India: Aprovechar el impulso económico

La economía india está atrayendo la atención de los inversores a medida que la nación se apoya en unos sólidos fundamentos macroeconómicos y en las reformas estructurales. A pesar de estar por debajo de las expectativas, el crecimiento del PIB de la India en el año fiscal 2024 del 6,6 %¹ es relativamente atractivo en comparación con las tasas de crecimiento de otros países de mercados emergentes. El crecimiento de la India se apoya en un fuerte consumo interno, el sector servicios y las exportaciones de manufacturas de alto valor.² La renta variable india se disparó durante la mayor parte de 2024, pero experimentó un retroceso a corto plazo tras unos datos del PIB más suaves de lo esperado en el cuarto trimestre.

La renta variable de los mercados emergentes se enfrenta a presiones sobre los precios debido a la incertidumbre sobre los aranceles estadounidenses. Sin embargo, la renta variable india ha sido en su mayor parte inmune a la volatilidad relacionada con los aranceles, ya que el crecimiento del país es principalmente un factor del consumo interno y del gasto en infraestructuras. En todo caso, India se beneficiará de los desplazamientos de la cadena de suministro fuera de China y Vietnam. Seguimos centrados en el crecimiento estructural a largo plazo de la India a medida que avanza para convertirse en la tercera economía mundial.³ 

Las acciones indias superan a sus homólogas de los mercados emergentes

Fuente: Morningstar Direct. Datos a 31 de marzo de 2025

La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. El rendimiento del índice no representa la rentabilidad del fondo. No es posible invertir directamente en un índice.

Apoyo a la política monetaria y fiscal

La expansión del PIB indio, de aproximadamente un 6% -7%, supera a la de sus homólogos, lo que supone un viento de cola para los beneficios empresariales. Aunque el crecimiento está despegando, la inflación se ha controlado, cayendo al 3,6 % en febrero, dentro del límite del 4 % fijado por el banco central,⁴ lo que da al Banco de la Reserva de la India (RBI) margen para recortar los tipos y apoyar el crecimiento.³ 

El gobierno ha orquestado un delicado equilibrio de prudencia fiscal y gasto centrado en el crecimiento. Tras la pandemia, India se embarcó en la consolidación fiscal, recortando el déficit fiscal de más del 9 % del PIB al 5,9 % en el 2023-24⁵, al tiempo que aumentaba drásticamente las inversiones de capital. En particular, el presupuesto para el ejercicio fiscal 23/24 incrementó el gasto público de capital en un 33% hasta unos 122.000 millones de dólares,⁶ un máximo histórico de ~3.3% del PIB. Este fuerte desembolso, dirigido a las infraestructuras, la vivienda y la industria manufacturera, señala el paso de las subvenciones a la creación de activos a largo plazo. Al gastar casi una quinta parte de su presupuesto en proyectos de desarrollo, el gobierno pretende atraer la inversión privada y mantener un alto crecimiento.⁷ Mientras tanto, los saludables ingresos fiscales de la creciente economía han mantenido las finanzas públicas en una senda sostenible, permitiendo a la India invertir en crecimiento sin poner en peligro la estabilidad.

Más allá de los factores macroeconómicos de apoyo, múltiples sectores de alto crecimiento están impulsando el dinamismo económico de la India. Las tendencias estructurales -desde una clase media floreciente hasta la innovación digital y las reformas políticas- están impulsando estas industrias y creando nuevas oportunidades de inversión.

Auge del consumo y premiumización

La India está experimentando un auge del consumo, sobre todo en el segmento premium. El aumento de los ingresos y la urbanización han desatado una nueva ola de gasto discrecional. Para 2030, se prevé que India cuadruplique el gasto en consumo, pasando de unos 1,5 billones de dólares a 6 billones, y que el consumo interno se duplique hasta alcanzar los 5 billones.⁶

El discurso es claro: Una clase media aspiracional está «subiendo de nivel», deseosa de gastar en productos y experiencias de calidad. Esta tendencia es un buen augurio para las empresas orientadas al consumidor, desde los minoristas y los operadores de centros comerciales hasta los fabricantes de automóviles y los promotores inmobiliarios que atienden al mercado de lujo. A medida que la historia del consumo de la India pasa de las necesidades básicas a los caprichos de primera calidad, los inversores tienen la oportunidad de subirse a una poderosa ola de crecimiento de la demanda interna.

Las ventas de inmuebles de lujo aumentaron más de un 50% en 2024,⁸ beneficiando a promotores como Oberoi Realty.* La demanda de vivienda se inclina ahora fuertemente hacia el segmento de lujo, con compradores acaudalados en las principales ciudades que optan por viviendas premium, una tendencia que beneficia directamente a la cartera de proyectos de lujo de Oberoi.⁹ 

Del mismo modo, es probable que el aumento del gasto discrecional, con marcas mundiales deseosas de atender a los consumidores indios, beneficie a Phoenix Mills Ltd.* La empresa es el principal promotor de centros comerciales de la India y posee una cartera de centros comerciales de marquesina en las principales ciudades del país. Los centros comerciales de gama alta de Phoenix (a menudo destinos de compras, restauración y ocio) están experimentando una fuerte demanda de arrendamiento y un crecimiento de los alquileres. Los inversores en Phoenix Mills se benefician tanto de los constantes ingresos por alquiler como de la revalorización del capital de los inmuebles comerciales de primera categoría.

Financiación digital y ampliación del acceso al crédito

La revolución de las tecnologías financieras en la India está en pleno apogeo, transformando la forma en que los indios ahorran, piden prestado, pagan e invierten. En la última década, la iniciativa gubernamental "India Digital" ha ampliado drásticamente el acceso a Internet¹⁰ y reducido los costes del e-KYC para las instituciones financieras.¹¹ Con casi 900 millones de usuarios de Internet y datos móviles baratos, India es ahora el mayor mercado abierto del mundo para servicios digitales.¹² Como resultado, ha surgido un vibrante ecosistema de plataformas digitales que ofrecen desde pagos entre particulares y préstamos en línea hasta asesoría automatizada y tecnología de seguros.

La ampliación del acceso a los servicios financieros está desbloqueando el crédito para los segmentos insuficientemente bancarizados, como los pequeños comerciantes y los empresarios rurales. Cholamandalam Investment & Finance Company^* (CIFC) ha estado ampliando su cartera de préstamos a un ritmo rápido, con un objetivo de crecimiento anual del 20 %-25 % en activos bajo gestión (AUM), ya que financia la compra de vehículos, préstamos para vivienda y la expansión de pequeñas empresas.¹³ Con una de las redes de sucursales más amplias entre los prestamistas no bancarios, CIFC está preparada para beneficiarse del aumento del consumo y de la escasa penetración del crédito en las zonas rurales. La calidad de sus activos sigue siendo saludable y su posición de capital sólida, lo que posiciona a la empresa para seguir ampliando el acceso al crédito a la clase media aspirante de la India.

Incluso bancos tradicionales como HDFC Bank Ltd (HDFC)^* se están asociando con fintechs para co-crear productos digitales.¹⁴ El mayor banco del sector privado de la India, HDFC, es un referente para los servicios financieros y la economía de consumo de la nación. El banco sigue registrando un sólido crecimiento incluso a escala – para el trimestre que finalizó en diciembre de 2024, los préstamos minoristas crecieron un ~10% interanual y los préstamos comerciales/rurales un ~11.5%.¹⁵ Con la reciente fusión de su matriz HDFC Ltd (un gigante de la financiación de la vivienda), HDFC Bank ha reforzado su balance y su gama de productos, especialmente en hipotecas. Este conglomerado financiero integral está posicionado para aprovechar los crecientes niveles de renta de la India. Para los inversores, HDFC Bank representa una exposición estable y de primer orden al crecimiento bancario de la India, conocido por su ejecución coherente, la alta calidad de sus activos y el crecimiento constante de sus beneficios.

Jio Financial Services Ltd.^* se escindió de Reliance Industries en 2023, aprovechando el inmenso alcance del brazo de telecomunicaciones de Reliance (Jio) para ofrecer soluciones financieras digitales. Jio Financial y BlackRock han acordado una empresa conjunta al 50:50 con una inversión inicial de 300 millones de dólares para lanzar servicios de gestión de activos en India.¹⁶ Esta empresa creará una nueva plataforma para fondos de inversión y productos de inversión destinados a la creciente base de inversores minoristas de la India.

Más allá de las inversiones, se espera que la empresa despliegue soluciones de préstamos al consumo, seguros y pagos integrados con el ecosistema digital de Jio (aplicaciones para teléfonos inteligentes utilizadas por cientos de millones de personas). En esencia, Jio Financial está construyendo una empresa de tecnología financiera que podría alterar el funcionamiento de los bancos tradicionales, ofreciendo servicios financieros de bajo costo y basados en la tecnología a las masas.

Infraestructuras y desarrollo urbano en auge

India está experimentando un renacimiento de las infraestructuras, vertiendo recursos en autopistas, ferrocarriles, puertos y desarrollo urbano a una escala sin precedentes. El empuje del gobierno es evidente en las asignaciones presupuestarias: los desembolsos para inversiones de capital han alcanzado máximos históricos con 11.600 millones de dólares en el año fiscal 24 (un aumento del 33%) para construir la columna vertebral de una economía moderna.¹⁷ Se están ejecutando proyectos emblemáticos como el corredor industrial Delhi-Mumbai, nuevos corredores ferroviarios de mercancías y docenas de nuevos aeropuertos, que reducirán los costes logísticos y estimularán el crecimiento industrial.

El auge de las infraestructuras no sólo está contribuyendo directamente al PIB, sino que también está permitiendo que otras industrias (como el comercio electrónico, la logística o la fabricación) florezcan gracias a la mejora de las instalaciones. Este ciclo virtuoso de construcción y crecimiento convierte a las infraestructuras de la India en un atractivo tema de inversión a largo plazo. Delhivery Ltd^* , la mayor empresa india de logística integrada y cumplimiento de comercio electrónico, probablemente se beneficiará del auge de las infraestructuras y el consumo en la India. Delhivery ofrece servicios de transporte de paquetes, almacenaje y cadena de suministro a empresas de comercio electrónico y comerciantes de todo el país. Con su red nacional y su plataforma tecnológica, Delhivery está en condiciones de aprovechar el crecimiento del mercado logístico del comercio electrónico en la India, a medida que más minoristas externalizan su logística.¹⁸ 

El sector indio de cables y alambres prospera gracias a la fuerte demanda interna en el sector inmobiliario y de infraestructuras. Como fabricante de cables y alambres eléctricos, KEI Industries Ltd^* se beneficia de los proyectos de desarrollo energético y de infraestructuras de la India. La empresa está experimentando una elevada demanda nacional y de exportación, lo que ha provocado una expansión masiva de la capacidad. KEI tiene previsto invertir entre 18.000 y 19.000 millones de yenes (entre 210,5 y 222,2 millones de dólares) en la ampliación de su capacidad de fabricación de cables, que aumentará un 137 %.¹⁹ 

Energía verde y fabricación

India está encabezando una de las mayores transformaciones de la energía verde y la fabricación a nivel mundial. El gobierno pretende alcanzar los 500 GW de capacidad de energía renovable para 2030 (frente a los 125 GW actuales), con ambiciosas inversiones en energía solar, eólica, almacenamiento en baterías e hidrógeno verde. La industria manufacturera también se encuentra en una trayectoria de crecimiento, con la iniciativa «Make in India» acelerando la producción en electrónica, semiconductores, automoción y especialidades químicas.

Con una inversión de capital comprometida de 10.000 millones de dólares en energías limpias, Reliance Industries^* se sitúa en la encrucijada de ambas megatendencias. Reliance está construyendo un Giga Complejo de Energía Verde de 5.000 acres para fabricar paneles solares, almacenamiento de energía y tecnología de combustible de hidrógeno. Planea establecer 100 GW de capacidad renovable para 2030,²⁰ posicionándose como líder en la transición energética de la India. Tiene previsto empezar a fabricar obleas solares internamente en diciembre de 2025 y desarrollar una cadena de suministro local.

Con incentivos respaldados por el gobierno e inversiones industriales masivas, el cambio de India hacia la energía limpia y la fabricación avanzada presenta una oportunidad de inversión de varias décadas. Reliance Industries posee la escala y el posicionamiento estratégico para capitalizar estas oportunidades.

La rápida expansión de la India en los sectores del consumo, las tecnologías financieras, las infraestructuras y la energía verde presenta un caso de inversión convincente. Las empresas posicionadas en estas áreas de alto crecimiento se beneficiarán a medida que la India avance hacia una economía de 7,5 millones de dólares en 2031. Ahora es el momento de que los inversores aprovechen la transformación económica de la India.²¹ 

¹ El informe económico de la India para 2024: IED, comercio y crecimiento de las infraestructuras

²  Perspectivas económicas de la India, mayo de 2025

³ El PIB de la India va camino de superar al de Japón en 2025 y al de Alemania en 2027: FMI

⁴ La inflación minorista de la India cae por debajo del 4% por primera vez en seis meses

⁵ Presupuesto de 2023: India eleva un 33 % su plan de inversión; el objetivo de déficit fiscal se sitúa en el 5,9 % para el año fiscal 2024

⁶ EL GASTO EN INVERSIÓN DE CAPITAL AUMENTÓ UN 33 % HASTA LOS ₹ 10 LAKH CRORE

⁷ El ascenso económico de la India

⁸ Las viviendas de lujo de la India dominan las ventas en 2024, cruzando la marca del 50 %.

⁹  La empresa india Oberoi Realty aumenta sus beneficios en el segundo trimestre gracias a la fuerte demanda de viviendas premium

¹⁰ El ascenso económico de la India - Digitalización

¹¹ Facilitar la disrupción digital en la India

¹² Autoridad reguladora de las telecomunicaciones de la India

¹³  Arul Selvan sobre la inversión en Cholamandalam crecimiento de los activos bajo gestión (AUM), aumento de los activos no productivos (NPA) y más

¹⁴ HDFC Bank mira a las fintech para co-crear soluciones

¹⁵ El crecimiento de los depósitos del HDFC Bank en el tercer trimestre supera al de los préstamos por un margen muy amplio

¹⁶ Jio Financial de India y BlackRock obtienen la aprobación preliminar para crear un negocio de fondos de inversión colectiva

¹⁷ EL GASTO EN INVERSIÓN DE CAPITAL AUMENTÓ UN 33 % HASTA LOS ₹ 10 LAKH CRORE

¹⁸ Convocatoria de resultados de Delhivery: La patronal califica de "muertos de risa" los planes de las empresas de comercio electrónico de ofrecer servicios logísticos a terceros

¹⁹ El sector de cables y alambres en el punto de mira: Polycab & KEI Industries podrían dar un alza del 20-30% en 2025

²⁰ La empresa india Reliance preparada para el siguiente nivel de crecimiento centrado en las energías renovables

^* Pesos de la cartera a 31 de marzo de 2025. Oberioi Realty Ltd. (1.9% en VanEck Emerging markets Fund-GBFAX), (0.7% en VanEck India Growth Leaders ETF -GLIN). Phoenix Mills Ltd. (3,1 % en GBFAX), Cholamandalam Investment & Finance Co. (1,81 % en GBFAX), HDFC Bank (3,3 % en GBFAX), Jio Financial Services (1,3 % en GBFAX), (4,0 % en VanEck Digital India ETF (DGIN), KEI Industries Ltd. (0,9 % en GBFAX). (0,9 % en GBFAX), Delhivery Ltd. (0,40 % en GBFAX). (0,40 % en GBFAX), (0,77 % en DGIN), Reliance Industries Ltd. (4,5 % en GBFAX). (4,5 % en GBFAX), (7,8 % en DGIN).