pl pl false false Default
Informacja reklamowa

Górnicy bitcoinów wykorzystują arbitraż AI do zwiększenia przychodów

03 września 2024

Czas Czytania Ponad 10 min

Górnicy bitcoinów przestawiają się na AI i HPC, odblokowując nowe przychody poprzez strategiczny arbitraż, z szacowaną wartością bieżącą netto 37,6 mld USD poprzez konwersję 20% ich mocy produkcyjnych do 2027 roku.

W tym miesiącu zaktualizowaliśmy fundamentalną tezę dotyczącą publicznie notowanych górników bitcoinów, podkreślając ich coraz ważniejszą rolę w AI/HPC (obliczeniach o wysokiej wydajności) i rynkach energii. Publicznie notowani górnicy kontrolują obecnie rekordowy procent globalnego wskaźnika hashowania Bitcoina, a ich łączna kapitalizacja rynkowa osiągnęła w lipcu rekordowy poziom. Indeks MarketVector Global Digital Asset Equity Index*, który śledzi te akcje, wzrósł o 2,8% na dzień 12 sierpnia, osiągając wynik gorszy od ceny bitcoina o 3000 punktów bazowych. Uważamy, że na tych poziomach może istnieć znaczny arbitraż finansowy między górnikami bitcoinów a centrami danych AI/HPC. Proszę pamiętać, że jest to ryzykowny rynek: od momentu powstania 26 lutego 2021 r. indeks MarketVector Global Digital Asset Equity Index spadł o -65,7% na dzień 12 sierpnia.

Rozmawiamy z wieloma inwestorami, którzy wciąż nie są świadomi, że górnicy bitcoinów mają teraz znaczną ekspozycję na sztuczną inteligencję. Synergia jest prosta: Firmy zajmujące się sztuczną inteligencją potrzebują energii, a górnicy bitcoinów ją mają. Ponieważ rynek wysoko wycenia rosnący rynek centrów danych AI/HPC, dostęp do energii, zwłaszcza w perspektywie krótkoterminowej, jest na wagę złota. Ze względu na zwiększone zapotrzebowanie na energię ze strony górników bitcoinów i centrów danych, kolejki do połączeń międzysieciowych w Ameryce Północnej przekraczają obecnie cztery lata. Jednak dzięki pobieraniu dużych mocy i współpracy z sieciami energetycznymi poprzez uczestnictwo w programach równoważenia sieci, istniejący górnicy bitcoinów mogą być szczególnie przygotowani do natychmiastowej obsługi AI/HPC. Odpowiednie miejsca do wydobywania bitcoinów mogłyby zasilić GPU dla sztucznej inteligencji w mniej niż rok, w porównaniu do ponad 4 lat potrzebnych na uruchomienie online centrów danych AI typu greenfield. Podkreślając potencjalną wartość tego arbitrażu czasowego, zaobserwowaliśmy, że wartość górników bitcoinów wynosi średnio ok. 4,5 mln USD za megawat (MW) zainstalowanej mocy, w porównaniu do ponad 30 mln USD / MW w przypadku niektórych akcji centrów danych. Odpowiednio wyposażone w energię, przepustowość i systemy chłodzenia kopalnie bitcoinów mogą idealne nadawać się do przejęcia tej wartości w zakresie usług chmurowych AI/HPC.

Wcześni użytkownicy, tacy jak Core Scientific (CORZ), czerpią z tego korzyści. 3 czerwca CORZ, czwarty co do wielkości górnik bitcoinów pod względem wskaźnika hashowania, podpisał 12-letni kontrakt z hiperskalerem AI CoreWeave, który ma wygenerować ponad 3,5 mld USD przychodu za dostarczenie 200 MW infrastruktury. CoreWeave wykorzystał trzy tygodnie później swoją pierwszą opcję na dodatkową moc, dodając 1,225 mld USD za dodatkowe 70 MW w ciągu 12 lat. Następnie, na początku sierpnia, firma CoreWeave wykorzystała następną opcję Core Scientific na dostarczenie kolejnych 112 MW infrastruktury HPC do hostowania procesorów graficznych NVIDIA. Core Scientific może wkrótce stać się jednym z największych operatorów centrów danych w USA, jeśli CoreWeave zrealizuje do 118 MW dodatkowych rozszerzeń. Po pierwszym ogłoszeniu CORZ zwiększył swoją kapitalizację rynkową o 1,6 mld USD, a akcje wzrosły o 99% w porównaniu z indeksem MarketVector Digital Asset Equity Index (+0,29%), który jest składnikiem o zdecydowanie najlepszych wynikach.

W związku z tym uważamy, że inwestorzy mogą chcieć zrozumieć potencjalną wielkość możliwości AI/HPC dla górników bitcoinów. W tej analizie zbadano wymagania kapitałowe i potencjalne przychody, gdyby notowani na giełdzie górnicy bitcoinów przeznaczyły pewien procent swojej mocy na obsługę klientów AI i HPC. Opierając się na wywiadzie z CEO Hut 8 w Bitcoin Nashville i szacunkach stron trzecich, zakładamy przychody w wysokości 1,30 USD za kWh. Mnożąc stawkę 1,30 USD za kWh przez 1000 (aby przeliczyć na MWh), a następnie przez 24 godziny na dobę i 365 dni w roku, obliczamy roczny przychód na MW. Po zastosowaniu 80% wskaźnika wykorzystania, który Hive Digital przekroczył wraz ze wzrostem popytu na serwery AI/HPC w 2023 roku, prognozujemy roczny przychód w wysokości około 9,11 mln USD za MW. Kapitał wymagany do wyposażenia tych centrów danych zorientowanych na sztuczną inteligencję jest ogromny. Opierając się na szacunkach wydatków kapitałowych Core Scientific wynoszących od 5 do 8 mln USD za MW w celu konwersji infrastruktury wydobywczej bitcoinów na AI/HPC, konserwatywnie stosujemy w naszym modelu koszt konwersji w wysokości 7,5 miliona dolarów za MW, uzyskując łącznie ok. 23,1 mld USD za samą infrastrukturę. Założyliśmy również, że zbiorowy pivot wymagałby 1,681,600 procesorów graficznych Nvidia H100, z których każdy kosztowałby 32 500 USD lub łącznie ~54,7 miliarda USD - tylko za pierwszą generację! Zakładając dalej, że procesory graficzne będą musiały zostać sprzedane i wymienione po czterech latach, a amortyzacja wynika z założenia, że wydajność procesora graficznego (FLOP/s) podwaja się co 2,30 roku, nasz model uwzględnia dwa dodatkowe zestawy zastępczych procesorów graficznych w trakcie 13-letniego projektu.

Górnicy bitcoinów zazwyczaj mają kiepskie bilanse albo z powodu zbyt dużego zadłużenia, zbyt dużej emisji akcji, zbyt wysokich wynagrodzeń dla kadry kierowniczej, albo z powodu połączenia wszystkich trzech czynników. Ten cykl jest nieco lepszy, ponieważ wielu górników bitcoinów przeszło restrukturyzację podczas bessy. Wspaniałe w AI/HPC jest to, że klienci są skłonni sfinansować wydatki inwestycyjne, potencjalnie zapewniając niższy koszt kapitału górników bitcoinów, w celu sfinalizowania kolejnej transakcji związanej z energią. Przykładowo, zgodnie z warunkami pierwszej umowy CORZ z CoreWeave, CoreWeave zapewni ok. 80% wydatków inwestycyjnych na modernizację istniejącej infrastruktury Core Scientific w zakresie AI/HPC i dodatkowo prefinansuje ok. 20% udziału Core Scientific w wydatkach inwestycyjnych poprzez odroczone przychody z płatności za hosting.

Wpływ przeznaczenia mocy na SI przez górników bitcoinów na ich przychody

Szacowana aktualna i docelowa moc podmiotów składowych indeksu MVDAPP

Bitcoin Miner w publicznym obrocie Szacowana moc (MW) Główne lokalizacje geograficzne
  Aktualna Docelowa dodatkowa Docelowa całkowita Aktualna obecność Docelowa obecność
Bitdeer (BTDR) 895 1,645 2,540 TX, Norwegia, Bhutan TX, OH, Norwegia, Bhutan
Bit Digital (BTBT) 85 40 125 NY, TX, KY, Kanada, Islandia Do ustalenia
Bitfarms (BITF) 310 338 648 WA, Kanada, Paragwaj, Argentyna PA, Paragwaj
Cipher Mining (CIFR) 237 360 597 TX TX
Cleanspark (CLSK) 400 580 980 GA, MS, WY, NY, TN TN, WY
Core Scientific (CORZ) 832 285 1,117 TX, NC, GA, KY, ND TX
Hive Digital (HIVE) 140 100 240 Kanada, Szwecja, Islandia Paragwaj
Hut 8 (HUT) 1,162 1,100 2,262 TX, NB, NY, Kanada TX
Iris Energy (IREN) 260 2,310 2,570 TX, Kanada TX, Kanada
Marathon Digital (MARA) 1,000 200 1,200 TX, ND, NE TX
Riot Platforms (RIOT) 1,160 730 1,890 TX, KY TX, KY
TeraWulf (WULF) 245 300 545 NY, PA NY, PA
Ogółem 6,726 7,988 14,714    

Źródło: Dokumenty spółki, Bloomberg, VanEck Research z 12.08.2024 r. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują przyszłych wyników. Nie stanowi rekomendacji do kupna ani sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych, których nazwy zostały wymienione w tej publikacji. Informacje i scenariusze wyceny na tym blogu nie mają na celu porady finansowej ani wezwania do działania, rekomendacji zakupu lub sprzedaży ani prognozy przyszłych kursów bitcoina. Rzeczywiste przyszłe wyniki bitcoina nie są znane i mogą znacznie różnić się od hipotetycznych wyników przedstawionych tutaj. Mogą istnieć ryzyka lub inne czynniki nieuwzględnione w przedstawionych scenariuszach, które potencjalnie pogarszają wyniki. Są to wyłącznie wyniki symulacji opartej na naszych badaniach i służą wyłącznie do celów ilustracyjnych. Proszę przeprowadzić własne badania i wyciągnąć własne wnioski.

Nasz model zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) stosuje 17% stopę dyskontową przez 13-letni czas trwania projektu do oceny potencjału zysku dla górników, jeśli przekonwertują energię obecnie przeznaczaną na wydobywanie bitcoinów na AI/HPC. Oszacowaliśmy aktualną i docelową moc każdego górnika na podstawie publicznie dostępnej dokumentacji inwestorskiej. Następnie określiliśmy bieżącą wartość możliwości każdego górnika, aby przeznaczyć 20% aktualnej i docelowej mocy na AI/HPC. Choć nadal mają one charakter ilustracyjny, należy pamiętać, że każdy z tych szacunków może przekraczać lub być niższy od rzeczywistej ekspansji mocy każdego z górników, w zależności od tego, co ujawnili publicznie w momencie przeprowadzania naszych badań i jak będą to realizować w nadchodzących latach. Zakładamy również brak zmian w umowach dotyczących energii elektrycznej zawieranych przez górników z operatorami sieci, które zazwyczaj trwają tylko kilka lat, dzięki czemu górnicy mogą dostosować się do dynamicznych rynków energii. Podczas gdy wielkoskalowi klienci przemysłowi, tacy jak górnicy bitcoinów, mają zazwyczaj silną pozycję przetargową, aby osiągnąć stabilne lub nawet obniżone koszty energii w czasie, ważne jest, aby wziąć pod uwagę ryzyko, że ta zmienna kosztowa może wzrosnąć w długim 13-letnim okresie obowiązywania naszego modelu, głównie w przypadku wdrożenia przepisów przeciwdziałających wzrostowi, takich jak polityki zerowej emisyjności. Jeśli chodzi o realizację, przyjęliśmy wskaźnik ukończenia projektu na poziomie 50% rocznie, co oznacza, że megawaty przeznaczone na AI/HPC generujące przychody w naszej prognozie rosną liniowo od 0% do 50% na początku drugiego roku i osiągają poziom 100% na początku trzeciego roku. Podczas gdy niektóre lokalizacje, takie jak w pierwszym ogłoszeniu Core Scientific dotyczącym CoreWeave, mogą osiągnąć status operacyjny w ciągu jednego roku lub krócej, oszacowaliśmy dwa lata, aby uwzględnić dodatkowe prace wymagane w miejscach wydobycia, które są mniej odpowiednie lub nadal w budowie. Przyjęliśmy współczynnik efektywności zużycia energii (PUE) na poziomie 1,4, co oznacza, że ze względu na chłodzenie, wentylację i inną infrastrukturę ogólną, na każdy 1,0 MW aktywnej infrastruktury AI/HPC trzeba by pobrać 1,4 MW mocy.

Przegląd finansowy, strategie AI/HPC i szacowany potencjał wzrostu wśród publicznie notowanych górników bitcoinów z indeksu MVDAPP (2024 r.)

Przegląd finansowy, strategie AI/HPC i szacowany potencjał wzrostu wśród publicznie notowanych górników bitcoinów z indeksu MVDAPP (2024 r.)

Źródło: Dokumenty spółki, Bloomberg, VanEck Research z 12.08.2024 r. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują przyszłych wyników. Nie stanowi rekomendacji do kupna ani sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych, których nazwy zostały wymienione w tej publikacji. Informacje i scenariusze wyceny na tym blogu nie mają na celu porady finansowej ani wezwania do działania, rekomendacji zakupu lub sprzedaży ani prognozy przyszłych kursów bitcoina. Rzeczywiste przyszłe wyniki bitcoina nie są znane i mogą znacznie różnić się od hipotetycznych wyników przedstawionych tutaj. Mogą istnieć ryzyka lub inne czynniki nieuwzględnione w przedstawionych scenariuszach, które potencjalnie pogarszają wyniki. Są to wyłącznie wyniki symulacji opartej na naszych badaniach i służą wyłącznie do celów ilustracyjnych. Proszę przeprowadzić własne badania i wyciągnąć własne wnioski.

Jeśli AI/HPC będzie wykorzystywać 20% mocy energetycznej tych górników do 2027 r. i zakładając, że będą oni w stanie sfinansować tę inwestycję, uważamy, że łączne dodatkowe roczne zyski notowanych na giełdzie górników bitcoinów mogą przekroczyć średnio 13,9 mld USD rocznie w ciągu 13 lat, w porównaniu z dochodem netto tej grupy za ostatnie 12 miesięcy na poziomie -335 mln USD. Po uwzględnieniu stopy dyskontowej w wysokości 17%, szacujemy, że wartość bieżąca netto tej możliwości wynosi ok. 37,6 mld USD, w porównaniu z obecną łączną kapitalizacją rynkową 12 rozważanych spółek, która wynosi ok. 19,7 mld USD na dzień 12 sierpnia 2024 roku. Należy pamiętać, że ta analiza zakłada, że górnicy sami kupują GPU, podczas gdy większość z nich prawdopodobnie wybrałaby model hostingowy, taki jak Core Scientific. Chociaż model hostingowy obniży potencjał marży, zmniejszy również wymagane inwestycje. Tak czy inaczej, uważamy, że dla wielu górników NPV z konwersji 20% mocy MW może z łatwością podwoić wartość akcji. Wstępne ustalenia sugerują, że górnicy już badający lub pracujący z HPC, tacy jak CORZ i WULF, od początku roku osiągają lepsze wyniki niż ci, którzy nie mają planów AI/HPC, takich jak MARA i RIOT. CORZ i WULF są jedynymi górnikami, którzy osiągnęli lepsze wyniki niż bitcoin od początku roku, co prawdopodobnie wynika z ich ambicji w zakresie tworzenia strumieni przychodów z AI/HPC.

Jedną z głównych przeszkód jest to, że tylko niewielki procent istniejących centrów górniczych bitcoinów ma niezbędną bliskość do dużych miast, przepustowość, nadmiarowość i inną krytyczną infrastrukturę potrzebną do konwersji na AI/HPC. Z kolei hiperskalery o ugruntowanej pozycji, takie jak Equinix, korzystają już ze specjalistycznej infrastruktury, ekonomii skali i efektów sieciowych wynikających z lat działalności i sukcesów klientów. Górnicy bitcoinów wchodzący na rynek AI/HPC prawdopodobnie będą musieli zmierzyć się z niższymi marżami, ponieważ pracują nad opracowaniem podobnej wiedzy operacyjnej, rozpoznawalności i zaufania. Ponadto, podczas gdy wymagania regulacyjne i bezpieczeństwa dotyczące kryptowalut mogą częściowo odnosić się do AI/HPC, praca w obu branżach oznacza dalsze wyzwania. Mimo to, biorąc pod uwagę niższy koszt kapitału od potencjalnych klientów, takich jak hiperskalerzy i stosunkowo niewielką ilość zagregowanej mocy, która zakładamy, że zostanie przekonwertowana (20% planowanej mocy, czyli 3 GW, w porównaniu z szacunkami Jefferies, że 6 GW energii elektrycznej jest wymagane do zasilania procesorów graficznych NVIDIA już zamówionych na 2025 r.), uważamy, że ten zwrot w kierunku AI nie spowoduje nadpodaży i może być bardzo korzystny dla górników przy obecnych wycenach. Co więcej, jeśli górnicy bitcoinów będą w stanie spełnić standardy centrów danych Tier 3 i 4 (osiągając 99,982%+ czasu pracy z wieloma redundancjami odpornymi na awarie), jednocześnie nadal wykorzystując swoją wiedzę w zakresie sieci energetycznych i monetyzacji aktywów cyfrowych, mogą stać się wyjątkowo atrakcyjnymi inwestycjami długoterminowymi, łącząc dwie najszybciej rozwijające się branże tego stulecia.

Wielu górników skłania się ku komplementarnym strategiom prezentowanym przez Bitcoin i AI/HPC. W swojej aktualizacji z maja 2024 r. Iris Energy zauważyła, że usługi w chmurze pomagają zoptymalizować koszty kapitałowe i zdywersyfikować strumienie przychodów, wygładzając zwroty w cyklu Bitcoina. W tym samym miesiącu Terawulf (WULF) przedstawił modele usług w chmurze, kolokacji dla klientów i centrów danych budowanych na zamówienie w celu optymalizacji gruntów, energii i kapitału w celu długoterminowego tworzenia wartości. Co więcej, w czerwcu firma private equity Coatue zajmująca się technologiami na wczesnym etapie rozwoju zainwestowała 150 mln USD poprzez obligację zamienną w firmę Hut 8, aby ta mogła zbudować infrastrukturę AI nowej generacji. Według stanu na 12 sierpnia, WULF (+58%) i CORZ (+176%) to dwaj górnicy bitcoinów osiągający najlepsze wyniki od początku roku, podczas gdy IREN (+5%) również osiągnął lepsze wyniki pomimo niedawnej straty w handlu energią, w porównaniu z indeksem MarketVector Digital Asset Equity Index +2,8%.

Inwestorzy mogą nie chcieć przeoczyć innego interesariusza biorącego udział w trendzie wzrostowym górników bitcoinów: operatorzy sieci elektrycznych. Górnicy bitcoinów są atrakcyjni dla sieci, takich jak The Electric Reliability Council of Texas (ERCOT), ponieważ mogą korzystać ze skalowalnej, wysokiej jakości energii. W przeciwieństwie do innych dużych nabywców energii, górnicy bitcoinów mogą ograniczyć zużycie w godzinach szczytowego zapotrzebowania, wygładzając i obniżając koszty energii elektrycznej w całej sieci. Przykładem tej praktyki jest firma Riot (RIOT), która uzyskała kredyty energetyczne od ERCOT na kwotę 71,2 mln USD w 2023 r., generując w ten sposób ponad 25% swoich przychodów. Podczas gdy wyjątkowa rola Bitcoina jako takiego dyspozycyjnego zasobu energii lub "ekonomicznej baterii" została uznana za siłę napędową inwestycji w "zieloną" energię od jakiegoś czasu, uważamy, że niedawna integracja AI/HPC przez górników jeszcze bardziej podkreśla tę dynamikę, dodając nową warstwę wszechstronności i wartości.

Podczas gdy trend AI/HPC w górnictwie dopiero się rodzi, stanowi on znaczącą fuzję dwóch szybko rozwijających się sektorów technologicznych, tworząc fascynującą dynamikę teorii gier. Gdy niektórzy górnicy przejdą w tryb offline, aby uruchomić procesory graficzne, algorytm trudności Bitcoina automatycznie się dostosuje, umożliwiając pozostałym górnikom zdobycie nieco większego udziału w rynku. W związku z tym, jeśli Stany Zjednoczone nie będą agresywnie budować większej mocy wytwórczej energii elektrycznej, mogą stracić swój udział w nie jednej, ale wielu nowych branżach cyfrowych. Ponieważ synergie między wydobyciem bitcoinów, AI/HPC i sieciami elektrycznymi nadal dojrzewają, energochłonnym, technologicznie postępowym regulowanym środowisku, uważamy, że górnicy z indeksu MarketVector Digital Asset Equity Index powinni być w stanie z łatwością podwoić swoją kapitalizację rynkową do 2028 r., nawet przy założeniu braku wzrostu zysków z bitcoinów.

Linki do witryn internetowych stron trzecich są udostępniane dla wygody i umieszczenie takich linków nie oznacza żadnego poparcia, zatwierdzenia, badania, weryfikacji lub monitorowania przez nas jakichkolwiek treści lub informacji zawartych lub dostępnych w powiązanych witrynach. Klikając łącze do strony internetowej innej niż VanEck, potwierdzasz, że wchodzisz na witrynę internetową strony trzeciej podlegającą jej własnym warunkom. VanEck nie ponosi odpowiedzialności za treść, legalność dostępu i przydatność stron internetowych osób trzecich.

Aby otrzymać więcej analiz aktywów cyfrowych, zapisz się na nasz biuletyn.

Ważne informacje

*MVIS® Global Digital Assets Equity Index jest wyłączną własnością MarketVector Indexes GmbH (spółki zależnej należącej w całości do Van Eck Associates Corporation), która zawarła umowę z Solactive AG na utrzymanie i obliczanie indeksu. Solactive AG dokłada wszelkich starań, aby zapewnić prawidłowe wyliczenie Indeksu. Niezależnie od swoich zobowiązań wobec MarketVector Indexes GmbH („MarketVector”) Solactive AG nie ma obowiązku informowania stron trzecich o błędach w Indeksie.

Z dniem 16 grudnia 2022 r. spółka MarketVector Indexes GmbH wprowadziła zmianę zasad konstruowania indeksu MVIS® Global Digital Assets Equity Index. Indeks zmniejszył liczbę swoich składników z 25 do 20 spółek.
Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks.

Ważne informacje

Wyłącznie do celów informacyjnych i reklamowych.

Niniejsze informacje mają na celu wyłącznie dostarczenie ogólnych i wstępnych informacji dla inwestorów i nie mogą być interpretowane jako porady inwestycyjne, prawne lub podatkowe. VanEck nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne, dezinwestycyjne lub o zatrzymaniu podjęte przez inwestora na podstawie tych informacji. Poglądy i opinie wyrażone są aktualne na dzień podania tych informacji i mogą ulec zmianie w zależności od warunków rynkowych. Niektóre zawarte tutaj oświadczenia mogą stanowić prognozy, przewidywania i inne stwierdzenia dotyczące przyszłości, które nie odzwierciedlają rzeczywistych wyników. VanEck nie składa żadnych oświadczeń ani zapewnień, wyraźnych ani dorozumianych, co do zasadności inwestowania w papiery wartościowe lub aktywa cyfrowe ogólnie.

Cytowane wyniki przedstawiają dane historyczne, co nie gwarantuje przyszłych wyników i mogą być niższe lub wyższe niż wyniki bieżące.

Cytowane wyniki przedstawiają dane historyczne, co nie gwarantuje przyszłych wyników i mogą być niższe lub wyższe niż wyniki bieżące.

© VanEck

Istotne oświadczenia

Wyłącznie do celów informacyjnych i reklamowych.

Niniejsze informacje zostały opracowane przez VanEck (Europe) GmbH, który został wyznaczony na dystrybutora produktów VanEck w Europie przez podmiot zarządzający VanEck Asset Management B.V., założony zgodnie z prawem holenderskim i zarejestrowany w Holenderskim Urzędzie ds. Rynków Finansowych (AFM). VanEck (Europe) GmbH z siedzibą przy Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Niemcy, jest dostawcą usług finansowych podlegającym regulacji Federalnego Urzędu Nadzoru Finansowego w Niemczech (BaFin). Informacje te mają na celu jedynie dostarczenie inwestorom ogólnych i wstępnych danych i nie mogą być interpretowane jako porady o charakterze inwestycyjnym, prawnym czy podatkowym. Inwestorzy powinni skorzystać z profesjonalnego doradztwa w odniesieniu do ich konkretnych okoliczności i obszaru działania. VanEck (Europe) GmbH oraz jego podmioty stowarzyszone i powiązane (razem „VanEck”) nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne, dezinwestycyjne lub dotyczące wstrzymania inwestycji podjęte przez inwestora na podstawie tych informacji. Wyrażone poglądy i opinie są poglądami autora (autorów) i VanEck niekoniecznie musi je podzielać. Opinie są aktualne na dzień publikacji i mogą ulec zmianie w zależności od warunków rynkowych. Niektóre zawarte tu opinie mogą stanowić jedynie projekcje, prognozy i inne stwierdzenia dotyczące przyszłości, które nie odzwierciedlają rzeczywistych wyników. Informacje pochodzące ze źródeł trzecich uważa się za wiarygodne, ale nie zostały one poddane niezależnej weryfikacji, a więc nie można zagwarantować ich dokładności ani kompletności. Wszystkie wymienione wskaźniki odnoszą się do sektorów wspólnego rynku i ich wyników. Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks.

Podane wyniki bazują na danych historycznych i nie gwarantują osiągnięcia identycznych wartości w przyszłości. Inwestowanie jest obarczone ryzykiem, w tym możliwą utratą kapitału. Przed dokonaniem inwestycji w fundusz należy zapoznać się z Prospektem oraz Kluczowymi informacjami dla inwestorów.

Żadna część tego materiału nie może być powielana w jakiejkolwiek formie ani przywoływana w innych publikacjach bez pisemnej zgody VanEck.

© VanEck (Europe) GmbH