Informacja reklamowa

IMF 2025 – wnioski z wiosennego spotkania: Era wyjątkowości rynków wschodzących

10 czerwca 2025

Czas Czytania 3 MIN

Podczas wiosennego spotkania MFW Eric Fine i nasz zespół ds. długu rynków wschodzących zaobserwowali różne czynniki wspierające obligacje rynków wschodzących, w tym słabszego dolara amerykańskiego, stabilną inflację w krajach rynków wschodzących i rosnące zaufanie do walut rynków wschodzących (EMFX).

Zespół właśnie wrócił z wiosennego spotkania MFW, gdzie spotkał się z przedstawicielami finansów, banków centralnych i innymi urzędnikami z całego świata, a także z innymi uczestnikami rynku.

Pobierz pełny raport badań dot. inwestycji

Kluczowe wnioski

Deprecjacja dolara – Stany Zjednoczone generują niepewność, osłabienie gospodarcze i inflację. Z drugiej strony, inflacja na rynkach wschodzących pozostaje względnie stabilna w większości tych rynków (i deflacyjna w Chinach)*. Oczywistym wnioskiem wyciągniętym podczas spotkań było to, że to bardzo pozytywne zjawisko dla głównych walut i dla EMFX w stosunku do USD.
Status rezerwowy USD i Treasuries nie jest już tematem tabu. Musimy podkreślić, że jest to zupełnie inny temat niż deprecjacja USD. Do czasu wiosennych spotkań w 2025 r. temat statusu rezerwowego był tematem marginalnym lub tematem tabu. Teraz, gdy jest omawiany, uważamy go za przesadzony. Nasz pogląd pozostaje taki, że status rezerwowy dolara amerykańskiego zostanie utrzymany i że właściwym podejściem jest powolne dzielenie się przez dolara statusem rezerwowym z innymi zasługującymi na to walutami w miarę upływu czasu. Przeanalizujemy to dokładniej później!
MFW nie może zadowolić żadnego ze swoich interesariuszy i przyjmuje postawę defensywną. Jest to postrzegane jako nieuczciwe wobec prywatnych wierzycieli, co według nas jest trafne. I przewodniczyła ogromnej nierównowadze między merkantylistycznymi Chinami a innymi gospodarkami i dużymi konsumentami. MFW będzie zmuszony do zmian, więc warto śledzić dalsze informacje.
Izolacjonizm Stanów Zjednoczonych jest wielką szansą dla Europy. Euro jest zwycięzcą na rynku, zyskując wiart w żagle, jeśli celem jest większa integracja finansowa. Niemiecka ekspansja fiskalna jest wielką nadzieją. I oczywiście, siła euro jest wiatrem w żagle dla luzowania EBC. Otwartym pytaniem pozostaje, czy Europa skorzysta z tej okazji.
"Taryfy" przenoszą niepewność, która przekłada się na ryzyko recesji. To obecnie bardzo ważna kwestia. Wpływ ceł na inflację jest jednak tymczasowy, a ostateczny wpływ jest recesyjny, więc niektórzy na rynku próbują przejrzeć wszelkie zagrożenia inflacyjne i oczekują nowego prezesa Fed w maju 2026 roku. Na tym blogu omawiamy również krótko stanowisko USA w tej sprawie.
Niezależność Fed była głównym tematem rozmów. Oczywiście urozmaiciło to akceptowalną obecnie dyskusję na temat statusu rezerwowego dolara. Było tam sporo ideologii przebranej za ekonomię, co wskazywało na to, jak długa może to być intelektualna harówka. Prędzej czy później Fed przyjmie bardziej ugodowe stanowisko.
Era wyjątkowości EM. Ogólnie rzecz biorąc, po spotkaniach MFW mamy jeszcze silniejsze wrażenie, że wiele rynków wschodzących może doświadczyć presji wzrostowej na swoje waluty. Standardowo wynikałoby to z wyprzedaży dolara w stosunku do głównych walut, ale obecnie istnieje oczywiście "presja" ze strony administracji Trumpa, aby utrzymać waluty rynków wschodzących na stabilnym lub prawdopodobnie silniejszym poziomie w ramach negocjacji "handlowych". Kraj, który dewaluuje swoją walutę, aby zrekompensować te negocjacje, znacznie zwiększa ryzyko i jesteśmy zaskoczeni, że tak niewielu uczestników spotkania widzi scenariusz rewaluacji CNY (czyli silniejszego CNY). Jest to dezinflacyjne dla wielu rynków wschodzących. Rynki wschodzące generalnie charakteryzują się wyższymi realnymi stopami procentowymi, co sprawia, że ich waluty są zarówno atrakcyjne, jak i potencjalnie zwiększają wartość, nawet zanim Fed zainauguruje nowy cykl cięć.

Inwestorzy powinni pamiętać, że wyniki osiągnięte w przeszłości nie są wskaźnikiem przyszłych wyników, a inwestowanie w obligacje rynków wschodzących wiąże się z ryzykiem, takim jak ryzyko walutowe, ryzyko kredytowe i ryzyko inwestowania w emitentów z rynków wschodzących.

Aby otrzymywać więcej informacji, proszę zapisać się do naszego newslettera.

* Źródło: Dane Bloomberg.

WAŻNE INFORMACJE

To jest komunikacja marketingowa. Przed podjęciem ostatecznych decyzji inwestycyjnych prosimy zapoznać się z prospektem emisyjnym UCITS oraz KID/KIID. Dokumenty te są dostępne w języku angielskim, a dokumenty zawierające kluczowe informacje dla inwestorów (KID/KIID) w językach lokalnych, i można je pobrać bezpłatnie ze strony www.vaneck.com od firmy VanEck Asset Management B.V. („Spółki zarządzającej”) lub, w stosownych przypadkach, od odpowiedniego wyznaczonego agenta koordynującego w Państwa kraju.

Dla inwestorów w Szwajcarii: Spółka VanEck Switzerland AG, zarejestrowana pod adresem Genferstrasse 21, 8002 Zurych, Szwajcaria, została wyznaczona na dystrybutora produktów VanEck w Szwajcarii przez pomiot zarządzający. Kopię najnowszego prospektu emisyjnego, Statutu, Dokumentu zawierającego kluczowe informacje, raportu rocznego i raportu półrocznego można znaleźć na naszej stronie internetowej www.vaneck.com lub można je uzyskać bezpłatnie u przedstawiciela w Szwajcarii: Zeidler Regulatory Services (Switzerland) AG, Neudtadtgasse 1a, 8400 Winterthur, Szwajcaria. Szwajcarski agent płatniczy: Helvetische Bank AG, Seefeldstrasse 215, CH-8008 Zürich.

Dla inwestorów w Wielkiej Brytanii: Jest to komunikat marketingowy skierowany do pośredników finansowych regulowanych przez FCA. Klienci detaliczni nie powinni polegać na żadnych dostarczonych informacjach i powinni zwrócić się o pomoc do pośrednika finansowego w celu uzyskania wszelkich wskazówek i porad inwestycyjnych. VanEck Securities UK Limited (FRN: 1002854) to wyznaczony pełnomocnik Sturgeon Ventures LLP (FRN: 452811), która jest upoważniona i regulowana przez Financial Conduct Authority (FCA) w Wielkiej Brytanii, do dystrybucji produktów VanEck wśród firm regulowanych przez FCA, takich jak pośrednicy finansowi i Menedżerowie Majątku.

Informacje te pochodzą od firmy VanEck (Europe) GmbH, która jest autoryzowana jako firma inwestycyjna EOG zgodnie z dyrektywą MiFID w sprawie rynków instrumentów finansowych ("MiFiD"). VanEck (Europe) GmbH ma siedzibę pod adresem Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Niemcy i została wyznaczona przez Spółkę Zarządzającą na dystrybutora produktów VanEck w Europie. Spółka zarządzająca została utworzona zgodnie z prawem holenderskim i zarejestrowana w holenderskim urzędzie ds. rynków finansowych (AFM).

Niniejszy materiał ma jedynie charakter ogólnych i wstępnych informacji i nie może być interpretowany jako porada inwestycyjna, prawna lub podatkowa. VanEck (Europe) GmbH oraz jego podmioty stowarzyszone i powiązane (razem „VanEck”) nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne, dezinwestycyjne lub dotyczące wstrzymania inwestycji podjęte przez inwestora na podstawie tych informacji. Wyrażone poglądy i opinie są poglądami autora (autorów) i VanEck niekoniecznie musi je podzielać. Opinie są aktualne na dzień publikacji i mogą ulec zmianie w zależności od warunków rynkowych. Informacje dostarczane przez źródła zewnętrzne są uważane za wiarygodne. Nie zostały niezależnie zweryfikowane pod kątem dokładności ani kompletności i nie mogą być gwarantowane.

Inwestowanie jest obarczone ryzykiem, w tym ryzykiem możliwej utraty kapitału. Inwestorzy muszą kupować i sprzedawać jednostki UCITS na rynku wtórnym przez pośrednika (np. brokera) i zazwyczaj jednostki te nie mogą być sprzedane bezpośrednio z powrotem do UCITS. Mogą zostać naliczone opłaty maklerskie. Cena kupna może być wyższa lub cena sprzedaży może być niższa niż bieżąca wartość aktywów netto. Orientacyjna wartość aktywów netto (iNAV) UCITS jest dostępna w serwisie Bloomberg. Spółka zarządzająca może zakończyć marketing UCITS w jednej lub kilku jurysdykcjach. Podsumowanie praw inwestorów jest dostępne w języku angielskim pod adresem: complaints-procedure.pdf (vaneck.com). W przypadku nieznanych terminów technicznych prosimy zapoznać się z ETF Glossary | VanEck.

Żadna część tego materiału nie może być powielana w jakiejkolwiek formie ani przywoływana w jakiejkolwiek innej publikacji bez wyraźnej pisemnej zgody VanEck.

Istotne oświadczenia

Wyłącznie do celów informacyjnych i reklamowych.

Niniejsze informacje zostały opracowane przez VanEck (Europe) GmbH, który został wyznaczony na dystrybutora produktów VanEck w Europie przez podmiot zarządzający VanEck Asset Management B.V., założony zgodnie z prawem holenderskim i zarejestrowany w Holenderskim Urzędzie ds. Rynków Finansowych (AFM). VanEck (Europe) GmbH z siedzibą przy Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Niemcy, jest dostawcą usług finansowych podlegającym regulacji Federalnego Urzędu Nadzoru Finansowego w Niemczech (BaFin). Informacje te mają na celu jedynie dostarczenie inwestorom ogólnych i wstępnych danych i nie mogą być interpretowane jako porady o charakterze inwestycyjnym, prawnym czy podatkowym. Inwestorzy powinni skorzystać z profesjonalnego doradztwa w odniesieniu do ich konkretnych okoliczności i obszaru działania. VanEck (Europe) GmbH oraz jego podmioty stowarzyszone i powiązane (razem „VanEck”) nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne, dezinwestycyjne lub dotyczące wstrzymania inwestycji podjęte przez inwestora na podstawie tych informacji. Wyrażone poglądy i opinie są poglądami autora (autorów) i VanEck niekoniecznie musi je podzielać. Opinie są aktualne na dzień publikacji i mogą ulec zmianie w zależności od warunków rynkowych. Niektóre zawarte tu opinie mogą stanowić jedynie projekcje, prognozy i inne stwierdzenia dotyczące przyszłości, które nie odzwierciedlają rzeczywistych wyników. Informacje pochodzące ze źródeł trzecich uważa się za wiarygodne, ale nie zostały one poddane niezależnej weryfikacji, a więc nie można zagwarantować ich dokładności ani kompletności. Wszystkie wymienione wskaźniki odnoszą się do sektorów wspólnego rynku i ich wyników. Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks.

Podane wyniki bazują na danych historycznych i nie gwarantują osiągnięcia identycznych wartości w przyszłości. Inwestowanie jest obarczone ryzykiem, w tym możliwą utratą kapitału. Przed dokonaniem inwestycji w fundusz należy zapoznać się z Prospektem oraz Kluczowymi informacjami dla inwestorów.

Żadna część tego materiału nie może być powielana w jakiejkolwiek formie ani przywoływana w innych publikacjach bez pisemnej zgody VanEck.