Jak gospodarka cyfrowa Indii wypada na tle Chin?

W sektorze Internetu konsumenckiego główne rynki, takie jak Stany Zjednoczone, Europa, Chiny i Indie, podążały za podobnymi wzorcami rozwoju, koncentrując się na płatnościach, handlu elektronicznym, grach, wyszukiwarkach i mediach społecznościowych. Jednak odmienna dynamika regulacyjna i konkurencyjna w tych regionach stworzyła unikalne krajobrazy inwestycyjne. Podczas gdy w Chinach główni gracze w branży mają ugruntowaną pozycję, indyjski sektor internetu konsumenckiego jest w początkowej fazie rozwoju, oferując zróżnicowane perspektywy inwestycyjne w porównaniu z bardziej rozwiniętym odpowiednikiem w Chinach.

Dynamika rynku i krajobraz konkurencji

W Chinach główne platformy, takie jak Alibaba, Tencent i Baidu, oferują rozbudowane ekosystemy usług i dominują na rynku. Spółki te borykają się jednak ze wzmożoną interwencją regulacyjną, silną konkurencją i spowolnieniem wzrostu konsumpcji, co naszym zdaniem wpływa na ich długoterminowy wzrost i atrakcyjność inwestycyjną. Chińskie firmy technologiczne próbują teraz poprawić nastroje inwestorów poprzez cięcie kosztów i odkup akcji w obliczu fundamentalnych wyzwań związanych ze wzrostem.¹

Indyjski krajobraz technologiczny z rozdrobnioną strukturą rynku, która zachęca do konkurencji i szczyci się licznymi innowacyjnymi start-upami, stanowi wyraźny kontrast. Cyfrowa gospodarka Indii jest definiowana przez korzystne dane demograficzne, wpływowe decyzje polityczne, dużą nieformalną gospodarkę i głęboką nieefektywność, a także odrębne ramy regulacyjne. Czynniki te sugerują, że przyszła struktura rynku i krajobraz inwestycyjny znacznie różnią się od chińskiego. Poniższy wykres pokazuje, że ekosystem już się rozwinął, w przeciwieństwie do chińskiego otoczenia technologicznego, które obecnie charakteryzuje się niewielką liczbą firm platformowych.

Solidny indyjski krajobraz technologiczny obejmuje wiele podbranż

Źródło: Antler z marca 2023 r.

Analiza wydajności: Sektor technologiczny w Indiach osiąga lepsze wyniki niż w Chinach

Od 2022 r. indyjskie firmy technologiczne osiągnęły znacznie lepsze wyniki niż ich chińskie odpowiedniki. Te lepsze wyniki są prawdopodobnie spowodowane różnymi etapami dojrzałości rynku: Indie pozostają w fazie masowej adopcji z dużym potencjałem wzrostu cyfrowego, podczas gdy dojrzały rynek chiński zmaga się z czasami nieprzewidywalnymi środkami regulacyjnymi i spowalniającym wzrostem konsumpcji.

Zyski od 2022 r.

Zróżnicowane perspektywy wzrostu Indii są napędzane przez ich wolnorynkową strukturę i cyfrowy stos, który zapewnia, że podstawowe usługi, takie jak płatności i KYC, są bezpłatne i powszechnie dostępne. Jak dotąd zapobiegło to monopolistycznym fosom wokół tych funkcji, które są powszechne na innych rynkach. Wszechobecny w Indiach United Payments Interface (UPI) jest doskonałym przykładem sukcesu cyfrowego stosu.

Podstawy indyjskiego stosu

Źródło: VanEck.

Porównanie kluczowej infrastruktury i ekosystemu startupów

W Chinach pierwsi giganci technologiczni zajęli krytyczne nisze infrastrukturalne, tworząc znaczne bariery wejścia na rynek. Ostatecznie doprowadziło to do skoncentrowania przychodów i potencjału wzrostu na kilku kluczowych graczach (Tencent, Alibaba, Meituan itp.). W przeciwieństwie do tego, indyjski stos cyfrowy wspiera środowisko, w którym sukces zależy od konkurencyjnej oferty produktów, a nie od kontroli nad przewagami platformowymi i umożliwia równe szanse. Obecność głównych graczy e-commerce, takich jak Meesho, Flipkart i Amazon w Indiach ilustruje konkurencyjny rynek, który nie jest zdominowany przez jeden podmiot. Na poniższym wykresie zauważ, że inni stanowią prawie 20% całości.

Indyjskie nieinterwencyjne środowisko regulacyjne

W sektorze internetu konsumenckiego i technologii, indyjska gospodarka oparta na rynku i popycie kontrastuje z chińską, którą wielu inwestorów postrzega jako bardziej centralnie kontrolowaną i podatną na nieprzewidziane regulacje. Indyjskie organy regulacyjne przyjęły bardziej neutralne podejście, polegając w większym stopniu na konkurencyjnych siłach rynkowych w celu określenia zwycięzców i przegranych w branży. Obecna indyjska administracja zapobiegawczo ograniczyła potrzebę zakłócających interwencji, sprzyjając zdrowszemu klimatowi inwestycyjnemu, co w dużej mierze przypisuje się indyjskiemu stosowi cyfrowemu.

Z drugiej strony, chińskie organy regulacyjne są postrzegane jako nieprzewidywalne, zwłaszcza w stosunku do sektora technologicznego, i wahają się między zbyt dużą a niewystarczającą liczbą regulacji. Począwszy od 2020 r. chiński rząd wdrożył represje regulacyjne, które obejmowały przepisy antymonopolowe, dotyczące danych i pracy, a także nakładały ogromne grzywny na gigantów technologicznych za antykonkurencyjne praktyki biznesowe. Bezprecedensowe nowe regulacje i ich egzekwowanie doprowadziły do gwałtownej wyprzedaży chińskich technologii i nieco negatywnych nastrojów dla akcji chińskich spółek technologicznych od czasu ogłoszenia przepisów.

W przyszłości indyjska struktura rynku i odmienna filozofia regulacyjna będą prawdopodobnie wspierać bardziej dynamiczny i zróżnicowany krajobraz przedsiębiorstw cyfrowych w Indiach, regulowany bardziej przez siły rynkowe i konkurencję niż przez surową kontrolę rządową.

Dostęp do wzrostu sektora technologicznego Indii

Atrakcyjne możliwości inwestycyjne w indyjskim sektorze Internetu konsumenckiego wynikają z połączenia wspierającej infrastruktury, korzystnych warunków regulacyjnych i rozwijającego się ekosystemu startupów. Uważamy, że dzięki temu Indie są bardziej atrakcyjnym miejscem do inwestowania niż Chiny pod względem możliwości cyfrowych, oferując znaczny potencjał wzrostu i innowacji w nadchodzących latach.

Aby otrzymywać więcej informacji na temat papierów wartościowych rynków wschodzących, zapisz się na nasz newsletter.