Akcje z szeroką fosą odpierają wrześniowe spadki

Kluczowe zagrożenia
Ryzyko związane z rynkiem akcji; koncentracja na akcjach spółek technologicznych; zmienność małych i średnich spółek; wahania kursów walut; uwzględnienie ryzyka związanego ze zrównoważonym rozwojem może skutkować unikaniem niektórych inwestycji lub ich zbyciem, co może ograniczyć dywersyfikację; ryzyko związane z metodologią indeksów. Czynniki te mogą prowadzić do znacznych strat, a wcześniejsze wzrosty mogą się nie powtórzyć. Pełne informacje na temat wszystkich ryzyk są dostępne w prospekcie emisyjnym oraz dokumencie KID/KIID, do którego można uzyskać bezpłatny dostęp na stronie vaneck.com.

Kluczowe wnioski:

• Indeks Moat zyskał we wrześniu dzięki spółkom technologicznym, które zrównoważyły słabość sektorów obronnych, takich jak podstawowe produkty konsumpcyjne.
• Applied Materials i Oracle miały największy pozytywny wpływ na indeks Moat.
• Indeks SMID Moat spadł o 1%, przy czym sektor dóbr luksusowych stracił na wartości, a pomógł sektor technologiczny i opieka zdrowotna.

We wrześniu amerykańskie akcje odrzuciły typowe dla tego miesiąca sezonowe przeciwności i kontynuowały wzrost, odnotowując piąty z rzędu miesiąc wzrostów, a indeks S&P 500 wzrósł o 3,7%, osiągając kolejny rekordowy poziom. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie pozwalają przewidzieć przyszłych zwrotów z inwestycji. Dynamika rynku była wspierana przez pierwszą od prawie roku obniżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną, a także pozytywne dane dotyczące wydatków konsumenckich i szacunki wzrostu PKB, które przekroczyły oczekiwania. Jednak w przeciwieństwie do zeszłomiesięcznego szerokiego rynku, na którym spółki o małej i średniej kapitalizacji osiągały lepsze wyniki, w tym miesiącu liderzy byli bardziej skoncentrowani, a spółki technologiczne o dużej kapitalizacji po raz kolejny odegrały największą rolę. Miesiąc zakończył się pewnymi obawami związanymi z możliwym zamknięciem rządu, ponieważ impas partyjny w Kongresie doprowadził do nieudanej, ostatniej próby uchwalenia ustawy o finansowaniu i gróźb ze strony administracji Trumpa, aby przekształcić tymczasowe urlopy w trwałe masowe zwolnienia, co miało wpływ na akcje i nastroje inwestorów w obawach przed szerszymi zakłóceniami fiskalnymi.

Fundusz Morningstar Wide Moat Focus Index ("indeks Moat") również przełamał sezonowość września i odnotował wzrost w ciągu miesiąca. Strategia ta napotkała jednak pewien opór ze względu na metodologię równej wagi (każda akcja w indeksie ma taką samą wagę procentową, niezależnie od jej wartości rynkowej), co skutkowało słabszymi wynikami w porównaniu z najsilniejszym indeksem S&P 500. Ta sama dynamika była również widoczna w wariancie S&P 500 o równej wadze, który pozostawał w tyle w podobnym stopniu.

Pomimo wspierających obniżek stóp procentowych, wyniki mniejszych amerykańskich akcji były w tym miesiącu słabe, a szerokie benchmarki spółek o małej i średniej kapitalizacji zwróciły odpowiednio 1,0% i 0,5%. Indeks Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index („indeks SMID Moat”) znalazł się pod dodatkową presją w ciągu miesiąca ze względu na kilka spółek z sektora dóbr luksusowych, ale pozostaje w zgodzie z benchmarkami od początku roku.

Akcje przełamują sezonowe, wrześniowe spadki

Źródło: Morningstar. Dane na dzień 30.09.2025 r. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują przyszłych wyników. Inwestowanie jest obarczone ryzykiem, w tym ryzykiem możliwej utraty kapitału. Wartości indeksu nie odzwierciedlają wyników funduszu. Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks. Proszę zapoznać się z definicjami indeksów i innymi ważnymi informacjami na końcu tej treści. Aktualne wyniki funduszu do końca ostatniego miesiąca są dostępne na stronie vaneck.com.

Najważniejsze informacje o indeksie Moat: Lider AI i infrastruktury centrum danych

We wrześniu indeks Moat zmagał się z przeciwnościami wynikającymi z jego podejścia równoważonego wagowo i obecnego nadmiernego pozycjonowania w sektorach obronnych, w szczególności w segmencie podstawowych dóbr konsumpcyjnych i opieki zdrowotnej. Zostały one jednak częściowo zniwelowane przez sekcję papierów wartościowych w kilku spółkach technologicznych, ponieważ grupa ta ma silną reprezentację wśród graczy o największym pozytywnym wpływie w tym miesiącu.

Applied Materials (AMAT), wiodący dostawca sprzętu do produkcji płytek półprzewodnikowych, był liderem we wrześniu, zyskując ponad 25%. Wzrost nastąpił po ponownej ocenie wydatków kapitałowych opartych na sztucznej inteligencji w całym ekosystemie półprzewodników, a Morningstar podniósł swoje średnioterminowe prognozy dla sprzętu do produkcji płytek półprzewodnikowych i zaawansowanych opakowań. Morningstar podkreśla szeroką przewagę konkurencyjną AMAT, mającą zakotwiczenie dzięki wyjątkowej szerokości procesów depozycjonowania i kontroli, głębokiej integracji z przepływami pracy klientów oraz wiodącym na rynku rocznym budżecie na badania i rozwój w wysokości 3 miliardów dolarów, który wzmacnia trwałe, długoterminowe relacje. Morningstar podniósł wartość godziwą do 200 USD za akcję i chociaż obecnie postrzega AMAT jako godziwie wyceniony po tym ruchu, nadal preferuje AMAT w porównaniu z innymi, biorąc pod uwagę jego wiodącą pozycję w zakresie zaawansowanych opakowań i ekspozycję na rosnący popyt na zaawansowane układy logiczne i pamięć związaną ze sztuczną inteligencją.

Oracle (ORCL), lider w dziedzinie oprogramowania dla przedsiębiorstw i infrastruktury chmurowej, również znalazł się wśród czołowych wrześniowych graczy o największym wpływie, gwałtownie wzrastając po mocnej kwartalnej aktualizacji. Morningstar zauważa, że rosnące zapotrzebowanie na centra danych AI i pogłębiające się partnerstwa z wiodącymi dostawcami modeli znacznie poprawiły wieloletnie prognozy firmy dla Oracle Cloud Infrastructure (OCI). Chociaż wzrost wymaga dużych inwestycji i może wywierać presję na krótkoterminowe przepływy pieniężne, Morningstar postrzega koszty zmiany OCI i szerszą zmianę w kierunku wielochmurowym jako czynniki wspierające trwały wzrost. Morningstar podniósł szacunkową wartość godziwą do 330 USD i widzi dodatkowy potencjał wzrostu, jeśli Oracle z powodzeniem przekształci swoje zamówienia w przychody.

Innymi spółkami, które w największym stopniu przyczyniły się do wzrostu indeksu Moat Index w tym miesiącu były: Teradyne Inc. (TER), dostawca zautomatyzowanego sprzętu do testowania półprzewodników; Lam Research Corp. (LRCX), producent sprzętu do produkcji płytek półprzewodnikowych; oraz Alphabet Inc. (GOOGLE), gigant w dziedzinie wyszukiwania i treści internetowych.

Spółki, które straciły najwięcej we wrześniu, to m.in. importer alkoholi i meksykańskiego piwa Constellation Brands Inc. (STZ), dostawca oprogramowania do automatyzacji projektowania elektronicznego Synopsys Inc. (SNPS), marka obuwia i odzieży sportowej Nike Inc. (NKE), firma zajmująca się zdrowiem konsumentów Kenvue Inc. (KVUE) oraz firma z branży lotniczej i obronnej Boeing Co. (BA).

Największy pozytywny i negatywny wpływ na indeks Moat – wrzesień 2025

Pozytywny wpływ

Negatywny wpływ

Źródło: Morningstar. Inwestowanie jest obarczone ryzykiem, w tym ryzykiem możliwej utraty kapitału. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują przyszłych wyników. Wartości indeksu nie odzwierciedlają wyników funduszu. Nie stanowi rekomendacji do kupna ani sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych wymienionych w tej publikacji. Proszę pamiętać, że spółki wyróżnione tutaj są narażone na takie samo ryzyko rynkowe, koncentracji sektorowej i metodologii, jak cały indeks Moat, co może skutkować znacznymi stratami.

Najważniejsze informacje o indeksie SMID Moat: Pozytywne badania farmaceutyczne i rozbudowa sztucznej inteligencji

Spółki o mniejszej kapitalizacji nieznacznie zyskały na wartości w ciągu miesiąca, ale pozostały w tyle za spółkami o dużej kapitalizacji w okresie ochłodzenia, po silnej akcji cenowej obserwowanej w segmencie spółek o małej kapitalizacji w sierpniu. Indeks SMID Moat musiał stawić czoła dodatkowym przeciwnościom wynikającym z przeważenia w spółkach z sektora dóbr luksusowych, które we wrześniu osiągnęły gorsze wyniki. Jednak bardziej optymistycznie wyglądała sytuacja w spółkach związanych z technologią i opieką zdrowotną.

Ionis Pharmaceuticals (IONS), lider w dziedzinie terapii ukierunkowanych na RNA, był jednym z tych optymistycznych punktów i miał największy pozytywny wpływ w indeksie SMID Moat we wrześniu, po gwałtownym wzroście wartości o 50%. Ruch ten nastąpił po pozytywnych wynikach fazy 3 dla olezarsenu firmy Ionis w ciężkiej hipertriglicerydemii, które zapewniły znaczącą skuteczność zarówno w zakresie wyników pierwotnych, jak i wtórnych, i zdaniem Morningstar istotnie zmniejszają ryzyko programu. Morningstar zwraca uwagę na zastrzeżoną platformę terapii antysensowej Ionis, trwałą własność intelektualną i rosnący portfel projektów w późnym etapie rozwoju jako kluczowe wsparcie dla oceny przewagi konkurencyjnej i partnerstwa pomagające dywersyfikować ryzyko związane z rozwojem. W związku z planowanymi zgłoszeniami regulacyjnymi i wieloma potencjalnymi wdrożeniami, Morningstar podniósł szacunkową wartość godziwą do 74 USD i utrzymuje pozytywną długoterminową perspektywę dla Ionis.

Marvell Technology (MRVL), wiodący dostawca rozwiązań sieciowych dla centrów danych i układów krzemowych na zamówienie, miał znaczący pozytywny wpływ we wrześniu po optymistycznym komentarzu zarządu. Morningstar zauważa, że dyrektor generalny potwierdził zaufanie do mapy drogowej akceleratora AI firmy Marvell, łagodząc obawy dotyczące potencjalnych zmian udziałów i przybliżając oczekiwania rynku do tej koncepcji. Firma postrzega sztuczną inteligencję jako główne narzędzie wzrostu, przy czym zarówno akceleratory, jak i łączność optyczna mogą skorzystać na trwałych inwestycjach w centra danych i dynamice wieloźródłowości wśród hiperskalerów. Morningstar utrzymał swoją wycenę wartości godziwej na poziomie 90 USD i postrzega akcje jako bliższe wartości godziwej po wzroście, z dalszym potencjałem wzrostu, jeśli rozwój akceleratorów i nowe programy dla klientów będą postępować zgodnie z planem.

Inni czołowi gracze o pozytywnym wpływie to Vertiv Holdings (VRT) (wiodący producent produktów do zarządzania temperaturą i energią w centrach danych), Monolithic Power Systems (MPWR) (producent chipów do układów analogowych i mieszanych specjalizujący się w rozwiązaniach do zarządzania energią) oraz Teradyne Inc (TER) (dostawca zautomatyzowanego sprzętu do testowania półprzewodników).

Spółki, które we wrześniu najbardziej ciążyły na wartości w ramach indeksu SMID Moat, to spółki z sektora towarów luksusowych, ponieważ cztery z pięciu słabszych spółek pochodziły właśnie z tego segmentu. Wśród nich znalazły się m.in. internetowa firma bukmacherska DraftKing Inc. (DKNG), sprzedawca pojazdów CarMax Inc. (KMX), spółka zakładów online FanDuel Flutter Entertainment (FLUT), operator statków wycieczkowych Carnival Corp. (CCL) oraz firma zajmująca się zdrowiem konsumentów Kenvue (KVUE).

Największy pozytywny i negatywny wpływ na indeks SMID Moat – wrzesień 2025

Pozytywny wpływ

Źródło: Morningstar. Inwestowanie jest obarczone ryzykiem, w tym ryzykiem możliwej utraty kapitału. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują przyszłych wyników. Wartości indeksu nie odzwierciedlają wyników funduszu. Nie stanowi rekomendacji do kupna ani sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych wymienionych w tej publikacji. Należy pamiętać, że spółki wyróżnione tutaj są narażone na takie samo ryzyko rynkowe, koncentracji sektorowej i metodologii, jak cały indeks Moat, co może skutkować znacznymi stratami.

Wybór strategii dotyczącej fosy

Zestaw strategii inwestycyjnych firmy VanEck oparty jest na opracowaniu zespołu Morningstar zajmującego się badaniem rynku kapitałowego, który wyszukuje wysokiej jakości spółki notowane po atrakcyjnych wycenach. Poniższe fundusze ETF oferują dostęp do spółek z fosą w różnych segmentach rynku:

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): Poszukuje ekspozycji na amerykańskie spółki uważane przez analityków akcji Morningstar za posiadające trwałą przewagę konkurencyjną i atrakcyjne wyceny.

VanEck Morningstar US ESG Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Inwestuje w potencjalnie atrakcyjnie wycenione, filtrowane pod kątem ESG amerykańskie spółki zidentyfikowane przez Morningstar pod kątem zrównoważonej przewagi konkurencyjnej. Filtry ESG obejmują wykluczenie firm czerpiących przychody z broni kontrowersyjnej, cywilnej broni palnej i węgla energetycznego, zgodnie z definicją Sustainalytics, a także firm o podwyższonym poziomie ryzyka ESG według szacunków Sustainalytics. Zastosowanie filtrów ESG może również spowodować, że zakres inwestycji będzie ograniczony, a ETF może osiągać inne wyniki w porównaniu z portfelami bez zastosowania filtrów. Inwestorzy powinni sprawdzić wszystkie cechy funduszu przed podjęciem jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej. Odpowiednie informacje można znaleźć na stronie funduszu, a także pod tym linkiem.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): Koncentruje się na potencjalnie niedowartościowanych amerykańskich spółkach o małej i średniej kapitalizacji, zidentyfikowanych ze względu na ich potencjalną trwałą przewagę konkurencyjną.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): Celuje w wysokiej jakości globalne spółki z szeroką fosą ekonomiczną i długoterminowym potencjałem wzrostu wg Morningstar.

Wspomniane fundusze ETF wiążą się z kilkoma rodzajami ryzyka. Obejmują one ryzyko giełdowe (wartość inwestycji może wzrosnąć lub spaść), ryzyko koncentracji (fundusze ETF mogą koncentrować się na określonych sektorach lub spółkach i inwestować w mniejszą liczbę papierów wartościowych niż te, które śledzą standardowe benchmarki) oraz ryzyko walutowe (na zwroty mogą mieć wpływ zmiany kursów walut).

Dodatkowe ryzyka obejmują: ryzyko wyceny (spółki, które wydają się tanie, mogą nie osiągać dobrych wyników), ryzyko związane z mniejszymi spółkami (ponieważ mniejsze spółki mogą być bardziej zmienne). Ponieważ fundusze ETF stosują równe wagi, każda spółka ma taki sam wpływ na wyniki, co może prowadzić do różnych wyników w porównaniu z benchmarkami ważonymi kapitalizacją rynkową. Istnieje również szansa, że ETF nie będzie w pełni odpowiadał wynikom indeksu (błąd śledzenia).

W celu uzyskania dalszych informacji na temat ryzyka i innych ważnych danych, proszę przed dokonaniem inwestycji zapoznać się z KID/KIID i Prospektem funduszy, dostępnym na stronie www.vaneck.com.

Aby otrzymywać więcej analiz na temat inwestowania w spółki z przewagą konkurencyjną , zapisz się do naszego newslettera.