Sektor obronny napędza wzrost akcji Moat, podczas gdy sektor technologiczny traci na wartości

Pojęcia „akcje spółek z fosą” i „fosa ekonomiczna” odnoszą się do spółek, które mają trwałą przewagę konkurencyjną, taką jak silna marka lub przewaga kosztowa, co pomaga chronić ich rentowność w czasie.

Kluczowe zagrożenia:

Ryzyko związane z rynkiem akcji; koncentracja na akcjach spółek technologicznych; zmienność spółek o małej/średniej kapitalizacji; wahania kursów walut; uwzględnienie ryzyka związanego ze zrównoważonym rozwojem może prowadzić do unikania lub sprzedaży niektórych inwestycji, co może ograniczyć dywersyfikację; ryzyko związane z metodologią indeksu - oznacza ono, że jeżeli indeks zmieni swoje zasady lub spółki, które są w nim uwzględniane, może to mieć wpływ na wyniki funduszu. Czynniki te mogą prowadzić do znacznych strat, a wcześniejsze wzrosty mogą się nie powtórzyć. Pełne informacje na temat wszystkich ryzyk są dostępne w prospekcie emisyjnym oraz dokumencie KID/KIID, do którego można uzyskać bezpłatny dostęp na stronie vaneck.com. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie pozwalają przewidzieć przyszłych zwrotów z inwestycji.

Kluczowe wnioski:

• Indeks Moat zyskał w lutym 2,13%, radząc sobie lepiej od indeksu S&P 500 o prawie 3 punkty procentowe, ponieważ defensywna rotacja sprzyjała jego strategii opartej na równej wadze i uwzględniającej wycenę.
• Największy wpływ na wzrost indeksu Moat miała spółka Applied Materials – dzięki dobrym wynikom finansowym i optymizmowi co do wydatków na infrastrukturę sztucznej inteligencji – oraz Bristol-Myers Squibb, której akcje poszły w górę w związku z dynamicznym rozwojem lejka sprzedażowego oraz poprawą nastrojów rynkowych.
• Indeks SMID Moat wzrósł w lutym o 1,11%, radząc sobie gorzej od benchmarków dla spółek o małej i średniej kapitalizacji, ponieważ dobór akcji spółek technologicznych negatywnie wpłynął na wyniki względne mimo korzystnej alokacji sektorowej.
• W indeksie SMID Moat na czele znalazły się spółki Hershey – dzięki zmniejszeniu się niekorzystnego wpływu kosztów kakao oraz dobrym wynikom finansowym – oraz Generac, której wyniki poprawił popyt na zasilanie awaryjne dla centrów danych.

Wartości indeksu nie odzwierciedlają wyników funduszu.

W lutym na amerykańskich rynkach akcji odnotowano znaczną rozbieżność. Coraz szybsza rotacja kapitału z akcji technologicznych spółek o największej kapitalizacji w kierunku bardziej defensywnych i cyklicznych sektorów rynku spowodowała diametralnie różne wyniki poszczególnych benchmarków. Indeks S&P 500 stracił w ciągu miesiąca 0,76%, co wynikało z dużej koncentracji na spółkach technologicznych, podczas gdy indeks S&P 500 Equal Weight wzrósł o 3,55%, co podkreśla szeroki zakres wzrostów spoza największych spółek wchodzących w skład indeksu.

Na początku miesiąca nasiliły się obawy związane z tym, że sztuczna inteligencja może zrewolucjonizować tradycyjne modele biznesowe w branży oprogramowania, co wywołało trwającą kilka dni wyprzedaż akcji spółek z sektora oprogramowania dla przedsiębiorstw, pogłębiając tendencję spadkową, która narastała w ostatnich miesiącach. Najlepsze wyniki osiągnęły sektory pozostające poza debatą o przełomowych zmian spowodowanych przez sztuczną inteligencję – sektory usług komunalnych, energetyczny, surowcowy oraz dóbr pierwszej potrzeby odnotowały wzrosty rzędu 8–10%.

Morningstar Wide Moat Focus Index („Indeks Moat”) zyskał 2,13% w lutym, wyprzedzając S&P 500 o prawie 3 punkty procentowe, ponieważ stosowana przez indeks strategia równoważenia portfela z uwzględnieniem wyceny okazała się dobrze dostosowana do obserwowanej w tym miesiącu rotacji kapitału z sektora technologicznego o bardzo dużej kapitalizacji. O wynikach względnych decydował przede wszystkim podział na sektory, a znaczne przeważenia w sektorach dóbr pierwszej potrzeby i przemysłu miała tu istotny wpływ. Dodatkowym czynnikiem sprzyjającym okazało się również przeważenie sektora opieki zdrowotnej w indeksie Moat Index, podczas gdy jego niedoważenie w sektorze technologii informacyjnych, który stracił około 3,6%, przyniosło korzyści w ujęciu względnym. Od początku roku do końca lutego indeks Moat zyskał 3,38%, osiągając wynik lepszy od indeksu S&P 500, który przyniósł zwrot w wysokości 0,68%.

Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index („SMID Moat Index”) zyskał 1,11% w lutym, ale został w tyle za S&P MidCap 400, który zyskał 4,12%, oraz S&P SmallCap 600, który wzrósł o 2,17%. W ciągu miesiąca akcje spółek o małej i średniej kapitalizacji osiągnęły ogólnie lepsze wyniki niż akcje spółek o dużej kapitalizacji, co jest zgodne z trwającą rotacją w kierunku bardziej cyklicznych i zorientowanych na wartość segmentów rynku. W przypadku indeksu SMID Moat głównym czynnikiem negatywnie wpływającym na wyniki względne w tym miesiącu był dobór akcji, przy czym słabe wyniki dotyczyły przede wszystkim spółek z sektora technologii informacyjnych. Alokacja sektorowa przyniosła niewielki wzrost, do czego pozytywnie przyczyniło się zwiększenie udziału sektora surowcowego oraz zmniejszenie udziału sektora finansowego w ramach strategii.

Defensywne sektory wspierały strategie Moat w lutym

Źródło: Morningstar. Dane na dzień 28.02.2026. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują przyszłych wyników. Wartości indeksu nie odzwierciedlają wyników funduszu. Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks. Proszę zapoznać się z definicjami indeksów i innymi ważnymi informacjami na końcu tej treści. Aktualne wyniki funduszu do końca ostatniego miesiąca są dostępne na stronie vaneck.com.

Najważniejsze informacje o indeksie Moat: Dobre wyniki finansowe przeważają nad negatywnym wpływem sektora oprogramowania

W lutym wyniki względne w ramach indeksu Moat wynikały niemal wyłącznie z alokacji sektorowej, podczas gdy dobór akcji miał w praktyce neutralny wpływ. Przewagi w sektorach dóbr podstawowych i przemysłowym były głównymi czynnikami wpływającymi na wyniki względne w porównaniu z indeksem S&P 500, natomiast przewaga strategii w sektorze opieki zdrowotnej oraz niedoważenie w sektorze technologii informacyjnych również okazały się korzystne w miesiącu, w którym benchmark ważony kapitalizacją rynkową odczuwał negatywny wpływ znacznej koncentracji na spółkach technologicznych.

Applied Materials Inc. (AMAT) miał największy wpływ na wyniki indeksu Moat Index w ciągu miesiąca, a jego akcje wzrosły o około 16%. W połowie lutego spółka ogłosiła bardzo dobre wyniki finansowe za ostatni kwartał i przedstawiła imponujące prognozy na rok 2026, a kierownictwo przewiduje ponad 20-procentowy wzrost sprzedaży sprzętu w związku z przyspieszeniem cyklu rozbudowy infrastruktury sztucznej inteligencji. Entuzjazm inwestorów odzwierciedlał rosnącą pewność co do trwałego, wieloletniego wzrostu popytu na urządzenia do produkcji płytek półprzewodnikowych, a ograniczenia w podaży chipów do sztucznej inteligencji nadal znacznie przewyższają możliwości produkcyjne. Według Morningstar pozycja firmy Applied Materials jako największego i najbardziej zróżnicowanego dostawcy sprzętu do produkcji płytek półprzewodnikowych na świecie ma kluczowe znaczenie dla jej szerokiej przewagi konkurencyjnej, której podstawą są aktywa niematerialne wynikające z czołowych w branży nakładów na badania i rozwój oraz wysokich kosztów zmiany dostawcy wynikających ze złożoności sprzętu i silnych relacji z klientami.

Drugim największym czynnikiem wpływającym na wzrost był Bristol-Myers Squibb Co. (BMY), którego akcje zyskały około 13%. Na początku lutego firma opublikowała wyniki za cały rok 2025, które pokazały, że udało jej się utrzymać przychody na mniej więcej niezmienionym poziomie pomimo poważnych trudności związanych z konkurencją ze strony leków generycznych w segmencie tradycyjnych leków onkologicznych. Rozwój nowych terapii, w tym preparatu Camzyos w kardiologii, Reblozyl w hematologii oraz Breyanzi i Opdualag w onkologii, umocnił zdolność firmy do dywersyfikacji działalności poza dojrzewającymi franczyzami. Szeroki portfel projektów w zaawansowanej fazie rozwoju, w którym do końca 2026 r. spodziewanych jest wiele czynników sprzyjających wzrostowi, również wpłynął pozytywnie na nastroje inwestorów, ponieważ rynek coraz bardziej skupia się na perspektywach firmy Bristol-Myers po wygaśnięciu patentów na leki Eliquis i Opdivo w 2028 r. Morningstar przyznaje firmie Bristol-Myers szeroką przewagę konkurencyjną, popartą bogatą ofertą leków chronionych patentami, silną siłą sprzedaży oraz efektem skali, i uważa, że akcje są niedowartościowane w perspektywie roku pełnego wyników badań nad nowymi lekami.

Wśród innych firm, które odegrały znaczącą rolę w ciągu ostatniego miesiąca, znalazły się: Clorox Co. (CLX) – producent środków czystości i artykułów konsumpcyjnych; United Parcel Service Inc. (UPS) – globalny dostawca usług kurierskich i logistycznych; oraz The Hershey Co. (HSY) – producent słodyczy i przekąsek, którego akcje wzrosły o ponad 22% w następstwie obiecujących wyników kwartalnych oraz poprawy nastrojów związanych z ustępowaniem niekorzystnych czynników związanych z kosztami kakao.

Spółki, które w lutym miały największy negatywny wpływ na wyniki indeksu Moat, pochodziły głównie z branży technologicznej i oprogramowania, co odzwierciedlało narastające obawy całego rynku dotyczące wpływu sztucznej inteligencji na tradycyjne modele biznesowe w sektorze oprogramowania dla przedsiębiorstw. Największy spadek odnotowała firma Workday Inc. (WDAY), zajmująca się oprogramowaniem do zarządzania kapitałem ludzkim i finansami, której akcje straciły na wartości o około 24%. Adobe Inc. (ADBE), firma zajmująca się mediami cyfrowymi i oprogramowaniem kreatywnym; Salesforce Inc. (CRM), dostawca oprogramowania chmurowego dla przedsiębiorstw; oraz Microsoft Corp. (MSFT) również miały negatywny wpływ na wyniki, ponieważ każda z tych spółek znalazła się w centrum fali wyprzedaży, która przez cały miesiąc dotykała akcje spółek z branży oprogramowania. LPL Financial Holdings Inc. (LPLA), platforma brokerska wspierająca niezależnych doradców finansowych, była jedyną firmą spoza branży oprogramowania wśród pięciu najsłabszych spółek.

Największy pozytywny i negatywny wpływ na indeks Moat – luty 2026 r.

Pozytywny wpływ

Negatywny wpływ

Źródło: Morningstar. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują przyszłych wyników. Wartości indeksu nie odzwierciedlają wyników funduszu. Nie stanowi rekomendacji do kupna ani sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych wymienionych w tej publikacji.

Najważniejsze informacje o indeksie SMID Moat: Defensywne sektory rekompensują słabość spółek technologicznych

Indeks SMID Moat odnotował w lutym dodatnią stopę zwrotu, do czego przyczyniły się wyniki spółek z sektorów dóbr podstawowych, opieki zdrowotnej i przemysłu, choć wyniki indeksu były gorsze od benchmarków dla spółek o małej i średniej kapitalizacji, ponieważ duży wpływ miały niekorzystne wyniki wybranych spółek z sektora technologii informacyjnych. W ciągu miesiąca alokacja sektorowa przyniosła niewielki zysk, natomiast ogólny spadek wyników w stosunku do indeksów referencyjnych wynikał ze słabych wyników kilku spółek z sektora technologicznego.

Największy wpływ na wyniki indeksu SMID Moat Index miała spółka Hershey Co. (HSY), której akcje wzrosły o ponad 22%. Wyniki za czwarty kwartał wykazały 6-procentowy wzrost sprzedaży organicznej, a prognozy kierownictwa na rok obrotowy 2026 przewidują ponad 30-procentowy wzrost skorygowanego zysku na akcję, co może oznaczać, że najgorsze skutki inflacji cen kakao zaczynają ustępować. Morningstar postrzega dominującą pozycję firmy Hershey na amerykańskim rynku wyrobów cukierniczych – gdzie posiada ona ponad jedną trzecią udziału w rynku czekolady przy minimalnej konkurencji ze strony marek własnych – jako podstawę jej szerokiej przewagi konkurencyjnej, wspieranej przez silne niematerialne aktywa związane z marką oraz ugruntowaną sieć dystrybucji detalicznej.

Drugim największym czynnikiem napędzającym wzrost był Generac Holdings Inc. (GNRC), którego akcje wzrosły w ciągu miesiąca o około 34%. Firma ogłosiła wyniki finansowe za czwarty kwartał, które wskazują na rosnącą popularność na rynku zasilania awaryjnego dla centrów danych; kierownictwo prognozuje 30-procentowy wzrost sprzedaży w sektorze komercyjnym i przemysłowym w 2026 roku w miarę realizacji rosnącego portfela zamówień. Morningstar ocenia firmę Generac jako posiadającą wąską przewagę konkurencyjną, wynikającą z jej dominującej pozycji na rynku domowych generatorów rezerwowych oraz korzyści kosztowych wynikających z niezrównanej skali sprzedaży i dystrybucji w tej kategorii.

Wśród innych znaczących podmiotów znalazły się: Hasbro Inc. (HAS) – firma z branży zabawkarskiej i rozrywkowej, która odnotowała korzyści dzięki przejściu na działalność w obszarze gier cyfrowych o wyższej marży; Royalty Pharma PLC (RPRX) – nabywca praw autorskich do produktów biofarmaceutycznych; oraz Zimmer Biomet Holdings Inc. (ZBH) – producent sprzętu medycznego specjalizujący się w implantach ortopedycznych.

Wśród spółek, które w lutym miały negatywny wpływ na wyniki indeksu SMID Moat Index, znalazło się kilka firm z branży technologicznej i oprogramowania, co jest zgodne z tendencją obserwowaną w indeksie Moat Index. Największy spadek odnotowała spółka EPAM Systems Inc. (EPAM), dostawca usług w zakresie inżynierii platform cyfrowych i tworzenia oprogramowania, której akcje straciły na wartości o ponad 32%. Zoom Communications Inc. (ZM), dostawca narzędzi do komunikacji wideo i współpracy, stracił około 20%, podczas gdy Mattel Inc. (MAT), producent zabawek, odnotował spadek o około 19%. Negatywny wpływ miały również spółki Workday Inc. (WDAY) i LPL Financial Holdings Inc. (LPLA). Słabe wyniki spółek z sektora technologicznego wynikały z tych samych obaw związanych z przełomowymi zmianami w dziedzinie sztucznej inteligencji, które wywierały presję na akcje spółek z branży oprogramowania na całym rynku, ponieważ inwestorzy ponownie oceniali opłacalność tradycyjnych modeli biznesowych w obliczu szybko rozwijających się możliwości sztucznej inteligencji.

Największy pozytywny i negatywny wpływ na indeks SMID Moat – luty 2026 r.

Pozytywny wpływ

Negatywny wpływ

Źródło: Morningstar. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują przyszłych wyników. Wartości indeksu nie odzwierciedlają wyników funduszu. Nie stanowi rekomendacji do kupna ani sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych wymienionych w tej publikacji.

Wybór strategii dotyczącej fosy

Zestaw strategii inwestycyjnych firmy VanEck oparty jest na opracowaniu zespołu Morningstar zajmującego się badaniem rynku kapitałowego, który wyszukuje wysokiej jakości spółki notowane po atrakcyjnych wycenach. Poniższe fundusze ETF oferują dostęp do spółek z fosą w różnych segmentach rynku:

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): Poszukuje ekspozycji na amerykańskie spółki uważane przez analityków akcji Morningstar za posiadające trwałą przewagę konkurencyjną i atrakcyjne wyceny.

VanEck Morningstar US ESG Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Inwestuje w potencjalnie atrakcyjnie wycenione, filtrowane pod kątem ESG amerykańskie spółki zidentyfikowane przez Morningstar pod kątem zrównoważonej przewagi konkurencyjnej. Filtry ESG obejmują wykluczenie firm czerpiących przychody z broni kontrowersyjnej, cywilnej broni palnej i węgla energetycznego, zgodnie z definicją Sustainalytics, a także firm o podwyższonym poziomie ryzyka ESG według szacunków Sustainalytics. Zastosowanie filtrów ESG może również spowodować, że zakres inwestycji będzie ograniczony, a ETF może osiągać inne wyniki w porównaniu z portfelami bez zastosowania filtrów. Inwestorzy powinni sprawdzić wszystkie cechy funduszu przed podjęciem jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej. Odpowiednie informacje można znaleźć na stronie funduszu, a także pod tym linkiem.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): Koncentruje się na potencjalnie niedowartościowanych amerykańskich spółkach o małej i średniej kapitalizacji, zidentyfikowanych ze względu na ich potencjalną trwałą przewagę konkurencyjną.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): Celuje w wysokiej jakości globalne spółki z szeroką fosą ekonomiczną i długoterminowym potencjałem wzrostu wg Morningstar.

Wspomniane fundusze ETF wiążą się z kilkoma rodzajami ryzyka. Obejmują one ryzyko giełdowe (wartość inwestycji może wzrosnąć lub spaść), ryzyko koncentracji (fundusze ETF mogą koncentrować się na określonych sektorach lub spółkach i inwestować w mniejszą liczbę papierów wartościowych niż te, które śledzą standardowe benchmarki) oraz ryzyko walutowe (na zwroty mogą mieć wpływ zmiany kursów walut).

Dodatkowe ryzyka obejmują: ryzyko wyceny (spółki, które wydają się tanie, mogą nie osiągać dobrych wyników), ryzyko związane z mniejszymi spółkami (ponieważ mniejsze spółki mogą być bardziej zmienne). Ponieważ fundusze ETF stosują równe wagi, każda spółka ma taki sam wpływ na wyniki, co może prowadzić do różnych wyników w porównaniu z benchmarkami ważonymi kapitalizacją rynkową. Istnieje również ryzyko, że ETF nie będzie w pełni odpowiadał wynikom indeksu (błąd śledzenia).

W celu uzyskania dalszych informacji na temat ryzyka i innych ważnych danych, proszę przed dokonaniem inwestycji zapoznać się z KID/KIID i Prospektem funduszy, dostępnym na stronie www.vaneck.com.

Aby otrzymywać więcej analiz na temat inwestowania w spółki z przewagą konkurencyjną, zapisz się do naszego newslettera.