Akcje spółek z silną przewagą konkurencyjną rosną na skoncentrowanym rynku

Kluczowe zagrożenia
Ryzyko związane z rynkiem akcji; koncentracja w akcjach spółek technologicznych; zmienność spółek o małej i średniej kapitalizacji; wahania kursów walut; uwzględnienie ryzyka związanego ze zrównoważonym rozwojem może skutkować unikaniem niektórych inwestycji lub ich wyzbywaniem się, co może ograniczyć dywersyfikację; ryzyko związane z metodologią indeksowania. Czynniki te mogą doprowadzić do znacznych strat, a wcześniejsze wzrosty mogą się nie powtórzyć. Pełne informacje na temat wszystkich zagrożeń można znaleźć w prospekcie emisyjnym oraz w dokumencie KID/KIID, dostępnych bezpłatnie na stronie vaneck.com.

Kluczowe wnioski:

• Indeks Moat przewyższył S&P 500 w październiku, co było efektem dobrego doboru akcji.
• Firmy Teradyne i Thermo Fisher Scientific w największym stopniu przyczyniły się do wyników indeksu Moat.
• Indeks SMID Moat spadł o 0,6%, ale utrzymał się na lepszym poziomie niż indeksy spółek o małej kapitalizacji w obliczu niskiego popytu.
• Największymi udziałowcami w indeksie SMID Moat były WESCO International i Ionis Pharmaceuticals.

W październiku indeks S&P 500 odnotował szósty z rzędu miesięczny wzrost i ustanowił nowe rekordy. Silny sezon wyników finansowych za trzeci kwartał i zapowiedzi dalszych inwestycji kapitałowych opartych na sztucznej inteligencji podtrzymały apetyt na ryzyko. Rynek akcji dodatkowo wsparła druga w tym roku obniżka stóp procentowych o 25 punktów bazowych dokonana przez Rezerwę Federalną, oraz sygnały zakończenia ilościowego zacieśniania. Nadzieje na stopniowe ocieplenie stosunków handlowych między USA a Chinami również okazały się tutaj pomocne, co stworzyło konstruktywne tło dla listopadowych wydarzeń. Jednakże szerokość rynku pozostała w tym miesiącu ograniczona. Wiodącą pozycję nadal zajmowały spółki technologiczne o bardzo dużej kapitalizacji, podczas gdy spółki o małej kapitalizacji zmagały się z presją wynikającą z trwającego zamknięcia rządu USA i wynikających z tego luk w publikacjach kluczowych danych ekonomicznych.

Indeks Morningstar Wide Moat Focus Index (dalej „indeks Moat”) wzrósł w październiku o 2,66%, wyprzedzając indeks S&P 500, który wzrósł o 2,34%. Głównym czynnikiem relatywnej przewagi nad konkurentami był silny dobór akcji, na czele z sektorem opieki zdrowotnej i przemysłowym, gdzie kilka spółek przewyższyło wyniki spółek z sektora. Lepsze wyniki udało się osiągnąć pomimo przeciwności, jakie w tym miesiącu napotykały strategie równoważenia, czego przykładem jest równoważony indeks S&P 500, który zakończył miesiąc spadkiem o prawie cały punkt procentowy.

Z kolei spółki o mniejszej kapitalizacji pozostawały w tyle, podczas gdy inwestorzy nadal faworyzowali liderów technologicznych o dużej kapitalizacji, nawet po obniżce stóp procentowych o kolejną ćwierć punktu procentowego. Indeks Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (dalej „indeks SMID Moat”) spadł o 0,60% w ciągu miesiąca, plasując się pomiędzy szerokimi benchmarkami spółek małych i średnich ze względu na mieszaną ekspozycję strategii na wielkość spółek.

Akcje spółek z szeroką przewagą konkurencyjną wykazują siłę w obliczu kurczącej się szerokości rynku

Źródło: Morningstar. Dane na dzień 31.10.2025 r. Wyniki z przeszłości nie są wyznacznikiem przyszłych zysków. Wyniki indeksu nie odzwierciedlają wyników funduszu. Nie można inwestować bezpośrednio w indeks. Definicje indeksów i inne ważne informacje znajdują się na końcu niniejszego materiału. Aktualne wyniki funduszu na koniec ostatniego miesiąca można sprawdzić na stronie vaneck.com. Wszystkie dane dotyczące wyników historycznych podane są w dolarach amerykańskich; zwroty z inwestycji mogą wzrosnąć lub spaść w walucie lokalnej na skutek wahań kursów walut. *Wyniki poniżej jednego roku nie są przeliczane na bazę roczną.

Najważniejsze informacje o indeksie Moat: lider półrocza i lider naukowy

W październiku indeks Moat zakończył miesiąc z lepszym wynikiem niż S&P 500, pokonując przeciwności, z którymi w tym czasie borykały się głównie strategie o równych wagach. Głównym czynnikiem wpływającym na względną efektywność tej strategii był dobry dobór akcji, ale w ciągu miesiąca korzystne okazały się również alokacje sektorowe w niektórych segmentach, a mianowicie nadwyżki w sektorze opieki zdrowotnej i w przemyśle.

Teradyne (TER) było spółką o największym udziale w indeksie Moat w październiku – jej akcje wzrosły o 32%, po opublikowaniu raportu o zyskach. Sprzedaż w trzecim kwartale wzrosła o 4%, co odzwierciedliło górny kraniec prognoz. Kierownictwo zapowiedziało dodatkowy wzrost przychodów w czwartym kwartale w związku z rosnącym popytem na sztuczną inteligencję. Morningstar podkreśla silniejszą pozycję firmy w testowaniu układów AI, w tym niestandardowych akceleratorów firmy Broadcom i pamięci o dużej przepustowości, przy rosnącym przekonaniu, że Teradyne może kwalifikować się jako drugie źródło testów procesorów graficznych dla firm Nvidia i AMD. Ponieważ sztuczna inteligencja stała się obecnie głównym motorem wzrostu, a segment mobilny traci na znaczeniu, Morningstar podniósł swoją szacunkową wartość godziwą ze 115 do 140 USD za akcję i potwierdził, że firma ma szeroką przewagę konkurencyjną w dziedzinie zautomatyzowanych testów. Mimo że po tej zmianie kurs akcji wydaje się nieco za wysoki w porównaniu z tą prognozą, Morningstar spodziewa się dwucyfrowego wzrostu liczby testów układów scalonych w ciągu najbliższych dwóch lat, ponieważ rozbudowa infrastruktury sztucznej inteligencji zwiększa wymagania dotyczące mocy i złożoności.

Wśród czołowych kontrybutorów tego miesiąca znalazła się również firma Thermo Fisher Scientific Inc. (TMO), światowy lider w dziedzinie narzędzi i usług dla nauk przyrodniczych, obejmujących instrumenty, materiały eksploatacyjne, logistykę i wsparcie badań klinicznych. Akcje spółki zyskały w październiku 17% po tym, jak firma ogłosiła, że przejęła Clario Holdings, dostawcę rozwiązań w zakresie danych dotyczących badań klinicznych, za kwotę 8,9 mld USD. Finalizacja transakcji planowana jest na połowę 2026 r. Oprogramowanie Clario do analizy danych końcowych jest wykorzystywane w około 70% przypadków zatwierdzania leków w USA i poszerzy portfolio rozwiązań Thermo Fisher w zakresie badań klinicznych. Zarząd spodziewa się, że wynoszące 1,25 mld USD przychody Clario będą rosły w wysokim, jednocyfrowym tempie i natychmiast przełożą się na wzrost skorygowanej marży operacyjnej. Szeroka przewaga konkurencyjna TMO odzwierciedla jej niezrównaną skalę działania, kompleksowe portfolio oraz koszty zmiany dostawcy wynikające z głębokiej integracji z procesami pracy w branży farmaceutycznej oraz dużej bazy powtarzalnych materiałów eksploatacyjnych i usług. Morningstar utrzymuje szacunkową wartość godziwą akcji na poziomie 630 USD i ocenę szerokiej przewagi konkurencyjnej.

Wśród innych spółek, które w tym miesiącu miały największy wpływ na indeks Moat, znalazły się: firma Applied Materials Inc. (ATAM), lider w produkcji sprzętu półprzewodnikowego; dostawca narzędzi diagnostycznych i narzędzi dla nauk przyrodniczych, Agilent Technologies Inc. (A) oraz globalny dostawca przesyłek i usług logistycznych United Parcel Service Inc. (UPS).

Wśród spółek, które najmocniej obniżyły wyniki w październiku, znalazły się: firma produkująca artykuły zdrowotne, Kenvue Inc. (KVUE); lider w branży półprzewodników, NXP Semiconductors (NXPI); globalna firma zajmująca się żywnością i napojami, Mondelez International Inc. (MDLZ); producent artykułów gospodarstwa domowego, Clorox Co. (CLX) oraz marka obuwia i odzieży sportowej, Nike Inc. (NKE).

Największy pozytywny i negatywny wpływ na indeks Moat – październik 2025 r.

Pozytywny wpływ

Negatywny wpływ

Źródło: Morningstar. Spółki te zostały wybrane w ramach indeksu na dzień 31 października 2025 r. i stanowią jedynie część bazowego portfela. Wyniki z przeszłości nie są wyznacznikiem przyszłych zysków. Wyniki indeksu nie odzwierciedlają wyników funduszu. Nie stanowi rekomendacji kupna ani sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych wymienionych w niniejszej publikacji. Wszystkie dane dotyczące wyników historycznych podane są w dolarach amerykańskich; zwroty z inwestycji mogą wzrosnąć lub spaść w walucie lokalnej na skutek wahań kursów walut.

Najważniejsze informacje o indeksie SMID Moat: Kable i kapsułki – wzrosty w segmentach technologicznym i opieki zdrowotnej

Wyniki indeksu SMID Moat w tym miesiącu były niskie i znalazły się pomiędzy indeksami spółek małych i średnich, biorąc pod uwagę jego ekspozycję na spółki obu wielkości. Strategia zyskała na znaczeniu dzięki przeważeniu w sektorze opieki zdrowotnej, który w tym miesiącu radził sobie najlepiej, a także dzięki niedoważeniu w sektorze finansowym. Jednakże negatywne czynniki dotyczące spółek z sektora dóbr konsumpcyjnych uznaniowych działały jako przeciwwaga.

WESCO International (WCC) było w październiku spółką o największym udziale w indeksie SMID Moat, a jej akcje wzrosły o 23% na skutek dobrych kwartalnych wyników finansowych. Sprzedaż organiczna wzrosła, a zysk na akcję wzrósł w ujęciu rok do roku, pomimo pewnej presji na marżę. Największy wzrost sprzedaży odnotowano w segmencie rozwiązań dla centrów danych, gdzie już piąty kwartał z rzędu firma odnotowała wzrost o ponad 50%, co oznacza, że ten segment rynku odpowiada za prawie 20% przychodów firmy Wesco. Wesco czerpie również korzyści z amerykańskich wydatków na infrastrukturę i wieloletnie projekty, w ramach których świadczy usługi o wartości dodanej. Morningstar podniósł swoją wycenę wartości godziwej do 240 USD i utrzymał przewagę ekonomiczną WCC. Przewaga konkurencyjna wynika ze skali działania, szerokiego zasięgu dostawców i produktów oraz możliwości świadczenia usług, takie jak zarządzanie zapasami przez dostawcę, które pogłębiają relacje z klientami i wspierają przewagę kosztową.

Ionis Pharmaceuticals Inc. (IONS) drugi miesiąc z rzędu znalazł się w czołówce spółek z pozytywnym wpływem, notując w październiku wzrost o ok. 13%. Dynamika sprzedaży była następstwem dużego zainteresowania lekiem na rzadką chorobę, Tryngolza, którego sprzedaż kwartalna wyniosła 32 mln dolarów, a wzrost w ujęciu kwartalnym wyniósł 68%, co przełożyło się na wyższe prognozy przychodów. Zarząd planuje również w najbliższym czasie złożenie wniosków rejestracyjnych w USA dla dwóch kolejnych produktów – olezarsenu i zilganersenu. Morningstar szacuje prawdopodobieństwo zatwierdzenia każdego z nich na 90%, a ich wprowadzenie na rynek spodziewane jest w 2026 roku. Wąską przewagę konkurencyjną Ionis wspiera jej opatentowana platforma antysensowa i wielowarstwowa własność intelektualna, a także postęp w budowaniu niezależnych możliwości komercyjnych. Morningstar utrzymuje szacunkową wartość godziwą na poziomie 74 USD i pozytywne długoterminowe perspektywy.

Wśród innych znaczących kontrybutorów znalazły się: firma Agilent Technologies Inc. (A), dostawca narzędzi i diagnostyki dla nauk przyrodniczych; Huntington Ingalls Industries (HII), największy amerykański producent okrętów wojskowych i Albemarle Corp. (ALB), wiodący producent litu obsługujący łańcuchy dostaw pojazdów elektrycznych.

Spółki, które odnotowały największe spadki w październiku w ramach indeksu SMID Moat, działają w wielu sektorach, ale najbardziej wyróżniał się sektor dóbr konsumpcyjnych uznaniowych. Wśród nazw znalazły się: firma oferująca internetowe zakłady bukmacherskie, DraftKings Inc. (DKNG); operator rejsów, Norwegian Cruise Line Ltd. (NCLH); producent urządzeń do terapii snu i oddychania, ResMed Inc. (RMD); firma cukiernicza, The Hershey Co. (HSY) oraz alternatywny zarządca aktywów, The Carlyle Group Inc. (CG).

Największy pozytywny i negatywny wpływ na indeks SMID Moat – październik 2025 r.

Pozytywny wpływ

Źródło: Morningstar. Spółki te zostały wybrane w ramach indeksu na dzień 31 października 2025 r. i stanowią jedynie część bazowego portfela. Wyniki z przeszłości nie są wyznacznikiem przyszłych zysków. Wyniki indeksu nie odzwierciedlają wyników funduszu. Nie stanowi rekomendacji kupna ani sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych wymienionych w niniejszej publikacji. Wszystkie dane dotyczące wyników historycznych podane są w dolarach amerykańskich; zwroty z inwestycji mogą wzrosnąć lub spaść w walucie lokalnej na skutek wahań kursów walut.

Źródłem wszystkich danych dotyczących wyników, kontrybucji oraz analiz spółek jest Morningstar Direct, stan na 31 października 2025 r.

Wybierz swoją strategię „moat“

Pakiet firmy VanEck opiera się na opracowaniu zespołu badawczego Morningstar, który wyszukuje wysokiej jakości spółki notowane po atrakcyjnych wycenach. Poniższe ETF-y oferują dostęp do spółek o mocnych przewagach konkurencyjnych we wszystkich segmentach rynku:

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): Dąży do wejścia na rynek spółek amerykańskich, które analitycy giełdowi Morningstar uważają za posiadające trwałą przewagę konkurencyjną i atrakcyjne wyceny.

VanEck Morningstar US ESG Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Inwestuje w potencjalnie atrakcyjne cenowo spółki amerykańskie, które przeszły filtr ESG i zostały zidentyfikowane przez Morningstar ze względu na możliwość uzyskania trwałej przewagi konkurencyjnej. Badania ESG obejmują wykluczenie spółek czerpiących przychody z kontrowersyjnej broni, cywilnej broni palnej i węgla energetycznego zgodnie z definicją Sustainalytics, a także spółek o wyższym poziomie ryzyka związanego z ESG zgodnie z szacunkami Sustainalytics. Zastosowanie screeningu ESG może również ograniczyć rozmiar obszaru inwestycyjnego, a ETF może zachowywać się inaczej niż portfele niepodlegające screeningowi. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej inwestorzy powinni sprawdzić wszystkie cechy funduszu. Odpowiednie informacje można znaleźć na stronie funduszu, a także pod tym linkiem.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): Koncentruje się na potencjalnie niedowartościowanych amerykańskich spółkach o małej i średniej kapitalizacji, zidentyfikowanych ze względu na ich potencjalną trwałą przewagę konkurencyjną.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): Celem jest uzyskanie wysokiej jakości globalnych firm z szerokimi przewagami ekonomicznymi i potencjałem długoterminowego wzrostu, zgodnie z danymi Morningstar.

Z wymienionymi ETF-ami wiąże się kilka zagrożeń. Należą do nich ryzyko giełdowe (wartość inwestycji może rosnąć lub spadać), ryzyko koncentracji (fundusze ETF mogą koncentrować się na określonych sektorach lub spółkach i inwestować w mniejszą liczbę papierów wartościowych niż fundusze śledzące zwykłe benchmarki) oraz ryzyko walutowe (na zwroty mogą wpływać zmiany kursów walutowych).

Dodatkowe zagrożenia obejmują ryzyko wyceny (spółki, które wydają się tanie, mogą nie osiągać dobrych wyników), ryzyko związane z mniejszymi spółkami (ponieważ mniejsze spółki mogą być bardziej zmienne). Ponieważ ETF-y stosują równą wagę, każda spółka ma taki sam wpływ na wyniki, co może prowadzić do różnych rezultatów w porównaniu z benchmarkami ważonymi kapitalizacją rynkową. Istnieje również możliwość, że ETF nie dopasuje się w pełni do wyników swojego indeksu (błąd śledzenia).

Aby uzyskać dalsze informacje na temat ryzyka i inne ważne informacje, zapoznaj się z dokumentem KID/KIID i prospektem emisyjnym funduszy, dostępnymi na stronie www.vaneck.com, przed dokonaniem inwestycji.

Aby otrzymywać więcej informacji na temat , .