Zróżnicowanie ma znaczenie, jako że akcje Moat wiodą prym w lipcu

Kluczowe zagrożenia
Ryzyko związane z rynkiem akcji; koncentracja na akcjach spółek technologicznych; zmienność małych i średnich spółek; wahania kursów walut; uwzględnienie ryzyka związanego ze zrównoważonym rozwojem może skutkować unikaniem niektórych inwestycji lub ich zbyciem, co może ograniczyć dywersyfikację; ryzyko związane z metodologią indeksów. Czynniki te mogą prowadzić do znacznych strat, a wcześniejsze wzrosty mogą się nie powtórzyć. Pełne informacje na temat wszystkich ryzyk są dostępne w prospekcie emisyjnym oraz w dokumencie KID/KIID, do którego można uzyskać bezpłatny dostęp na stronie vaneck.com.

Kluczowe wnioski

• Zapowiedzi zysków, przedłużenie obniżki podatków i dynamika sztucznej inteligencji sprawiły, że amerykańskie rynki akcji odnotowały w lipcu trzeci z rzędu miesiąc wzrostów.
• Zróżnicowana ekspozycja indeksu Moat Index doprowadziła do lepszych wyników w porównaniu z szerokim rynkiem w lipcu, ale w dłuższych okresach znajduje się poniżej indeksu S&P 500.
• Silna selekcja akcji w segmencie dóbr podstawowych i przemysłowych, na czele z Teradyne i Huntington Ingalls, zrównoważyła niedowagę indeksu Moat w stosunku do spółek technologicznych o dużej kapitalizacji, które często działały jako przeszkoda dla strategii.
• SMID Moat Index przewyższył benchmarki małych i średnich spółek, na czele z Norwegian Cruise Line i Chart Industries.

W lipcu amerykańskie rynki akcji kontynuowały letnie wzrosty, odnotowując trzeci z rzędu miesiąc wzrostów, gdy indeks S&P 500 wzrósł i ustanowił nowy rekord. Nasdaq Composite zyskał, podczas gdy Dow Jones Industrial Average zakończył miesiąc w zasadzie bez zmian. Nastroje inwestorów zostały wzmocnione przez zyski spółek, pozytywne dane o PKB¹ oraz przyjęcie ustawy One Big Beautiful Bill, która wprowadziła nowe przepisy podatkowe przedłużające poprzednie cięcia². Jednak wznowione rozmowy taryfowe z wieloma krajami³ i słabszy niż oczekiwano raport o zatrudnieniu⁴ pod koniec miesiąca wprowadziły zmienność. Sektor technologiczny pozostał w czołówce, napędzany rozwojem sztucznej inteligencji, nawet gdy Rezerwa Federalna po raz kolejny utrzymała stopy procentowe na niezmienionym poziomie⁵. Utrzymujące się duże rewizje w dół danych o zatrudnieniu zwiększyły jednak oczekiwania rynku na możliwe obniżki stóp procentowych w dalszej części roku.

Morningstar Wide Moat Focus Index („Indeks Moat”) również odnotował wzrost w lipcu, wyprzedzając zarówno S&P 500 szerokiego rynku, jak i równomiernie ważony wariant. Lepsze wyniki osiągnięto pomimo strukturalnego niedoważenia indeksu Moat w stosunku do czołowych spółek technologicznych o dużej kapitalizacji, które często stanowi przeszkodę dla strategii. Silna selekcja akcji w ciągu miesiąca, szczególnie w sektorach dóbr podstawowych i przemysłowych, z nawiązką zrekompensowała alokacje sektorowe. Strategia ta w dalszym ciągu zapewnia zróżnicowaną ekspozycję, która staje się coraz trudniejsza do znalezienia dla inwestorów, wśród historycznych poziomów koncentracji na amerykańskich rynkach akcji.

Mniejsze akcje również odnotowały wzrosty w ciągu miesiąca, ale podobnie jak przez większą część roku, wyniki kohorty pozostawały w tyle w stosunku do dużych spółek. Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index („indeks SMID Moat”) odnotował w lipcu wzrost, wyprzedzając szerokie benchmarki małych i średnich spółek. Pomimo słabych wyników, wiele osób bacznie przygląda się spółkom o małej i średniej kapitalizacji, ponieważ perspektywy tego segmentu mogą ulec poprawie wraz z gołębim zwrotem ze strony Fed. Mniejsze akcje, takie jak w indeksie SMID, mogą być ogólnie bardziej ryzykowne i mogą silniej reagować na potencjalne negatywne nastroje w przyszłości.

Akcje Moat na czele stawki w lipcu

Źródło: Morningstar. Dane na dzień 31.07.2025 r. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie pozwalają przewidzieć przyszłych zwrotów z inwestycji. Wartości indeksu nie odzwierciedlają wyników funduszu. Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks. Proszę zapoznać się z definicjami indeksów i innymi ważnymi informacjami na końcu tej treści. Aktualne wyniki funduszu do końca ostatniego miesiąca są dostępne na stronie vaneck.com. Wszystkie dane dotyczące wyników osiągniętych w przeszłości przedstawiono w dolarach amerykańskich; zwroty z inwestycji mogą wzrosnąć lub spaść w walucie lokalnej w wyniku wahań kursów walut. * Wyników z okresów krótszych niż jeden rok nie przelicza się na okresy roczne.

Indeks Moat – najważniejsze wydarzenia lipca: Statki i chipy przynoszą zyski

W lipcu indeks Moat Index skorzystał na silnej selekcji akcji, ponieważ kilka spółek przedstawiło wyniki finansowe, które skłoniły rynek do przeszacowania ich akcji, zgodnie z szacunkami wartości godziwej Morningstar. Ten oparty na zyskach wzrost wartości w pełni rekompensuje przeszkody wynikające z równomiernie ważonej konstrukcji indeksu na obecnym rynku opartym na spółkach o dużej kapitalizacji. W rezultacie indeks wyprzedził szerszy rynek, na którym dominują technologie, jednocześnie zapewniając zróżnicowaną ekspozycję. Inwestorzy powinni przyjrzeć się dłuższym okresom wyników przed dokonaniem inwestycji i nie polegać wyłącznie na zwrotach z ostatniego miesiąca.

Teradyne (TER), lider w dziedzinie testowania półprzewodników z szeroką fosą, miał największy udział w indeksie Moat w lipcu, a jego akcje wzrosły o prawie 20% po wynikach za drugi kwartał i pozytywnych prognozach na przyszłość. Podczas gdy sprzedaż spadła rok do roku, wytyczne zarządu wskazywały na powrót do formy w drugiej połowie 2025⁶, a pozytywne komunikaty dotyczące popytu na testowanie chipów AI i robotykę spowodowały gwałtowny wzrost. Morningstar uważa, że Teradyne jest dobrze przygotowana do czerpania korzyści z rosnącej złożoności półprzewodników, szczególnie w zakresie pamięci o dużej przepustowości i niestandardowych akceleratorów sztucznej inteligencji, i postrzega niedawny sukces w projektowaniu robotyki jako znaczący czynnik wzrostu w 2026 roku. Dzięki czołowemu udziałowi w rynku, silnym relacjom z klientami i solidnemu programowi badawczo-rozwojowemu, Morningstar utrzymuje wycenę wartości godziwej na poziomie 115 USD, sugerując, że spółka wykazuje dalszy potencjał wzrostu. Możliwe jest również jednak, że obecna dynamika nie utrzyma się w przyszłości.

Wykonawca z branży obronnej Huntington Ingalls (HII) również miał kluczowy wpływ na wyniki indeksu Moat Index w lipcu, a jego akcje zyskały na wartości dzięki dobrym wynikom kwartalnym i prognozom. Podczas gdy zysk kwartalny spadł z powodu tymczasowych opóźnień w budowie statków, przychody wzrosły nieznacznie, a zarząd podkreślił pojawienie się kluczowych komponentów, które powinny umożliwić przyspieszenie budowy w drugiej połowie roku⁷. Morningstar spodziewa się stopniowej poprawy marży w nadchodzących latach, napędzanej przez bardziej wydajną przepustowość i kontrakty o wyższej marży, szczególnie w programach okrętów podwodnych. Ponieważ Marynarka Wojenna Stanów Zjednoczonych nadal inwestuje w moce produkcyjne stoczni i produkcję okrętów podwodnych, Morningstar dostrzega trwały długoterminowy popyt na unikalnie pozycjonowane operacje stoczniowe Huntington Ingalls. Po aktualizacji, Morningstar podniósł swoją wartość godziwą do 324 USD za akcję, sugerując, że akcje pozostają atrakcyjnie wycenione. Warto zauważyć, że firmy zbrojeniowe są zwykle wrażliwe na zmiany polityki rządu i nastroje dotyczące wydatków na obronność.

Inne spółki, które w największym stopniu przyczyniły się do wzrostu wskaźnika Moat Index w tym miesiącu, to globalny lider rynku kosmetyków prestiżowych, Estee Lauder (EL), firma Allegion (ALLE) zajmująca się produktami i rozwiązaniami z zakresu bezpieczeństwa, a także dostawca oprogramowania do projektowania półprzewodników, Synopsys (SNPS).

Spółki, które najbardziej straciły na wartości w lipcu, pochodziły z różnych sektorów, przy czym dwie z pięciu firm na liście należały do sektora przemysłowego: United Parcel Service (UPS) i producent sprzętu fluidalnego IDEX Corp. (IEX). Innymi znaczącymi spółkami, które straciły na wartości były platforma obrotu instrumentami o stałym dochodzie MarketAxess (MKTX), gigant oprogramowania i analiz Adobe Inc. (ADBE) oraz lider chmury korporacyjnej Salesforce Inc. (CRM).

Największy pozytywny i negatywny wpływ na indeks Moat – lipiec 2025 r.

Pozytywny wpływ

Negatywny wpływ

Źródło: Morningstar. Spółki te są wybrane w ramach indeksu na dzień 31 lipca 2025 r. i stanowią jedynie część portfela bazowego. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie pozwalają przewidzieć przyszłych zwrotów z inwestycji. Wartości indeksu nie odzwierciedlają wyników funduszu. Nie stanowi rekomendacji do kupna ani sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych wymienionych w tej publikacji. Wszystkie dane dotyczące wyników osiągniętych w przeszłości przedstawiono w dolarach amerykańskich; zwroty z inwestycji mogą wzrosnąć lub spaść w walucie lokalnej w wyniku wahań kursów walut.

Indeks SMID Moat – najważniejsze wydarzenia lipca: Siła branży turystycznej i aktywność w zakresie fuzji i przejęć błyszczą

SMID Moat Index osiągnął w lipcu lepsze wyniki niż benchmarki spółek o małej i średniej kapitalizacji, dzięki silnej selekcji akcji w kilku częściach portfela. Sektory przemysłowe i dobra luksusowe były wyróżniającymi się obszarami - cztery z pięciu największych insigtów w tym miesiącu pochodzącymi z tych dwóch sektorów. Inwestorzy powinni przyjrzeć się dłuższym okresom wyników przed dokonaniem inwestycji i nie polegać wyłącznie na zwrotach z ostatniego miesiąca.

Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH) znalazł się na szczycie indeksu SMID Moat Index w lipcu, drugi miesiąc z rzędu zajmując pozycję lidera. Akcje wzrosły o 26%, ponieważ zaufanie inwestorów wzrosło w związku z konsekwentną polityką cenową firmy, silnym popytem na podróże i rosnącymi wydatkami na pokładzie⁸. Morningstar uważa, że Norwegian pozostaje w dobrej pozycji, aby zapewnić lepsze zwroty z zainwestowanego kapitału, wspierane przez efektywną skalę, przewagę kosztową i lojalność wobec marki w całym swoim portfolio. Młodsza flota firmy i plan budowy nowych statków zapewniają stałą siłę cenową, podczas gdy inicjatywy kosztowe i korzyści skali nadal wspierają wzrost marży. Morningstar podtrzymuje swoje szacunki wartości godziwej na poziomie 31,50 USD za akcję, co sugeruje, że akcje mogą mieć jeszcze przestrzeń do rozwoju. Jednocześnie sektor turystyczny może szczególnie silnie reagować na zmiany nastrojów w gospodarce, a ostatnie zyski mogą ulec erozji.

Chart Industries (GTLS), dostawca sprzętu kriogenicznego i specjalistycznych rozwiązań wykorzystywanych na rynkach LNG, wodoru i gazu przemysłowego, był jednym z głównych podmiotów przyczyniających się do wydajności indeksu SMID Moat w lipcu, a jego akcje wzrosły o 20% po wiadomości, że firma zawarła ostateczną umowę o przejęcie przez Baker Hughes⁹. Transakcja gotówkowa, wyceniona na 13,6 mld USD lub 210 USD za akcję, oznaczała premię w stosunku do wcześniejszych poziomów notowań Chart i spowodowała gwałtowny wzrost akcji. Morningstar postrzega cenę ofertową jako zgodną z szacunkami wartości godziwej i postrzega przejęcie jako pozytywny wynik dla akcjonariuszy Chart, oferujący większą pewność niż wcześniejsza oferta Flowserve. Pomimo słabszej sprzedaży w drugim kwartale, działalność usługowa firmy na rynku wtórnym pozostaje kluczową siłą, a Morningstar nadal uważa, że specjalistyczne produkty Chart i model przychodów oparty na naprawach wspierają jej fosę ekonomiczną. Może to oczywiście ulec zmianie w przyszłości, ponieważ wyniki osiągnięte w przeszłości nie są gwarancją przyszłych wyników.

Wśród spółek, które w lipcu najbardziej straciły na wartości w ramach indeksu SMID Moat, znalazły się dwie firmy z branży motoryzacyjnej, w tym sprzedawcy detaliczni samochodów Lithia Motors (LAD) i CarMax (KMX), które obciążyły wyniki w tym miesiącu. Innymi godnymi uwagi słabeuszami byli producent zabawek Mattel (MAT), dostawca opieki zdrowotnej Baxter International (BAX) i dostawca usług komunikacyjnych Charter Communications (CHTR).

Największy pozytywny i negatywny wpływ na indeks SMID Moat – lipiec 2025 r.

Pozytywny wpływ

Źródło: Morningstar. Spółki te są wybrane w ramach indeksu na dzień 31 lipca 2025 r. i stanowią jedynie część portfela bazowego. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie pozwalają przewidzieć przyszłych zwrotów z inwestycji. Wartości indeksu nie odzwierciedlają wyników funduszu. Nie stanowi rekomendacji do kupna ani sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych wymienionych w tej publikacji. Wszystkie dane dotyczące wyników osiągniętych w przeszłości przedstawiono w dolarach amerykańskich; zwroty z inwestycji mogą wzrosnąć lub spaść w walucie lokalnej w wyniku wahań kursów walut.

Wybór strategii dotyczącej fosy

Zestaw strategii inwestycyjnych firmy VanEck oparty jest na opracowaniu zespołu Morningstar zajmującego się badaniem rynku kapitałowego, który wyszukuje wysokiej jakości spółki notowane po atrakcyjnych wycenach. Poniższe fundusze ETF oferują dostęp do spółek z fosą w różnych segmentach rynku:

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): Poszukuje ekspozycji na amerykańskie spółki uważane przez analityków akcji Morningstar za posiadające trwałą przewagę konkurencyjną i atrakcyjne wyceny.

VanEck Morningstar US ESG Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Inwestuje w potencjalnie atrakcyjnie wycenione, filtrowane pod kątem ESG amerykańskie spółki zidentyfikowane przez Morningstar pod kątem zrównoważonej przewagi konkurencyjnej. Filtry ESG obejmują wykluczenie firm czerpiących przychody z broni kontrowersyjnej, cywilnej broni palnej i węgla energetycznego, zgodnie z definicją Sustainalytics, a także firm o podwyższonym poziomie ryzyka ESG według szacunków Sustainalytics. Zastosowanie filtrów ESG może również spowodować, że zakres inwestycji będzie ograniczony, a ETF może osiągać inne wyniki w porównaniu z portfelami bez zastosowania filtrów. Inwestorzy powinni sprawdzić wszystkie cechy funduszu przed podjęciem jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej. Odpowiednie informacje można znaleźć na stronie funduszu, a także pod tym linkiem.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): Koncentruje się na potencjalnie niedowartościowanych amerykańskich spółkach o małej i średniej kapitalizacji, zidentyfikowanych ze względu na ich potencjalną trwałą przewagę konkurencyjną.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): Celuje w wysokiej jakości globalne spółki z szeroką fosą ekonomiczną i długoterminowym potencjałem wzrostu wg Morningstar.

Wspomniane fundusze ETF wiążą się z kilkoma rodzajami ryzyka. Obejmują one ryzyko giełdowe (wartość inwestycji może wzrosnąć lub spaść), ryzyko koncentracji (fundusze ETF mogą koncentrować się na określonych sektorach lub spółkach i inwestować w mniejszą liczbę papierów wartościowych niż te, które śledzą standardowe benchmarki) oraz ryzyko walutowe (na zwroty mogą mieć wpływ zmiany kursów walut).

Dodatkowe ryzyka obejmują: ryzyko wyceny (spółki, które wydają się tanie, mogą nie osiągać dobrych wyników), ryzyko związane z mniejszymi spółkami (ponieważ mniejsze spółki mogą być bardziej zmienne). Ponieważ fundusze ETF stosują równe wagi, każda spółka ma taki sam wpływ na wyniki, co może prowadzić do różnych wyników w porównaniu z benchmarkami ważonymi kapitalizacją rynkową. Istnieje również szansa, że ETF nie będzie w pełni odpowiadał wynikom indeksu (błąd śledzenia).

W celu uzyskania dalszych informacji na temat ryzyka i innych ważnych danych, proszę przed dokonaniem inwestycji zapoznać się z KID/KIID i Prospektem funduszy, dostępnym na stronie www.vaneck.com.

Aby otrzymywać więcej analiz na temat inwestowania w spółki z przewagą konkurencyjną , zapisz się do naszego newslettera.

Dodatkowy słowniczek

• "równa waga" - każda akcja jest utrzymywana w identycznych proporcjach
• "waga rynkowa" - udziały dobrane zgodnie z ich wartością rynkową lub wartością rynkową w wolnym obrocie.
• "mega-cap" odnosi się do spółek o szczególnie dużej kapitalizacji rynkowej. Progi mogą się różnić
• "przeważenie" i "niedoważenie" odnosi się do posiadania większego lub mniejszego udziału w sektorze lub akcjach niż indeks referencyjny (np. indeks S&P 500).
• "przeciwności" oznaczają czynniki, które mogą spowolnić lub zmniejszyć zwroty z inwestycji
• „sprzyjające warunki” (ang. tailwinds) — czynniki, które mogą przyspieszyć lub zwiększyć zwroty
• "fosa ekonomiczna" oznacza trwałą przewagę konkurencyjną, która pomaga spółce chronić jej długoterminową rentowność.
• „szacunkowa wartośc godziwa” – wartość akcji szacowana przez analityka Morningstar
• "cena/wartość godziwa" – stosunek ceny transakcyjnej akcji do jej szacunkowej wartości godziwej.

Źródłem wszystkich danych dotyczących wyników, wkładów i badań spółki jest Morningstar Direct, stan na 31 lipca 2025 r.