Czas taryf podkreśla mądrość dywersyfikacji
12 marca 2025
Jestem zwolennikiem wolnego handlu i cieszę się, że żyję w zglobalizowanym świecie, w którym handel jest bardziej międzynarodowy niż kiedykolwiek. Osobiście uważam, że rozwój handlu między narodami odegrał istotną rolę w większym dobrobycie, jakim cieszy się dzisiejsze pokolenie.
Niestety, Ameryka zmierza w kierunku protekcjonizmu. Już teraz doprowadziło to do utraty zysków, jakie amerykańskie akcje osiągnęły od czasu wyborów prezydenckich w listopadzie ubiegłego roku. Niektórzy analitycy rynkowi zastanawiają się również, czy temat amerykańskiej wyjątkowości, często reprezentowany przez sukces amerykańskich firm, szczególnie w sektorze technologicznym, nie został wyolbrzymiony.
W tym kontekście argumenty przemawiające za dywersyfikacją portfeli inwestycyjnych stają się coraz głośniejsze. Tradycyjne indeksy ważone kapitalizacją rynkową stały się niebezpiecznie skoncentrowane na amerykańskich akcjach w ogóle, a na akcjach technologicznych „wspaniałej siódemki" w szczególności. Czy zamiast tego rozsądne byłoby wybranie bardziej zdywersyfikowanych indeksów o równej wadze?
Powrót do przeszłości: Historyczny rozwój ceł
Obawy dotyczące ceł są uzasadnione. Ekonomiści są zgodni co do tego, że protekcjonizm szkodzi wzrostowi gospodarczemu i stabilności. Przykładowo, badanie wykorzystujące dane z Działu Badań IMF wykazało negatywny wpływ ceł na wzrost produkcji w poszczególnych krajach na przestrzeni 50 lat od 1963 do 2014 roku. Poniższe wykresy pokazują spadek ceł w tym okresie oraz negatywny średni wpływ ceł na produkcję w 151 krajach.
Spadek ceł w czasie (%)
Uwaga: Dane dotyczące ceł opierają się na danych na poziomie produktu zagregowanych według kraju, z wagami określonymi przez udział każdego produktu w imporcie. Taryfy celne są uśrednione dla grup dochodowych, gdzie AM = gospodarki zaawansowane, EM = gospodarki wschodzące, a LIC = kraje rozwijające się o niskich dochodach.
Źródło: "Czy cła są szkodliwe dla wzrostu gospodarczego?". 2020. Dane opracowane przez Dział Badań IMF na podstawie źródeł: WITS, WDI, WTO, GATT, BTN.
Wpływ ceł na wzrost produkcji (%)
Lata po podniesieniu taryfy
Uwaga: Roczny wzrost produkcji po podwyżkach ceł (w procentach), uśredniony dla krajów o znaczących podwyżkach ceł. (więcej niż jedna trzecia odchylenia standardowego lub zmiana o 3,6 punktu procentowego)
Źródło: "Czy cła są szkodliwe dla wzrostu gospodarczego?". 2020. Dane opracowane przez Dział Badań IMF na podstawie źródeł: WITS, WDI, WTO, GATT, BTN.
Nadmierna koncentracja
Nie powiedziałbym, że amerykańskim akcjom grozi spadek. Tylko że dążenie do protekcjonizmu w czasie, gdy są one wysoko wyceniane, przypomina o ryzykach z tym związaqnych. Indeks MSCI World Index ma obecnie ponad trzy czwarte (75%) swojej wartości w Ameryce Północnej. Inwestorzy z całego świata ulokowali tam znaczną część swojego majątku, zwłaszcza w akcjach spółek technologicznych „wspaniałej siódemki”, które przewodzą rewolucji sztucznej inteligencji.
Dla porównania, fundusz VanEck World Equal Weight Screened UCITS ETF (TSWE), który podąża za indeksem Solactive Sustainable World Equity Index, ma zaledwie 40% udziałów w akcjach północnoamerykańskich (patrz wykres 3). Jest również bardziej zdywersyfikowany pod względem sektorów i poszczególnych akcji zgodnie ze strategią równej wagi. Prosimy pamiętać, że inwestycja ta wiąże się z ryzykiem, w tym ryzykiem rynku akcji i ryzykiem walutowym. Zachęcamy inwestorów do dokładnego zapoznania się z dokumentem zawierającym kluczowe informacje (KID) i prospektem przed dokonaniem inwestycji.
Moim zdaniem koncentracja bogactwa w amerykańskich akcjach jest jednym z największych zagrożeń, przed jakimi stoją obecnie inwestorzy. Biorąc pod uwagę te wydarzenia, inwestorzy mogą rozważyć dywersyfikację swoich portfeli w celu zarządzania ryzykiem i ograniczenia nadmiernej ekspozycji.
Ekspozycja regionalna w indeksach światowych (%)
Ekspozycja na przychody z kraju w Indeksie MSCI World (%)
Źródło: Dane Morningstar na dzień 2025-02-28. Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks.
Czy amerykańska wyjątkowość została wyolbrzymiona?
Za dywersyfikacją – kiedyś opisaną przez laureata Nagrody Nobla Harry'ego Markowitza jako „jedyny darmowy lunch” w inwestowaniu – przemawia fakt, że wyniki akcji w ostatnich niestabilnych miesiącach były sprzeczne z oczekiwaniami1. W czasie zeszłorocznych wyborów prezydenckich powszechnie oczekiwano, że amerykańskie akcje osiągną lepsze wyniki.
Jednak, jak pokazuje poniższy wykres, to Europa osiągnęła lepsze wyniki w ciągu ostatnich trzech miesięcy. Nie tylko niedawne wybory w Niemczech wywołały oczekiwanie na bodziec fiskalny, ale także uważa się, że Europejski Bank Centralny ma większe możliwości obniżania stóp procentowych niż amerykańska Rezerwa Federalna.
Regionalne porównanie zwrotów: Ostatnie 3 miesiące – Solactive Sustainable World Equity Index vs. MSCI World Index
Źródło: Morningstar, Dane za okres od: 2024-11-30 do 2025-02-28, Całkowity zwrot w euro. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie są wyznacznikiem przyszłych wyników. Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks.
Inwestorzy poszukujący strategii skoncentrowanej na Europie mogą zdecydować się na VanEck European Equal Weight Screened UCITS ETF (TEET), który oferuje szeroko zdywersyfikowaną inwestycję w europejskie akcje. Należy pamiętać, że inwestycja ta wiąże się z ryzykiem, w tym ryzykiem rynku akcji i ryzykiem walutowym. Przed dokonaniem jakiejkolwiek inwestycji inwestorzy powinni dokładnie zapoznać się z dokumentem zawierającym kluczowe informacje (KID) oraz prospektem emisyjnym.
W szerszym ujęciu, niespodzianki z początku 2025 r. podkreślają trudność w przewidywaniu rynków – i mądrość dywersyfikacji na wypadek nieoczekiwanych zdarzeń.
1 Źródło: Dziennik Finansowy. 1952.
WAŻNE INFORMACJE
To jest komunikacja marketingowa. Przed podjęciem ostatecznych decyzji inwestycyjnych prosimy zapoznać się z prospektem emisyjnym UCITS oraz KID/KIID. Dokumenty te są dostępne w języku angielskim, a dokumenty zawierające kluczowe informacje dla inwestorów (KID/KIID) w językach lokalnych, i można je pobrać bezpłatnie ze strony www.vaneck.com od firmy VanEck Asset Management B.V. („Spółki zarządzającej”) lub, w stosownych przypadkach, od odpowiedniego wyznaczonego agenta koordynującego w Państwa kraju.
Dla inwestorów w Szwajcarii: Spółka VanEck Switzerland AG, zarejestrowana pod adresem Genferstrasse 21, 8002 Zurych, Szwajcaria, została wyznaczona na dystrybutora produktów VanEck w Szwajcarii przez pomiot zarządzający. Kopię najnowszego prospektu emisyjnego, Statutu, Dokumentu zawierającego kluczowe informacje, raportu rocznego i raportu półrocznego można znaleźć na naszej stronie internetowej www.vaneck.com lub można je uzyskać bezpłatnie u przedstawiciela w Szwajcarii: Zeidler Regulatory Services (Switzerland) AG, Neudtadtgasse 1a, 8400 Winterthur, Szwajcaria. Szwajcarski agent płatniczy: Helvetische Bank AG, Seefeldstrasse 215, CH-8008 Zürich.
Dla inwestorów w Wielkiej Brytanii: Jest to komunikat marketingowy przeznaczony wyłącznie dla inwestorów profesjonalnych. Klienci detaliczni nie powinni polegać na żadnych dostarczonych informacjach i powinni zwrócić się o pomoc do pośrednika finansowego w celu uzyskania wszelkich wskazówek i porad inwestycyjnych. VanEck Securities UK Limited (FRN: 1002854) to wyznaczony pełnomocnik Sturgeon Ventures LLP (FRN: 452811), która jest autoryzowana i regulowana przez Financial Conduct Authority (FCA) w Wielkiej Brytanii, w celu dystrybucji produktów VanEck wśród pośredników finansowych regulowanych przez FCA.
Informacje te pochodzą od firmy VanEck (Europe) GmbH, która jest autoryzowana jako firma inwestycyjna EOG zgodnie z dyrektywą MiFID w sprawie rynków instrumentów finansowych ("MiFiD"). VanEck (Europe) GmbH ma siedzibę pod adresem Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Niemcy i została wyznaczona przez Spółkę Zarządzającą na dystrybutora produktów VanEck w Europie. Spółka zarządzająca została utworzona zgodnie z prawem holenderskim i zarejestrowana w holenderskim urzędzie ds. rynków finansowych (AFM).
Niniejszy materiał ma jedynie charakter ogólnych i wstępnych informacji i nie może być interpretowany jako porada inwestycyjna, prawna lub podatkowa. VanEck (Europe) GmbH oraz jego podmioty stowarzyszone i powiązane (razem „VanEck”) nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne, dezinwestycyjne lub dotyczące wstrzymania inwestycji podjęte przez inwestora na podstawie tych informacji. Wyrażone poglądy i opinie są poglądami autora (autorów) i VanEck niekoniecznie musi je podzielać. Opinie są aktualne na dzień publikacji i mogą ulec zmianie w zależności od warunków rynkowych. Informacje dostarczane przez źródła zewnętrzne są uważane za wiarygodne. Nie zostały niezależnie zweryfikowane pod kątem dokładności ani kompletności i nie mogą być gwarantowane.
VanEck World Equal Weight Screened UCITS ETF ("ETF") jest subfunduszem VanEck ETFs N.V., spółki inwestycyjnej o zmiennym kapitale na mocy prawa holenderskiego. ETF jest zarejestrowany w AFM, zarządzany pasywnie i śledzi indeks akcji. Inwestowanie w ETF należy rozumieć jako nabywanie udziałów w ETF, a nie aktywów bazowych.
VanEck European Equal Weight Screened UCITS ETF („ETF”) jest subfunduszem VanEck ETFs N.V., spółki inwestycyjnej o zmiennym kapitale na mocy prawa holenderskiego. ETF jest zarejestrowany w AFM, zarządzany pasywnie i śledzi indeks akcji. Inwestowanie w ETF należy rozumieć jako nabywanie udziałów w ETF, a nie aktywów bazowych.
VanEck's ETF nie jest sponsorowany, promowany, sprzedawany ani wspierany w żaden inny sposób przez Solactive AG, ani też Solactive AG nie oferuje żadnych wyraźnych ani dorozumianych gwarancji ani zapewnień w odniesieniu do wyników korzystania z Indeksu i/lub znaku towarowego Indeksu lub Ceny Indeksu w dowolnym momencie lub w jakimkolwiek innym zakresie. Indeks jest wyliczany i publikowany przez Solactive AG. Solactive AG dokłada wszelkich starań, aby zapewnić prawidłowe wyliczenie Indeksu. Niezależnie od swoich zobowiązań wobec Emitenta, Solactive AG nie ma obowiązku wskazywania błędów w Indeksie osobom trzecim, w tym między innymi inwestorom i/lub pośrednikom instrumentu finansowego. Ani publikacja Indeksu przez Solactive AG, ani licencjonowanie Indeksu lub znaku towarowego Indeksu w celu wykorzystania w związku z instrumentem finansowym nie stanowi rekomendacji Solactive AG do inwestowania kapitału we wspomniany instrument finansowy, ani w żaden sposób nie stanowi zapewnienia ani opinii Solactive AG w odniesieniu do jakiejkolwiek inwestycji w ETF VanEck. Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks.
Informacje MSCI mogą być wykorzystywane wyłącznie do użytku wewnętrznego, nie mogą być powielane ani rozpowszechniane w żadnej formie czy też wykorzystywane jako podstawa lub składnik jakichkolwiek instrumentów finansowych, produktów lub indeksów. Informacje MSCI nie stanowią porady inwestycyjnej ani rekomendacji do podjęcia (lub powstrzymania się od podjęcia) jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej i nie można się na nich opierać jako na takich. Historyczne dane i analizy nie powinny być traktowane jako założenia, podstawy lub gwarancje analiz czy prognoz przyszłych wyników. Informacje MSCI są udostępniane zgodnie z zasadą „tak jak jest” i użytkownik tych informacji ponosi pełne ryzyko związane z ich wykorzystaniem. MSCI, każdy jego podmiot stowarzyszony oraz każda inna osoba zaangażowana lub związana z opracowywaniem, przetwarzaniem lub tworzeniem informacji MSCI (łącznie jako „Strony MSCI”) jednoznacznie wyłączają zapewnienia czy gwarancje (w tym, bez ograniczeń, gwarancje zapewnienia oryginalności, dokładności, kompletności, aktualności, nienaruszalności, przydatności handlowej i przydatności do określonego celu) w odniesieniu do tych informacji. Nie ograniczając któregokolwiek z powyższych postanowień, żadna ze Stron MSCI nie ponosi odpowiedzialności z tytułu jakichkolwiek szkód bezpośrednich, pośrednich, szczególnych, przypadkowych, wtórnych (w tym, bez ograniczeń, za utracone zyski), odszkodowań retorsyjnych lub szkód innego rodzaju. Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks.
Inwestowanie jest obarczone ryzykiem, w tym ryzykiem możliwej utraty kapitału. Inwestorzy muszą kupować i sprzedawać jednostki UCITS na rynku wtórnym przez pośrednika (np. brokera) i zazwyczaj jednostki te nie mogą być sprzedane bezpośrednio z powrotem do UCITS. Mogą zostać naliczone opłaty maklerskie. Cena kupna może być wyższa lub cena sprzedaży może być niższa niż bieżąca wartość aktywów netto. Orientacyjna wartość aktywów netto (iNAV) UCITS jest dostępna w serwisie Bloomberg. Spółka zarządzająca może zakończyć marketing UCITS w jednej lub kilku jurysdykcjach. Podsumowanie praw inwestorów jest dostępne w języku angielskim pod adresem: complaints-procedure.pdf (vaneck.com). W przypadku nieznanych terminów technicznych prosimy zapoznać się z ETF Glossary | VanEck.
Żadna część tego materiału nie może być powielana w jakiejkolwiek formie ani przywoływana w jakiejkolwiek innej publikacji bez wyraźnej pisemnej zgody VanEck.
© VanEck (Europe) GmbH ©VanEck Switzerland AG © VanEck Securities UK Limited
Istotne oświadczenia
Wyłącznie do celów informacyjnych i reklamowych.
Niniejsze informacje zostały opracowane przez VanEck (Europe) GmbH, który został wyznaczony na dystrybutora produktów VanEck w Europie przez podmiot zarządzający VanEck Asset Management B.V., założony zgodnie z prawem holenderskim i zarejestrowany w Holenderskim Urzędzie ds. Rynków Finansowych (AFM). VanEck (Europe) GmbH z siedzibą przy Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Niemcy, jest dostawcą usług finansowych podlegającym regulacji Federalnego Urzędu Nadzoru Finansowego w Niemczech (BaFin). Informacje te mają na celu jedynie dostarczenie inwestorom ogólnych i wstępnych danych i nie mogą być interpretowane jako porady o charakterze inwestycyjnym, prawnym czy podatkowym. Inwestorzy powinni skorzystać z profesjonalnego doradztwa w odniesieniu do ich konkretnych okoliczności i obszaru działania. VanEck (Europe) GmbH oraz jego podmioty stowarzyszone i powiązane (razem „VanEck”) nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne, dezinwestycyjne lub dotyczące wstrzymania inwestycji podjęte przez inwestora na podstawie tych informacji. Wyrażone poglądy i opinie są poglądami autora (autorów) i VanEck niekoniecznie musi je podzielać. Opinie są aktualne na dzień publikacji i mogą ulec zmianie w zależności od warunków rynkowych. Niektóre zawarte tu opinie mogą stanowić jedynie projekcje, prognozy i inne stwierdzenia dotyczące przyszłości, które nie odzwierciedlają rzeczywistych wyników. Informacje pochodzące ze źródeł trzecich uważa się za wiarygodne, ale nie zostały one poddane niezależnej weryfikacji, a więc nie można zagwarantować ich dokładności ani kompletności. Wszystkie wymienione wskaźniki odnoszą się do sektorów wspólnego rynku i ich wyników. Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks.
Podane wyniki bazują na danych historycznych i nie gwarantują osiągnięcia identycznych wartości w przyszłości. Inwestowanie jest obarczone ryzykiem, w tym możliwą utratą kapitału. Przed dokonaniem inwestycji w fundusz należy zapoznać się z Prospektem oraz Kluczowymi informacjami dla inwestorów.
Żadna część tego materiału nie może być powielana w jakiejkolwiek formie ani przywoływana w innych publikacjach bez pisemnej zgody VanEck.
© VanEck (Europe) GmbH
Related Insights
Related Insights
17 kwietnia 2025
17 kwietnia 2025