Przełom na korzyść obligacji w walutach lokalnych rynków wschodzących

Przez większość ostatnich czterech lat, w tym przez większość bieżącego roku, siła dolara amerykańskiego stanowiła przeszkodę dla aktywów rynków wschodzących (EM), w tym obligacji skarbowych w walucie lokalnej. Chociaż ta klasa aktywów osiągnęła lepsze wyniki niż szeroki zakres obligacji inwestycyjnych z USA i na świecie, nastroje inwestorów były słabe w oparciu o przepływy inwestycyjne. Dzieje się tak pomimo bardzo korzystnych fundamentów w stosunku do rynków rozwiniętych. Dzięki korzystnym trendom wzrostowym i fiskalnym, kontrolowanej inflacji i wysokim poziomom realnych stóp procentowych, a wszystko to przy znacznie niższym wskaźniku zadłużenia brutto do PKB, argumenty przemawiające za obligacjami w walucie lokalnej na rynkach wschodzących są naszym zdaniem mocne. Zmiana cyklu stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych i skala nowych chińskich środków stymulacyjnych dodatkowo wzmacniają ten argument i uważamy, że nadszedł czas, aby inwestorzy rozważyli alokację obligacji w walutach lokalnych rynków wschodzących w ramach swojego globalnego portfela obligacji.

Złagodzenie polityki pieniężnej w Stanach Zjednoczonych usuwa przeszkodę, która była obecna od czasu, gdy Fed zaczął agresywnie podnosić stopy procentowe w 2022 roku. Miękkie lądowanie w Stanach Zjednoczonych, które pozostaje prawdopodobnym scenariuszem w ciągu najbliższych sześciu do dwunastu miesięcy, zapewnia scenariusz „złotego środka” niższych stóp procentowych i wsparcia dla wzrostu gospodarczego. W Chinach ogłoszono nowe bodźce fiskalne i monetarne, a także nowe środki mające na celu pobudzenie krajowego rynku nieruchomości. Dynamika zachodząca w dwóch największych gospodarkach świata jest pozytywna dla globalnego wzrostu, a wiele z tych korzyści może przynieść rynkom wschodzącym. Na przykład waluty wrażliwe na surowce mogą skorzystać na wyższym wzroście. W tej kategorii waluty Ameryki Łacińskiej osiągały najgorsze wyniki w J.P.. Morgan GBI-EM Global Core Index w tym roku, oferując naszym zdaniem potencjał wzrostowy, zwłaszcza biorąc pod uwagę, że nowe środki w Chinach zaskoczyły rynek. Ameryka Łacińska stanowi ponad 25% indeksu.

Wyniki EMFX od początku roku (stan na 30.09.2024)

Źródło: J.P. Morgan na dzień 30.09.2024 r. Wyniki indeksu nie są reprezentatywne dla wyników strategii. Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują przyszłych wyników.

W dłuższej perspektywie możemy oczekiwać, że rynki wschodzące będą nadal wypadać korzystnie w porównaniu z USA i innymi rynkami rozwiniętymi pod względem fundamentalnym. Trendy w zakresie wydatków i pożyczek rządowych w Stanach Zjednoczonych są naszym zdaniem wysoce niekorzystne dla dolara amerykańskiego. Ciągły bodziec monetarny i fiskalny sugeruje również, że inflacja może być wyższa niż ta, którą obserwowaliśmy dekadę przed szokiem wywołanym przez Covid, co może być korzystne dla producentów surowców.

Obligacje skarbowe w walucie lokalnej rynków wschodzących są generalnie uważane za ryzykowną klasę aktywów, pomimo tych korzystnych fundamentów, co naraża tę klasę aktywów na pewne ryzyko techniczne w perspektywie krótkoterminowej. Niestabilność geopolityczna i twardsze lądowanie w USA niż obecnie przewidywane to najbardziej oczywiste zagrożenia. Uważamy jednak, że długoterminowe fundamenty mogą sprawić, że ta klasa aktywów będzie atrakcyjna, szczególnie w okresie luzowania polityki pieniężnej przez Rezerwę Federalną, wdrażania środków stymulacyjnych na całym świecie oraz słabszego lub ustabilizowanego dolara amerykańskiego.

Ważne informacje i ujawnianie ryzyka

Inwestowanie w obligacje rynków wschodzących (EM) w walucie lokalnej wiąże się z istotnym ryzykiem, w tym między innymi z wahaniami kursów walut, niestabilnością geopolityczną i niepewnością gospodarczą. Chociaż ta klasa aktywów może oferować atrakcyjne możliwości, inwestorzy powinni mieć świadomość, że wyniki osiągnięte w przeszłości nie są wyznacznikiem przyszłych wyników. Wartość inwestycji i uzyskiwanych z nich dochodów może ulegać wahaniom, a inwestorzy mogą nie odzyskać pełnej zainwestowanej kwoty. Niniejszy materiał służy wyłącznie celom informacyjnym i nie stanowi porady inwestycyjnej ani oferty kupna lub sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych. Inwestorzy powinni rozważyć swoje indywidualne cele inwestycyjne i tolerancję ryzyka przed podjęciem decyzji inwestycyjnych.

Aby uzyskać więcej analiz, zapisz się na nasz biuletyn.