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Flujos de ETF y demanda de los mercados emergentes


JOE FOSTER: Este año, se han producido algunos cambios interesantes en la dinámica oferta-demanda para el mercado aurífero. En primer lugar, se observaron flujos en los ETF de lingote de oro este año. Esta situación se dio luego de algunas salidas implacables durante 2013 que causaron una disminución del precio del oro el año pasado. Estos flujos prueban que está regresando la demanda de inversión en el oro. También observamos una enorme demanda en China el año pasado, y que la demanda china estaba adquiriendo mucho del dinero de los ETF. Aún es muy temprano en el año, pero ya estamos observando que la demanda sigue siendo fuerte en China. Quizás no se observa tanta demanda como el año pasado, pero aún es fuerte, lo cual es un signo positivo para el oro. La tercera cuestión que voy a señalar es la India. En la segunda mitad de 2013, la demanda de la India cayó significativamente debido a los controles de cambio y las restricciones a las importaciones que se impusieron en el mercado aurífero de la India. Todavía se llevan a cabo debates este año para lograr que los indios reviertan o disminuyan muchos de esos controles. Ese podría ser otro catalizador que genere una subida de los precios del oro este año.


Riesgos geopolíticos


IMA CASANOVA: Parece que los riesgos geopolíticos en los mercados emergentes también sido un respaldo para el oro en lo que va del año.


FOSTER: Sí, de hecho los riesgos geopolíticos de los mercados emergentes fueron tal vez el mayor impulsor del oro este año. A las personas les preocupa la estabilidad financiera con titulares que llegan de Tailandia, Venezuela, Ucrania y Turquía. A las personas también les preocupa el crecimiento en China y el sistema bancario chino. Cuando las personas presienten este tipo de riesgos, suelen recurrir al oro como una cobertura contra el riesgo geopolítico. Este ha sido un impulsor este año y, como no vemos una pronta resolución para muchos de estos países, creemos que continuará impulsando al oro durante el año.


Minería aurífera y M&A (fusiones y adquisiciones)

CASANOVA: Con el oro en aumento, hemos observado que los valores bursátiles del oro superaron de manera significativa al oro. Creemos que mucho de esto está siendo impulsado por las compañías que están actuando como se lo venían pidiendo los inversores: enfocándose en la rentabilidad, siendo más disciplinados en cuanto a sus asignaciones de capital y con mayor rendimiento del capital. Observamos un enfoque más disciplinado y conservador, y las compañías se enfocan en alcanzar las expectativas, lo cual es fundamental para generar la reacción del mercado. Más adelante este año, si tenemos un entorno ascendiente para el oro, tal vez veamos que los valores bursátiles del oro continúen superando al oro y podamos mostrar ese apalancamiento para el oro.


FOSTER: Creo que tiene razón. Otro aspecto que hemos observado este año y que no habíamos visto antes es una significativa actividad de fusiones y adquisiciones. Observamos un intento de adquisición hostil en enero, y eso puso al sector en movimiento. Creo que esto continuará, ya que hemos observado muchas reducciones en las reservas. Estas compañías deberán reemplazar de alguna manera sus reservas para poder mantener su avance. Creo que las M&A pueden ser otro factor que impulse el avance de las acciones del oro.


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