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Defensive Positionierung im Jahr 2020: Lösung Ihres Problems mit US-Large-Caps

17 Januar 2020

Ed Lopez

Managing Director, Leiter Produktmanagement

Es ist Ihnen vielleicht noch nicht aufgefallen, Sie haben jedoch ein Large-Cap-Problem. Der gegenwärtige Bullenmarkt begann im März 2009 und ist inzwischen der längste Bullenmarkt in der neuzeitlichen Börsengeschichte. Auf Basis vieler Kennzahlen kann der Markt gegenwärtig als überbewertet betrachtet werden. Für Anleger und ihre Berater ist das ein Dilemma: Wie kann man vorsichtig eine weitere Allokation in US-Aktien vornehmen?

Zukunftsgerichtete Konzentration auf die Bewertung

An diesem Punkt des Marktzyklus könnte es einigen Anlegern schwerfallen, eine erneute Investition in Unternehmen mit überzogenen Bewertungen zu rechtfertigen. Bei einer Talfahrt der Märkte könnte ein stärker selektiver Ansatz mit Allokationen in vergleichsweise niedrig bewerteten Unternehmen einen höheren Sicherheitspuffer bieten. Gleichzeitig dürfte das Aufwärtspotenzial dieses Ansatzes größer sein, falls die Aktienmärkte weiter steigen.

Traditionell sind die meisten Bewertungsstrategien vergangenheitsorientiert, da sie zur Ermittlung der aktuellen Bewertungen fundamentale Kennzahlen aus der Vergangenheit nutzen, wie realisierte Gewinne und Buchwerte. Unseres Erachtens sollten die Bewertungen auch eine Einschätzung des Unternehmensgeschäfts und der zukünftigen Gewinnaussichten berücksichtigen.

Indexname	Annualisierte Rendite (15.2.2007–31.10.2019)	Max. Drawdown
Morningstar Wide Moat Focus Index^TM	12,08%	-42,43%
S&P 500 Index	8,22%	-50,95%

Quelle: Morningstar Direct, Stand: 31. Oktober 2019. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse.

Der Morningstar Wide Moat Focus Index^TM soll Unternehmen mit Wide Economic Moats aufnehmen, also Gesellschaften, die nach Meinung von Morningstar einen Wettbewerbsvorteil aufweisen, der zumindest für die nächsten 20 Jahre aufrechterhalten werden kann. Um mindestens 40 Aktien auszuwählen, die zum niedrigsten relativen Kurs gehandelt werden, verwendet der Morningstar Wide Moat Focus Index^TM ein zukunftsgerichtetes Kurs-/Fair-Value-Verhältnis und führt eine vierteljährliche Neugewichtung durch. Indem Anleger für ihre Anlagethese eine zukunftsgerichtete Bewertungskennzahl verwenden, können sie sich unter Umständen besser vor übertriebenen Bewertungen schützen, ihre Renditen steigern und ein günstigeres Risiko-/Renditeprofil erreichen.

Gesamtes Aufwärts- und kein Abwärtspotenzial…. Gibt es nicht

Leider gibt es keine Wunderwaffe, welche die spätzyklischen Fragen der Anleger lösen kann. Es ist unmöglich, die Zukunft vorherzusagen. Eine Baisse ist unvermeidbar. Es wäre aber nutzlos, unsere menschliche Intuition zu bemühen, um ihren Zeitpunkt vorab zu bestimmen.

Anstatt zu versuchen, die Höchstkurse zu erraten oder bei rückläufigen Kursen in das fallende Messer zu greifen, sollten Anleger nach unserer Meinung sorgfältig einige Optionen erwägen, um dadurch die zahlreichen möglichen Ergebnisse zu berücksichtigen. Zu diesen Optionen könnte die Verwendung robusterer zukunftsgerichteter Bewertungskriterien zählen, die dabei helfen, Investitionen in überbewertete Gesellschaften zu vermeiden. Statt zu versuchen, eine Baisse vorherzusagen, sollten sich Anleger unseres Erachtens vielmehr so positionieren, dass sie auf eine Baisse vorbereitet sind.

Wichtige Hinweise

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