Moat-Index: FAANGs raus und Verbrauchermarken rein

Der Morningstar^® Wide Moat Focus Index^SM (der „Index“) schloss am Freitag, den 19. Juni 2020, seine vierteljährliche Neugewichtung und Neuzusammenstellung ab. Mehrere Trends zeichneten sich ab, während neue Titel in den Index aufgenommen wurden und haben andere große Namen an Gewicht verloren. Viele der Aktien, die Morningstar als unterbewertet identifizierte und im März 2020 in den Index aufnahm, wiesen weiterhin attraktive Bewertungen auf, was zu einer Erhöhung ihrer Gewichtung in diesem Quartal führte. Bemerkenswert ist auch, dass die Gewichtung der FAANG-Aktien (Facebook, Apple, Amazon, Netflix und Google) im Index von einem bereits niedrigen Niveau aus weiter reduziert wurde.

FAANGs raus

Nach einer beeindruckende Wertentwicklung von Amazon (AMZN) und Facebook (FB) ergab die Indexüberprüfung im zweiten Quartal, dass bei Papiere relativ unattraktiv bewertet waren. Die Indexgewichtung beider Unternehmen wurde nach den starken Kursgewinnen seit Jahresbeginn halbiert.

FAANG-Aktien haben in den letzten Jahren eine immense Aufmerksamkeit von Investoren und Medien erhalten, da sie zeitweise zu einem beträchtlichen Teil der Erträge der breiten US-Aktienmärkte beitrugen. Der Index hat diese Aktien im Vergleich zu den meisten breiten US-Marktindizes erwartungsgemäß untergewichtet. Die Aktienanalysten von Morningstar haben Apple (AAPL) und Netflix (NFLX) eine niedrige Moat-Bewertung gegeben, sodass beide nicht für die Aufnahme in den breiten Only-Moat-Index in Frage kommen. Google bzw. Alphabet, Inc. (GOOGL) wurde erst kürzlich im Dezember 2019 in den Index aufgenommen, mittlerweile jedoch wieder herausgenommen, da das Unternehmen im Vergleich zu anderen in Frage kommenden „Wide Moat“-Unternehmen zu teuer wurde. Obwohl diese Aktien untergewichtet sind, hat der Index weiterhin eine beeindruckende kurz- und langfristige Erfolgsbilanz vorzuweisen. 

Kommunikationsdienstleistungen und Informationstechnologie sind derzeit im Vergleich zum S&P 500 Index zusammen um 13 % untergewichtet, was auf die steigenden Bewertungen dieser Unternehmen und wachstumsorientierten Sektoren im Allgemeinen hinweist.

Relative Gewichtung der Sektoren

Stand 19.06.2020

Quelle: Morningstar.

Konsumgüteranbieter rein

In diesem Quartal wurden mehrere bekannte Unternehmen aus dem Konsumgüterbereich in den Index aufgenommen. Diese Unternehmen sind abhängig von der Verbrauchernachfrage und weltweit tätig und waren von dem durch Covid-19 verursachten wirtschaftlichen Abschwung betroffen.

• Coca-Cola Co. (KO): Coca-Cola wurde zum ersten Mal seit 2014 in den Index aufgenommen. Das Getränkeunternehmen profitiert seit langem von seiner starken Marke (immaterielle Vermögenswerte) und Kostenvorteilen und wird laut Morningstar per 23. Juni 2020 mit einem Abschlag von 15 % auf den Fair Value gehandelt. Das Aktienresearch-Team von Morningstar sieht bei Coca-Cola trotz begrenzter kurzfristiger Visibilität hinsichtlich der Umsatzauswirkungen von Covid-19 langfristiges Wertpotenzial.
• Tiffany & Co. (TIF): Tiffany verfügt über einen klassischen immateriellen Economic-Moat-Vermögenswert: Dank der traditionsreichen Marke und der legendären blauen Schachtel kann das Unternehmen mehr für seine Schmuckstücke verlangen. Trotz dieses starken und breiten „Burggraben“ war das Unternehmen nur drei Quartale im Jahr 2016 im Index seit dessen Auflegung 2007 vertreten. Laut Morningstar waren am Ende des letzten Berichtsquartals in Nord- und Lateinamerika sowie Japan 95 % und in Europa 85 % der Verkaufsstellen des Juweliers geschlossen. Allerdings hatten bereits 85 % der Geschäfte im Raum Asien-Pazifik teilweise oder vollständig wieder eröffnet. Am 23. Juni 2020 wurde Tiffany leicht unter dem Fair Value gehandelt, da das Unternehmen auf den Abschluss seiner Übernahme durch LVMH hinarbeitet, dessen Aufschlag in der aktuellen Schätzung des Fair Values von Morningstar in Höhe von 135 US-Dollar berücksichtigt ist.
• Yum! Brands (YUM): Yums letzte und einzige Aufnahme in den Index war für zwei Quartale im Jahr 2017. Yum steht wie viele andere Unternehmen wegen Covid-19 unter Druck. Am 23. Juni 2020 wurden Yum mit einem Abschlag von 14 % auf den Fair Value gehandelt, obwohl Mitte März die Fair-Value-Schätzung von 110 US-Dollar auf 102 US-Dollar pro Aktie gesenkt wurde. Morningstar ist der Ansicht, dass Yum gut positioniert ist, um zu überleben und nach dem Covid-19-Einbruch sogar zu florieren. „Wir sehen den kurzfristigen Druck als vorübergehend an und glauben, dass Yum gut positioniert ist, um nach der Schließung vieler kleinerer unabhängiger Restaurants im Zuge der Coronavirus-Pandemie Marktanteile hinzuzugewinnen“, so der Konsumaktien-Stratege bei Morningstar R.J. Hottovy in einer Analystennotiz vom 15. Juni 2020.

Nachstehend finden Sie eine Zusammenfassung der im Rahmen dieser Quartalsüberprüfung aufgenommenen und entfernten Aktien.

Überprüfung des Morningstar^® Wide Moat Focus Index^SM – Juni 2020

Neuzugänge & erhöhte Allokationen im Index

Abgänge & verringerte Allokationen im Index

^*Fiel aufgrund von Marktkapitalisierungsanforderungen aus dem Mutterindex. Quelle: Morningstar. Angaben zu Kurs/Fair Value per 9. Juni 2020. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Nur zu Illustrationszwecken.

Der VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOAT) strebt die möglichst exakte Nachbildung der Kurs- und Renditeentwicklung (vor Gebühren und Aufwendungen) des Morningstar Wide Moat Focus Index an.