Die Moat-Aktien, die 2019 zur Outperformance beitrugen

Das Jahr 2019 war für den Morningstar^® Wide Moat Focus Index^TM („Moat-Index”) der krönende Abschluss einer hervorragenden Performance des letzten Jahrzehnts. Die überlegene Titelauswahl war das wichtigste Thema des Jahres. KLA Corp. (KLAC), Applied Materials Inc. (AMAT) und Facebook (FB) leisteten den größten Beitrag zur Performance des Moat-Index. Alle Unternehmen profitieren laut den Aktienanalysten bei Morningstar von nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen. Der Moat-Index nahm eine Allokation in diesen Unternehmen zu attraktiven Einstiegspunkten auf Basis ihres Kurses relativ zur Einschätzung ihres Fair Values laut Morningstar vor. Der Moat-Index schloss das Jahr gegenüber dem S&P 500 Index um mehr als 4% (35,65% ggü. 31,49%) und lag in allen Standardzeiträumen des Jahrzehnts vorne.

Das Jahrzehnt der Outperformance

Realisierte Rendite (%) bis 31.12.2019

Alles spricht für diesen Halbleiterhersteller im Moat-Index

KLA Corp. ist vielleicht kein geläufiger Name. Das Unternehmen ist jedoch ein wichtiger Akteur in der Halbleiterbranche. Morningstar zufolge werden dank der branchenführenden technischen Expertise, des Portfolioprozesses und der Diagnose- sowie Kontrollinstrumente Produkte von KLAC in den Anlagen aller großen Chiphersteller weltweit eingesetzt.

Zum letzten Mal war KLAC 2010 im Moat-Index vertreten. Damals wurde der Titel mit einem deutlichen Abschlag gegenüber dem geschätzten Fair Value von Morningstar gehandelt. Seitdem notierte er aber größtenteils zum Fair Value oder darüber, bis sich eine Kaufgelegenheit ergab. KLAC wurde erstmals im September 2018 in den Moat-Index aufgenommen. Seine Gewichtung wurde im Dezember 2018 erhöht. Der Abschlag zum Fair Value reduzierte sich seitdem, und KLAC schloss das Jahr über dem geschätzten Fair Value von Morningstar.

Die Position wurde im September 2019 reduziert, wodurch sich der Moat-Index einen Großteil der Gewinne dieses Zeitraums sichern konnte.

KLA Corp (KLAC)

Kurs und Fair Value vom 1.1.2019 bis zum 31.12.2019

Quelle: Morningstar. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Nur zu Illustrationszwecken. Diese Publikation stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Tägliche ETF- und Indexbestände finden Sie unter www.vaneck.com.

Ein weiterer Moat-Halbleiterhersteller leistet Beiträge

Applied Materials, ebenfalls Mitglied der Halbleiterbranche, wies ein ähnliches kurzfristiges Allokationsmuster im Moat-Index auf. AMAT stellt Geräte zur Halbleiterfertigung her und profitiert laut Morningstar von immateriellen Vermögenswerten im Zusammenhang mit seinem Know-how beim Gerätedesign sowie Kostenvorteilen in der Forschung und Entwicklung. Große Halbleiterhersteller pflegen in der Regel eine enge Beziehung zu ihrem Gerätehersteller, die sich auf mehrere Schritte ihrer Chipfertigung erstreckt. Kurz gesagt: Die technischen Lösungen von AMAT werden bei der Herstellung von nahezu allen Chips weltweit eingesetzt.

Da die Halbleiterindustrie in der zweiten Jahreshälfte 2018 schwierige Zeiten durchmachte, wies AMAT einen attraktiven Einstiegspunkt im Vergleich zum geschätzten Fair Value von Morningstar auf. Der Titel wurde im September 2018 und im Dezember 2018 mit einem hohen Abschlag zum Fair Value in den Moat-Index aufgenommen – insbesondere im Dezember 2018, als AMAT zu weniger als 70% des von Morningstar geschätzten Fair Value notierte. Der Moat-Index reduzierte seine Gewichtung des Titels im September 2019. Der Titel beendete das Jahr nahe am Fair Value von Morningstar. Anders als KLAC ist AMAT häufig im Moat-Index vertreten: Der Titel wurde fünfmal aufgenommen und blieb einmal nahezu vier Jahre im Index vertreten.

Applied Materials Inc. (AMAT)

Kurs und Fair Value vom 1.1.2019 bis zum 31.12.2019

Quelle: Morningstar. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Nur zu Illustrationszwecken. Diese Publikation stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Tägliche ETF- und Indexbestände finden Sie unter www.vaneck.com.

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Ich habe bereits in der Vergangenheit Facebook diskutiert, und das mit gutem Grund: Das Unternehmen leistete im Jahrzehnt den größten Beitrag zu den Renditen des Moat-Index. Morningstar bewertete den Wettbewerbsvorteil von Facebook, als das Unternehmen im Mai 2012 an die Börse ging, von Anfang an sehr hoch. Als Grund dafür nannte Morningstar den Netzwerkeffekt durch die riesige Nutzerbasis und immaterielle Vermögenswerte im Zusammenhang mit den Nutzerdaten.

Zwar tendierte der Kurs des Titels seit seinem Börsengang zweifelsohne aufwärts. Zu Kursschwankungen kam es trotzdem. Ausschlaggebend bei der Allokation von Facebook im Moat-Index war der Schwerpunkt auf Bewertungen. Jede Aufnahme von Facebook im Moat-Index begann mit attraktiven Bewertungen und endete mit einer überdurchschnittlichen Performance gegenüber dem breiten Markt.

*Facebook wurde im September 2018 in den U.S. Moat Index aufgenommen, und bei der Überprüfung im Dezember 2018 wurde die Position weiter aufgestockt. Das Unternehmen ist nach wie vor im Index enthalten. Darstellung der Renditen für diese Positionen per 30. April 2018. Quelle: Morningstar. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Nur zu Illustrationszwecken. Diese Publikation stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Tägliche ETF- und Indexbestände finden Sie unter www.vaneck.com.

Zwar tragen nicht alle Unternehmen in dem Ausmaß wie diese drei Technologieunternehmen im Jahr 2019 zu den Renditen des Moat-Index bei. Dennoch leisteten wesentlich mehr Titel einen positiven als einen negativen Beitrag. Die Informationstechnologie war im abgelaufenen Jahr der Sektor mit dem größten Beitrag zur Performance des Moat-Index und der breiten US-Aktienmärkte. Aber auch andere Sektoren stachen im Moat-Index hervor, wie das Gesundheitswesen, Basiskonsumgüter und Finanzwerte. Sogar kleinere Sektoren, wie Material, leisteten zur Performance des Index in diesem Jahr einen nennenswerten Beitrag (und einen weitaus größeren Beitrag als am breiten Markt).

Positiv- und Negativfaktoren für die Rendite des Moat-Index im Jahr 2019 (%)

Quelle: Morningstar. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Nur zu Illustrationszwecken. Diese Publikation stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Tägliche ETF- und Indexbestände finden Sie unter www.vaneck.com.