Reclame

Belangrijkste conclusies van de voorjaarsvergaderingen van 2025 van het IMF: Het tijdperk van EM-exceptionalisme

10 juni 2025

Leestijd 3 min

Tijdens de voorjaarsvergaderingen van het IMF zagen Eric Fine en ons Emerging Markets Debt-team verschillende gunstige factoren die obligaties uit opkomende markten ondersteunen, waaronder een zwakkere Amerikaanse dollar, stabiele inflatie in opkomende markten en groeiend vertrouwen in valuta's uit opkomende markten (EMFX).

Het team is net terug van de voorjaarsvergaderingen van het IMF, waar het functionarissen van het ministerie van Financiën, de centrale bank en andere overheidsinstanties uit de hele wereld ontmoette, samen met andere marktdeelnemers.

Download het volledige Investment Research-rapport

Belangrijkste conclusies

Depreciatie van de dollar – de VS veroorzaakt onzekerheid, economische zwakte en inflatie. De EM-inflatie blijft daarentegen relatief stabiel in de meeste EM-landen (en deflatoir in China)*. De voor de hand liggende conclusie tijdens de vergaderingen was dat dit zeer positief was voor de belangrijkste valuta's en voor EMFX, ten opzichte van de USD.
De reservestatus van USD en Treasuries is niet langer een taboe. We moeten benadrukken dat dit een heel ander onderwerp is dan USD-depreciatie. Tot deze voorjaarsbijeenkomsten in 2025 was dit onderwerp van de reservestatus marginaal of taboe. Nu het onderwerp wordt besproken, achten wij de aandacht ervoor overtrokken. Wij blijven van mening dat de reservestatus van de USD zal blijven en dat de juiste kadering is dat de dollar na verloop van tijd langzaam de reservestatus deelt met andere valuta's die dat verdienen. We duiken er later dieper in!
Het IMF kan geen van zijn belanghebbenden tevreden stellen en is defensief. Het wordt gezien als oneerlijk tegenover particuliere schuldeisers, wat volgens ons terecht is. En het heeft de leiding gehad over een enorme onbalans tussen het mercantilistische China en andere economieën en de grote consumenten. Het IMF zal gedwongen worden om te veranderen, dus houd deze ruimte in de gaten.
Elk isolationisme van de VS is een grote kans voor Europa. De euro is een marktwinnaar, die een grote rugwind vormt als grotere financiële integratie een doelstelling is. De Duitse fiscale expansie is de grote hoop. En natuurlijk is de sterke euro een rugwind voor versoepeling door de ECB. De open vraag was of Europa deze kans zal grijpen.
"Tarieven" brengen onzekerheid over, wat het risico van een recessie met zich meebrengt. Daar ligt de nadruk op en zo wordt het gepositioneerd. De inflatoire impact van tarieven is echter tijdelijk, terwijl de uiteindelijke impact recessieachtig is. Daarom proberen sommige marktdeelnemers voorbij de inflatierisico’s te kijken en richten ze zich op een nieuwe Fed-voorzitter in mei 2026. We bespreken ook het Amerikaanse standpunt kort in deze blog.
De onafhankelijkheid van de Fed was een belangrijk gespreksonderwerp. Het bracht duidelijk wat meer leven in de inmiddels geaccepteerde discussie over de reservestatus van de dollar. Er was een flinke hoeveelheid ideologie vermomd als economie, wat erop wees wat een lange intellectuele strijd dit zou kunnen zijn. Vroeg of laat zal de Fed gematigder worden.
Het tijdperk van de uitzonderingspositie voor opkomende markten. In het algemeen denken wij na de IMF-vergaderingen nog sterker dat veel EM's een opwaartse druk op hun valuta kunnen ondervinden. Dit zou te wijten zijn aan de selloff van de dollar ten opzichte van de grote valuta's, maar er is nu duidelijk "druk" van de Trump-administratie om EM-valuta's stabiel of mogelijk sterker te houden als onderdeel van "handels"-onderhandelingen. Een land dat zijn munt devalueert om deze onderhandelingen te compenseren, verhoogt de risico’s aanzienlijk. Wat ons opvalt, is dat zo weinig deelnemers aan de bijeenkomst een scenario van herwaardering van de CNY (een sterkere CNY) voorzien. Dit werkt desinflationair voor veel opkomende markten. EM's hebben over het algemeen een hogere reële rente, waardoor hun valuta's aantrekkelijk zijn en hun duration kan stijgen, zelfs voordat de Fed een nieuwe verlagingscyclus inluidt.

Beleggers moeten onthouden dat in het verleden behaalde resultaten geen garantie bieden voor toekomstige resultaten, en dat beleggen in obligaties van opkomende markten risico's met zich meebrengt, zoals valutarisico, kredietrisico en het risico van beleggen in uitgevers uit opkomende markten.

Als u meer inzichten wilt ontvangen, meld u dan aan voor onze nieuwsbrief.

* Bron: Bloomberg-gegevens.

BELANGRIJKE INFORMATIE

Dit is een marketingmededeling. Raadpleeg het prospectus van de icbe en het essentiële-informatiedocument voordat u definitieve beleggingsbeslissingen neemt. Deze documenten zijn beschikbaar in het Engels en de essentiële-informatiedocumenten in lokale talen en zijn gratis verkrijgbaar via www.vaneck.com, van VanEck Asset Management B.V. (de "Beheermaatschappij") of, indien van toepassing, van de relevante aangestelde facilitaire agent voor uw land.

Voor beleggers in Zwitserland: VanEck Switzerland AG, met hoofdkantoor in Genferstrasse 21, 8002 Zurich, Zwitserland, is door de beheermaatschappij aangesteld als distributeur van VanEck-producten in Zwitserland. Een exemplaar van het meest recente prospectus, de statuten, het essentiële-informatiedocument, het jaarverslag en het halfjaarverslag kunt u vinden op onze website www.vaneck.com of kosteloos verkrijgen bij de vertegenwoordiger in Zwitserland: Zeidler Regulatory Services (Zwitserland) AG, Neustadtgasse 1a, 8400 Winterthur, Zwitserland. Zwitsers betaalkantoor: Helvetische Bank AG, Seefeldstrasse 215, CH-8008 Zürich.

Voor beleggers in het Verenigd Koninkrijk: Dit is een marketingcommunicatie gericht op door de FCA gereguleerde financiële tussenpersonen. Particuliere klanten mogen niet vertrouwen op de verstrekte informatie en moeten voor alle beleggingsadviezen de hulp van een financiële tussenpersoon inroepen. VanEck Securities UK Limited (FRN: 1002854) is een aangestelde vertegenwoordiger van Sturgeon Ventures LLP (FRN: 452811), die gemachtigd en gereguleerd is door de Financial Conduct Authority (FCA) in het Verenigd Koninkrijk, om de producten van VanEck te distribueren naar door de FCA gereguleerde bedrijven zoals financiële tussenpersonen en vermogensbeheerders.

Deze informatie is afkomstig van VanEck (Europe) GmbH, dat geautoriseerd is als een beleggingsonderneming in de EER onder MiFID volgens de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten ("MiFiD"). Het geregistreerde adres van VanEck (Europe) GmbH is Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Duitsland, en is door de beheermaatschappij aangesteld als distributeur van VanEck-producten in Europa. De Beheermaatschappij is opgericht naar Nederlands recht en geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM).

Dit materiaal is uitsluitend bedoeld als algemene en voorlopige informatie en mag niet worden opgevat als beleggings-, juridisch of fiscaal advies. VanEck (Europe) GmbH en de aan haar gelieerde bedrijven (samen "VanEck") aanvaarden geen aansprakelijkheid met betrekking tot een beleggings-, desinvesterings- of aanhoudingsbeslissing op basis van deze informatie. De visies en meningen die hier worden gegeven, zijn die van de auteur(s) en komen niet noodzakelijkerwijs overeen met die van VanEck. De meningen zijn actueel op de datum van publicatie en kunnen worden aangepast op basis van veranderende marktomstandigheden. Wij achten de informatie die afkomstig is van derden, betrouwbaar. Deze informatie is echter niet onafhankelijk gecontroleerd. De nauwkeurigheid en volledigheid ervan kunnen daarom niet worden gegarandeerd.

beleggen brengt risico's met zich mee, waaronder mogelijk verlies van de hoofdsom. Beleggers moeten rechten van deelneming in de UCITS kopen en verkopen op de secundaire markt via een tussenpersoon (bijv. een broker) en kunnen gewoonlijk niet rechtstreeks aan de UCITS worden terugverkocht. Er kunnen makelaarskosten ontstaan. De aankoopprijs kan hoger zijn dan, of de verkoopprijs kan lager zijn dan de huidige intrinsieke waarde. De indicatieve netto-inventariswaarde (iNAV) van de UCITS is beschikbaar op Bloomberg. De beheermaatschappij kan de marketing van de UCITS in een of meer rechtsgebieden beëindigen. De samenvatting van de rechten van beleggers is in het Engels beschikbaar op: klachtenprocedure.pdf (vaneck.com). Raadpleeg voor onbekende technische termen ETF-woordenlijst | VanEck.

Niets in dit materiaal mag in welke vorm dan ook worden verveelvoudigd en er mag ook niet naar worden verwezen in andere publicaties zonder de uitdrukkelijke schriftelijke toestemming van VanEck.

Belangrijke kennisgeving

Uitsluitend voor informatie- en advertentiedoeleinden.

Deze informatie is afkomstig van VanEck (Europe) GmbH. VanEck (Europe) GmbH is aangesteld als distributeur van VanEck-producten in Europa door VanEck Asset Management B.V., een beheermaatschappij onder Nederlands recht en geregistreerd bij de Nederlandse Autoriteit Financiële Markten (AFM). VanEck (Europe) GmbH, met als vestigingsadres Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Duitsland, is een financiële dienstverlener die onder toezicht staat van BaFin, de Duitse toezichthouder voor de financiële markten. De informatie is uitsluitend bedoeld om beleggers te voorzien van algemene en voorlopige informatie en mag niet worden opgevat als beleggings-, juridisch of fiscaal advies. VanEck (Europe) GmbH en de aan VanEck (Europe) GmbH verbonden en gelieerde bedrijven (samen "VanEck") wijzen elke aansprakelijkheid van de hand met betrekking tot beslissingen die de belegger op basis van deze informatie neemt ten aanzien van het kopen, verkopen of aanhouden van beleggingen. De visies en meningen die hier worden gegeven, zijn die van de auteur(s) en komen niet noodzakelijkerwijs overeen met die van VanEck. De meningen zijn actueel op de datum van publicatie en kunnen worden aangepast op basis van veranderende marktomstandigheden. Bepaalde verklaringen in deze bijdrage kunnen ramingen, voorspellingen en andere op de toekomst gerichte verklaringen zijn die niet overeenkomen met de werkelijkheid. Wij achten de informatie die afkomstig is van derden, betrouwbaar. Deze informatie is echter niet onafhankelijk gecontroleerd. De nauwkeurigheid en volledigheid ervan kunnen daarom niet worden gegarandeerd. Alle indices die worden vermeld, zijn maatstaven voor het vergelijken van algemene marktsectoren en rendementen. Het is niet mogelijk om rechtstreeks in een index te beleggen.

Alle rendementsgegevens hebben betrekking op het verleden en bieden geen garantie voor toekomstige resultaten. Beleggen brengt risico's met zich mee, waaronder mogelijk verlies van de hoofdsom. Lees het prospectus en de essentiële beleggersinformatie voordat u gaat beleggen.

Niets in dit materiaal mag in welke vorm dan ook worden verveelvoudigd en er mag ook niet naar worden verwezen in andere publicaties zonder de uitdrukkelijke schriftelijke toestemming van VanEck.