Het tij keert ten gunste van obligaties in lokale valuta van opkomende markten

Gedurende een groot deel van de afgelopen vier jaar, inclusief het grootste deel van dit jaar, was de kracht van de Amerikaanse dollar een tegenwind voor activa uit opkomende markten, waaronder staatsobligaties in lokale valuta. Hoewel de beleggingscategorie het beter heeft gedaan dan brede Amerikaanse en wereldwijde investment grade obligaties, was het beleggerssentiment zwak op basis van de beleggingsstromen. Dit ondanks zeer gunstige fundamentals ten opzichte van ontwikkelde markten. Met gunstige groei- en begrotingstrends, een gecontroleerde inflatie en hoge reële rentetarieven, allemaal bovenop een aanzienlijk lagere bruto schuld-tot-bbp-ratio, is het pleidooi voor EM-obligaties in lokale valuta naar onze mening sterk geweest. De verandering in de rentecyclus in de VS en de omvang van de nieuwe Chinese stimuleringsmaatregelen versterken deze zaak nog verder, en wij denken dat het tijd is voor beleggers om een allocatie naar EM-obligaties in lokale valuta binnen hun wereldwijde obligatieportefeuille te overwegen.

Door het monetaire beleid in de VS te versoepelen, wordt een tegenwind weggenomen die al bestaat sinds de Fed in 2022 begon met agressieve renteverhogingen. Een zachte landing in de VS, wat een waarschijnlijk scenario blijft voor de komende zes tot twaalf maanden, biedt een "goudlokje"-scenario van lagere rentes en steun voor economische groei. In China werden nieuwe fiscale en monetaire stimuleringsmaatregelen aangekondigd, samen met nieuwe maatregelen om de binnenlandse vastgoedmarkt te stimuleren. De dynamiek die plaatsvindt in de twee grootste economieën ter wereld is positief voor de wereldwijde groei, en veel van die voordelen zouden ten goede kunnen komen aan de opkomende markten. Grondstofgevoelige valuta's zouden bijvoorbeeld kunnen profiteren van een hogere groei. In die categorie hebben Latijns-Amerikaanse valuta's het slechtst gepresteerd in de J.P. Morgan GBI-EM Global Core index dit jaar, wat volgens ons een opwaarts potentieel biedt, vooral omdat de nieuwe maatregelen in China de markt hebben verrast. Latijns-Amerika is goed voor meer dan 25% van de index.

Jaar-tot-datum rendement EMFX (per 30 september 2024)

Bron: De J.P. Morgan per 30 september 2024. De rendementen van een index zijn niet representatief voor de rendementen van een strategie. Het is niet mogelijk om rechtstreeks in een index te beleggen. Resultaten uit het verleden vormen geen garantie voor toekomstige resultaten.

Op de langere termijn verwachten we dat de opkomende markten vanuit een fundamenteel perspectief over het algemeen gunstig zullen blijven presteren ten opzichte van de VS en andere ontwikkelde markten. De trends in de Amerikaanse overheidsuitgaven en -leningen zijn volgens ons zeer ongunstig voor de Amerikaanse dollar. De aanhoudende monetaire en fiscale stimulans suggereert ook dat er een hogere inflatie zou kunnen zijn dan we het decennium voorafgaand aan de Covid-schok hadden gezien, en dat kan gunstig zijn voor grondstoffenproducenten.

Staatsobligaties in lokale valuta van opkomende landen worden over het algemeen beschouwd als een "risicovolle" beleggingscategorie, ondanks deze gunstige fundamentals, waardoor de beleggingscategorie op de korte termijn aan bepaalde technische risico's is blootgesteld. Geopolitieke instabiliteit en een hardere landing in de VS dan momenteel wordt verwacht, zijn de meest voor de hand liggende risico's. Wij denken echter dat de fundamentals op de lange termijn de beleggingscategorie aantrekkelijk kunnen maken, vooral nu we een periode van verruimingsbeleid van de Fed, stimuleringsmaatregelen die wereldwijd worden uitgevoerd en een zwakkere of gestabiliseerde Amerikaanse dollar tegemoet gaan.

Belangrijke informatie en risicoverklaring

Beleggen in obligaties in lokale valuta van opkomende markten (EM) brengt aanzienlijke risico's met zich mee, inclusief maar niet beperkt tot valutaschommelingen, geopolitieke instabiliteit en economische onzekerheden. Hoewel deze beleggingscategorie aantrekkelijke kansen kan bieden, moeten beleggers zich ervan bewust zijn dat in het verleden behaald rendement geen indicatie is voor toekomstig rendement. De waarde van beleggingen en de inkomsten daaruit kunnen fluctueren, en het is mogelijk dat beleggers niet het volledige belegde bedrag terugkrijgen. Dit materiaal dient uitsluitend ter informatie en vormt geen beleggingsadvies of een aanbod om effecten te kopen of te verkopen. Beleggers moeten hun individuele beleggingsdoelstellingen en risicotolerantie in overweging nemen voordat zij beleggingsbeslissingen nemen.

Als u meer inzichten wilt ontvangen, meld u dan aan voor onze nieuwsbrief.