Goudvraag stijgt nu de grootste mijnbouwbedrijven recordresultaten over het 1e kwartaal melden

Dit artikel behandelt marktontwikkelingen tot eind april 2026. Alle rendementen worden vermeld in USD. De rendementen kunnen stijgen of dalen als gevolg van valutaschommelingen.

Belangrijkste punten:

• De sterke vraag naar goud houdt aan, gedreven door aankopen van centrale banken en een veerkrachtige vraag naar fysieke beleggingen.
• Inflatieverwachtingen en reële rentes blijven belangrijke aanjagers voor de vooruitzichten van de goudprijs.
• Aandelen van goudmijnbouwers laten sterke winsten en kasstromen zien, terwijl de waarderingen relatief laag blijven.
• In het verleden behaalde resultaten vormen geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Beleggen brengt risico’s met zich mee, waaronder het mogelijke verlies van het geïnvesteerde kapitaal.

Prestaties van de goudmarkt en vraagtrends

De goudprijs sloot op 30 april op USD 4.617,85 per ounce, een daling van USD 50,21 per ounce, oftewel 1,08% over de maand¹. Aandelen van goudmijnbouwers weerspiegelden hun gebruikelijke gevoeligheid voor de goudprijs. Zij presteerden bovengemiddeld in de eerste helft van april, toen goud een maandelijkse piek van USD 4.841,75 bereikte, en bleven achter toen de prijzen later in de maand terugvielen. De MarketVector Global Gold Miners Index (MVGDXTR)² daalde met 3,01%, terwijl de MVIS Global Junior Gold Miners (MVGDXJTR)³ 1,69% inleverde.

Volgens het Gold Demand Trends-rapport van de World Gold Council bedroeg de wereldwijde vraag naar goud in het eerste kwartaal van 2026 in totaal 1.231 ton, een stijging van 2% op jaarbasis in volume. Hogere goudprijzen droegen bij aan een toename van 74% in de dollarwaarde van de vraag, die in het kwartaal circa USD 193 miljard bereikte.

De prestaties van goud in de afgelopen twee jaar vielen samen met twee structurele factoren die elkaar versterken: aanhoudende aankopen door centrale banken en een robuuste beleggingsvraag in baren, munten en ETF-producten.

Vraag van centrale banken en beleggers

Centrale banken bleven nettokopers en voegden gedurende het kwartaal 244 ton toe, een stijging van 3% op jaarbasis. Dit gebeurde ondanks een toename van gerapporteerde verkoopactiviteit, waaronder transacties van Turkije, het Azerbeidzjaanse SOFAZ en de Centrale Bank van Rusland.

De nettovraag bleef positief, met aankopen vanuit landen als Polen, Oezbekistan en China, naast nieuwere deelnemers waaronder Guatemala, Cambodja, Maleisië, Servië en de VAE.

Dit patroon kan erop wijzen dat de vraag naar goud vanuit centrale banken veerkrachtig blijft. Aanhoudende geopolitieke ontwikkelingen, waaronder spanningen in het Midden-Oosten, gingen gepaard met een blijvende belangstelling voor goud als reserveactivum. De verkoopactiviteit lijkt eerder een weerspiegeling van kortetermijnliquiditeitsbehoeften dan van een verschuiving in de langetermijnreservestrategieën.

De vraag naar goudgedekte ETF’s bedroeg in het eerste kwartaal 62 ton, onder de instroom van 230 ton in dezelfde periode vorig jaar, doordat Amerikaanse fondsen in maart uitstromen kenden. De totale beleggingsvraag werd echter ondersteund door een sterke vraag naar baren en munten, die op jaarbasis met 42% steeg tot 474 ton. Dit vertegenwoordigt een van de hoogste kwartaalniveaus ooit gemeten, waarbij Aziatische beleggers het leeuwendeel van die vraag voor hun rekening namen.

Sinds het uitbreken van de oorlog met Iran wordt goud verhandeld tegen een gemiddelde prijs van USD 4.780 per ounce. Sterke, regionaal gespreide aankopen door centrale banken en een veerkrachtige beleggingsvraag vanuit Azië blijven de vraag op deze niveaus ondersteunen. Een terugkeer van westerse beleggersparticipatie zou aanvullende steun kunnen bieden en kan bijdragen aan verder opwaarts potentieel op de goudmarkt.

Wat betekent de macro-omgeving voor de vooruitzichten van goud?

De recente marktvolatiliteit zou op beleggers kunnen drukken, maar naar onze mening is het van belang door de kortetermijnruis heen te kijken. Het dominante macroverhaal in de loop van april was zichzelf versterkend: hogere olieprijzen houden de inflatieverwachtingen verhoogd; verhoogde inflatieverwachtingen houden de Fed aan de zijlijn; een Fed aan de zijlijn houdt de reële rentes verhoogd; en verhoogde reële rentes houden goud onder druk. Tegen die achtergrond duidt de stijging van 10,5% van de S&P 500 in april⁴ mogelijk op een mate van optimisme die op de proef gesteld zou kunnen worden. Wij zijn van mening dat beleggers de risico’s die samenhangen met verhoogde geopolitieke spanningen en een mogelijk langdurig conflict in het Midden-Oosten opnieuw zouden moeten beoordelen, inclusief de doorwerking ervan op de wereldeconomie en in het bijzonder op de inflatie.

Inflatieverwachtingen en reële rentes

Een belangrijke overweging voor goud is hoe inflatieverwachtingen tot uiting komen in verschillende maatstaven. De april-enquête van de University of Michigan liet 1-jaars en 5-jaars consumenteninflatieverwachtingen zien van respectievelijk 4,7% en 3,5%. Daar staat tegenover dat de 5-jaars TIPS-breakeven, een marktgebaseerde maatstaf, op circa 2,7% noteert, waarmee de reële rentes vooralsnog comfortabel positief blijven.

Mochten de obligatiemarkten dat verschil beginnen te dichten en iets gaan weerspiegelen wat dichter aanleunt bij de verwachtingen van consumenten, dan zou een “Fed aan de zijlijn” zich snel kunnen vertalen in nagenoeg nul of negatieve reële rentes — een achtergrond die doorgaans tot de gunstigste omgevingen voor goud behoort. In een dergelijk scenario heeft goud historisch gezien een prominente rol vervuld als diversificator en potentiële hedge voor beleggers die bescherming en portefeuillediversificatie zoeken. Goudmijnbouwers kunnen naar onze mening worden overwogen als onderdeel van een gediversifieerde allocatie.

Waarom zijn aandelen van goudmijnbouwers ondergewaardeerd ondanks recordwinsten?

Aandelen van goudmijnbouwers hebben historisch gezien beter gepresteerd dan het metaal zelf in een omgeving van stijgende goudprijzen. Beleggers hoeven echter niet noodzakelijk te wachten op het volgende opwaartse momentum om hun blootstelling uit te breiden. Bij de huidige goudprijzen genereren deze bedrijven al recordkasstromen, en de resultaten over het eerste kwartaal van 2026 maken dat ruimschoots duidelijk. Newmont en Agnico Eagle, de twee grootste goudmijnbouwers ter wereld, rapporteerden beide recordkwartaalwinsten. Agnico leverde recordoperationele marges, gedragen door een gerealiseerde goudprijs van USD 4.861 per ounce ten opzichte van all-in sustaining costs van USD 1.483 per ounce. Newmont rapporteerde een recordvrije kasstroom van USD 3,1 miljard. Beide bedrijven realiseerden of overtroffen hun productie- en kostenverwachtingen en bevestigden opnieuw hun jaarprognose voor 2026.

De recordwinstgevendheid financiert uitgebreide exploratieprogramma’s en groeipijplijnen en laat tegelijkertijd ruim voldoende ruimte om aandeelhouders te belonen via een duurzaam dividendbeleid en de voortzetting van substantiële aandeleninkoopprogramma’s. Beide bedrijven sloten het kwartaal af met circa USD 3 miljard aan nettokasmiddelen en sterke liquiditeitsposities.

Kortom, de sector lijkt zich naar historische maatstaven in een sterke financiële en operationele gezondheid te bevinden. Ondanks deze fundamenten blijven de waarderingen in de goudmijnsector relatief laag in vergelijking met historische niveaus. De huidige aandelenkoersen lijken meer conservatieve aannames te weerspiegelen ten opzichte van de heersende goudprijzen. Dit zou kunnen wijzen op potentieel voor een herwaardering indien de marktomstandigheden gunstig blijven, hoewel de uitkomsten afhangen van bredere marktfactoren.

Om meer inzichten over beleggen in goud te ontvangen, schrijft u zich in voor onze nieuwsbrief.