O forte crescimento global levará à decepção?

Apesar de uma pandemia que levou grande parte do mundo ao confinamento, o crescimento global tem sido forte, o que observamos anteriormente nas perspectivas de investimento do último trimestre. Vimos essa tendência persistir à medida que analisamos os principais indicadores, como os Índices de Gerente de Compras (PMIs) globais (estamos acompanhando de perto os PMIs da China e o ritmo de recuperação) e o preço do cobre, que está próximo das máximas de quatro anos. O desemprego também está diminuindo nos EUA, o que é um sinal muito positivo.

O forte crescimento não é tão surpreendente, dado o estímulo significativo dos gastos fiscais e da redução das taxas dos bancos centrais. Nos últimos meses do verão, as economias também começaram a reabrir de seus confinamentos.

O crescimento global elevará as taxas de juros?

Olhando para 2021, meu ditado agora é: “Prepare-se para se decepcionar”. Nem tudo está a favor dos mercados financeiros. Se o crescimento global continuar forte, pode aumentar as taxas de juros de 10 anos. O aumento pode não ser acentuado, mas mesmo um movimento de até 1,5 a 2% não seria bom para os mercados de ações e títulos. Pode não ser muito negativo, mas não será positivo. Em outras palavras, há um ditado que diz que “nem tudo o que é bom para Wall Street é bom para a Main Street”. Bem, o inverso também pode ser verdade.

O crescimento global contínuo pode aumentar as taxas de juros

Fonte: Bloomberg. Dados de 10 de novembro de 2020. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros.

Acho que temos dois cenários a considerar. Primeiro, esta pode ser uma economia goldilocks¹, onde temos taxas de juros mais baixas por mais tempo e os ativos financeiros continuam bem. Segundo, se o crescimento econômico continuar se fortalecendo em 2021 e aumentar as taxas de juros, como eu disse, prepare-se para se decepcionar.

Se as taxas nominais subirem, também temos que ver o que acontece com as taxas de juros reais e o que isso significa para o ouro. As taxas de juros nominais caíram, mas como a inflação está mais alta, as taxas reais estão negativas. Taxas reais negativas são o cenário perfeito para o ouro.

Se as taxas nominais subirem, as taxas reais aumentarão, prejudicando o ouro?

Fonte: Bloomberg. Dados de 30 de setembro de 2020. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. O gráfico é meramente ilustrativo.

O que precisamos observar é se as taxas de juros subirem e a inflação não subir com ela, esse cenário não será bom para o ouro. Um dólar mais fraco pode ajudar a aumentar a inflação e nossa perspectiva geral de alta em relação ao ouro permanece, mas temos esse alerta a ser levantado. Além disso, há um risco potencial de que as taxas de longo prazo subam, mas não até 2022 ou 2023.

Ainda acreditando em uma carteira equilibrada do mercado de ações

Destacamos neste verão que as ações de crescimento podem estar superaquecidas. Desde então, vimos o mercado de ações se reorganizar. As ações de menor capitalização têm tido um desempenho melhor e o valor está apresentando melhoras. E as ações aquecidas da Tesla (TSLA) ainda não aos novos máximos em relação às nossas perspectivas do verão. Especialmente agora, acreditamos que os investidores devem estar buscando uma exposição patrimonial que não seja excessivamente orientada para o crescimento.

Taxas de juros mais altas também podem beneficiar setores desfavorecidos, como o setor financeiro. Se o crescimento global continuar, isso também poderá aumentar os preços do petróleo e ajudar a impulsionar o setor de energia com dificuldades. Ambos os setores podem enfrentar alguns desafios de longo prazo, mas, no geral, as ações devem estar bem. No entanto, recomendamos uma alocação mais equilibrada.

Como os investidores podem interpretar os resultados das eleições

Antes das eleições, nossos profissionais de investimento compartilharam seus insights sobre o impacto das eleições em suas respectivas classes de ativos e o que os investidores podem esperar depois. Independentemente dos resultados, sabíamos que a Reserva Federal tentaria manter as taxas baixas por mais tempo, e é improvável que isso mude.

Na política fiscal, os falcões do Senado que estão preocupados com o excesso de gastos provavelmente manterão controle sobre os gastos fiscais. Esse foi um dos motivos pelos quais não houve um acordo de gastos antes da eleição. Se este for o caso, então, novamente, prepare-se para se decepcionar. Alguns dos ventos favoráveis para o mercado de ações que existiam no final de 2020 parecem não existir para 2021.