À l’ère de l'interventionnisme, les profits suivent l’argent public
20 octobre 2025
Il fut un temps où l’on considérait qu'un gouvernement faible et un libre marché étaient une bonne chose. Cependant, au cours des 15 dernières années, les gouvernements sont devenus de plus en plus interventionnistes, ce qui a des répercussions sur la manière dont nous investissons.
Pensez à une vague de subventions industrielles, à la montée en flèche des dépenses de défense, à l’expansion des programmes spatiaux et à un vaste renouveau du nucléaire. En outre, l’intervention des gouvernements est sans doute à l’origine de la hausse du prix de l’or, les achats des banques centrales étant constamment élevés.
Qu’est-ce que cela signifie pour la manière dont nous investissons ? Ces dernières années, les investisseurs ont été bien avisés de suivre les dépenses des États-providence. Après tout, les gouvernements disposent d’une énorme capacité de dépense qui est souvent multipliée par les investissements du secteur privé. Leurs politiques interventionnistes peuvent transformer les perspectives de croissance d’un secteur – là où va l’argent du gouvernement, la hausse du cours des actions peut bientôt suivre. Il n’y a aucune garantie que les dépenses publiques se traduiront par une hausse des cours des actions ou par des rendements positifs pour les investisseurs. Il se peut que vous n’obteniez pas de rendement élevé et que vous perdiez la totalité de votre investissement.
Ce phénomène est en partie le résultat d’une nouvelle ère de concurrence géopolitique intense. Les gouvernements du monde entier réorientent leurs priorités d’investissement et leurs contrôles vers ce qu’ils estiment nécessaire pour que les États-nations soient compétitifs au XXIe siècle.
Comment l’intervention a fait grimper les cours des actions
Si les évolutions passées montrent que les secteurs soutenus par les dépenses publiques ont connu une croissance notable, de tels résultats ne sont pas garantis et ne se reproduiront pas nécessairement. L’intervention des pouvoirs publics peut influencer l’activité économique et le prix des actifs – comme on le voit dans des domaines tels que la défense, l’espace, l’énergie nucléaire et l’or – mais ces marchés restent soumis à la volatilité et au risque de perte de capital.
La défense d'abord. En 2024, les dépenses militaires mondiales ont augmenté pour la 10e année consécutive pour atteindre 2 700 milliards de dollars, sous l’effet de la guerre Russie-Ukraine et d’autres conflits armés et tensions géopolitiques, selon l’Institut international de recherche sur la paix de Stockholm (SIPRI).1 Il s’agit du niveau le plus élevé jamais enregistré par le SIPRI. Comment les actions ont-elles reflété la montée en flèche des dépenses de défense ? En prenant VanEck Defense UCITS ETF comme indicateur, il a enregistré une progression annuelle de 60 % au cours des 30 mois entre le lancement le 31 mars 2023 et la fin septembre 2025, surperformant les marchés d’actions dans leur ensemble. Bien entendu, les performances passées ne préjugent pas des performances futures et, par prudence, une grande partie de cette hausse est due à l’anticipation des commandes d’équipements de défense à venir plutôt qu’à celles qui ont déjà été enregistrées.
VanEck Defense UCITS ETF – Historique des performances (%)
| 1 MO* | 3 MO* | Depuis le début de l’année* | 1 AN | 3 ANS | 5 ANS | 10 ANS | INSTAURATION DE L’ETF | |
| ETF | 12.50 | 15.46 | 80.68 | 88.45 | -- | -- | -- | 60.19 |
| MVDEFTR (Index) | 12.61 | 15.58 | 81.40 | 89.33 | -- | -- | -- | 61.00 |
| Différentiel de performance (ETF – Indice) | -0.11 | -0.12 | -0.72 | -0.88 | -- | -- | -- | -0.81 |
Données au 30 septembre 2025. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. * Les périodes supérieures à un an sont annualisées. L’investissement est soumis à des risques, notamment la perte éventuelle du capital. Avant d’investir, lisez le Prospectus et le DICI, qui sont disponibles dans la section Document du fonds sur le site www.vaneck.com.
Principaux facteurs de risque : risque de marché des actions, risques de liquidité, risque de concentration industrielle ou sectorielle.
L’accélération de la course aux armements s’étend à l’espace, où les dépenses publiques ont augmenté de 10 % en 2024 pour atteindre le chiffre record de 135 milliards de dollars.2 Une grande partie de ces dépenses a été consacrée à des applications de défense, allant des communications sécurisées et du GPS aux systèmes de surveillance avancés et à la défense antimissile.
Les dépenses militaires atteignent de nouveaux sommets
Dépenses militaires mondiales, par région, 1988-2024
Remarque : L’absence de données pour l’Union soviétique en 1991 signifie qu’aucun total ne peut être calculé pour cette année-là. Source : Base de données du SIPRI sur les dépenses militaires, avril 2025
Dans ce cas, VanEck Space Innovators UCITS ETF offre un guide de l’évolution du cours des actions. Au cours des 12 derniers mois, il a augmenté de 109,02 %, toujours au 30 septembre.
VanEck Space Innovators UCITS ETF – Historique des performances (%)
| 1 MO* | 3 MO* | Depuis le début de l’année* | 1 AN | 3 ANS | 5 ANS | 10 ANS | INSTAURATION DE L’ETF | |
| ETF | 4.75 | 22.93 | 68.04 | 109.02 | 46.59 | -- | -- | 37.63 |
| MVSPCTR (Index) | 4.76 | 23.07 | 68.74 | 110.22 | 47.40 | -- | -- | 38.40 |
| Différentiel de performance (ETF – Indice) | -0.01 | -0.14 | -0.70 | -1.20 | -0.81 | -- | -- | -0.77 |
Données au 30 septembre 2025. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. * Les périodes supérieures à un an sont annualisées. L’investissement est soumis à des risques, notamment la perte éventuelle du capital. Avant d’investir, lisez le Prospectus et le DICI, qui sont disponibles dans la section Document du fonds sur le site www.vaneck.com.
Principaux facteurs de risque : Risque de change, risque de concentration industrielle ou sectorielle, risque d’investissement dans des émetteurs de marchés émergents.
Notez que l'interventionnisme n'est pas le seul facteur, car les entreprises privées se pressent de construire des constellations de satellites en orbite basse. Bien que les données historiques montrent une relation possible entre les dépenses publiques et les mouvements du marché, tout rendement potentiel est incertain et soumis au risque de marché.
Le nucléaire est un autre secteur qui bénéficie de la politique gouvernementale. Des pays aussi divers que les États-Unis, le Danemark, l’Allemagne, la Belgique, les Pays-Bas et le Royaume-Uni se précipitent sur l’énergie atomique pour résoudre trois problèmes. Ils cherchent à développer la capacité de l’énergie nucléaire pour alimenter l’intelligence artificielle, favoriser la sécurité énergétique et décarboniser la production d’électricité.
Les mesures prises par les gouvernements pour stimuler la production d’énergie nucléaire se reflètent dans la performance de VanEck Uranium and Nuclear Technologies UCITS ETF, qui a progressé de 81 % depuis le début de l’année à la fin du mois de septembre.
VanEck Uranium and Nuclear Technologies UCITS ETF – Historique des performances (%)
| 1 MO* | 3 MO* | Depuis le début de l’année* | 1 AN | 3 ANS | 5 ANS | 10 ANS | INSTAURATION DE L’ETF | |
| ETF | 15.86 | 27.16 | 80.69 | 84.20 | -- | -- | -- | 50.74 |
| MVNUCLTR (Indice) | 15.92 | 27.34 | 81.51 | 85.36 | -- | -- | -- | 51.47 |
| Différentiel de performance (ETF – Indice) | -0.06 | -0.18 | -0.82 | -1.16 | -- | -- | -- | -0.73 |
Données au 30 septembre 2025. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. * Les périodes supérieures à un an sont annualisées. L’investissement est soumis à des risques, notamment la perte éventuelle du capital. Avant d’investir, lisez le Prospectus et le DICI, qui sont disponibles dans la section Document du fonds sur le site www.vaneck.com.
Principaux facteurs de risque : Risques de liquidité, investissement dans des sociétés de ressources naturelles, risque de concentration industrielle ou sectorielle.
Enfin, l’intervention des pouvoirs publics soutient le prix de l’or. Dans un contexte de concurrence géopolitique intense et de remise en question de l’indépendance de la Réserve fédérale américaine, les banques centrales achètent davantage d’or pour leurs réserves. Les données publiées au début de l’année 2025 par la Banque centrale européenne montrent que l’or a dépassé l’euro pour devenir le deuxième actif de réserve des banques centrales.3
L’or est désormais le deuxième actif de réserve des banques centrales.
Pourcentages, aux prix courants du marché
Source : FMI, Conseil mondial de l’or et calculs des services de la BCE (2025)
Dans un contexte de forte demande et d’offre limitée, le prix de l’or a augmenté de plus de 50 % en 2025, dépassant les 4 000 dollars l’once au 30 septembre 2025. Les investisseurs étant convaincus que les mineurs d’or profitent de l’évolution du prix de l’or, VanEck Gold Miners UCITS ETF a progressé de 125 % au cours de la même période.
VanEck Gold Miners UCITS ETF – Historique des performances (%)
| 1 MO* | 3 MO* | Depuis le début de l’année* | 1 AN | 3 ANS | 5 ANS | 10 ANS | INSTAURATION DE L’ETF | |
| ETF | 21.49 | 46.89 | 124.92 | 93.56 | 48.98 | 15.67 | 19.76 | 14.84 |
| MVGDXTR (Indice) | 21.56 | 47.11 | 125.87 | 94.56 | 49.74 | 16.19 | 20.31 | 15.36 |
| Différentiel de performance (ETF – Indice) | -0.07 | -0.22 | -0.95 | -1.00 | -0.76 | -0.52 | -0.55 | -0.52 |
Données au 30 septembre 2025. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. * Les périodes supérieures à un an sont annualisées. L’investissement est soumis à des risques, notamment la perte éventuelle du capital. Avant d’investir, lisez le Prospectus et le DICI, qui sont disponibles dans la section Document du fonds sur le site www.vaneck.com.
Principaux facteurs de risque : Risque lié à l’investissement dans des entreprises du secteur des ressources naturelles, risque lié à la concentration industrielle ou sectorielle, risque lié à l’investissement dans des entreprises de petite taille.
Les arguments en faveur de l’allocation d’actifs par le biais des ETF
Tout ceci suggère que si les dépenses publiques continuent de façonner les marchés avec autant de force, les investisseurs pourraient trouver plus efficace de saisir ces tendances macroéconomiques par le biais d'une large allocation d’actifs, plutôt que par la sélection traditionnelle de titres. Beaucoup semblent le faire, comme le montre VanEck Defense UCITS ETF, par exemple, qui a considérablement augmenté pour atteindre 7,7 milliards de dollars en septembre 2025.
Cela dit, les investisseurs doivent rester attentifs aux risques de valorisation et aux risques politiques. Les périodes de fort soutien gouvernemental peuvent conduire à des valorisations élevées dans certains secteurs, tandis que la réduction du soutien politique peut amener certaines entreprises à s’ajuster par rapport à ces niveaux. Cette dynamique peut affecter à la fois les investissements basés sur les ETF et ceux basés sur des actions individuelles, ce qui souligne l’importance de fixer des attentes réalistes en matière de performance et de volatilité.
Il s’agit sans aucun doute d’une nouvelle ère, marquée par une intervention beaucoup plus importante des pouvoirs publics influençant les prix des actions. Dans ce contexte, l’allocation d’actifs par le biais d’ETF offre un moyen pratique de participer aux tendances structurelles, tout en maintenant une large diversification et une perspective à long terme.
1 Tendances des dépenses militaires mondiales 2024, SIPRI. Avril 2025.
2 Novaspace (5 mai 2025). Les dépenses de défense portent les budgets spatiaux des gouvernements à un niveau historique.
3 Banque centrale européenne. (Juin 2025). Demande d’or : le rôle du secteur officiel et de la géopolitique.
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