La Reserva Federal de Estados Unidos acorralada… ¿Se liberan finalmente los mercados emergentes?

Perspectivas de la tasa de política de la Reserva Federal

Los audaces movimientos de los reguladores podrían haber salvado a los depositantes del Silicon Valley Bank, pero la debacle provocó algunos movimientos salvajes del mercado, incluidas las expectativas sobre el tipo de interés oficial de la Reserva Federal de Estados Unidos. Esta mañana se han descartado prácticamente por completo los aumentos de tasas, y la tasa máxima implícita cayó muy por debajo del 5 %. El rendimiento del Tesoro de Estados Unidos a dos años registró una de las mayores caídas diarias desde 1983 (de hecho, la segunda al momento de escribirse esta nota) y muchos participantes del mercado se preguntan si la situación actual se asemeja a las crisis anteriores. A todo esto se suma la próxima medición de inflación en EE. UU. que se dará a conocer mañana. Dicho esto, el panorama de la próxima reunión de la Reserva Federal para la fijación de tasas se perfila, cuanto menos, interesante.

Rentabilidad del EMFX

¿Cómo les está yendo a los mercados emergentes en esta coyuntura? Se observa mucho rojo en varios mercados de acciones, pero las tasas están subiendo considerablemente en todo el mundo. Muchas divisas de mercados emergentes también están en territorio positivo (ver gráfico abajo); el peso mexicano es una de las pocas víctimas entre el EMFX en lo que va de esta mañana, muy probablemente debido a su proximidad con la zona de turbulencia. También observamos que las curvas de permuta financiera mostrando aumentos en recortes ordenados y preventivos en varios mercados emergentes, como sucedió la semana pasada, lo que indica que no hay señales de pánico. Hay muchas incertidumbres de cara al futuro, incluidos los temores de contagio, pero la resiliencia que han mostrado hasta el momento los mercados emergentes ha captado la atención.

Fortalezas fundamentales de los mercados emergentes

En , exponemos los argumentos de larga data en favor de los bonos de mercados emergentes: (1) los bancos centrales independientes (los bancos centrales de mercados emergentes han subido las tasas considerablemente mucho más rápido en el ciclo actual y en este momento tienen tasas de política reales muy altas); (2) menos deuda (y, por ende, menos preocupaciones por la dominancia fiscal) y (3) los beneficios de la reapertura en China (notablemente, muchos mercados emergentes tienen hoy mucha más correlación con China que con la Reserva Federal). Muchos mercados emergentes aprendieron las lecciones que dejaron las crisis pasadas y fortalecieron sus marcos de políticas, tanto fiscales como monetarios (el hecho de que el mercado los castigara regularmente por transgredir políticas sin duda ayudó). Es fácil ignorar estos factores cuando “todo aumenta”, pero ¿acaso ha llegado la hora de que mercados emergentes finalmente maduren? Manténgase informado.

Gráfico a simple vista: EMFX: se mantienen firmes a pesar de la turbulencia

Fuente: Bloomberg LP