Guiacute a del inversionista sobre los costos de cambio

El término “foso económico” describe la capacidad de una empresa para mantener sus ventajas competitivas y defender su rentabilidad a largo plazo. Esta serie educativa sobre fosos explora las cinco fuentes principales de fosos económicos, según Morningstar: 1) costos de reemplazo de proveedor; 2) activos intangibles; 3) efecto de red; 4) ventaja de costos; 5) escala eficiente. Aquí exploramos el concepto de costos de reemplazo de proveedor.

Aspectos clave:

• Los costos de cambio hacen que sea costoso y/o inconveniente para los clientes dejar una empresa.
• Los costos de cambio altos finalmente otorgan a las empresas poder de fijación de precios y menor rotación de clientes.
• Los inversionistas pueden utilizar el concepto de costos de cambio para identificar empresas con ventajas competitivas duraderas.

¿Qué son los costos de cambio?

Los costos de cambio se refieren a los factores financieros y no financieros que disuaden a los clientes de cambiar a alternativas. Los costos de cambio pueden incluir cargos por cancelación, gastos de implementación, cargos adicionales, tareas que consumen tiempo como la transferencia de datos, recapacitación y el riesgo de que un nuevo producto no cumpla con las expectativas. En otras palabras, los costos de cambio están presentes cuando el costo para un cliente de cambiar a un nuevo proveedor excede el valor que obtendría al hacer el cambio. Los costos de cambio otorgan al proveedor establecido poder de fijación de precios que, a su vez, puede generar utilidades económicas.

Desde una perspectiva de inversión, entender los costos de cambio es importante porque pueden dar a una empresa la capacidad de aumentar precios y potencialmente generar mayores utilidades con el tiempo. Los costos de cambio también crean barreras de entrada en ciertas industrias, lo que dificulta que nuevos competidores ganen terreno. Esta estabilidad puede ofrecer perspectivas de inversión más seguras y prometedoras.

Tipos de costos de cambio

No todos los costos de cambio son iguales. Pueden adoptar varias formas, y los fosos competitivos más sólidos suelen construirse sobre una combinación de más de un tipo:

• Costos de cambio financieros: Son los costos monetarios directos asociados con dejar a un proveedor. Pueden incluir cargos por terminación anticipada, penalizaciones contractuales, gastos de implementación, así como el costo de adquirir nuevo software o hardware. Se encuentran entre las formas más visibles de costos de cambio y se observan con mayor frecuencia en telecomunicaciones, software empresarial y banca.
• Costos de cambio procedimentales: Surgen del esfuerzo, la disrupción y el tiempo involucrados en cambiar de proveedor, como la migración de datos, la reconfiguración de flujos de trabajo y el riesgo de que un nuevo software tenga un desempeño inferior durante la transición. Cuanto más tiempo haya usado un cliente un producto, mayores tienden a ser esos costos.
• Costos de cambio basados en aprendizaje: Cuando alguien ha invertido cantidades significativas de tiempo en dominar un producto, una plataforma o un sistema, esa experiencia se convierte en un costo de cambio. Recapacitar al personal en una nueva plataforma es costoso y conlleva el riesgo de pérdida de productividad, lo que hace de esta una forma duradera de retención en contextos profesionales y empresariales.
• Costos de cambio relacionales: Reflejan las dimensiones psicológicas y sociales del cambio, incluidos aspectos como la lealtad a la marca, la pérdida de recompensas acumuladas, el historial de la relación y la comodidad de lo familiar. Aunque son más difíciles de cuantificar, los costos de cambio relacionales pueden ser fuerzas de retención poderosas, particularmente en industrias orientadas al consumidor.

Entender qué tipo o tipos de costo de cambio sustentan el foso de una empresa puede ayudar a los inversionistas a evaluar su durabilidad.

Por qué los costos de cambio importan para los inversionistas

Analizar los costos de cambio ayuda a los inversionistas a evaluar el grado de permanencia de un producto o servicio dentro de su mercado objetivo. Costos de cambio más altos indican una mayor retención de clientes, lo que reduce la probabilidad de rotación. Esta estabilidad aporta información sobre la sostenibilidad y rentabilidad de una inversión.

Los inversionistas también deben considerar el impacto de los costos de cambio en la dinámica del mercado. Las industrias con costos de cambio significativos otorgan a las empresas una ventaja competitiva. La retención de clientes derivada de costos de cambio altos genera una menor sensibilidad a los precios y un mayor valor de vida del cliente.

Al entender los factores que influyen en los costos de cambio, los inversionistas están en mejor posición para evaluar oportunidades de mercado e identificar inversiones con ventajas competitivas. Incorporar los costos de cambio en las estrategias de inversión ofrece una perspectiva integral y mejora el potencial de éxito de inversión de largo plazo.

¿Cómo utilizan las empresas los costos de cambio para construir fosos?

El término “foso económico” describe la capacidad de una empresa para mantener sus ventajas competitivas y defender su rentabilidad de largo plazo. Se pueden construir fosos sólidos a partir de los costos de cambio, que mantienen a los clientes dentro del ecosistema único de una empresa y hacen costoso salir de él. En los ejemplos a continuación, mostramos cómo las empresas utilizan los costos de cambio a su favor y crecen con el tiempo.

Ejemplos de costos de cambio en la práctica

Cuchillas de afeitar Gillette

King Camp Gillette, inventor de la primera rasuradora de seguridad producida en masa, fue uno de los primeros emprendedores en optimizar el enfoque de costos de cambio para retener clientes. En 1902, Gillette desarrolló y comenzó a vender rastrillos económicos con cuchillas desechables que había patentado. Esto aseguró para Gillette una demanda alta y constante de cuchillas, ya que los clientes que consideraban otras cuchillas rápidamente se daban cuenta de que también incurrirían en el costo de un nuevo rastrillo.

Stryker Corp (SYK)

Stryker Corp. (SYK) es un competidor de primer nivel en varios mercados médicos. Estos incluyen implantes ortopédicos, equipo quirúrgico, endoscopia y dispositivos neurovasculares. Dado que los costos de cambio pueden ser significativos para los cirujanos en lo que respecta a implantes ortopédicos, esta es, según Morningstar, la “división con mayor foso” de Stryker en respaldo del amplio foso económico de la empresa. Morningstar añade: “En comparación con otros especialistas, la habilidad y la experiencia de un cirujano ortopédico pueden desempeñar un papel desproporcionadamente grande en el resultado clínico del paciente. Estos factores hacen que los cirujanos sean reacios a capacitarse y dominar múltiples sistemas de instrumentación”.

Microsoft (MSFT)

Microsoft Corp. (MSFT) se encuentra entre los ejemplos más citados de costos de cambio en el mundo del software empresarial. Su conjunto de productos de productividad y nube está integrado en las operaciones diarias de organizaciones de prácticamente todas las industrias. Según Morningstar, Microsoft obtiene un amplio foso económico, con los costos de cambio identificados como la fuente principal. Esta dinámica se fortalece a medida que las organizaciones adoptan más productos de Microsoft; cada uno adicional incrementa la integración en toda la empresa y eleva el costo y la complejidad asociados con cambiar de proveedor en el futuro.

Tyler Technologies Inc. (TYL)

Tyler Technologies (TYL) desarrolla el software central que utilizan ciudades, condados, tribunales y distritos escolares, cubriendo gestión financiera, gestión de casos judiciales, seguridad pública y pagos. Morningstar asigna a Tyler un amplio foso económico que surge principalmente de los costos de cambio, con los activos intangibles como fuente secundaria. La retención es inusualmente duradera porque se trata de sistemas de registro: reemplazar uno implica rediseñar procesos de negocio, migrar décadas de registros y recapacitar al personal. Muchos clientes todavía operan sistemas centrales con más de 20 años de antigüedad. Morningstar señala que la retención de clientes de Tyler se ha mantenido cerca de 98% o más durante años, lo que describe como líder en su categoría. Esa retención se ve favorecida por el hecho de que los gobiernos locales por lo general no son adquiridos por sus pares y rara vez dejan de operar.

Conclusión

Entender y aprovechar los costos de cambio es esencial para los inversionistas que buscan identificar empresas con ventajas competitivas sostenibles y rentabilidad de largo plazo. Los costos de cambio actúan como barreras que disuaden a los clientes de cambiar a alternativas, lo que brinda a las empresas poder de fijación de precios y retención de clientes. Al analizar los costos de cambio, los inversionistas pueden evaluar la estabilidad y sostenibilidad de las inversiones, identificar empresas con posiciones sólidas en el mercado y reconocer industrias con altas barreras de entrada, todos ellos insumos clave para construir un portafolio duradero con valor de largo plazo.

A medida que la tecnología sigue evolucionando, la naturaleza de los costos de cambio también está cambiando. Áreas que van desde datos propietarios hasta sistemas de software profundamente integrados y ecosistemas digitales se están convirtiendo cada vez más en la nueva frontera de la retención de clientes. Esto hace que la capacidad de identificar y evaluar los costos de cambio sea más valiosa que nunca para los inversionistas.

Para los inversionistas que buscan una forma de agregar a su portafolio empresas con ventajas competitivas duraderas o “fosos”, la gama de estrategias de inversión en fosos de VanEck cuenta con el respaldo del equipo de análisis de renta variable de Morningstar, que busca empresas de calidad que cotizan a valuaciones atractivas. Los fondos cotizados en bolsa (ETF) a continuación ofrecen acceso a empresas estadounidenses con foso:

• VanEck Morningstar Wide Moat ETF (MOAT): empresas con una calificación de foso amplio, lo que significa que Morningstar considera probable que la empresa mantenga su ventaja competitiva durante al menos los próximos 20 años.
• VanEck Morningstar SMID Moat ETF (SMOT): empresas de pequeña y mediana capitalización con foso.
• VanEck Morningstar Wide Moat Value ETF (MVAL): empresas con foso amplio dentro de la categoría de estilo value de Morningstar.

Divulgaciones

Información específica de las empresas basada en notas de analistas de Morningstar actualizadas por última vez en las siguientes fechas: Stryker Corp.: 7/31/2026; Microsoft Corp.: 8/6/2026. Tyler Technologies Inc.: 3/5/2026.

Las tenencias de los fondos variarán y están sujetas a cambios. Para obtener una lista completa de tenencias de cada fondo correspondiente, visite vaneck.com.

Esto no constituye una oferta de compra o venta, ni una recomendación para comprar o vender ninguno de los valores, instrumentos financieros o activos digitales aquí mencionados. La información presentada no implica la prestación de asesoría personalizada de inversión, financiera, legal o fiscal, ni constituye un llamado a la acción. Ciertas declaraciones contenidas en este documento pueden constituir proyecciones, pronósticos y otras declaraciones a futuro, las cuales no reflejan resultados reales, se presentan únicamente con fines ilustrativos, son válidas a la fecha de esta comunicación y están sujetas a cambios sin previo aviso. Se desconoce el desempeño futuro real de cualesquiera activos o industrias mencionados. Se considera que la información proporcionada por fuentes de terceros es confiable, pero no ha sido verificada de manera independiente en cuanto a su exactitud o integridad, y no puede garantizarse. VanEck no garantiza la exactitud de los datos de terceros. La información aquí contenida representa la opinión del autor o autores, pero no necesariamente la de VanEck ni la de sus otros empleados.

Una inversión en el VanEck Morningstar Wide Moat ETF (MOAT) puede estar sujeta a riesgos que incluyen, entre otros, riesgos relacionados con la inversión en valores de renta variable, sector salud, sector de productos básicos de consumo, sector industrial, sector de tecnologías de la información, empresas de mediana capitalización, mercado, operación, alta rotación del portafolio, seguimiento del índice, concentración de participantes autorizados, falta de garantía de un mercado de negociación activo, problemas de negociación, gestión pasiva, negociación de participaciones del fondo, prima/descuento, liquidez de las participaciones del fondo, no diversificación, y riesgos relacionados con la concentración vinculada al índice y con la evaluación de ventajas competitivas, cualquiera de los cuales puede afectar negativamente al Fondo. Las empresas de mediana capitalización pueden estar sujetas a riesgos elevados.

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Invertir implica un riesgo considerable y alta volatilidad, incluida la posible pérdida del capital. Un inversionista debe considerar cuidadosamente el objetivo de inversión, los riesgos, los cargos y los gastos de un Fondo antes de invertir. Para obtener un prospecto y un prospecto resumido, que contienen esta y otra información, llame al 800.826.2333 o visite vaneck.com. Lea cuidadosamente el prospecto y el prospecto resumido antes de invertir.

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