Perspectiva del Mercado – Octubre: Posicionamiento después de las elecciones

Panorama del mercado: Una historia de cambio y continuidad

El pueblo estadounidense se ha expresado y el resultado está claro: El presidente electo Donald Trump y el vicepresidente electo J.D. Vance se disponen a liderar el país. Los mercados aplaudieron la victoria republicana, animados por las esperanzas de recortes fiscales y desregulación. Puede que los aranceles no entusiasmen a todo el mundo, pero este resultado disipó la niebla de la incertidumbre. Ahora, estamos atentos para ver si este nuevo liderazgo puede unificar a una nación dividida. No perdamos de vista el panorama general. Nuestro principal tema de inversión (exceso financiero) está intacto. Cuando las condiciones financieras son flexibles, los activos con valor escaso, como el oro, el bitcoin y los bienes inmuebles, tienden a obtener mejores resultados. Esta dinámica sigue siendo el núcleo de nuestra estrategia.

Política fiscal: Una bifurcación en el camino

La historia moderna de Estados Unidos se caracteriza por el gasto excesivo, y es poco probable que el resultado de estas elecciones cambie esa trayectoria. El gasto excesivo no es específico de ningún partido político. La historia demuestra que ambos partidos tienen predilección por el gasto:

Deuda pública total de EE.UU. a lo largo de los mandatos presidenciales de los últimos 20 años

Fuente: Bloomberg en 2024.

El debate crucial ahora incluye la política fiscal. La primera opción es la austeridad, que implica recortar la deuda y apostar por un crecimiento económico alimentado por innovaciones como la IA. Se trata de un escenario esperanzador, pero puede tardar más en desarrollarse. ¿Opción dos? Dominio fiscal, en el que las exigencias de deuda del gobierno empujan al banco central a priorizar el mantenimiento de tipos bajos, independientemente de los riesgos de inflación. El escenario probable a corto plazo es "seguir como hasta ahora": endeudarse en exceso para gastar en exceso, con políticas inclinadas a la izquierda. ¿La medida prudente? Espere el crecimiento pero prepárese para el dominio fiscal: diversifique con oro, bitcoin y otros activos reales.

Acciones: Un mes desafiante

Las acciones sufrieron un golpe en octubre, ante las crecientes tensiones geopolíticas, el nerviosismo electoral y los sólidos datos de crecimiento económico. Parece que nos encontramos en una incómoda paradoja económica en la que las buenas noticias son malas y las malas son buenas debido a las implicancias de las futuras políticas de tipos.

El mes favoreció a las empresas de gran capitalización sobre las empresas de pequeña capitalización, al crecimiento sobre el valor y a la renta variable estadounidense sobre la internacional:

Renta fija: Un mercado laboral fuerte, aumento en los tipos de interés

La fortaleza del empleo y del gasto de los consumidores puso en duda los recortes de tipos de la Reserva Federal, lo que hizo bajar los precios de los bonos durante el periodo. A medida que disminuía la demanda de estos bonos, los rendimientos subían, presionando al alza los costos de los préstamos en general. Un mercado laboral sólido convirtió las expectativas de recortes de tipos en una realidad de aumento de los costos de los intereses.

Activos reales: El oro gana, el petróleo se queda atrás

El oro brilló en octubre, impulsado al alza por los mismos factores que hicieron bajar la renta variable. El comportamiento clásico del inversor es comprar los activos de mayor rendimiento. El oro es ahora ese activo, y los flujos hacia los ETF de oro están aumentando. Los ETF mundiales de oro con respaldo físico han experimentado entradas durante los últimos seis meses y recaudaron 4300 millones de dólares en octubre. En nuestra opinión, esta tendencia recién empieza e impulsará los precios del oro al alza de forma significativa a medio plazo.

Mientras tanto, el petróleo no podía tomarse un respiro. Al mismo tiempo, las tensiones en Oriente Medio impulsaron brevemente los precios, la débil demanda de China y la abundante oferta mantuvieron el WTI por debajo de los 70 dólares por barril, un caso clásico del efecto "refugio" que favorece al oro. En cambio, el petróleo tuvo dificultades debido a las fuerzas económicas.

Activos digitales: Lanzamiento a la luna del bitcoin

El bitcoin alcanzó un máximo histórico, disparándose por encima de los 76 000 dólares tras el anuncio de los resultados electorales. La postura favorable a las criptomonedas de Trump está alimentando el optimismo, lo que podría atraer a más actores institucionales y aumentar el atractivo de Bitcoin como cobertura contra la inflación. La agenda de recortes fiscales de Trump sólo alimenta el auge de Bitcoin como reserva de valor digital.

Conclusión

Nuestro consejo: equilibrar la esperanza y la preparación. El panorama puede cambiar, pero la necesidad de diversificación no. En un mundo de excesos fiscales y cambios políticos, el oro, el bitcoin y otros activos reales siguen siendo coberturas inteligentes en un panorama volátil.