Las materias primas arrancan con fuerza en medio de los cambios mundiales

Panorama del mercado: Un fuerte comienzo para las materias primas

Los mercados de materias primas registraron fuertes ganancias en el primer trimestre de 2025, apoyados por la caída del dólar estadounidense, las persistentes tensiones geopolíticas y los cambios en las políticas comerciales. El enfoque de la Administración Trump en los aranceles recíprocos ha generado nueva incertidumbre en el comercio global, lo que ha llevado a algunos participantes en el mercado a almacenar materias primas en previsión de futuras interrupciones del suministro.

Todos los principales sectores de materias primas avanzaron durante el trimestre, siendo los metales preciosos los que obtuvieron mejores resultados. Los metales industriales y la energía también registraron ganancias significativas, beneficiándose tanto de la preocupación por la oferta como de la demanda impulsada por las políticas.

Rendimiento del índice: Divergencia de referencia

El Índice UBS de Materias Primas de Vencimiento Constante (CMCITR) subió un 5.1% en el primer trimestre, por debajo del Índice Bloomberg de Materias Primas (BCOM), que ganó un 8.8%. Esta divergencia se debió principalmente a las diferencias en la asignación sectorial.

CMCITR mantiene una menor ponderación tanto en metales preciosos como en gas natural estadounidense, que fueron dos de las áreas más fuertes del trimestre. El oro y la plata ganaron un 18% cada uno, mientras que el gas natural estadounidense subió un 27% durante el periodo.

CMCITR adopta un enfoque disciplinado reequilibrando mensualmente para mantener sus ponderaciones objetivo, mientras que BCOM permite que sus sectores más rentables funcionen sin reequilibrar. Aunque esto puede dar lugar a un rendimiento superior a corto plazo para BCOM durante las tendencias fuertes del mercado, el enfoque estructurado de CMCITR ha apoyado históricamente un rendimiento relativo más fuerte a largo plazo. Además, la exclusiva metodología de rotación de CMCITR, aplicada a lo largo del año, mejora aún más su rendimiento con respecto a BCOM al optimizar la forma en que gestiona los contratos de futuros.

Impulsores del sector y conclusiones estratégicas

Metales preciosos: Fuerte demanda en una huida hacia la seguridad (+18.2%)

Tanto el oro como la plata subieron un 18% en el 1T 2025, lo que convierte al sector de los metales preciosos en el de mayor rendimiento del trimestre. La actual incertidumbre mundial -desde las tensiones geopolíticas hasta los cambios en las alianzas comerciales- ha renovado el interés de los inversores por los activos refugio tradicionales. Los bancos centrales mundiales siguieron aumentando sus tenencias de oro, buscando diversificarse de los activos en dólares estadounidenses. Al mismo tiempo, los inversores occidentales empezaron a invertir en oro y plata como cobertura contra la volatilidad y los riesgos macroeconómicos más amplios.

Metales industriales: Repunte impulsado por la política liderado por el cobre (+7.5%)

El sector de los metales industriales registró sólidas ganancias, subiendo un 7.5% en el trimestre, apoyado en gran medida por el comportamiento del mercado impulsado por las políticas. Los aranceles de la Administración Trump sobre el acero y el aluminio, junto con las expectativas de medidas recíprocas por parte de los socios comerciales mundiales, provocaron una oleada de acumulación de existencias en los principales mercados. Destacó el cobre, que repuntó un 25% y alcanzó nuevos máximos históricos, al anticipar los inversores unas condiciones de oferta más ajustadas y un crecimiento constante de la demanda.

Energía: Las presiones geopolíticas y el frío elevan los precios (+4,4%)

El sector energético subió un 4,4% en el primer trimestre, ya que los conflictos geopolíticos y la demanda estacional impulsaron los precios al alza. Las guerras en curso en Oriente Próximo y Ucrania mantuvieron una prima de riesgo en los mercados del petróleo, incluso cuando la OPEP anunció planes para aumentar la producción. En las últimas semanas del trimestre, la amenaza del presidente Trump de imponer aranceles adicionales a los compradores de petróleo ruso añadió más presión al alza a los precios del crudo. Mientras tanto, un invierno inusualmente frío en todo EE.UU. impulsó un repunte del 27% en los precios del gas natural.

Agricultura: Los resultados mixtos afectan el rendimiento general (+1,2%)

Las materias primas agrícolas tuvieron un trimestre apagado, terminando con una subida del 1,2%, con un comportamiento mixto en los subsectores. Los precios del café experimentaron un fuerte repunte, subiendo un 25% por las preocupaciones sobre la oferta, pero estas ganancias se vieron contrarrestadas en gran medida por un descenso del 23% en el cacao. Los precios de los cereales estadounidenses también se suavizaron modestamente, reflejando unas expectativas de oferta estables y la falta de catalizadores climatológicos.

Ganado: Ganancias constantes impulsadas por los precios del ganado (+4.3%)

El sector ganadero obtuvo un sólido rendimiento del 4.3% en el primer trimestre. Los precios del ganado vivo lideraron la subida, aumentando un 7,8%, debido a una oferta más ajustada y a la fuerte demanda interna. Sin embargo, las ganancias globales del sector se vieron frenadas en parte por un descenso del 2.3% en los precios del cerdo magro.

El gráfico siguiente pone de relieve las diferencias de ponderación sectorial entre CMCITR y BCOM.

CMCITR se reequilibra mensualmente en función de objetivos anuales fijos, mientras que las ponderaciones de BCOM se ajustan a los movimientos del mercado.

Pesos sectoriales del índice comparativo

Fuente: VanEck, Bloomberg. Información a marzo de 2025.

Perspectivas: Las materias primas, preparadas para un año activo

Con un fuerte comienzo en 2025, el mercado de materias primas entra en el segundo trimestre con varios vientos de cola aún vigentes. Los riesgos geopolíticos, los cambios en la dinámica comercial y un dólar estadounidense más débil siguen apoyando la demanda de activos reales, especialmente en sectores como los metales preciosos y la energía. Al mismo tiempo, es probable que las interrupciones en el suministro, los cambios en el mercado impulsados por las políticas y los patrones climáticos variables mantengan elevada la volatilidad en los segmentos clave, lo que presenta tanto riesgos como oportunidades.

En este entorno, una estrategia diversificada y disciplinada -como la de la CMCITR- puede resultar especialmente valiosa. Su reequilibrio mensual y su metodología de rotación dinámica ayudan a gestionar la exposición en condiciones de mercado cambiantes, posicionándolo para sortear la incertidumbre al tiempo que capta las tendencias a largo plazo.

A medida que los inversores tratan de protegerse contra la inflación y la volatilidad general de los mercados, las materias primas siguen siendo un componente relevante y potencialmente gratificante de una cartera bien equilibrada. Lo que queda de 2025 puede ofrecer un telón de fondo convincente para una asignación selectiva y activa dentro de la clase de activos.