Small-Cap-Kryptowerte übertreffen bei wiederkehrender Risikobereitschaft die erwartete Performance

Small-Cap-Werte stachen in der Januar-Rallye bei digitalen Vermögenswerten hervor, da die Schwellenländer Kryptowährungen zu einem starken Jahresauftakt verhalfen.

Digitale Vermögenswerte erholten sich im Januar stark, nachdem der Bitcoin-Preis den stärksten überverkauften Zustand aller Zeiten verzeichnete. Die Risikobereitschaft nahm wieder zu, da die Inflation abflaute, der Dollar fiel und sich Anleihen erholten. Auf Monatssicht stieg der Nasdaq Composite 11 %, Bitcoin +39 % und Ethereum +33 %. Small-Cap-Kryptowährungen legten sogar noch stärker zu (die Performance der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Performance).

Letzten Monat haben wir festgestellt, dass die 30-Tage-Volatilität von Bitcoin ungewöhnlich niedrig war und sich wahrscheinlich umkehren wird. Wir haben dabei vier positive und vier negative Katalysatoren hervorgehoben. Zwei unserer vier negativen Katalysatoren scheinen aufgrund des Konkurses von Genesis und der Genehmigung des CFIUS für die Übernahme von Voyager-Kundenvermögen in Höhe von 1 Mrd. US-Dollar durch Binance vom Tisch zu sein. Positiv zu vermerken ist, dass wir eine Dynamik im Nahen Osten erwartet hatten, die sich in Form des bisher größten Bitcoin-Mining-Projekts in der Region (250 MW, 400 Millionen US-Dollar, ein Joint Venture mit der börsennotierten Marathon Digital in Abu Dhabi) zeigte. Wir gehen davon aus, dass Saudi-Arabien noch in diesem Jahr folgen wird, da dort Krypto-Lizenzen zusammen mit der Einrichtung von Sonderwirtschaftszonen vergeben werden könnten.

Wir haben kürzlich auch die hohe Korrelation zwischen der RMB-Stärke und dem Bitcoin-Preis hervorgehoben, die inmitten der wirtschaftlichen Erholung Chinas anhält. Die Anleger in den USA scheinen sich der Tatsache bewusst zu sein, dass das dortige Geldmengenwachstum stagniert. Die globale Geldmenge hat sich jedoch wieder beschleunigt, angetrieben von Asien, wo sechs der 10 wichtigsten Länder auf dem Chainalysis-Index für die Kryptoeinführung liegen. In der Tat waren die Bitcoin-Kursgewinne im Januar während der asiatischen Handelszeiten viel robuster als in den USA oder Europa, was vielleicht ein Beweis dafür ist, dass die Liquidität in der Region Bitcoin und anderen digitalen Vermögenswerten zufließt (die vergangene Performance ist keine Garantie für die zukünftige Performance).

Das globale Geldmengenwachstum hat sich wieder beschleunigt – aber nicht in den USA.

Quelle: Bloomberg, Datenstand: 26.1.2023.

Quelle: Bloomberg, MVIS vom 31.1.2023.

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf künftige Ergebnisse. Es handelt sich nicht um eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf einer der hier genannten Titel.

Smart-Contract-Plattformen:

Im Januar kam es zu einer breiten Erholung der Token-Preise in der gesamten Layer-1-Blockchain Landschaft bei gleichzeitig verbesserten Fundamentaldaten. Im Vergleich zum Dezember stiegen wichtige Indikatoren für die Blockchain-Nutzung und -Rentabilität, wie die täglich aktiven Adressen und die monatlichen Einnahmen, um 11 % bzw. 44,7 % über alle von uns beobachteten Blockchains hinweg. Zu den Top-Performern des Monats gehörten Aptos, Solana und Near, deren Renditen nach 30 Tagen bei 419 %, 144 % bzw. 88 % lagen. Zu den Gewinnern gehören Solana und Near, die im Vergleich zum Vormonat einen deutlichen Anstieg der Nutzerzahlen verzeichnen konnten: Solana verzeichnete einen Anstieg der täglich aktiven Adressen um 45 %, Near um 38 %. Die Preiserhöhungen erfolgten auch vor dem Hintergrund mehrerer anhaltender Short Squeezes, insbesondere in Aptos und Solana, bei denen die Short Interest-Kosten auf Jahresbasis fast 100 % bzw. 300 % erreichten.

Zu den schwächsten Performern gehörten Cosmos, Ethereum, und BNB, die um 42 %, 33 % bzw. 25 % zulegten. Die Kursentwicklung von Cosmos ist auf die Enttäuschung der Community über die mangelnden Fortschritte bei der Umsetzung des ICS (Interchain Security) genannten Wertzuwachsmechanismus zurückzuführen. Auf der anderen Seite ist die Preisentwicklung von Ethereum wahrscheinlich auf eine verbesserte Risikobereitschaft zurückzuführen, welche die Teilnehmer auf der Risikokurve nach oben treibt. Die Zahl der täglich aktiven Ethereum-Adressen ist im Laufe des Monats um 10 % gesunken. Der BNB-Token von Binance schnitt ebenfalls unterdurchschnittlich ab, da er mit einem schwachen Gebührenwachstum (2 %) und einem Rückgang der täglich aktiven Adressen um 23 % zu den einzigen L1-Protokollen gehörte, die im Januar keine Verbesserung der On-Chain-Fundamentaldaten verzeichneten.

In Bezug auf die Gesamtgebühren hat Ethereum den Markt seit dem Zusammenschluss (15. September 2022) weiterhin dominiert. Im Monat nach dem Zusammenschluss nahm Ethereum einen durchschnittlichen Anteil von 75 % aller Layer-1-Blockchain Gebühren ein. Im Januar 2023 entfielen 86 % der Gebühren auf ETH. Dieses Paradigma spiegelt nicht nur die derzeitige Popularität von Ethereum wider, sondern zeigt auch den relativen wirtschaftlichen Niedergang konkurrierender L1s aufgrund des billigen Ethereum-Blockraums und des Aufstiegs von Ethereum L2s. Binance lag im Januar mit 12 % aller Gebühren weit abgeschlagen an zweiter Stelle, während Solana mit 0,84 % aller Gebühren den dritten Platz belegte.

Layer-1 Monatliches Gebührenwachstum

Quelle: Artemis, Datenstand: 31.1.2023.

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf künftige Ergebnisse. Es handelt sich nicht um eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf einer der hier genannten Titel.

Veränderung der monatlich im Durchschnitt täglich aktiven Nutzer

Quelle: Artemis, Datenstand: 31.1.2023.

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf künftige Ergebnisse. Es handelt sich nicht um eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf einer der hier genannten Titel.

Marktanteil der Umsätze von Layer-1 Blockchains, nach der Ethereum-Fusion

Quelle: Artemis, Datenstand: 31.1.2023.

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf künftige Ergebnisse. Es handelt sich nicht um eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf einer der hier genannten Titel.

Bei der Bewertung von L1 Blockchains ist es wichtig zu prüfen, ob jede Kette mehr durch Transaktionsgebühren einnimmt als sie durch die inflationäre Herausgabe von Token ausgibt. Würde man Blockchains als Unternehmen betrachten, würden Transaktionsgebühren Einnahmen darstellen, während die inflationäre Herausgabe Ausgaben wäre. Dies liegt daran, dass der Hauptzweck der inflationären Herausgabe darin besteht, die Prüfer für die Bereitstellung von Sicherheit zu bezahlen. Somit würden die Transaktionsgebühren abzüglich der Emissionskosten in etwa dem Gewinn entsprechen. Auf diesem Gedankenexperiment basierend würden derzeit zwei Smart-Contract-Blockchains als profitabel gelten – Binance Smart Chain (BNB) und Ethereum (ETH). Andererseits ist keine der anderen großen Ketten in der Lage, ihre Sicherheitskosten bei den derzeitigen Nutzungsraten auch nur annähernd zu decken.

Während Polkadot und Cosmos technisch gesehen Layer-0s sind, deren Token auf andere Weise als durch Transaktionseinnahmen an Wert gewinnen, sind die anderen bemerkenswerten Smart-Contract-Blockchains weit davon entfernt, ihre Kosten zu decken. Die Smart-Contract-Plattform, die nach den oben beschriebenen Kriterien am ehesten profitabel ist, ist Fantom, dessen Sicherheitsbudget seine Einnahmen um ~31,5 Mio. US-Dollar pro Jahr übersteigt. Wenn wir die Eigenkapitalrendite (ROE) betrachten (die wir als nachlaufende 100-Tage-Gebühren auf Jahresbasis geteilt durch die aktuelle Marktkapitalisierung definieren), wäre Fantom ebenfalls das am wenigsten unprofitable Unternehmen der Gruppe, gefolgt von Cardano. Die relativ weniger negative Eigenkapitalrendite von Cardano könnte erklären, warum das Unternehmen eine hohe Marktkapitalisierung (~13,5 Mrd. US-Dollar) im Vergleich zu seiner relativ kleinen Nutzerbasis (etwa 70.000 täglich aktive Adressen) aufweist. Um das ROE-Argument weiter auszudehnen, scheint es, dass Cardano und Fantom zwei Ketten sind, die am ehesten rentabel sind. Daher verdienen sie eine genauere Betrachtung, denn sie könnten sich als sogenannte „Schläfer” für 2023 erweisen, wenn einer von ihnen in der Gunst der Nutzer zu steigen beginnt. Gleichzeitig betonen wir, dass es sich hierbei um eine reine Schätzung und nicht um eine Garantie handelt.

Jährliche Gewinne/Verluste vs. ROE

Quelle: TokenTerminal, Datenstand: 31.1.2023.

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf künftige Ergebnisse. Es handelt sich nicht um eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf einer der hier genannten Titel.

Metaversum:

Die Preisentwicklung im Januar brachte endlich eine gewisse Erleichterung für Metaverse-Investoren, da die Token-Preise auf breiter Front anstiegen. MANA von Decentraland hatte die beste monatliche Performance unter den Top-Token der virtuellen Welt und verzeichnete im Januar einen Zuwachs von 150 %, während APE und SAND um 60 % bzw. 92 % zulegten. Die niedrigere, vollständig verwässerte Bewertung von MANA erklärt wahrscheinlich seine Outperformance, da MANA derzeit 25 % niedriger bewertet ist als SAND, obwohl die Anzahl der täglichen Nutzer ungefähr gleich ist. Gaming-Token stiegen ebenfalls mit dem Rest des Kryptomarktes an, wobei Treasure DAO's MAGIC im Januar einen Anstieg von 153 % verzeichnete. Treasure DAO hat ein Gaming-Ökosystem auf Arbitrum aufgebaut. Die Performance ihres Tokens ist auf das wachsende Interesse der Anleger an Dapps zurückzuführen, die auf Ethereum-Skalierungslösungen aufbauen, sowie auf die Ankündigung von DAO, im Jahr 2023 zehn neue Spiele herauszubringen. Bitte beachten Sie, dass es auch in diesem Bereich schlechte Kursentwicklungen gibt, und die Investition mit hohen Risiken verbunden ist.

In früheren Newslettern haben wir hervorgehoben, dass Yuga Labs wahrscheinlich neue Entwicklungen veröffentlichen würde, um zu verhindern, dass APE-Staker ihre Token-Belohnungen weggeben, und im Januar haben sie das auch getan. Mitte des Monats ermöglichte Yuga Labs den Inhabern von Bored Ape Yacht Club und Mutant Ape Yacht Club, einen „Sewer Pass” zu beantragen, der ihnen Zugang zu einem neuen Minispiel namens „Dookey Dash” gewährt. Inhaber des Sewer Passes können das Spiel bis zum 8. Februar spielen, wenn das sogenannte „Summoning” stattfindet. Es wurden nur wenige Details über das „Summoning” bekannt gegeben, aber die Benutzer gehen davon aus, dass sie wahrscheinlich mit einer NFT belohnt werden, die eine wichtige Rolle im Otherside-Metaversum spielen wird. Da der Sewer Pass handelbar ist, konnten die Besitzer auf den Wert der Summoning-Belohnung spekulieren, und einige haben sich dafür entschieden, nicht zu spielen und ihren Sewer Pass stattdessen zu verkaufen, der derzeit (Status: Februar 2023) einen Mindestpreis von 3.800 US-Dollar auf OpenSea erzielt. Yuga Labs kündigte außerdem an, dass ihre zweite Metaverse-Demo oder „Reise” im März stattfinden wird.

Die NFT-Märkte erlebten einen außergewöhnlichen Monat mit einem Anstieg des Handelsvolumens um 41 % im Vergleich zum Vormonat und mehreren positiven Ankündigungen in diesem Bereich. Bitte beachten Sie, dass die Wertentwicklung in der Vergangenheit keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung ist. Letzten Monat wurde angekündigt, dass die NFT-Sammlungen DeGods und Y00ts zu Polygon migrieren würden, und wir spekulierten, dass weitere erfolgreiche Sammlungen Projekte auf anderen Blockchains starten würden. In diesem Monat kündigte Doodles an, dass sie ihre zweite Sammlung, Doodles 2, auf Flow auf den Markt bringen würden und begründeten ihre Entscheidung mit der einfachen Erstellung von Wallets und der zusätzlichen Anpassungsmöglichkeit auf der Chain. Die Einrichtung einer Wallet zur Selbstverwahrung wurde wiederholt als ein Hauptproblem bei der Gewinnung von Web2-Nutzern genannt. Mit diesem Schritt hofft Doodles auf eine breitere Akzeptanz bei nicht-kryptobasierten Nutzern, so wie es die NBA Top Shot Sammlung tat, die ein Handelsvolumen von über 1 Mrd. US-Dollar generiert hat. Zu den weiteren bemerkenswerten Ankündigungen der NFT gehört, dass PROOF Collective, die Marke hinter der Sammlung Moonbird , einen Vertrag mit Hollywoods United Talent Agency unterzeichnet hat, um die Marke Moonbird in neuen Märkten einzuführen, so der Gründer des Projekts, Kevin Rose. Zum Monatsende meldete Blockworks , dass Amazon ein Unternehmen für digitale Assets gründen und im Frühjahr mindestens eine NFT-Sammlung in Zusammenarbeit mit einem Künstler veröffentlichen würde. Wenn Sie den bevorstehenden NFL Super Bowl sehen, halten Sie Ausschau nach dem Digi Daigaku-Werbespot, denn die Zuschauer können einen QR-Code in dem Spot scannen, um einen kostenlosen Digi Dragon NFT zu erhalten.

Small-Caps übertreffen die: Gaming und Metaverse Token Performance

Quelle: VanEck, Coingecko, Datenstand: 31.1.2023.

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf künftige Ergebnisse. Es handelt sich nicht um eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf einer der hier genannten Titel.