Distributions de jetons et calendriers d’approvisionnement – Quelle est la clé du succès ?
11 mai 2023
Dans le Far West des crypto-monnaies, les investisseurs doivent évaluer la viabilité à long terme d’un projet, mais n’ayez crainte. Nous allons vous donner les moyens de le faire ! L’examen de la distribution et du calendrier de distribution de l’offre d'un jeton peut aider à déterminer si un projet est lancé dans des conditions équitable et si ses fondateurs et développeurs sont suffisamment motivés pour le mener à bien.
La distribution de l’offre fait référence à la manière dont l’offre totale d’un jeton est répartie entre différentes entités. Cette répartition doit être équitable, à défaut elle peut engendre centralisation, manipulation et volatilité du marché. De temps en temps, un nouveau projet ou une nouvelle couche 1 fait son apparition (cette fois-ci, c’est le lancement de SUI qui m’a incité à écrire cette histoire) et devient un exemple typique de la façon dont il ne faut pas distribuer les jetons.
Imaginez que vous fassiez la queue pour une pizza et que vous constatiez que les personnes qui vous précèdent obtiennent une part pour seulement 1 dollar. C'est maintenant votre tour de passer commande et on vous demande 10 dollars pour la même part ! Cette situation aurait de quoi énerver la plupart des gens. Malheureusement, c’est la réalité dans laquelle vivent la finance traditionnelle et, plus récemment, les crypto-monnaies. J’ai toujours été un fervent partisan de la cryptographie, non seulement pour la décentralisation ou l’auto-détention, mais aussi pour sa capacité à offrir les mêmes opportunités financières à tous ceux qui s'y intéressent. Je dis souvent que chacun achète des bitcoins au prix qu'il mérite. Par rapport aux générations futures, le fait d'acquérir maintenant peut s’avérer plus avantageux. Je pense que c'est particulièrement vrai pour les crypto-monnaies de couche 1, qui visent à devenir des devises universelles sur leur plateforme open-source et au-delà.
Pour de nombreux nouveaux jetons, cette analogie ne fonctionne plus, car les distributions de jetons et les calendriers d’approvisionnement sont devenus beaucoup plus compliqués. Prenons l’exemple de SUI et d’Aptos, deux jetons de couche 1 bien connus pour être des produits dérivés du projet Meta « Diem » qui a échoué. Une part importante des jetons est réservée à l’équipe, aux investisseurs en capital-risque, aux premiers contributeurs et aux participants au testnet (c'est-à-dire à nouveau les investisseurs). Ce n’est qu’ensuite que le jeton est mis en vente publique. Cela peut se faire de différentes manières, par le biais de niveaux d’investissement ou de « lock drops ». Comment se présente la distribution initiale des jetons pour certaines crypto-monnaies bien connues ?
Distributions initiales de jetons des 5 premières blockchains
Source : Messari, données au 30/04/2023.
Il est clair qu’il existe plus d'une recette pour réussir, car tous les principaux réseaux de blockchain et leurs jetons connaissent un certain succès par rapport à leurs concurrents plus modestes. Ethereum dispose d’une équipe de développement forte et axée sur la communauté, ce qui compense le manque d’incitations. En dépit de sa communauté moins importante, Solana dispose de fortes incitations à créer des blockchains et à utiliser la technologie.
Dans le cas de SUI, la moitié de l'offre de jetons est allouée à la réserve communautaire, un fonds géré par la Sui Foundation. C’est beaucoup plus que lors des projets précédents. La plupart des jetons restants seront destinés à ceux qui ont contribué au projet, et 14 % seront alloués aux investisseurs, a déclaré la Sui Foundation. SUI est conçu pour être une devise sur le réseau SUI, mais aussi potentiellement en dehors du réseau. Imaginez que la BCE fasse la même chose pour développer l’euro numérique, cela susciterait une certaine agitation sociale. Je sais que cette comparaison n’est pas tout à fait juste, car les jetons sont également utilisés comme mode de financement et pour leur utilité sur le réseau. Les projets devraient peut-être trouver d’autres moyens de récompenser les membres de leur équipe, les premiers contributeurs et la communauté plutôt que de diluer l’offre de la devise du réseau.
Il convient ensuite d’examiner le calendrier de distribution de l’offre. On entend par là la manière dont les jetons sont distribués au fil du temps. Cette distribution peut s'effectuer de différentes manières, notamment par le biais du pré-minage, d'« airdrops » et de « lock drops ». Le pré-minage peut conférer aux premiers investisseurs et à l’équipe du projet un avantage injuste. Les « airdrops » peuvent gonfler artificiellement la valeur perçue d’un jeton, aboutissant à une manipulation du marché. Les investissements d’amorçage des investisseurs en capital-risque peuvent être un bon signe, mais ces investisseurs peuvent également lever des fonds sans vendre de jetons au public. Dans la plupart des récentes ventes de jetons, tous ne sont pas mis en circulation au moment de la vente. Une part importante des jetons est acquise (concrètement, cela signifie qu’ils sont bloqués), et un certain nombre de jetons sont mis en vente périodiquement suivant une procédure préétablie.
Les investisseurs doivent rechercher des projets assortis d'une distribution de l’offre équitable et répartie entre différentes entités. Cette démarche permet d'éviter la centralisation et la manipulation du marché, mais aussi de créer un écosystème durable. Les investisseurs doivent également rechercher des projets ayant un calendrier de distribution de l'offre transparent qui indique quand et comment l'offre de jetons sera diffusée au fil du temps. Cette transparence aide les investisseurs à comprendre la viabilité à long terme d'un projet et à avoir confiance en son potentiel de réussite.
En conclusion, l’examen de la distribution de l’offre et du calendrier de distribution de l’offre d’un jeton est un moyen utile d’évaluer la viabilité à long terme d’un projet. Il permet de s'assurer qu'un projet est lancé de manière équitable et que ses fondateurs et développeurs sont encouragés à le mener à bien. Espérons donc que tout le monde aura une part équitable de la pizza. Comme toujours, il appartient aux investisseurs de faire des recherches avant d'investir dans un projet.
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