Revisión de mitad de año de INDZ

Conclusiones clave

• En sus primeros cuatro meses, INDZ superó el desempeño de ambos índices de referencia de renta variable de MSCI India. Frente a su propio índice de referencia —el MSCI India IMI Index de capitalización amplia (all-cap)—, INDZ generó +6.89 puntos porcentuales de rendimiento excedente, con 65.7% de las posiciones superando al índice.
• Frente al MSCI India Index, ampliamente utilizado como índice principal, INDZ superó su desempeño en 9.32%, con una tasa de aciertos de 70.2% en las posiciones. Una superación de desempeño tan amplia, frente tanto al índice de referencia all-cap como al índice principal, es resultado del proceso
• La estrategia superó el desempeño en los tres segmentos de capitalización y en nueve de los once sectores, en cada caso por la razón específica para la que el proceso fue diseñado.
• Por encima de todo, INDZ está cumpliendo la función para la que fue creado: ofrecer a los inversionistas una solución disciplinada, con gestión de riesgos, que reevalúa la tesis de inversión de cada posición dos veces al año y está diseñada para generar resultados repetibles a lo largo de múltiples periodos

Construido con un propósito. Cumpliéndolo.

El fondo cotizado en bolsa (ETF) VanEck India Select (INDZ) fue creado con un solo propósito: ofrecer a los inversionistas una solución disciplinada e impulsada por procesos para capturar la oportunidad de capitalización compuesta de India a largo plazo; no una exposición pasiva amplia, sino una implementación rigurosa, con gestión de riesgos de nivel institucional, diseñada para identificar las empresas que pueden capitalizar de forma compuesta y evitar aquellas que no lo harán. Mantenido dentro de un portafolio diversificado a nivel global, es una forma única, orientada a generar alfa, de tener exposición a una fuente de rendimientos compuestos impulsada por la economía interna y relativamente poco correlacionada.

Capturar la oportunidad de India requiere más que una exposición amplia. Sus rendimientos están impulsados por un pequeño subconjunto de empresas excepcionales, mientras que sus referencias incluyen todos los negocios en deterioro hasta que el daño se refleja por completo en los precios. Ese es el problema que INDZ fue diseñado para resolver: un proceso al que se le confía la asignación, uno que selecciona a las empresas con capacidad de capitalización compuesta y a los ganadores emergentes de su ciclo de vida, elimina de forma sistemática a las empresas afectadas por la disrupción y en deterioro, y vuelve a evaluar toda la cartera dos veces al año frente a la ejecución del equipo directivo(?) y la valuación. El argumento estructural a favor de India en sí mismo —su motor interno y los flujos que lo respaldan— se expone en las Perspectivas.

Ese es nuestro proceso: implementación confiable de una oportunidad estructural. Tras cuatro meses, el avance es medible. Estamos publicando esas mediciones.

Rendimientos totales anuales promedio* (%) al 30/06/2026

Razón bruta de gastos de INDZ: 0.75%

*Los rendimientos inferiores a un año no están anualizados.

Los datos de desempeño citados representan desempeño pasado. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. El rendimiento de la inversión y el valor principal de una inversión fluctuarán, de modo que las participaciones de un inversionista, al ser rescatadas, podrían valer más o menos que su costo original. El desempeño podría ser inferior o superior a los datos de desempeño citados. Llame al 800.826.2333 o visite vaneck.com para consultar el desempeño actualizado al cierre del mes más reciente.

El marcador a mitad de año:

Fuente: MSCI, VanEck al 30 de junio de 2026. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. El desempeño del índice no es representativo del desempeño del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. El desempeño del fondo actualizado al cierre del mes más reciente está disponible en vaneck.com o llamando al 800.826.2333.

Las dos últimas filas son las que conviene analizar. Cualquiera puede tener suerte en una sola apuesta. Ganar en todos los segmentos de capitalización y en casi todos los sectores no es una apuesta; es un proceso de selección que está funcionando según lo previsto.

1. El proceso detrás de INDZ

La distribución de rendimientos de India es brutalmente estrecha, más estrecha que la de EE. UU. La capitalización compuesta funciona en ambos sentidos; el deterioro también. La exposición pasiva falla en ambas direcciones: diluye a los ganadores y mantiene a los perdedores. INDZ fue diseñado para hacer dos cosas que un índice de referencia estructuralmente no puede hacer:

Seleccionar a los generadores de capitalización compuesta y a los ganadores del ciclo de vida. Un filtro de cinco pasos reduce aproximadamente 1,200 acciones de India a entre 60 y 90 nombres: filtro de liquidez → filtro de calidad e innovación (generadores de capitalización compuesta a 15 años, además de ganadores emergentes del ciclo de vida analizados en profundidad) → eliminación por rentabilidad (identificación del deterioro del poder de generación de utilidades mediante señales del balance general, antes de que llegue al estado de resultados) → eliminación por valuación (no pagamos de más) → construcción dentro de límites institucionales.

Eliminar a los que se deterioran y luego volver a evaluar todo. Dos veces al año, el proceso se ejecuta de principio a fin, de forma integral: todo el proceso se reinicia desde el Paso 1. Cada posición vuelve a ganarse su lugar frente a la ejecución actual de la administración (?) y la valuación actual. Presupuesto base cero, aplicado a una cartera. Sin posiciones heredadas. Sin sesgo acumulado. Sin excepciones.

El resultado es una estructura core-satellite: generadores de capitalización compuesta de gran capitalización que anclan la volatilidad, y ganadores del ciclo de vida de mediana y pequeña capitalización que aportan diferenciación, con una ponderación equitativa modificada para que ninguna posición individual defina el resultado, administrada dentro de límites estrictos sobre peso sectorial, peso por valor, beta y error de seguimiento, con supervisión independiente.

Cada inclusión es deliberada. Cada exclusión es deliberada. Ese es el producto.

2. Desempeño vs. objetivos

INDZ es una estrategia all-cap. En cualquier periodo determinado, algún rango de capitalización liderará y otro quedará rezagado; eso es ruido. Las pruebas correctas de esta estrategia son las que dijimos a los inversionistas que usaran para evaluarnos: tasa de aciertos de las acciones, desempeño dentro de cada segmento de capitalización y desempeño dentro de cada sector. Esas aíslan la habilidad de selección de la suerte de estilo. Aquí presentamos cada una.

Prueba 1 — Tasa de aciertos: 65.7% (Índice MSCI India IMI) y 70.2% (Índice MSCI India)

Aproximadamente dos de cada tres posiciones superaron al MSCI India IMI a mitad de año (44 de 67), y más de tres de cada cuatro superaron al índice MSCI India. Un desempeño relativo tan amplio no puede explicarse por uno o dos nombres afortunados. Es la señal de un proceso, no de una posición.

Prueba 2 — Segmentos de capitalización: ganó en los tres, cada uno por la razón prevista

INDZ vs. Índice MSCI India IMI, por segmento de capitalización de mercado (18/2/26 – 30/6/26)

Fuente: MSCI. Al 30 de junio de 2026. (Definir diferencial) El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. El desempeño del índice no es representativo del desempeño del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. El desempeño del fondo actualizado al cierre del mes más reciente está disponible en vaneck.com o llamando al 800.826.2333.

Lea el patrón, no solo los números:

La capitalización grande es donde se reflejó la eliminación no negociable. El índice perdió 844 pb en su segmento de gran capitalización. El nuestro se mantuvo prácticamente plano. Esa brecha es el costo de los negocios en deterioro que nos negamos a mantener: el lado de erosión de la capitalización compuesta, evitado.

La capitalización mediana es donde está la ventaja de investigación. Es la parte del mercado indio con menor eficiencia en precios, y es donde dijimos que nuestro proceso tiene la mayor ventaja. Un diferencial de +538 pb indica que, hasta ahora, así ha sido.

La capitalización pequeña es donde la tesis de ganadores del ciclo de vida dio resultados. El segmento satélite existe para encontrar empresas emergentes con capitalización compuesta antes de que el mercado las valore plenamente. Un diferencial de +1,505 pb en cuatro meses muestra esa tesis en funcionamiento.

Tres segmentos, tres mecanismos distintos, un solo proceso. Esto no fue una apuesta por tamaño que simplemente resultó bien. No hubo una apuesta por tamaño.

Prueba 3 — Sectores: ganó en 9 de 11

Posiciones de INDZ vs. índice, por sector (18/2/26 – 30/6/26). “Ganó” = efecto total positivo (asignación + selección); una infraponderación favorable puede ganar incluso cuando el desempeño relativo de las acciones fue ligeramente negativo.

Fuente: MSCI, VanEck al 30 de junio de 2026. Las asignaciones están sujetas a cambios. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. El desempeño del índice no es representativo del desempeño del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. El desempeño del fondo actualizado al cierre del mes más reciente está disponible en vaneck.com o llamando al 800.826.2333.

Selección positiva en nueve de once sectores, incluidas nuestras mayores exposiciones (Financieros, Industriales). Los dos errores, Servicios de comunicación y Servicios públicos, son nuestros dos menores pesos sectoriales (2.0% y 1.8%). El marco de riesgo cumplió su función: donde nos equivocamos, nuestra posición era pequeña.

La salvedad honesta

Cuatro meses son un dato, no un historial. Dijimos a los inversionistas antes del lanzamiento que esta estrategia tendrá ciclos de desempeño inferior: estrés del factor tamaño, rotaciones de valor sobre crecimiento, episodios de impulso que decidimos no perseguir. Esos ciclos llegarán y, cuando ocurran, estas mismas tres pruebas —tasa de aciertos, segmentos de capitalización y sectores— serán la manera de evaluar si el proceso sigue funcionando por debajo de la superficie. Las publicamos ahora para que el estándar quede establecido.

3. Perspectivas

Los primeros meses validaron el proceso. La configuración hacia adelante es la razón por la que el proceso importa más a partir de aquí, no menos.

El mercado está mal valuado frente a sus propias utilidades. El Nifty 50 cotiza cerca de 17x las utilidades del FY27, con un descuento frente a su promedio de 15 años y en su múltiplo adelantado más bajo desde COVID, mientras que el crecimiento consensuado de utilidades para las 100 principales empresas de India se acelera de 16.7% (FY26) a 27.4% (FY27). Históricamente, una compresión de valuación durante una aceleración de utilidades ha sido una señal de compra, no una advertencia.

La venta masiva fue exógena. Salidas récord de inversión de cartera extranjera (FPI) (~$26B en lo que va del año, un máximo de varias décadas, impulsadas por una rotación hacia operaciones de hardware de IA en otros mercados), un choque petrolero y fricciones arancelarias impulsaron la descalificación de valuación. Mientras tanto, el motor interno operó con más fuerza: la recaudación del impuesto sobre bienes y servicios (GST) y los volúmenes de transacciones digitales en o cerca de máximos históricos, crédito bancario de +15.9% en FY26, crédito a pequeñas y medianas empresas (SME) de +33.1%, y gasto de capital (capex) privado de +67% interanual; la pieza cuya ausencia siempre se señalaba en la historia de India, por fin llegó. El sentimiento descontó una economía con aceleración fundamental. Eso es un regalo para un comprador disciplinado en valuación.

La posición estructural se fortaleció mientras los precios caían. India está consolidando su papel como la capa manufacturera neutral de la división tecnológica entre Estados Unidos y China, con inversión china recién autorizada de menos de 10% precisamente en los sectores que necesita localizar, junto con un marco bilateral con Estados Unidos orientado a $500B en compras. Y el capital global sigue estructuralmente ausente: ~8.5% del PIB mundial, ~17% de su crecimiento real, sin embargo, los fondos activos de mercados emergentes presentan una infraponderación de 0.4 pp frente a una sobreponderación promedio de 2.2 pp en la última década. El flujo de reingreso, cuando llegue, será grande en relación con la profundidad del mercado.

Por qué esto favorece a INDZ. Una aceleración de utilidades de esta magnitud podría no distribuirse de manera uniforme; la dispersión podría ampliarse, no reducirse. Eso recompensa exactamente dos capacidades: identificar a las empresas que convierten la aceleración en valor durable para los accionistas, y eliminar a las que no lo harán antes de que el mercado lo incorpore en precios. Esas son las únicas dos cosas que hace este proceso. El reinicio de junio volvió a suscribir cada posición frente a esta configuración.

Conclusión

Hicimos afirmaciones específicas y definimos las pruebas antes de que el fondo tuviera un historial. A mitad de año: +6.89 pp por encima del índice de referencia, una tasa de acierto de 65.7% frente al MSCI India IMI (70.2% frente al MSCI India Index), las tres categorías por capitalización ganaron, nueve de once sectores ganaron, cada uno por la razón que el proceso fue diseñado para producir.

Esto es lo que diseñamos que fuera INDZ: el vehículo de implementación para inversionistas que quieren tener exposición a India de la manera en que merece tenerse: comprada, mantenida y dejada para capitalizar rendimientos a largo plazo, como un diversificador no correlacionado que cumple una función real dentro de una cartera global. Deje que la capitalización compuesta haga el trabajo. Júzguenos con estos mismos criterios al cierre del año.