Tasas flotantes: aprovechar rendimientos a corto plazo mientras la curva se normaliza

Conclusiones principales:

• Los inversionistas podrían beneficiarse al trasladarse a bonos de tasa flotante para capturar mayores rendimientos y dejar atrás posiciones en efectivo de baja rentabilidad.
• Los bonos de tasa flotante con grado de inversión están rindiendo 5.12 %, lo que ofrece un atractivo potencial de ingresos mientras minimiza el riesgo de duración.
• La combinación de bonos de tasa flotante con exposición a obligaciones de préstamos colatelarizados (CLO) puede fortalecer la resiliencia del portafolio mediante flujos de ingreso diversificados a tasa variable.

Después de dos años de inversión, la curva de rendimientos se ha normalizado. El 31 de octubre de 2025, el diferencial 2s/10s cerró en +0.49 % tras el recorte de política monetaria aplicado a finales del mes, mientras que los rendimientos de mayor plazo se mantuvieron elevados mientras los mercados reevaluaban las condiciones de inflación y la emisión de bonos del Tesoro. La Fed redujo la tasa de política a un rango de 3.75-4.00 % el 29 de octubre e indicó que detendrá la reducción del balance el 1 de diciembre.

Sin embargo, los inversionistas continúan manteniendo niveles récord de efectivo, con cerca de 7 billones de dólares en activos en fondos de mercado monetario. Aunque el efectivo ha sido un refugio seguro sensible a las tasas, ofrece un potencial limitado una vez que las tasas de política alcanzan su punto máximo. Con la curva apenas en positivo, un ciclo de recorte de tasas que se prevé limitado y una presión persistente sobre los rendimientos de los bonos a largo plazo, los bonos de tasa flotante (FRN) con grado de inversión siguen siendo una opción atractiva de ingresos de corta duración.

La curva sigue normalizándose

La inclinación de la curva marca una transición desde la postura de mantener “tasas elevadas por más tiempo” que caracterizó los años 2023 y 2024. Sin embargo, el ritmo lento y la limitada magnitud de los recortes han mantenido a los instrumentos de tasa flotante como una opción atractiva dentro de un portafolio de ingresos. Las expectativas que descuenta el mercado apuntan a recortes modestos, quizá 2 o 3 adicionales hasta 2026, sujetos a la evolución de los datos. Si el mercado laboral se debilita más rápido, la flexibilización podría llegar antes; si el crecimiento se sostiene, los recortes podrían retrasarse. La elevada inflación, la ampliación de los déficits fiscales y las tensiones geopolíticas han mantenido una presión al alza sobre los rendimientos a largo plazo, incluso mientras la Reserva Federal reduce las tasas de interés.

Diferencia de rendimientos entre bonos del Tesoro estadounidense a 10 años y 2 años

Fuente: ICE Data Services, VanEck. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros.

Para los inversionistas, este entorno desafía los esquemas tradicionales. Los bonos de larga duración, que prosperaron durante décadas de rendimientos decrecientes, ahora ofrecen potencial limitado de apreciación y un riesgo bajista acentuado si los rendimientos vuelven a subir. La volatilidad reciente en los bonos del Tesoro refleja el cambio en las expectativas sobre inflación y política monetaria. Extender la duración de manera preventiva podría resultar costoso si los rendimientos a largo plazo se mantienen persistentemente altos.

Por qué los bonos de tasa flotante siguen siendo una opción atractiva

Creemos que estos factores continúan respaldando una asignación hacia el tramo corto de la curva de rendimientos, donde los bonos de tasa flotante (FRN) pueden ser una vía para obtener ingresos atractivos minimizando la exposición a la volatilidad de tasas.

Los bonos de tasa flotante, como los incluidos en el ETF IG Floating Rate ETF (FLTR) de VanEck, ofrecen una manera eficiente de navegar el cambiante entorno actual de tasas de interés. Los bonos de tasa flotante (FRN) pagan cupones que se reajustan normalmente de manera trimestral, referenciados a la tasa SOFR más un margen fijo, lo que les otorga una duración cercana a cero y protege sus precios de las fluctaciones cambiarias.

Al cierre de octubre, los FRN con grado de inversión ofrecían un rendimiento de 5.12 %, que se compara favorablemente con los bonos corporativos de corto plazo y de tasa fija (3.82 % y 4.82 %, respectivamente). Debido a que sus cupones se ajustan según tasas de mercado, los FRN muestran una baja sensibilidad en los precios tanto en ciclos de endurecimiento como de relajación monetaria. Esta estructura contribuye a reducir la volatilidad de su valoración a mercado mientras preserva el potencial de ingresos.

En resumen, los FRN capturan los elevados rendimientos actuales de corto plazo sin incorporar el riesgo de duración. Si las tasas de interés de corto plazo disminuyen, los ingresos por cupones se reducen, pero los precios suelen mantenerse estables, lo que representa un equilibrio entre la generación de ingresos y la estabilidad del capital.

Construyendo resiliencia mediante la diversificación

Para fortalecer aún más una estrategia de duración ultracorta, los inversionistas pueden combinar bonos de tasa flotante con exposición a obligaciones de préstamos colateralizados (CLO) a través de los ETF CLO (CLOI) y AA–BB CLO (CLOB) de VanEck. Las CLO son portafolios de préstamos sénior con garantía, con cupones de tasa variable y protección crediticia estructural.

• CLOI se concentra en tramos con grado de inversión, con rendimientos de 4.95 % y riesgo crediticio reducido. Cabe destacar que ningún CLO con grado de inversión ha incurrido en cese de pagos desde la crisis financiera global.
• CLOB concentra principalmente tramos con calificación entre AA y BB, que recientemente ofrecían rendimientos de 6.82 %.

Las estructuras de CLO también incluyen protecciones integradas, como la diversificación entre cientos de préstamos y la prioridad en la jerarquía de pagos. Estas características han contribuido a mantener un desempeño sólido a lo largo de ciclos anteriores. Para los inversionistas que buscan preservar ingresos sin extender la duración, los CLO representan un complemento atractivo a los FRN corporativas.