ETF de ITM: Preguntas y respuestas

• ¿Qué son los bonos municipales con grado de inversión y qué tan grande es el mercado?
• ¿Qué hace atractivos a los bonos municipales en comparación con otros tipos de bonos?
• ¿Qué es el VanEck Intermediate Muni ETF?
• ¿Cómo se construye el índice del fondo?
• ¿Por qué podría interesarles a los inversionistas los bonos municipales de duración intermedia?
• ¿Qué es el roll yield?
• ¿Cómo se comparan los bonos municipales en el perfil de riesgo/rendimiento?
• ¿Cómo decide el equipo de gestión de portafolio qué bonos del índice mantener?
• ¿Dónde pueden comprar los inversionistas el VanEck Intermediate Muni ETF?

¿Qué son los bonos municipales con grado de inversión y qué tan grande es el mercado?

Los bonos municipales con grado de inversión son un tipo de instrumento de deuda emitido por un estado, municipio, condado u otro gobierno local con calificaciones crediticias de Baa3/BBB o superiores.

Estos bonos se emiten para recaudar capital destinado a varios tipos de infraestructura pública y proyectos de beneficio público. Los bonos municipales con grado de inversión pueden emitirse como bonos de obligación general o bonos de ingresos. Los bonos de obligación general están respaldados por la plena fe, crédito y facultad tributaria del emisor. En contraste, los bonos de ingresos están respaldados por los ingresos generados por un proyecto específico que está siendo financiado.

Al tercer trimestre de 2023, SIFMA estimó que actualmente hay aproximadamente 4.04 billones de dólares en bonos municipales en circulación.

¿Qué hace atractivos a los bonos municipales en comparación con otros tipos de bonos?

• Potencial de rendimientos más altos: en comparación con los valores de renta fija gravables, los bonos municipales pueden ofrecer a los inversionistas rendimientos equivalentes gravables más altos, especialmente para inversionistas en tramos impositivos altos.
• Ventajas fiscales: el ingreso por intereses generado por los bonos municipales generalmente está exento del impuesto federal sobre la renta y, en algunos casos, también de impuestos estatales y locales. Los inversionistas en tramos impositivos más altos pueden apreciar los beneficios de invertir en valores municipales al comparar el rendimiento equivalente gravable de un bono municipal con el rendimiento de un bono gravable.

Aproveche un rendimiento equivalente gravable más alto

Fuente: ICE Data Services. Datos al 29/2/2024. Consulte las definiciones importantes de índices al final de este contenido. El desempeño del índice no es ilustrativo del desempeño del fondo. No es posible invertir directamente en un índice.

¿Qué es el VanEck Intermediate Muni ETF?

El VanEck Intermediate Muni ETF es un fondo cotizado en bolsa (ETF) que busca replicar el desempeño de un índice compuesto por bonos municipales con grado de inversión y vencimientos de plazo intermedio.

¿Cómo se construye el índice del fondo?

VanEck Intermediate Muni ETF (ITM) busca replicar el ICE Intermediate AMT-Free Broad National Municipal Index (“Índice Intermedio”). El Índice Intermedio sigue el desempeño general del mercado de bonos exentos de impuestos de plazo intermedio denominados en dólares estadounidenses. Los valores deben tener al menos 6 años, pero menos de 17 años, restantes hasta el vencimiento final, un calendario de cupones fijo y una calificación de grado de inversión. Los valores elegibles deben tener al menos 10 millones de dólares de valor nominal actualmente en circulación y deben formar parte de una emisión con un tamaño de oferta original de al menos 100 millones de dólares. Los valores de oferta limitada se incluyen en el Índice Intermedio; los valores asegurados primarios y secundarios califican para su inclusión con base en la calificación asegurada. Las colocaciones privadas, las obligaciones de demanda de tasa variable, los valores en incumplimiento legal, la deuda de tasa flotante, el papel comercial municipal y la deuda emitida bajo la Municipal Liquidity Facility están excluidos del índice. El Índice Intermedio se rebalancea mensualmente el último día calendario del mes, y sus componentes están ponderados por capitalización de mercado.

¿Por qué podría interesarles a los inversionistas los bonos municipales de duración intermedia?

La curva de rendimiento de los bonos municipales es un indicador importante de la salud del mercado de bonos municipales y de la economía en general. Tradicionalmente, la parte intermedia de la curva mantiene una pendiente positiva y pronunciada, lo que ofrece un roll yield atractivo para los inversionistas que se enfocan en esos vencimientos. La pendiente se refiere al grado de diferencia absoluta entre los rendimientos de distintos vencimientos. Esta parte de la curva representa un punto de entrada convincente para invertir debido a los mayores diferenciales de rendimiento.

Además, los rendimientos actualmente están muy por encima de los niveles históricos. El reciente ciclo de alzas de tasas ha generado los rendimientos más altos en más de una década y presenta una oportunidad de ingreso atractiva.

Ventaja de la pendiente en la curva AAA de bonos municipales

Fuente: Bloomberg. Datos al 29/2/2024.

¿Qué es el roll yield?

A medida que los bonos se acercan a su vencimiento final, normalmente tienen un rendimiento más bajo cada año conforme descienden por la curva. Cuando el rendimiento de un bono baja, su precio sube (el rendimiento y el precio se mueven en direcciones opuestas). El roll yield se refiere al monto de apreciación en el precio que ocurre a medida que su vencimiento envejece. Una estrategia enfocada en la parte más pronunciada de la curva podría beneficiarse al acceder a este efecto de roll yield y al impulso inherente en el precio que ocurre a medida que los bonos envejecen. A pesar de una curva invertida en el tramo corto de la curva, gran parte de la sección intermedia sigue siendo pronunciada.

Capture un roll yield alto

Fuente: Bloomberg. Datos al 29/2/2024.

¿Cómo se comparan los bonos municipales en el perfil de riesgo/rendimiento?

Los bonos municipales presentan un argumento sólido desde una perspectiva de riesgo/rendimiento. Presentan menos riesgo que los bonos corporativos y, por lo general, ofrecen un mayor rendimiento en comparación con los bonos gubernamentales. Su condición de exentos de impuestos mejora estos rendimientos.

Desde una perspectiva crediticia, el Índice Intermedio solo incluye bonos municipales con calificación de grado de inversión. Las agencias calificadoras los clasifican como instrumentos con bajo riesgo de incumplimiento. Históricamente, los bonos municipales con grado de inversión han registrado muy pocos incumplimientos, con solo uno en 2022. Desde 2013, la tasa promedio de incumplimiento a cinco años de los bonos municipales, incluidos los de grado no inversión, ha sido de apenas 0.08%, significativamente inferior a la tasa de 7.8% de los bonos corporativos globales, lo que subraya a los bonos municipales como una opción de inversión más segura.

Desde el punto de vista del riesgo, para los inversionistas que buscan minimizar el riesgo sin comprometer los rendimientos, los bonos municipales con grado de inversión y duración intermedia presentan un caso de inversión sólido.

Riesgo/rendimiento equivalente gravable de bonos municipales con grado de inversión

28/2/2019 - 29/2/2024

Fuente: Factset. Datos al 29/2/2024. Solo con fines ilustrativos. El rendimiento equivalente gravable representa el rendimiento que un bono gravable tendría que generar para igualar —después de impuestos federales— el rendimiento disponible en un bono municipal exento de impuestos (excluyendo AMT). Los bonos municipales pueden estar sujetos a impuestos estatales y locales, así como a impuestos federales sobre ganancias, y pueden estar sujetos al impuesto mínimo alternativo. La gráfica muestra los rendimientos del ICE BofA US Municipal Securities Index sobre una base de rendimiento equivalente gravable y compara dichos rendimientos con otras clases de activos representadas por los índices descritos al final de este blog. Los bonos municipales, corporativos, de agencias y respaldados por hipotecas no están garantizados por la plena fe y crédito de Estados Unidos y conllevan el riesgo crediticio del emisor. Los bonos municipales están exentos de impuestos federales y, a menudo, de impuestos estatales y locales. Los bonos del Tesoro de EE. UU. están exentos de impuestos estatales y locales, pero sujetos a impuestos federales. Los demás valores listados están sujetos a impuestos federales, estatales y locales. La desviación estándar es la medida estadística de la volatilidad histórica de un portafolio. La información histórica no es indicativa de resultados futuros; los datos actuales pueden diferir de los datos citados. Los índices enumerados no son administrados y no son valores en los que pueda realizarse una inversión. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. Consulte las definiciones importantes de índices al final de este contenido. El desempeño del índice no es ilustrativo del desempeño del fondo.

¿Cómo decide el equipo de gestión de portafolio qué bonos del índice mantener?

El Fondo, utilizando un enfoque de inversión “pasivo” o de indexación, intenta aproximar el desempeño de inversión del Índice Intermedio. A diferencia de muchas sociedades de inversión que intentan “superar” el desempeño de un índice de referencia, el Fondo no intenta “superar” al Índice Intermedio y no adopta posiciones defensivas temporales incompatibles con su objetivo de inversión de buscar replicar el Índice Intermedio. Debido a las dificultades prácticas y al costo de comprar todos los valores del Índice Intermedio, el Fondo no compra todos los valores del Índice Intermedio. En cambio, el Asesor utiliza una metodología de “muestreo” para buscar alcanzar el objetivo del Fondo. En consecuencia, el Fondo puede comprar un subconjunto de los bonos del Índice Intermedio para mantener un portafolio de bonos con características de riesgo y rendimiento generalmente similares a las del Índice Intermedio. La siguiente gráfica ilustra este proceso.

^* International Data Corporation (servicio de precios de terceros). El proceso de inversión del ETF de ingreso municipal puede cambiar en cualquier momento. Solo con fines ilustrativos.

¿Dónde pueden comprar los inversionistas el VanEck Intermediate Muni ETF?

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