Retroceso del crecimiento en China: ¿qué sigue?

Información general

Las encuestas de actividad más recientes de China parecían débiles, en parte debido a una demanda global aún más débil, pero la construcción/infraestructura emergentes pueden mejorar las perspectivas de crecimiento en el segundo semestre.

Desaceleración económica de China

La primera encuesta de actividad de China para el tercer trimestre fue decepcionante. El PMI (Índice de gestores de compras) del sector de fabricación oficial¹decreció hasta la zona de contracción (49,0) después de pasar solo 1 mes por encima de 50,0. Además, los PMI de servicios se moderaron más de lo esperado (53,8). Los detalles muestran que el deterioro fue generalizado – todos los subíndices del PMI manufacturero, excepto dos, estaban en territorio de contracción, incluyendo las grandes empresas, el empleo, las importaciones y los nuevos pedidos. Una explicación plausible es el aumento de casos de COVID, especialmente en lo que respecta a los servicios. Otra razón probable es el debilitamiento del sentimiento de los consumidores debido a la continua incertidumbre en el mercado de la vivienda.

Factores adversos al crecimiento mundial

Muchos comentaristas también llamaron la atención hacia el incremento de factores adversos, creado por una demanda mundial aún más débil. El hecho de que el PMI de nuevos pedidos de exportación de China se adentró en la zona de contracción (47,4) corroboró este discurso. El crecimiento diario de las exportaciones de Corea del Sur, un indicador de actividad global de uso frecuente, tampoco mostró prácticamente signos de un repunte secuencial después de un desempeño muy débil en junio. Además, la última tanda de encuestas de actividad en los MD (mercados desarrollados) fue, en general, más débil de lo esperado. Por último, hay indicios de un vacío en cuanto a crecimiento en el primer semestre del año en parte de los mercados emergentes, con un fuerte deterioro de los PMI de julio en Polonia, la República Checa, México y Turquía.  

Política de estímulo de China

Uno, por ahora tradicional, la pregunta que debe hacerse cuando la actividad de China sorprende a la baja es si vamos a ver políticas de estímulo adicionales. La última señal del Politburó es no necesariamente. El objetivo de crecimiento numérico (de alrededor del 5,5 %) se está reemplazando por un rango de crecimiento razonable, con un conjunto de prioridades aparentemente diferente (la política de cero COVID encabeza la lista). Otra aspecto a considerar es el paquete de infraestructura, el cual podría estar dando resultados: el PMI de la construcción aumentó de 52,2 en mayo a 56,6 en junio y luego a 59,2 en julio (consulte el gráfico a continuación). Es posible que esto no genere un repunte estratosférico en el segundo semestre, pero podemos ver fácilmente un crecimiento más fuerte que estará menos equilibrado (es decir, impulsado por inversiones/infraestructura en lugar del consumo), pero que, sin embargo, ya no se enfoca en el sur. ¡A estar atentos!

Un vistazo a la gráfica: Crecimiento de China: ¿construcción al rescate?

Fuente: Proveedor de liquidez Bloomberg