Activos de mercados emergentes y riesgos políticos

Políticas de Brasil

Se suponía que sería una mañana tranquila, con reflexiones sobre la desinflación de los mercados emergentes (ME) y el final del ciclo de ajuste global. Sin embargo, la política intervino una vez más. Los disturbios del domingo en Brasil conmocionaron tanto en alcance como en violencia, planteando múltiples preguntas sobre la polarización política y su impacto en la gobernabilidad, el crecimiento y las reformas sobre el tipo de exposición (si aplica) que los inversores deberían tener en Brasil en el futuro. Esta no es la primera vez que se ponen a prueba las instituciones de Brasil, pero hasta ahora han logrado mantener su credibilidad y es muy probable que ocurra lo mismo después de los disturbios del domingo. El congreso se mantuvo unido para condenar la violencia y el desprecio por el estado de derecho. Sin embargo, lo que es bueno para la democracia puede no ser necesariamente bueno para los bonos brasileños. Si bien el presidente Luiz Inácio Lula da Silva (Lula) surge con mayor fuerza política después de los disturbios, esto podría alentarle aún más a impulsar su agenda populista. Esta incertidumbre política podría ser muy negativa para los activos locales, incluso si las tensiones políticas disminuyen.

Desempeño de los bonos locales en los mercados emergentes

Brasil no es la única economía de Latinoamérica, donde la política influye en los precios de los bonos/activos, de todas formas, se lo vigila muy de cerca debido al tamaño del mercado y al desempeño superior de los bonos locales del año pasado, a pesar del endurecimiento de la política de los mercados desarrollados (MD). Colombia estaba en el extremo opuesto del espectro de desempeño, incapaz de recuperarse después de las elecciones presidenciales y, en este momento, la única economía regional cuya inflación aún no ha alcanzado su punto máximo, mientras que el déficit por cuenta corriente se amplió al 6,7 % del PIB en el tercer trimestre. El banco central está bajo presión para aumentar en más de 75-100 pb en su próxima reunión y el mercado tiene la lupa puesta en el desempeño fiscal del gobierno (esto incluye el objetivo de déficit fiscal más reducido para 2023).

Desinflación en los mercados emergentes

El ruido político de Brasil podría distraer del historial de desinflación (estelar) del país; el consenso espera que el día de mañana la inflación general se modere al 5,6 % interanual. Sin embargo, las cifras inflacionarias de México se notaron indudablemente esta mañana. El progreso de la desinflación sigue siendo inestable, pero las presiones sobre los precios básicos y principales parecen haber alcanzado su punto máximo. La política de tipo de interés de México es del 10,5 % y positiva en términos reales cuando se ajusta tanto por la inflación final como por la esperada. Las minutas del banco central fueron cautelosas, pero sin duda pueden reducir el ritmo de las alzas a 25 pb si se mantiene la tendencia a la desinflación. ¡Manténgase al tanto!

Un vistazo al gráfico: México: otro pico de inflación en los mercados emergentes

Fuente: Bloomberg LP.