La ola de reformas del mercado vietnamita: Un mercado en un punto de inflexión

Puntos clave:

• Vietnam está modernizando su infraestructura comercial y trabajando para mejorar el acceso de los inversores extranjeros.
• El estatus de FTSE EM podría llegar en 2025, con la inclusión en MSCI prevista para 2030 a medida que se aceleren las reformas.
• El fuerte crecimiento y el impulso político posicionan a Vietnam como un mercado clave en el panorama en evolución de Asia.

Las reformas del mercado vietnamita: Por qué los inversores deben prestar atención

Vietnam es una de las economías más dinámicas de Asia. El fuerte crecimiento, las ambiciosas reformas y las mejoras de sus mercados de capitales están ayudando al país a progresar hacia su posible inclusión en los índices mundiales de mercados emergentes. Para los inversores, éste puede ser un momento oportuno para considerar la exposición a la renta variable vietnamita.

El crecimiento económico de Vietnam

Vietnam ha registrado décadas de crecimiento constante del PIB, con una media aproximada del 6,4 % anual desde 1985.¹ Este impulso económico tiene su origen en tendencias estructurales y está impulsado por influencias geopolíticas que han impulsado al país hacia adelante. Vietnam alberga una población joven y educada, con una edad media de 33 años y una elevada tasa de alfabetización, en torno al 96%. Una considerable población en edad de trabajar con unos ingresos crecientes ha conducido a una rápida urbanización, apoyando la trayectoria de crecimiento económico del país.

Vietnam ha entrado proactivamente en múltiples acuerdos de libre comercio para profundizar su integración en el comercio mundial y reducir su dependencia de las exportaciones de un solo país. Tiene la intención de firmar dos nuevos acuerdos con el bloque comercial Mercosur²y el CCG²antes de que finalice el año. A pesar de los aranceles del 20 % impuestos por Estados Unidos, las exportaciones de Vietnam en el año hasta el 15 de septiembre aumentaron un 15,8 % con respecto al año anterior, hasta alcanzar los 325.300 millones de dólares.³

Acuerdos de libre comercio

EVFTA: Acuerdo de Libre Comercio entre la Unión Europea y Vietnam.EVFTA: Acuerdo de Libre Comercio entre Vietnam y la Unión Económica Euroasiática. CPTPP: Tratado Integral y Progresista de Asociación Transpacífico VJEPA: Acuerdo de Asociación Económica Vietnam-Japón.RCEP: La Asociación Económica Integral Regional. VKFTA: Acuerdo de libre comercio entre Vietnam y Corea.ASEAN: Asociación de Naciones del Sudeste Asiático. AFTA: Acuerdo de Libre Comercio de la ASEAN.AFTA – China: Acuerdo de Libre Comercio ASEAN – China.UKFTA: El Acuerdo de Libre Comercio entre el Reino Unido y Vietnam.VCFTA: Tratado de Libre Comercio Vietnam-Chile.

Reformas del mercado: Cambios estructurales para desbloquear el capital extranjero

En los últimos años, Vietnam ha promulgado un amplio conjunto de reformas destinadas a atraer a los inversores institucionales y extranjeros, alineando sus mercados de capitales con las mejores prácticas internacionales.

Las reformas incluyen:

• Supresión de los límites de propiedad extranjera impuestos por las empresas (septiembre de 2025):
  Un decreto recién promulgado que entró en vigor el 11 de septiembre de 2025 impide que las empresas públicas fijen arbitrariamente sus propios límites inferiores de propiedad extranjera (FOL). También exige a las empresas que comuniquen oficialmente sus límites máximos de propiedad extranjera en un plazo de 12 meses. El decreto no establece un nuevo límite único de propiedad extranjera, sino que corrige las normas anteriores que permitían a las empresas o a sus accionistas imponer límites más estrictos que los exigidos por la ley. Las empresas que anteriormente aplicaban límites más bajos ahora pueden aumentarlos, quizás de forma gradual, para ajustarse a los límites legales. Del mismo modo, las empresas que no hayan divulgado de manera sistemática sus límites de propiedad extranjera (FOL) estarán obligadas a comunicar oficialmente al mercado dichos límites. Se espera que esta reforma mejore el acceso de los inversionistas extranjeros y aumente la transparencia sobre los FOL de las empresas que cotizan en bolsa.
• Eliminación del requisito de prefinanciación (nov 2024):
  Los inversores extranjeros ya no necesitan prefinanciar totalmente las operaciones de renta variable, lo que elimina un antiguo obstáculo para las entradas de capital extranjero. Con el antiguo sistema de Vietnam, los inversores extranjeros tenían que transferir todo el efectivo a una cuenta nacional antes de la ejecución de la operación. Esto inmovilizaba la liquidez y creaba el riesgo de operaciones fallidas si las órdenes no coincidían.
• Lanzamiento del sistema de negociación KRX (mayo de 2025):
  El nuevo sistema de negociación y post-negociación de valores de Vietnam, KRX, desarrollado en colaboración con la Bolsa de Corea, sustituye a la infraestructura heredada del país. La moderna plataforma puede manejar mayores volúmenes de negociación y acortar los ciclos de liquidación de las operaciones. Y lo que es más importante, allana el camino hacia la compensación de contrapartida central (CCP) que permitirá a Vietnam cumplir las normas mundiales de liquidación de operaciones.
• Reformas para acelerar las OPI (septiembre de 2025):
  El gobierno vietnamita ha simplificado los procedimientos de OPI y cotización en bolsa, reduciendo el tiempo necesario para que las acciones comiencen a cotizar en bolsa de 90 a solo 30 días. El gobierno espera que esta iniciativa anime a las grandes empresas estatales y a las grandes empresas privadas a cotizar sus acciones. Esto, a su vez, ampliará el tamaño del mercado y lo hará más atractivo para los inversores extranjeros.
• Implementación continua de la divulgación en inglés (septiembre de 2025):
  Se están introduciendo gradualmente regulaciones que exigen a todas las empresas que cotizan en bolsa publicar sus estados financieros y documentos en inglés. Estas medidas pretenden impulsar la transparencia y atraer más inversión extranjera a los mercados de capitales de Vietnam.

Cumplir los criterios del FTSE: Por qué una mejora a mercado emergente podría estar en el horizonte

Vietnam ha estado en la lista de observación de FTSE Russell para obtener la categoría de mercado emergente secundario desde 2018. Según el sistema de FTSE Russell, la categoría de mercado emergente secundario es una clasificación entre mercado fronterizo y mercado emergente avanzado. Se aplica a los mercados que cumplen los requisitos de calidad (infraestructura, liquidación, repatriación de capitales) y tamaño, incluido un número suficiente de valores elegibles para el índice FTSE Emerging, pero que no alcanzan los estándares de Advanced Emerging. A mediados de 2025, los analistas e inversionistas esperan que el país reciba una mejora en septiembre de 2025. El cumplimiento de los estándares de financiamiento, las mejoras en la infraestructura de liquidación y negociación, junto con los avances significativos en el acceso de los inversionistas extranjeros, lo convierten en un fuerte candidato para una mejora.

FTSE estima que la reclasificación podría generar hasta 6000 millones de dólares en entradas de capital en las acciones vietnamitas.⁴Además, el Banco Mundial ha estimado que la mejora a la categoría de mercado emergente y la inclusión en los índices mundiales podrían ayudar a Vietnam a atraer 25.000 millones de dólares en entradas de capital internacional para 2030.⁵

Lo que Vietnam aún debe hacer para obtener la categoría de mercado emergente de MSCI

El gobierno de Vietnam ha aprobado un plan integral para cumplir los criterios de mercado emergente (ME) del MSCI para 2030. La hoja de ruta implica una serie de reformas del mercado y de la regulación diseñadas para modernizar el mercado de valores del país, atraer la inversión extranjera y aumentar la liquidez.

Aunque FTSE podría mejorar la calificación de Vietnam, la inclusión en el índice MSCI Emerging Market sigue siendo un objetivo a largo plazo para el país. A medida que se aceleran las reformas, incluida la introducción del préstamo de valores, un sistema central de compensación, divulgaciones más sólidas y una mayor coherencia normativa, el mercado vietnamita se está posicionando para un reconocimiento mundial más amplio. Esto crea una oportunidad oportuna para que los inversionistas obtengan exposición antes de una posible revalorización.

Por qué es un momento oportuno para invertir en Vietnam

El índice de referencia vietnamita VN ya ha subido aproximadamente un 30% en lo que va de año⁶, superando a sus principales homólogos del sudeste asiático. El entusiasmo de los inversionistas en el mercado está impulsado por un claro impulso político, una ola de entradas de capital impulsadas por la reclasificación y unas valoraciones bursátiles relativamente atractivas en comparación con otros mercados emergentes y asiáticos.

Vietnam ha emergido como una economía impulsada por las reformas, integrada globalmente y en rápido crecimiento, con un claro compromiso con las mejores prácticas mundiales. Las reformas del mercado en curso, las mejoras de los índices en el horizonte y los sólidos fundamentos económicos constituyen un sólido argumento para ganar exposición a la renta variable vietnamita.

Cómo invertir

El VanEck Vietnam ETF (VNM) proporciona acceso a la historia de crecimiento de Vietnam y podría ser una inversión atractiva para los inversionistas que buscan exposición al crecimiento fuera de los mercados emergentes tradicionales. VNM, el mayor y más líquido ETF de Vietnam cotizado en Estados Unidos⁷, ofrece a los inversionistas acceso al mercado vietnamita en una sola operación.

¹ VanEck Research

² El Mercosur está formado por Argentina, Bolivia, Brasil, Paraguay y Uruguay, con Venezuela actualmente suspendida, mientras que el CCG incluye países de Oriente Medio como Baréin, Kuwait, Omán, Catar, Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos.

³ El primer ministro de Vietnam busca nuevos acuerdos comerciales para contrarrestar el impacto arancelario de EE.UU.

⁴ Vietnam "bastante confiado" en la mejora de la calificación bursátil de FTSE Russell el próximo mes

⁵ Banco Mundial: El mercado de valores de Vietnam podría atraer 25.000 millones de dólares adicionales tras la mejora de su estatus

⁶ Vietnam "bastante confiado" en la mejora de la calificación bursátil de FTSE Russell el próximo mes

⁷ FactSet. Información a septiembre de 2025.