Perspectivas para el 1T de 2026: la visibilidad implica mayor apetito por riesgo

Conclusiones principales:

• Una mejor disciplina fiscal y una Fed menos intervencionista respaldan una perspectiva más clara y con mayor apetito por riesgo para 2026.
• Las ventas masivas de acciones de inteligencia artificial a fines de 2025 reajustaron las valoraciones, lo que mejoró las oportunidades en IA y en temas relacionados como la energía nuclear.
• Tras un difícil 2025, las sociedades de desarrollo de negocios (BDC) y gestoras como Ares ofrecen ahora rendimientos y valoraciones más atractivos.
• El oro continúa reemergiendo como activo monetario global, y las correcciones ofrecen mejores puntos de entrada.
• India sigue siendo una historia de crecimiento de alta convicción, mientras que las criptomonedas mantienen una perspectiva alcista de largo plazo, aunque mixta en el corto plazo.

Al iniciar 2026, los mercados operan en un entorno con un elemento que los inversionistas no habían tenido en años: visibilidad. Esa claridad en torno a la política fiscal, la dirección monetaria y los principales ejes de inversión respalda una postura más positiva y con mayor apetito por riesgo, aunque la selectividad sigue siendo crítica.

Menos sorpresas fiscales y monetarias por delante

Uno de los hitos más importantes para los mercados es la mejora gradual del panorama fiscal de EE. UU. Si bien los déficits aún son elevados, están disminuyendo como porcentaje del PIB desde los máximos históricos alcanzados durante el periodo del COVID. Esta estabilización fiscal contribuye a anclar las tasas de interés de largo plazo y a reducir los riesgos de cola.

Al mismo tiempo, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha articulado una nueva filosofía de la Reserva Federal, menos activa y más contenida. Sus comentarios sugieren que el próximo proceso de nombramiento del presidente de la Fed en mayo debería desarrollarse con normalidad, lo que mitigaría los temores de disrupción institucional o de politización de la política monetaria.

En cuanto a las tasas, la caracterización de Bessent de los niveles actuales como “normales” es reveladora. Los mercados no deberían esperar recortes de tasas de interés de corto plazo de carácter agresivo o desestabilizador en 2026. En cambio, la perspectiva apunta a una política estable, ajustes modestos y menos sobresaltos, otro factor que contribuye a una mayor visibilidad.

Estallido de burbuja de IA genera escenario propicio

Tras una marcada corrección de las acciones relacionadas con IA a fines del año pasado, la negociación de títulos de IA luce más atractiva hoy que en los niveles excesivos registrados en octubre. Es importante destacar que la corrección ha ocurrido incluso cuando la demanda subyacente de cómputo, tokens y aumento de productividad sigue siendo sólida.

Temas adyacentes, como la energía nuclear vinculada a la demanda eléctrica impulsada por IA, también han reajustado su precio de manera significativa. En nuestra opinión, este reajuste mejora el perfil de riesgo‑beneficio para los inversionistas con un horizonte de mediano plazo.

Acciones nucleares corrigen en 4T

Fuente: Bloomberg. Datos del 31 de diciembre de 2025. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. El desempeño del índice no refleja la rentabilidad de la estrategia. No es posible invertir directamente en un índice.

BDC vuelven a estar en el foco

Las sociedades de desarrollo de negocios (BDC) atravesaron un 2025 difícil, pero esa corrección ha generado oportunidades. Con rendimientos que siguen siendo atractivos y temores crediticios en gran medida ya descontados en los precios, las BDC lucen ahora más prometedoras que un año atrás.

Lo mismo ocurre con las compañías gestoras detrás de ellas —como Ares—, que ahora cotizan a valoraciones mucho más razonables en relación con su poder de generación de utilidades de largo plazo y su historial.

Oro: un activo monetario mundial

El oro continúa reemergiendo como moneda global líder, impulsado por la demanda de los bancos centrales y un mundo cada vez menos centrado en el dólar. Si bien el oro parece algo sobrecomprado desde el punto de vista técnico, consideramos que las correcciones son oportunidades para aumentar exposición. Su justificación estructural permanece intacta.

Oro por encima de soportes, pero demanda no desaparece

Fuente: Bloomberg. Datos al 31 de diciembre de 2025. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros.

Oportunidades en India y en criptomonedas

Más allá de los mercados de EE. UU., India sigue siendo una oportunidad de largo plazo y alta convicción, respaldada por reformas estructurales y dinámicas de crecimiento duraderas.

En criptomonedas, el ciclo tradicional de cuatro años de Bitcoin se interrumpió en 2025, lo que complica la lectura de las señales de corto plazo. Si bien nuestra visión de corto plazo es mixta, a largo plazo mantenemos una postura alcista, que reconoce tanto la volatilidad como las tendencias estructurales de adopción en curso.