Las acciones de ventaja competitiva o "moat" suben en un mercado concentrado

Conclusiones principales:

• El índice "moat" superó al S&P 500 en octubre, impulsado por una acertada selección de valores.
• Teradyne y Thermo Fisher Scientific lideraron las contribuciones al índice Moat.
• El índice SMID Moat cayó un 0,6 %, pero resistió mejor que sus homólogos de pequeña capitalización en un contexto de debilidad de los consumidores.
• WESCO International e Ionis Pharmaceuticals fueron las principales contribuciones del índice SMID Moat.

En octubre, el S&P 500 registró su sexta ganancia mensual consecutiva y marcó nuevos máximos históricos, ya que la sólida temporada de resultados del tercer trimestre y los anuncios de inversión continuada impulsada por la IA mantuvieron intacta la propensión al riesgo. La renta variable también se vio respaldada por el segundo recorte de 25 pb del año de la Reserva Federal y la señal de fin del endurecimiento cuantitativo. Las esperanzas de un deshielo gradual de las relaciones comerciales entre EE. UU. y China también contribuyeron, completando un contexto constructivo de cara a noviembre. Sin embargo, la amplitud del mercado se mantuvo estrecha durante el mes. El liderazgo siguió concentrándose en las empresas tecnológicas típicas de megacapitalización, mientras que las pequeñas capitalizaciones se enfrentaron a la presión del continuo cierre gubernamental y las consiguientes lagunas en los datos económicos críticos publicados.

El Índice Morningstar Wide Moat Focus (el «índice Moat») ganó un 2,66 % en octubre, superando al S&P 500, que avanzó un 2,34 %. La acertada selección de valores fue el principal motor de la rentabilidad relativa superior, encabezada por atención sanitaria e industria, donde varias posiciones superaron a sus homólogas del sector. El sobrerrendimiento se produjo a pesar de los obstáculos a las estrategias de igual ponderación durante el mes, ilustrados por el índice S&P 500, que cerró a la baja casi un punto porcentual completo.

Por el contrario, las empresas de pequeña capitalización quedaron rezagadas, ya que los inversores siguieron favoreciendo a los líderes tecnológicos de gran capitalización incluso después de otro recorte de tipos de un cuarto de punto. El Índice Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus (el «SMID Moat Index») cayó un 0,60 % durante el mes, situándose entre los índices de referencia generales de pequeña y mediana capitalización, dada la exposición mixta de la estrategia.

Las acciones de ventaja competitiva amplia o "wide moat" muestran fortaleza al reducirse la amplitud del mercado

Fuente: Morningstar. Datos al 31/10/2025. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. El desempeño del índice no es representativo de la rentabilidad del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. Consulte las definiciones del índice y otras divulgaciones importantes al final de este contenido. La rentabilidad del fondo al cierre del mes más reciente está disponible en vaneck.com o llamando al 800.826.2333.

Aspectos destacados del Moat Index: Semis y Director de Ciencia

En octubre, el índice Moat terminó por delante del S&P 500, superando los obstáculos a los que se enfrentaron en general las estrategias equiponderadas durante el mes. La acertada selección de valores fue el principal motor de la rentabilidad relativa, pero las asignaciones sectoriales en determinados segmentos, como las sobreponderaciones en atención sanitaria e industria, también resultaron beneficiosas durante el mes.

Teradyne (TER) fue la mayor contribución al índice Moat en octubre, ya que las acciones subieron un 32 % tras publicar unos sólidos beneficios. Las ventas del tercer trimestre aumentaron un 4 %, que se situó en el extremo superior de las proyecciones, y la dirección abogó por un crecimiento adicional de los ingresos en el cuarto trimestre ante la aceleración de la demanda de IA. Morningstar destaca una posición más sólida en las pruebas de chips de IA, incluidos los aceleradores personalizados de Broadcom y la memoria de alto ancho de banda, con una mayor confianza en que Teradyne puede calificarse como segunda fuente de pruebas para GPU en Nvidia y AMD. Con la IA como principal motor de crecimiento y la tecnología móvil cada vez menos central, Morningstar elevó su estimación de valor razonable de 115 a 140 dólares por acción y reitera una visión de ventaja competitiva amplia o "wide moat" sobre el liderazgo en pruebas automatizadas de la empresa. Aunque la acción parece ligeramente rica respecto a esa estimación tras el movimiento, Morningstar espera un crecimiento de pruebas de chips de doble dígito en los próximos dos años, ya que las construcciones de IA añaden capacidad y complejidad.

Entre las mayores contribuciones del mes también figuró Thermo Fisher Scientific Inc. (TMO), líder mundial en herramientas y servicios de ciencias de la vida que abarcan instrumentos, consumibles, logística y apoyo a ensayos clínicos. Las acciones ganaron un 17 % en octubre después de que la empresa anunciara la adquisición por 8,9 mil millones de dólares de Clario Holdings, proveedor de soluciones de datos de ensayos clínicos, con un cierre previsto para mediados de 2026. El software de datos de endpoints de Clario se utiliza en aproximadamente el 70% de las aprobaciones de medicamentos en EE. UU. y ampliará la cartera de soluciones de ensayos clínicos de Thermo Fisher. La dirección espera que la base de ingresos de 1,25 millones de dólares de Clario crezca a una tasa de un solo dígito elevada y aumente de inmediato el margen operativo ajustado. La ventaja competitiva amplia o "wide moat" de TMO refleja una escala inigualable, una cartera de ventanilla única y costes de cambio derivados de una profunda integración con los flujos de trabajo farmacéuticos y una gran base de consumibles y servicios recurrentes. Morningstar mantiene una estimación del valor razonable de 630 dólares por acción y una calificación de ventaja competitiva amplia o "wide moat".

Otras mayores contribuciones dentro del índice Moat durante el mes fueron el líder de equipos de semiconductores Applied Materials Inc. (AMAT), proveedor de herramientas biomédicas y diagnósticos Agilent Technologies Inc. (A), y el proveedor global de entrega de paquetes y logística United Parcel Service Inc. (UPS).

Entre las empresas que más lastraron la rentabilidad en octubre figuró la empresa de salud para el consumo Kenvue Inc. (KVUE), líder de semiconductores NXP Semiconductors (NXPI), empresa mundial de alimentos y bebidas Mondelez International Inc. (MDLZ), fabricante de productos para el hogar Clorox Co. (CLX), y la marca de calzado y ropa atlética Nike Inc. (NKE).

Principales destacados y rezagados del Moat Index - Octubre de 2025

Destacados

Rezagados

Fuente: Morningstar. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. El desempeño del índice no refleja necesariamente la rentabilidad del fondo. Esta información no pretende constituir una recomendación de compra o venta de los valores mencionados en el presente documento.

Aspectos destacados del SMID Moat Index: Cables y cápsulas de escalada

El rendimiento del índice SMID Moat fue moderado este mes, cayendo entre los índices de referencia de pequeña y mediana capitalización, dada su exposición a ambas cohortes de tamaño. La estrategia se benefició de su sobreponderación en atención sanitaria, un sector con mejores resultados durante el mes, así como de su infraponderación en servicios financieros. Sin embargo, los obstáculos a los valores de consumo discrecional fueron compensados.

WESCO International (WCC) fue la mayor contribución al índice SMID Moat en octubre, ya que las acciones repuntaron un 23 % gracias a unos sólidos resultados trimestrales. Las ventas orgánicas aumentaron y el BPA creció año tras año a pesar de cierta presión sobre los márgenes. El ímpetu siguió siendo el más fuerte en las soluciones para centros de datos, marcando un quinto trimestre consecutivo con un aumento de las ventas de más del 50% y situando ese mercado final en casi el 20% de los ingresos de Wesco. Wesco también se beneficia del gasto en infraestructuras de EE. UU. y de proyectos plurianuales en los que ofrece servicios de valor añadido. Morningstar elevó su estimación de valor razonable a 240 dólares y mantuvo el "economic moat" de WCC. El ventaja competitiva o "moat" refleja la escala, el amplio alcance del proveedor y del producto, y las capacidades de servicio, como el inventario gestionado por el proveedor, que profundiza las relaciones con los clientes y favorece una ventaja en los costes.

Ionis Pharmaceuticals Inc. (IONS) aportó la mayor contribución por segundo mes consecutivo, con una subida de alrededor del 13 % en octubre. El impulso continuó tras la fuerte adopción de su medicamento para enfermedades raras, Tryngolza, que generó 32 millones de dólares en ventas trimestrales y creció un 68% secuencialmente, lo que llevó a un aumento en las previsiones de ingresos. La dirección también está planificando presentaciones a corto plazo en EE. UU. para dos productos adicionales, olezarsen y zilganersen, y Morningstar asigna una probabilidad de aprobación del 90% a cada uno, con lanzamientos previstos para 2026. La ventaja competitiva estrecha o "narrow moat" de Ionis está respaldada por su plataforma antisentido propia y su propiedad intelectual por capas, y por el progreso en la creación de capacidades comerciales independientes. Morningstar mantiene una estimación de valor razonable de 74 dólares y una perspectiva positiva a largo plazo.

Otros de los principales contribuyentes incluyen a Agilent Technologies Inc. (A), proveedor de herramientas de ciencias de la vida y diagnósticos, Huntington Ingalls Industries (HII), el mayor constructor naval militar de Estados Unidos, y Albemarle Corp. (ALB), un productor líder de litio que presta servicio a las cadenas de suministro de vehículos eléctricos.

Las empresas que más lastraron en octubre dentro del índice SMID Moat abarcaron varios sectores, pero el consumo discrecional destacó. Los nombres incluyen la firma de apuestas deportivas en línea DraftKings Inc. (DKNG), operador de cruceros Norwegian Cruise Line Ltd. (NCLH), fabricante de dispositivos para el sueño y la asistencia respiratoria ResMed Inc. (RMD), empresa de confitería The Hershey Co. (HSY), y el gestor de activos alternativos The Carlyle Group Inc. (CG).

Principales destacados y rezagados del SMID Moat Index - Octubre de 2025

Destacados

Fuente: Morningstar. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. El desempeño del índice no refleja necesariamente la rentabilidad del fondo. Esta información no pretende constituir una recomendación de compra o venta de los valores mencionados en el presente documento.

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ETF Morningstar Wide de VanEck (MOAT): empresas con calificación de foso amplio, lo que significa que Morningstar considera que la compañía probablemente mantendrá su ventaja competitiva durante al menos los próximos 20 años.

VanEck Morningstar SMID Moat ETF (SMOT): empresas "moat" de pequeña y mediana capitalización.

VanEck Morningstar Wide Moat Value ETF (MVAL): empresas de ventaja competitiva amplia o wide moat dentro de la categoría de estilo de valor de Morningstar.