De extraordinarias a sobrevaloradas: reconsiderar asignaciones en renta variable estadounidense

Conclusiones clave:

• Un pequeño grupo de empresas domina el mercado de renta variable estadounidense en términos de tamaño y ganancias, lo que hace que los inversionistas dependan del desempeño de unas pocas compañías.
• Muchas soluciones de inversión ampliamente adoptadas incluyen las mismas acciones principales, lo que genera superposición y amplifica la exposición de los inversionistas a esos títulos.
• Valoraciones significativas y una alta exposición podrían afectar el potencial de retorno a largo plazo.

El dominio de las denominadas “7 Magníficas” durante los últimos años ha sido ampliamente documentado. Ahora, como era de esperarse, otras compañías están ganando protagonismo a medida que sus rendimientos sobresalientes captan la atención de los inversionistas y dan lugar a nuevas etiquetas, como las “Cuatro Fabulosas”, las “Seis Grandes” y las “Ocho de Élite”.

No se puede ignorar el impacto que estas pocas compañías están teniendo en el mercado accionario estadounidense. Si bien estas dinámicas han puesto a prueba las estrategias diferenciadas y enfocadas en la valoración, como la del VanEck Morningstar Wide Moat ETF (MOAT), también refuerzan la necesidad de diversificar las asignaciones en renta variable.

El impacto dominante de los líderes del mercado accionario estadounidense

El predominio de las empresas más grandes de Estados Unidos ha sido evidente en los últimos años. Basta con observar la influencia que tienen las diez compañías más grandes del índice S&P 500 en los mercados. Estas empresas representan ahora una proporción sorprendente tanto del tamaño total del mercado como de las ganancias corporativas en Estados Unidos.

Las empresas más grandes de EE. UU. dominan el mercado

Las 10 empresas más grandes como proporción del índice S&P 500 (1985 – 2025)

Fuente: Compustat, IBES, FactSet, Goldman Sachs Global Investment Research. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. El desempeño del índice no refleja necesariamente la rentabilidad del fondo. No es posible invertir en un índice.

Más allá de la ilusión de la diferenciación

La concentración dentro del índice S&P 500 no es un caso aislado. Muchas estrategias de inversión, a menudo disponibles para los inversionistas en formato ETF, también mantienen una exposición significativa a muchas de las mismas empresas que dominan el S&P 500. Al 30 de septiembre de 2025, había en Estados Unidos nueve empresas con una capitalización de mercado de un billón de dólares. Estas compañías tienen una presencia destacada —si no es que significativa— en muchas de las estrategias de inversión estadounidenses.

Exposición a empresas con USD 1 billón de dólares de capitalización de mercado

Participación asociada a empresas estadounidenses con una capitalización de mercado de USD 1 billón (al 30/09/2025)

Fuente: Morningstar. Toda la información corresponde al 30/9/2025, excepto el índice S&P US Dividend Growers Index, que se considera al 31/08/2025. Las empresas con una capitalización de mercado de un billón de dólares incluyen a NVIDIA, Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon.com, Meta, Broadcom, Tesla y Berkshire Hathaway. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. El desempeño del índice no refleja necesariamente la rentabilidad del fondo. No es posible invertir en un índice. Esta información no pretende constituir una recomendación de compra o venta de los valores mencionados en el presente documento.

Examine las 10 principales participaciones de los índices más populares que sirven de base para fondos mutuos y ETF. A continuación verá una muestra de índices populares —que van desde índices de factores hasta índices de dividendos— vinculados a fondos con centenares de miles de millones de dólares en activos bajo gestión.

Para facilitar la lectura, a continuación hemos resaltado las posiciones únicas dentro de las 10 principales de cada índice. Fuera del Morningstar Wide Moat Focus Index, que sirve de base para nuestro  VanEck Morningstar Wide Moat ETF (MOAT), casi todas las 10 principales posiciones de estos índices populares presentan una superposición significativa entre sí.

Posiciones únicas dentro del top 10 poco comunes entre índices populares de gran capitalización de EE. UU.

El sombreado representa las posiciones únicas dentro de las 10 principales de cada grupo (al 30/09/2025).

Fuente: Morningstar. Toda la información corresponde al 30/9/2025, excepto el índice S&P US Dividend Growers Index, que se considera al 31/08/2025. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. El desempeño del índice no refleja necesariamente la rentabilidad del fondo. No es posible invertir en un índice. Esta información no pretende constituir una recomendación de compra o venta de los valores mencionados en el presente documento.

Valoraciones exigentes han generado rendimientos modestos

La relación precio/utilidad (PER) proyectada del índice S&P 500 se ubicaba en un múltiple cercano a 25 al cierre de septiembre. Esto implica que el índice se cotiza a más de 25 veces las estimaciones de utilidades futuras. En general, los inversionistas se han mostrado dispuestos a pagar ese múltiplo, ya que muchas compañías —en particular las 7 Magníficas— han logrado expandir significativamente sus ganancias en los últimos periodos.

Las exigentes valoraciones y las dinámicas cambiantes del mercado no son necesariamente motivos para modificar una cartera ni para reducir la exposición a ningún sector en particular. De hecho, muchos consideran que aún hay espacio para seguir creciendo desde aquí. Pero sin duda, son una buena razón para considerar diversificarse. Desde 1991, los elevados múltiplos PER proyectados han precedido desempeños a largo plazo del S&P 500 que han sido, en el mejor de los casos, poco sobresalientes y, en el peor, negativos.

Rendimientos del S&P 500 han sido poco sobresalientes a las valoraciones actuales

Relación entre múltiplos PER proyectados y rendimiento anualizado futuro (agosto de 1991 – septiembre de 2015)

Fuente: FactSet; Morningstar. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. El PER representa la relación entre precio y utilidades. En este caso, el múltiplo PER proyectado representa la relación entre los precios de las acciones del índice y las utilidades estimadas a un año vista. El desempeño del índice no refleja necesariamente la rentabilidad del fondo. No es posible invertir en un índice. No se debe interpretar como proyección ni predicción de resultados futuros.

Diversifique su portafolio con empresas de calidad a valoraciones atractivas

VanEck Morningstar Wide Moat ETF (MOAT) busca replicar, en la medida de lo posible y antes de comisiones y gastos, el comportamiento en precio y rendimiento del Morningstar Wide Moat Focus Index. Su estrategia se enfoca en compañías de alta calidad con ventajas competitivas sostenibles, que además se cotizan a valoraciones atractivas.

El énfasis en valoraciones atractivas es lo que puede otorgar a esta estrategia sistemática un sesgo contracorriente, al orientarla hacia acciones rezagadas que cotizan muy por debajo de su valor intrínseco. Esta estrategia ha ofrecido por largo tiempo beneficios de diversificación, además de demostrar históricamente un perfil atractivo de riesgo y rendimiento, pese a su limitada exposición a empresas tecnológicas de megacapitalización y otras posiciones dominantes del índice S&P 500.