VanEck ChainCheck de Bitcoin de mediados de junio de 2026

Tenga en cuenta que VanEck tiene exposición a bitcoin.

Conclusiones clave

• Bitcoin retrocede a medida que aumentan las salidas de los ETP: el precio promedio de bitcoin a 30 días bajó a ~US$70,321 (-10.3% m/m), mientras que los ETP spot de EE. UU. registraron salidas acumuladas de ~US$5.0 mil millones, con 19 de las últimas 22 sesiones en salida neta.
• Los tenedores están capitulando, no tomando ganancias: las pérdidas realizadas subieron +78% m/m a US$714 millones, mientras que la ganancia realizada cayó -57% a US$194 millones, llevando la proporción de ganancia/pérdida realizada por debajo de 1.0 y apuntando a rendimientos futuros por debajo de lo normal.
• Los mineros de bitcoin recurren a ventas y a la IA para financiar operaciones: los ingresos de los mineros en mayo cayeron -26% a/a a ~US$1.12 mil millones, manteniéndose cerca del percentil 37 de su rango desde 2023, mientras IREN y TeraWulf amplían su capacidad de IA y computación de alto desempeño (HPC).

Bitcoin retrocede en junio de 2026 pese a un repunte al cierre del mes

Bitcoin (BTC) revirtió con fuerza a la baja en los últimos 30 días, con el mercado spot cerrando el 14 de junio en US$65,705 y el precio promedio móvil de 30 días bajando a ~US$70,321 (-10.3% m/m). La venta masiva se concentró al inicio del periodo: después de alcanzar un máximo cercano a US$82,186 el 10 de mayo, el spot tocó un mínimo de US$60,861 el 6 de junio antes de una recuperación moderada hacia mediados de mes, previa al acuerdo con Irán del 14 de junio. El complejo de ETF de BTC fue un factor clave, con flujos netos persistentemente negativos, ya que 19 de los últimos 22 días de negociación registraron salidas, para una salida acumulada de ~US$5.0 mil millones.

Los saldos agregados de los ETF bajaron a US$78.8 mil millones al 11 de junio, una caída de ~27% frente a los US$107.5 mil millones de un mes antes y por debajo del máximo de US$109.0 mil millones del 5 de mayo, lo que refleja tanto rescates sostenidos como una menor valuación de las posiciones remanentes. Los volúmenes de negociación se mantuvieron elevados, con un promedio de ~US$1.37 mil millones por día durante el periodo, ya que la incertidumbre macroeconómica elevó la actividad al inicio, antes de moderarse a ~US$1.15 mil millones por día en las últimas cinco sesiones.

La debilidad del mercado redujo la rentabilidad onchain en varias métricas. El NUPL (ganancia/pérdida neta no realizada) cayó a 0.20 (promedio de 30 días de 0.25 frente a 0.33 el mes anterior, -24.6% m/m), aproximadamente en el percentil 18 de los últimos cuatro años y por debajo tanto del promedio de 1 año de 0.40 como del promedio de 4 años de 0.37. La lectura más reciente ubica el precio de BTC en la banda de "Esperanza/Miedo". La proporción de la oferta en ganancia bajó de 64% a 54%, muy por debajo de su promedio de 4 años de ~81% y apenas entre los percentiles 9 y 12 en términos históricos. La oferta mantenida con pérdidas está ahora cerca de un máximo de 4 años, en el percentil 95, más de dos desviaciones estándar por encima de la media.

Las pérdidas realizadas superan las ganancias realizadas por US$54 mil millones en 2026

Fuente: Glassnode al 15/6/2026. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. No está destinado a ser una recomendación para comprar o vender ninguno de los valores aquí mencionados.

De manera importante, los tenedores no están tomando ganancias, sino capitulando y vendiendo sus monedas con pérdida. La ganancia realizada diaria se desplomó -57% m/m a un promedio de 30 días de US$194 millones (percentil 13 de los últimos cuatro años) frente a US$447 millones en el periodo previo, mientras que las pérdidas realizadas subieron +78% a US$714 millones desde US$402 millones. La proporción de ganancia/pérdida realizada (RPLR) cayó por debajo de 1.0, al bajar de 1.11 en el periodo previo de 30 días a 0.27 en los últimos 30 días, lo que significa que se está consolidando más valor con pérdida que con ganancia. En una visión más amplia, la proporción promedio de los últimos dos años es de 2.2x. Las pérdidas no realizadas como proporción de la capitalización de mercado casi se duplicaron, con un alza de +88% m/m hasta aproximadamente 15%, y ahora se ubican en el percentil 79, lo que confirma una corrección amplia y reciente que dejó a una gran cohorte de monedas en pérdidas.

Sobre la base de un promedio de 30 días, la proporción de ganancia/pérdida realizada (RPLR) funciona como una señal de régimen de corto plazo. Cuando se ubica por debajo de 1, con pérdidas superiores a las ganancias, BTC ha tendido a generar rendimientos por debajo de lo normal en los siguientes uno a seis meses, y ese menor desempeño se mantiene como estadísticamente significativo. Las lecturas más altas se asocian con niveles normales o superiores a lo normal, aunque el extremo dominado por ganancias no es mejor que el promedio, y la aparente reversión a la media a dos o tres años es demasiado limitada en ciclos independientes como para confiar en ella. Con la media móvil de 30 días del RPLR en 0.28 al 14 de junio, el mercado está sesgado hacia pérdidas y, históricamente, apunta a rendimientos inferiores al promedio durante el próximo trimestre o los dos siguientes. Aunque con menor solidez estadística, los rendimientos del siguiente año o más tienden a ubicarse por encima del promedio.

Rendimiento futuro mediano por régimen de RPLR de media móvil a 30 días

Fuente: Glassnode al 15/6/2026. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. No está destinado a ser una recomendación para comprar o vender ninguno de los valores aquí mencionados.

El mercado de opciones adopta una postura defensiva a medida que suben las primas de puts

Primas pagadas por puts de BTC +46% m/m, +14% a/a; la proporción call/put cambió a 0.73 (percentil 10)

Fuente: Glassnode al 15/6/2026. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. No está destinado a ser una recomendación para comprar o vender ninguno de los valores aquí mencionados.

El complejo de opciones adoptó una postura marcadamente defensiva en los últimos 30 días, ya que la caída de ~10% de BTC devolvió la demanda de cobertura hacia protección ante caídas. Las primas pagadas por puts aumentaron +46% m/m a US$441.3 millones, mientras que las primas de calls cayeron -34% a US$321.3 millones, llevando la proporción de primas call/put de 1.61 a 0.73 (percentil 10 histórico). La prima pagada por puts ahora se ubica en el percentil 82, casi como una imagen especular del posicionamiento impulsado por calls del mes pasado. El interés abierto se moderó ligeramente, pero permaneció estructuralmente alto, con el interés abierto total (OI) bajando -3.4% m/m a US$34.2 mil millones y aún en el percentil 84.

La volatilidad implícita sigue siendo históricamente baja en términos absolutos, aunque actualmente las compras se concentran en el lado de los puts. La volatilidad implícita (IV) de calls a 1 mes apenas se movió, en 36.6% (percentil 4 en la historia de BTC), y sigue cerca de mínimos de varios años. Mientras tanto, la IV de puts a 1 mes subió +2.3 puntos porcentuales a 46.5%. El resultado es una mayor inclinación de la curva: el diferencial put/call a 1 mes se amplió a +9.9 puntos porcentuales desde +7.0 un mes antes (percentil 80).

Lo que dicen los datos onchain sobre el comportamiento de los tenedores de bitcoin

Fuente: Glassnode al 15/6/2026. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. No está destinado a ser una recomendación para comprar o vender ninguno de los valores aquí mencionados.

Los volúmenes de transferencia de tokens, o "gasto de tokens", se moderaron m/m, pero se mantuvieron elevados frente a los totales del año pasado. En los 30 días finalizados el 14 de junio de 2026, el volumen gastado bajó -5.2% m/m a 22.2M BTC, mientras se mantuvo +21.6% a/a. El retroceso fue más pronunciado entre las monedas más antiguas, con el gasto de BTC mantenido por más de un año bajando -10.8% m/m a 1.55M BTC.

La rotación, medida como el gasto de 30 días dividido entre las monedas mantenidas, se moderó m/m en la mayoría de las cohortes por antigüedad y cayó con mayor fuerza en 2a-3a (-51%), mientras que 7a-10a y 10a+ también se redujeron aproximadamente -6%. La única excepción fue 5a-7a, que subió +7% m/m. El volumen gastado a/a está elevado en el extremo de mayor antigüedad y es liderado por 10a+ (+194%), 2a-3a (+39%), 3a-5a (+34%) y 7a-10a (+26%), aun cuando 1a-2a (-22%) y 5a-7a (-38%) se moderaron.

La historia más interesante está en el envejecimiento. Las tenencias totales con más de un año de antigüedad se ubicaron cerca de 12.31M BTC, o 61.4% de la oferta circulante, con un alza de +2.3% m/m, pero prácticamente sin cambio a/a (-0.4%). Las monedas que maduraron hacia cohortes más antiguas fueron lideradas por 1a-2a (+9.9% m/m, impulsadas por una ola de maduración de 6m-12m que agregó +31% m/m) y 5a-7a (+4.9%), mientras que 2a-3a y 3a-5a bajaron -10pbs y -2.3% m/m. El caso más relevante es 3a-5a, donde las tenencias han caído -30.7% a/a y ahora se ubican -22.7% por debajo del promedio móvil de 4 años de la cohorte. Lo importante es la composición de esa caída, más que la cifra principal: en el último año, la franja recibió 6.41M BTC que cruzaron la línea de 3 años, perdió 3.99M por envejecimiento hacia 5a-7a y redujo 3.31M por transferencias, de modo que, de cada moneda que salió, aproximadamente 55% maduró hacia una cohorte superior y solo 45% realmente se gastó.

Fuente: Glassnode al 15/6/2026. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. No está destinado a ser una recomendación para comprar o vender ninguno de los valores aquí mencionados.

Los mineros de bitcoin enfrentan presión mientras los ingresos diarios se mantienen deprimidos

Ingresos diarios de los mineros -26% a/a

Fuente: Glassnode al 15/6/2026. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. No está destinado a ser una recomendación para comprar o vender ninguno de los valores aquí mencionados.

Los saldos agregados onchain de los mineros han descendido gradualmente, ya que el total de BTC mantenido en direcciones de mineros se ubica cerca de 1.78M BTC. Aunque esta cifra es prácticamente estable a/a y m/m, está por debajo de aproximadamente 1.83M a inicios de 2023, dejando el nivel actual alrededor del percentil 37 de su rango desde 2023. En contraste con la tendencia de los mineros de bitcoin de vender BTC para financiar desarrollos de IA, Marathon compró 1,000 BTC por un valor de US$66 millones el 16 de junio de 2026, después de vender 20,880 BTC en el 1T a un precio promedio de US$70.1 mil. Aun así, los datos sugieren que la mayoría de los mineros están vendiendo BTC recién minado para cubrir operaciones en medio de la caída de precios.

Los ingresos de los mineros en mayo de 2026, de aproximadamente US$1.12 mil millones, bajaron cerca de -26% a/a (en abril habían bajado cerca de -18% a/a), y en términos diarios los ingresos actuales se ubican apenas en el percentil 17 de los últimos doce meses y en el percentil 37 desde 2023. La combinación de saldos que se reducen lentamente y de ingresos estancados en el tercio inferior de su rango reciente subraya por qué los mineros recurren a ventas de BTC y a la diversificación hacia IA/HPC para respaldar el flujo de caja.

Los mineros giran hacia IA: IREN y TeraWulf amplían capacidad de cómputo

• El 26 de mayo, IREN firmó un acuerdo de compra por US$1.6 mil millones con Dell para sistemas Blackwell destinados a prestar servicio a su contrato administrado de nube de IA por US$3.4 mil millones, con puesta en marcha prevista para inicios de 2027 en su campus de Childress, Texas, y con una guía de la administración de ingresos anualizados en régimen de operación de aproximadamente US$3.7 mil millones a US$4.4 mil millones.
• El 26 de mayo, TeraWulf incorporó el Muskie Data Campus de 285 acres en el este de Kentucky, un sitio que espera pueda soportar más de 1GW de carga de IA y computación de alto desempeño (HPC).

Preguntas frecuentes

¿Por qué bitcoin retrocedió en la primera mitad de junio de 2026?

El precio promedio de bitcoin a 30 días bajó a aproximadamente US$70,321, una caída de -10.3% m/m, ya que los ETF spot de bitcoin en EE. UU. registraron salidas netas acumuladas de ~US$5.0 mil millones en 19 de las últimas 22 sesiones de negociación. La presión se concentró en los productos spot, más que en los derivados, lo que sugiere que los inversionistas están reduciendo exposición en lugar de simplemente cubrirse.

¿Qué les dice a los inversionistas la proporción de ganancia/pérdida realizada (RPLR)?

La RPLR compara el valor en dólares de las monedas movidas con ganancia frente a las movidas con pérdida durante un periodo determinado. A medida que aumentaron las pérdidas realizadas y bajó la ganancia realizada, la proporción cayó por debajo de 1.0, un nivel que históricamente ha coincidido con capitulación más que con toma de ganancias y que se ha asociado con rendimientos futuros por debajo de lo normal en los siguientes uno a seis meses.

¿Por qué los mineros de bitcoin están vendiendo BTC y expandiéndose hacia la IA?

Con ingresos de los mineros en mayo de 2026 a la baja en -26% a/a hasta aproximadamente US$1.12 mil millones y con ingresos diarios cerca del percentil 37 de su rango desde 2023, muchos mineros están vendiendo BTC recién minado para cubrir costos operativos durante la caída de precios. Varios operadores, como IREN y TeraWulf, también están reutilizando capacidad eléctrica y de centros de datos para IA y computación de alto desempeño con el fin de diversificar el flujo de caja.