¿Qué desencadenó la gran venta masiva de bitcoin en febrero de 2026?
09 febrero 2026
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Tenga en cuenta que VanEck puede tener posiciones en los activos digitales descritos a continuación.
Nota: Este comentario fue escrito el 5 de febrero, cuando el bitcoin cotizaba en torno a los 60.000 dólares. Para obtener una visión rápida de la venta masiva, consulte nuestro resumen Tendencias con beneficios aquí.
Conclusiones clave
- Desapalancamiento sin capitulación: El apalancamiento se ha reducido significativamente, mientras que la acción de los precios se ha mantenido ordenada en lugar de desordenada.
- Estrés estadístico, no fallo estructural: Múltiples indicadores reflejan elevados niveles de tensión, aun cuando la estructura y los fundamentos subyacentes del mercado permanecen intactos.
- Surgimiento del sesgo de reversión a la media: Las medidas de velocidad, distancia respecto a la tendencia y posicionamiento sugieren un creciente potencial de estabilización en lugar de una continua aceleración a la baja.
El desapalancamiento está impulsando la caída del bitcoin
El bitcoin ha experimentado una fuerte caída durante la última semana, con una bajada de precios de aproximadamente 19 % y cotizando actualmente en torno a los 60.000 dólares. Este movimiento se debe a una rápida reducción del apalancamiento, más que por una única crisis de liquidación.
El interés abierto de los futuros de BTC ha caído de aproximadamente 61.000 millones de dólares hace una semana a unos 49.000 millones de dólares en la actualidad, lo que supone una disminución de más del 20 % en la exposición nocional en solo unas pocas sesiones. En términos más generales, el interés abierto de los futuros alcanzó un máximo de más de 90.000 millones de dólares a principios de octubre, antes de la inflexión del 10/10, lo que significa que el mercado ha perdido ahora más del 45 % del apalancamiento máximo.
Movimiento del precio del Bitcoin
El precio del bitcoin ha descendido en una magnitud similar durante el mismo periodo. Esta simetría se da en ambos sentidos. Por un lado, sugiere que el apalancamiento se ha reducido junto con el precio, en lugar de sacar una liquidación desordenada. Por otro lado, implica que el mercado aún no ha experimentado un evento de capitulación clásico en el que el precio sobrepasa la reducción del apalancamiento. Durante la semana pasada, los mercados de criptomonedas experimentaron aproximadamente entre 3000 y 4000 millones de dólares en liquidaciones totales, con una estimación de entre 2000 y 2500 millones de dólares concentrados en futuros de bitcoin, lo que indica una venta forzada significativa, pero no culminante.
Un evento extremo en términos de velocidad
Aunque la magnitud de la caída ha sido ordenada en relación con la reducción del apalancamiento, la velocidad del movimiento ha sido extrema.
El 5 de febrero, el bitcoin registró un evento de -6,05σ en la puntuación Z de la tasa de cambio, lo que lo sitúa entre las caídas más rápidas en un solo día de la historia de las criptomonedas. En términos sencillos, σ mide lo inusual que es un movimiento, y una lectura tan grande significa que la caída fue mucho mayor y más rápida de lo que ocurre normalmente. Para contextualizar:
- La caída durante el COVID: -9.15σ
- Colapso del FTX: -4.07σ
- 5 de febrero de 2026: -6.05σ
Fuente: Análisis de la velocidad de caída y la puntuación Z del ROC obtenido de MarketVector Indexes, investigación compartida por Martin Leinweber al 5/2/26. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros.
Esto sitúa la reciente venta masiva firmemente en el territorio de los eventos de cola. Entre las 15 caídas más rápidas registradas, el 5 de febrero se sitúa cerca del extremo de la distribución. Históricamente, los acontecimientos de esta velocidad tienden a agotar las ventas de pánico en lugar de iniciar cascadas prolongadas, sobre todo cuando no van acompañados de un fallo sistémico.
La distancia respecto a la tendencia alcanza un extremo
La señal más llamativa surge al observar el alejamiento del Bitcoin de su tendencia a largo plazo.
El bitcoin cotiza actualmente -2,88σ por debajo de su promedio móvil de 200 días, un nivel que no se había observado en ningún momento en los últimos 10 años, ni siquiera durante el COVID o el colapso de FTX. En términos históricos, el 0,0 % de las observaciones se han situado por debajo del promedio móvil de 200 días.
A modo de comparación:
- BTC: -2.88σ (0.0% de la historia)
- SOL: -2.05σ (0.3% de la historia)
- ETH: -1.50σ (5.8% de la historia)
Fuente: Análisis de puntuación Z de distancia respecto a la tendencia basado en los índices MarketVector, a través de la investigación compartida por Martin Leinweber al 5/2/26. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros.
Esto sitúa al bitcoin a una distancia sin precedentes de su tendencia a largo plazo, lo que refuerza la opinión de que el precio se ha desconectado estadísticamente de la dinámica de la tendencia subyacente.
Las caídas son profundas pero no generacionales
Desde el punto de vista de la caída, Bitcoin se está acercando ahora a un 50% descenso de máximo a mínimo:
- BTC: -47.5% (peor: -83.6%)
- ETH: -60.7% (peor: -94.0%)
- SOL: -69.5% (peor: -96.3%)
Fuente: Distribuciones de reducciones y comparaciones históricas extraídas de MarketVector Indexes investigación compartida por Martin Leinweber al 5/2/26. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros.
Aunque se trata de descensos severos, aún no representan mínimos generacionales. Sin embargo, la distinción clave es que las caídas de esta profundidad coinciden ahora con una velocidad extrema, una distancia extrema de la tendencia y una volatilidad comprimida, una combinación que históricamente marca la tensión de la fase tardía más que el deterioro del ciclo temprano.
La volatilidad es menor que en anteriores mercados bajistas del bitcoin
Es importante destacar que esta reducción se ha producido junto a una volatilidad realizada materialmente menor que en anteriores mercados bajistas. La volatilidad real a 90 días se sitúa actualmente cerca de 38, aproximadamente la mitad de los niveles observados durante el mercado bajista de 2022, cuando la volatilidad real superó los 70 y el bitcoin acabó cayendo aproximadamente un 78 % desde su máximo hasta su mínimo.
La combinación de una profunda caída de los precios y una volatilidad materialmente menor sugiere que ya se ha absorbido una parte significativa del riesgo a la baja. A falta de un nuevo catalizador negativo específico del Bitcoin, la dinámica del valor relativo puede empezar a imponerse.
Las señales de posicionamiento y de reversión a la media se alinean
Las métricas de posicionamiento a corto plazo refuerzan la opinión de que la tensión está adquiriendo un carácter de ciclo tardío.
Las caídas actuales en los últimos 7 días se sitúan en el percentil 99 de los resultados históricos:
- BTC: -22.2% (peor que 98.9% de la historia)
- ETH: -29.7% (peor que 99.0% de la historia)
- SOL: -32.0% (peor que 98.8% de la historia)
Fuente: Distribuciones de reducciones y comparaciones históricas extraídas de MarketVector Indexes, investigación compartida por Martin Leinweber al 5/2/26. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros.
Cuando los mercados alcanzan las colas lejanas de los resultados negativos, la reversión a la media se hace cada vez más probable. Esto tiene su eco en los mercados de derivados, donde las tasas de financiación de ETH y SOL se han vuelto negativas y la financiación de Bitcoin se ha comprimido bruscamente, lo que indica una disminución del riesgo a través de la reducción de posiciones en lugar de una agresiva formación de posiciones cortas.
Los indicadores de impulso reflejan una tensión similar. En los gráficos de continuación de futuros de Bitcoin, el RSI ha caído por debajo de 21, un nivel de sobreventa extrema que históricamente ha precedido a periodos de estabilización y repuntes de alivio.
Presión narrativa sin daños estructurales
La liquidación se ha visto amplificada por el deterioro de las narrativas de riesgo adyacentes. La debilidad en el comercio de la IA ha salpicado al cripto, impactando particularmente a los mineros que persiguen estrategias de IA y computación de alto rendimiento. A medida que las condiciones financieras se endurecían, los mineros se vieron presionados a vender bitcoin para sostener sus balances y gastos de capital, lo que aumentó la oferta al contado en un momento delicado.
Al mismo tiempo, la preocupación por la gobernanza y el debate renovado sobre los riesgos a largo plazo, incluida la computación cuántica y la seguridad post-cuántica, han vuelto a entrar en la conversación. En particular, las acciones relacionadas con la cuántica se han vendido junto con activos de riesgo más amplios, lo que hace difícil conciliar las narrativas de amenazas existenciales con los plazos implícitos del mercado.
Crucialmente, ninguna de estas dinámicas apunta a un fallo de la infraestructura criptográfica subyacente. La adopción de moneda estable sigue acelerándose, los esfuerzos institucionales de tokenización se están ampliando y la infraestructura del mercado ha funcionado como estaba previsto a lo largo de la liquidación.
Éste sigue siendo un mercado bajista impulsado por la macroeconomía, no por la tecnología.
Qué sugiere este escenario para el bitcoin
En conjunto, los datos pintan un cuadro coherente:
- Velocidad de caída histórica
- Distancia sin precedentes de la tendencia a largo plazo
- Movimientos bajistas del percentil 99
- Descensos profundos, pero no terminales
Fuente: Análisis de la distribución de la rentabilidad a corto plazo procedente de MarketVector Indexes, a través de investigación compartida por Martin Leinweber al 5/2/26. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros.
Se están alineando varias señales. Aunque éste no sea el fondo, las pruebas apoyan cada vez más la formación de un fondo localizado.
Estadísticamente:
- El pánico por la velocidad parece agotado
- El alejamiento de la tendencia es insostenible
- La reversión a la media es probable
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Definiciones
Bitcoin (BTC) es una moneda digital descentralizada sin banco central ni administrador único. Se puede enviar de usuario a usuario en la red peer-to-peer de Bitcoin sin intermediarios.
Ethereum (ETH) es una cadena de bloques descentralizada y de código abierto con funcionalidad de contrato inteligente. Ether es la criptomoneda nativa de la plataforma. Entre las criptomonedas, Ether ocupa el segundo lugar después de bitcoin en capitalización bursátil.
Solana (SOL) es una cadena de bloques de capa 1 de alto rendimiento; SOL se utiliza para pagar comisiones y realizar apuestas para proteger la red.
Apalancamiento es utilizar dinero prestado o derivados para aumentar la exposición a un activo. Aunque el apalancamiento puede amplificar las ganancias, también magnifica las pérdidas y puede obligar a vender rápidamente cuando los precios caen.
Desapalancamiento es el proceso de reducir las posiciones apalancadas, a menudo cerrando operaciones de futuros o de margen. El desapalancamiento puede hacer bajar los precios incluso sin nuevas noticias negativas.
Interés abierto de futuros es el valor total de los contratos de futuros pendientes que no se han cerrado o liquidado. Un interés abierto alto señala un fuerte posicionamiento, mientras que un interés abierto a la baja indica que las posiciones se están reduciendo.
Liquidación es el cierre forzoso de una posición apalancada cuando las pérdidas superan el margen exigido. Las liquidaciones pueden acelerar los movimientos de precios durante las ventas masivas.
Tasa de financiación es un pago periódico entre operadores en mercados de futuros perpetuos que mantiene los precios de los contratos alineados con el precio al contado. La financiación positiva significa que los largos pagan a los cortos, mientras que la financiación negativa significa que los cortos pagan a los largos.
La tasa de cambio (ROC) es una medida de la rapidez con la que varía el precio del bitcoin durante un periodo determinado. Los valores ROC grandes indican movimientos de precios inusualmente rápidos.
Puntuación Z es una medida estadística que muestra lo lejos que está un valor de su media histórica. Una puntuación Z absoluta más alta significa que un movimiento es más extremo en comparación con el comportamiento normal.
Sigma (σ) es otra forma de expresar la desviación estándar. Muestra lo inusual que es un movimiento de precios en comparación con movimientos de precios pasados. Valores sigma mayores significan sucesos más raros y extremos.
El promedio móvil de 200 días es el precio medio del bitcoin durante los últimos 200 días. Se utiliza habitualmente para calibrar la dirección de la tendencia a largo plazo.
La distancia respecto a la tendencia es la diferencia entre el precio actual y una medida de tendencia a largo plazo, como el promedio móvil de 200 días. Las distancias extremas suelen producirse durante periodos de tensión en los mercados.
Drawdown es el descenso porcentual desde un máximo reciente hasta un mínimo posterior. Las caídas miden la gravedad de las pérdidas durante las recesiones del mercado.
Volatilidad realizada es una medida de cuánto ha fluctuado realmente el precio de un activo durante un periodo determinado. Una mayor volatilidad realizada significa oscilaciones de precios mayores y más frecuentes.
Reversión a la media es la tendencia de los precios o indicadores a retroceder hacia su media histórica tras desviaciones extremas.
Sobreventa es una condición en la que la presión vendedora ha sido lo suficientemente intensa como para que los precios hayan caído más rápido o más lejos de lo que los fundamentos por sí solos sugerirían.
Valor relativo es una evaluación del precio basada en comparaciones con niveles históricos, tendencias u otros activos, en lugar de basarse únicamente en el precio absoluto.
Capitulación es una fase en la que los inversores venden de forma agresiva e indiscriminada, marcando a menudo el agotamiento emocional y, en algunos casos, los mínimos del mercado.
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