Retroceso del oro: por qué el argumento de inversión de largo plazo permanece intacto
10 julio 2026
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Conclusiones clave:
- El retroceso reciente del oro refleja cambios en las condiciones macroeconómicas, mientras que las perspectivas de largo plazo para el oro se mantienen intactas.
- La inflación persistente, los riesgos geopolíticos y menores tasas de interés reales podrían seguir respaldando los precios del oro.
- Las acciones de oro se mantienen bien posicionadas, respaldadas por un flujo de caja sólido, márgenes saludables y valuaciones atractivas.
Un inicio volátil de 2026
La volatilidad del precio del oro aumentó en la primera mitad de 2026. En operaciones intradía, el oro cotizó hasta un máximo de $5,595 el 29 de enero. El 30 de junio, cotizó en su mínimo en lo que va del año de $3,943, pero logró cerrar apenas por encima de la marca de $4,000, terminando el mes en $4,008.02 por onza. El oro cayó 14.14% en junio y acumuló una baja de 7.21% en lo que va del año. Como era de esperarse durante un periodo de caída en los precios del oro, las acciones auríferas tuvieron un desempeño inferior al del metal. El índice MarketVector Global Gold Miners Index (MVGDXTR)1 cayó 15.54% en junio y acumuló una baja de 12.41% en lo que va del año.
El oro retrocede mientras los mercados se inclinan hacia activos de riesgo
Después de alcanzar nuevos máximos históricos de casi $5,600 por onza a principios de enero, los precios del oro han enfrentado presión por un dólar estadounidense más fuerte y por las expectativas de tasas de interés más altas desde el inicio de la guerra con Irán. La narrativa macro dominante se ha vuelto autorreforzante: los mayores precios del petróleo mantienen elevadas las expectativas de inflación, las expectativas de inflación elevadas mantienen a la Reserva Federal (“Fed”) sin cambios, una Fed sin cambios mantiene elevados los rendimientos reales, y los rendimientos reales elevados respaldan al dólar estadounidense, lo que pesa sobre el oro.
Como resultado, muchos analistas de materias primas han reducido sus pronósticos del precio del oro para 2026. Sin embargo, incluso después de esas revisiones a la baja, en la actualidad la estimación promedio de consenso (según datos de Bloomberg) para los precios promedio anuales del oro se ubica en alrededor de $4,700 para 2026 y 2027, y por encima de $4,000 para 2028 y 2029. Los analistas de Goldman Sachs, Citigroup y Deutsche Bank proyectan que el oro se ubicará en $5,000 o más en 2027. (Fuente: Bloomberg. Solo con fines ilustrativos. No pretende ser una predicción de resultados futuros. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros.)
A finales de junio, el aparente fin del conflicto en Medio Oriente erosionó aún más el atractivo del oro como activo de refugio, ya que los mercados se han desplazado hacia un entorno de mayor apetito por el riesgo y los mercados de renta variable cotizan cerca de los máximos establecidos recientemente. El oro ahora cotiza alrededor de $4,000 por onza, lo que representa un retroceso aproximado de 25% frente a sus máximos de enero. Sin embargo, las acciones de oro siguen siendo la clase de activos con mejor desempeño en el último año, mientras que el oro continúa con un mejor desempeño que la mayoría de las otras clases de activos principales.
Los activos de oro continúan manteniéndose firmes
Fuente: Morningstar. Datos al mes de junio de 2026. “Acciones de oro” representadas por el MV Global Gold Miners Index (neto de comisiones). “Acciones de EE. UU.” representadas por el índice S&P 500. “Acciones de mercados emergentes” representadas por el MSCI Emerging Markets Index. “REITs” representados por el FTSE NAREIT All Equity REITs Index. “Acciones internacionales (Int’l)” representadas por el MSCI AC World ex USA Index. “Materias primas” representadas por el Bloomberg Commodity Index. “TIPS de EE. UU.” representados por el Bloomberg U.S. TIPS (1-3 Year) Index. “Bonos de EE. UU.” representados por el Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index. “Bonos internacionales (Int’l)” representados por el Bloomberg Global Aggregate ex US Index. El desempeño pasado no es indicativo de resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice. Invertir implica riesgos, incluida la posible pérdida del capital.
Mirando más allá de la volatilidad de corto plazo
La volatilidad del precio del oro y el retroceso reciente podrían estar pesando sobre los inversionistas. Sin embargo, en nuestra opinión, es importante mirar más allá del ruido de corto plazo. La fortaleza continua en los mercados de renta variable sugiere cierto grado de optimismo que podría ponerse a prueba. Creemos que los inversionistas podrían considerar reevaluar los riesgos asociados con las mayores tensiones geopolíticas, los efectos prolongados del conflicto en Medio Oriente sobre la economía global y, de manera importante, las perspectivas para la inflación.
Por qué el oro podría seguir beneficiándose
Un entorno prolongado de una “Fed en pausa” podría contribuir con el tiempo a tasas reales más bajas, o incluso negativas, un contexto que históricamente ha estado entre los más favorables para el oro. En ese escenario, el oro a menudo ha desempeñado un papel relevante como diversificador y posible cobertura para inversionistas que buscan protección y diversificación en el portafolio. En nuestra opinión, las acciones de empresas vinculadas al oro también podrían considerarse como parte de una asignación diversificada.
Incluso los aumentos de tasas de la Fed no siempre han sido negativos para el oro. Según datos del World Gold Council que abarcan 44 alzas de tasas de la Fed desde marzo de 1997 hasta julio de 2023, el oro sorprendió positivamente en los días de alza en más del 50% de los casos.
Los bancos centrales siguen respaldando la demanda de oro
Las estadísticas de oro de los bancos centrales correspondientes a mayo, también publicadas por el World Gold Council, muestran que los bancos centrales mantienen su compromiso con el oro, con compras netas mensuales cerca de niveles récord, y que el 89% de los banqueros centrales encuestados espera que las reservas mundiales de oro aumenten en los próximos 12 meses.
Las sólidas compras de los bancos centrales, diversificadas por región, y la resiliente demanda de inversión de Asia siguen apuntalando la demanda de oro en los niveles actuales. Un regreso de la participación de los inversionistas occidentales, similar a lo ocurrido en 2025, podría brindar apoyo adicional y contribuir a un mayor potencial alcista en el mercado del oro. Históricamente, el oro ha tenido un buen desempeño durante períodos en los que la actividad de los bancos centrales y la inversión en conjunto representan más del 30% de la demanda total.
Fuente: World Gold Council, con información a junio de 2026.
Por qué las acciones de oro aún podrían ofrecer oportunidad
Históricamente, las acciones de oro han tenido un mejor desempeño que el metal en sí en entornos de alza del precio del oro. Sin embargo, es posible que los inversionistas no necesiten esperar a la siguiente etapa de alza del oro para comenzar a aumentar su exposición. A los precios actuales del oro, estas empresas ya están generando un flujo de efectivo récord, como dejaron muy en claro los resultados del 1T de 2026. En lo que va de 2026, el oro ha cotizado a un precio promedio aproximado de $4,700 por onza. Con costos integrales de sostenimiento para el sector que se estima promediarán por debajo de $2,000 por onza en 2026, los márgenes siguen siendo muy sólidos incluso con un oro a $4,000. Esto da a las empresas la capacidad de financiar crecimiento, pagar dividendos y recomprar acciones. Las acciones de oro continúan cotizando con valuaciones que siguen siendo bajas en relación con los niveles históricos, mientras que el sector parece mantener una solidez financiera y operativa significativa en comparación con estándares históricos. Los precios actuales de las acciones parecen reflejar supuestos más conservadores que los implícitos en los precios prevalecientes del oro.
Si los inversionistas rotan capital fuera de sectores con valuaciones mucho más elevadas, particularmente en un contexto de mayor riesgo de corrección, las acciones de oro podrían verse beneficiadas.
Divulgaciones importantes
1 El índice MarketVector Global Gold Miners Index (MVGDXTR) da seguimiento al desempeño general de las empresas involucradas en la industria de la minería de oro.
Todas las ponderaciones por empresa, sector y subindustria corresponden al 30 de junio de 2026, salvo que se indique lo contrario.
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