Revisión de las acciones de Moat: Navegando entre bonos, belleza y acorazados

Los mercados de acciones estadounidenses registraron resultados mixtos en octubre. Los principales índices alcanzaron brevemente nuevos máximos históricos, antes de retroceder debido en parte a la expectación en torno a las reñidas elecciones presidenciales estadounidenses. Los movimientos del mercado se vieron influidos por una mezcla de beneficios empresariales, datos económicos y las posibles implicaciones políticas del resultado de las elecciones. A pesar de cierta volatilidad hacia finales de mes, el sentimiento de los inversores se mantuvo cautelosamente optimista. La perspectiva de ajustes políticos por parte de la administración entrante se sumó a la dinámica del mercado, aunque estaba claro que los fundamentos económicos tradicionales, como las cifras de empleo y las tasas de inflación, seguían desempeñando un papel importante en la toma de decisiones de los inversores.

Tras un fuerte tercer trimestre, en el que el Morningstar Wide Moat Focus Index (el “Índice Moat”) ganó un 12,1% frente al 5,8% del S&P 500, el Índice Moat se tomó un respiro en octubre al ir a remolque del mercado en general. La asignación sectorial fue el principal factor de los malos resultados durante el mes, ya que las sobreponderaciones en el sector sanitario, industria y consumo defensivo fueron las que más perjudicaron al rendimiento. La volatilidad trimestral relacionada con los beneficios en algunas empresas con un amplio foso también restó valor. En lo que va de año, el índice Moat, así como la mayoría de los demás segmentos del mercado de renta variable, siguen rezagados frente a un S&P 500 que se ha visto arrastrado por el dominio de la megacapitalización tecnológica.

En términos de capitalización de mercado a la baja, las empresas más pequeñas también cayeron en octubre, los índices de referencia de pequeña y mediana capitalización bajaron un 2,6 % y un 0,7 % durante el mes, respectivamente. El Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (el «SMID Moat Index») se comportó ligeramente mejor, cayendo sólo alrededor de medio punto porcentual. El rendimiento superior del SMID Moat Index en octubre se debió principalmente a la acertada selección de valores por parte de la estrategia. A pesar de su bajo rendimiento relativo en los últimos años, las perspectivas a futuro para las empresas de capitalización SMID parecen estar mejorando.

Acciones fluctuantes en vísperas de las elecciones en EE. UU.

Fuente: Morningstar. Datos al 31/10/2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. El rendimiento del índice no representa la rentabilidad del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. Para conocer la rentabilidad del fondo al último cierre mensual visite vaneck.com o llame al 800.826.2333.

Aspectos destacados del Moat Index: Bonos, belleza y acorazados

Las asignaciones sectoriales fueron el principal motor de la rentabilidad en octubre, con un mayor impacto negativo de las sobreponderaciones en los sectores sanitario, industrial y de consumo defensivo. La volatilidad de los beneficios trimestrales entre algunas empresas de foso amplio también restó valor durante el mes. Sin embargo, se mantuvieron algunos valores positivos dentro del Índice Moat que ayudaron a compensar esta situación.

En el primer puesto de la tabla de contribuyentes de este mes se encuentra MarketAxess (MKTX). MarketAxess es una plataforma de negociación electrónica líder que conecta a los agentes de bolsa con los inversores institucionales. La empresa se centra principalmente en valores de renta fija basados en créditos. Sus principales productos de negociación son bonos estadounidenses con grado de inversión y de alto rendimiento, así como deuda corporativa de mercados emergentes. Morningstar cree que MarketAxess está bien posicionada para beneficiarse de la transición desde la negociación por voz hacia las plataformas electrónicas, creando fuertes vientos de cola para un crecimiento continuado de los ingresos. MKTX vio subir su cotización casi un 13 % en octubre para terminar el mes en torno a los 290 dólares por acción, lo que sigue estando por debajo de la estimación de valor razonable de 305 dólares de Morningstar.

Los dos mayores detractores del mes estuvieron relacionados con la volatilidad en torno a las ganancias, ya que Estee Lauder (EL) y Huntington Ingalls (HII) registraron notables caídas en los últimos días del mes tras sus publicaciones trimestrales. La empresa mundial de productos de belleza y cuidado personal Estee Lauder obtuvo unos resultados aceptables, con un beneficio por acción superior al esperado, pero mostró cierta incertidumbre en sus previsiones sobre el crecimiento de las ventas en China. Morningstar ajustó su estimación del valor razonable a la baja, de 176 a 162 dólares, tras la actualización. Sin embargo, considera que las acciones aún están muy infravaloradas, con un descuento del 50%, y prevé una senda de crecimiento a medio plazo a medida que mejore el contexto macroeconómico.

Huntington Ingalls (HII), un constructor naval militar independiente de foso amplio responsable de suministrar destructores y submarinos nucleares a la Armada estadounidense, también experimentó volatilidad relacionada con las ganancias a corto plazo tras las prolongadas negociaciones contractuales con la Armada. Sin embargo, Morningstar mantiene su optimismo sobre Huntington Ingalls, en vista de su descuento del 40% respecto a su estimación de valor razonable y de que Huntington es uno de los dos únicos constructores navales importantes para la Armada de EE. UU., la cual está muy interesada en mantener la viabilidad financiera de la empresa.

Principales contribuyentes y detractores del índice Moat - octubre de 2024

Principales contribuyentes

Principales detractores

Fuente: Morningstar, octubre de 2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. El rendimiento del índice no ilustra el rendimiento del fondo. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento.

Aspectos destacados del SMID Moat Index: Los cruceros trazan el camino del éxito

La ventaja del SMID Moat Index sobre los índices de referencia amplios de pequeña y mediana capitalización en octubre se debió a una selección favorable de acciones más que a sobreponderaciones o infraponderaciones sectoriales. A la cabeza del pelotón se situaron este mes dos operadores de cruceros, Norwegian Cruise Line (NCLH) y Carnival (CCL), ya que ambos nombres ganaron alrededor de un 20% en octubre. Ahora que los cambios en el comportamiento de los consumidores relacionados con los viajes debido a la pandemia han quedado atrás, Morningstar considera que estos cruceros están en camino de generar rentabilidad económica superior en el futuro. Este optimismo se refleja en las estimaciones del valor razonable de Morningstar para NCLH y CCL, 31,50 dólares y 28,00 dólares respectivamente, lo que indica un margen para un mayor avance en el precio de las acciones de ambas.

También contribuyó positivamente al rendimiento del índice SMID Moat en octubre la empresa de servicios financieros y asesoramiento de inversiones de mediana capitalización LPL Financial (LPLA). Tras una sólida publicación de resultados en la que se constató la contratación de nuevos activos y la retención y monetización de los ya existentes, las acciones de LPLA se dispararon hasta terminar el mes con una subida del 20%. Morningstar señaló que no prevé realizar un cambio significativo en su estimación del valor razonable de 314 dólares por acción tras la actualización y considera que las acciones están razonablemente valoradas o moderadamente infravaloradas.

Entre los nombres que más restaron al rendimiento del SMID Moat Index durante el mes se encuentran el ya mencionado constructor naval Huntington Ingalls, la organización de atención gestionada Centene (CNC), enfocada en planes de salud patrocinados por el gobierno, la empresa de diagnóstico e investigación sanitaria IQVIA Holdings (IQV), la empresa de equipos y materiales semiconductores Teradyne (TER) y la empresa de juguetes y juegos Hasbro (HAS).

Principales contribuyentes y detractores del índice SMID Moat - octubre de 2024

Principales contribuyentes

Principales detractores

Fuente: Morningstar, octubre de 2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. El rendimiento del índice no ilustra el rendimiento del fondo. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento.

Elija su estrategia Moat

El conjunto de estrategias de inversión en empresas con ventajas competitivas de VanEck está impulsado por el equipo de análisis de renta variable de Morningstar, que busca empresas de calidad que coticen a valores atractivos. Los siguientes ETF ofrecen acceso a empresas estadounidenses con ventajas competitivas:

VanEck Morningstar Wide ETF (MOAT): Empresas con una calificación de "wide moat", lo que significa que Morningstar cree que es probable que la empresa mantenga su ventaja competitiva durante al menos los próximos 20 años.