El reinicio nuclear: qué cambió y qué no cambió

Conclusiones clave

• La fuerte corrección del fondo cotizado en bolsa (ETF) NLR en 2026 refleja un cambio de sentimiento, no un deterioro de la tesis sobre el sector nuclear y el uranio.
• El apoyo de política pública y la demanda de energía nuclear siguieron ampliándose, incluso mientras los precios de las acciones bajaban.
• El déficit de oferta de uranio sigue siendo un desequilibrio estructural de largo plazo.

Los últimos meses han sido aleccionadores para quienes invierten en energía nuclear y uranio. Después de tres años excepcionales, el VanEck Uranium and Nuclear ETF (NLR) y su índice subyacente han retrocedido con fuerza al 17 de julio de 2026, con una baja aproximada de 15% en lo que va del año y de alrededor de 35% desde su máximo del 28 de enero de 2026. Sin embargo, un movimiento brusco en los precios de las acciones no es lo mismo que un cambio en la tesis subyacente. Parece que gran parte de lo ocurrido en 2026 refleja un cambio en el sentimiento, el posicionamiento y la valuación, no un deterioro de los fundamentos que atrajeron a los inversionistas a este espacio en primer lugar.

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Los datos de desempeño citados representan el desempeño pasado. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. El rendimiento de la inversión y el valor principal de una inversión fluctuarán, por lo que las participaciones de un inversionista, al ser rescatadas, podrían valer más o menos que su costo original. El desempeño podría ser menor o mayor que los datos de desempeño citados. Llame al 800.826.2333 o visite vaneck.com para consultar el desempeño actualizado al cierre del mes más reciente.

Una mirada retrospectiva al desempeño del sector nuclear y del uranio

Conviene recordar cuánto y qué tan rápido avanzó el sector. NLR registró rendimientos de aproximadamente 35.8% en 2023, 14.7% en 2024 y 55.8% en 2025. Tres años consecutivos positivos, culminados por un sólido 2025, atraen atención y capital, y esta temática sin duda lo hizo.

El sector nuclear y el uranio no estuvieron solos. Fueron una parte de una operación mucho más amplia vinculada al enorme gasto de capital (capex) de los hiperescaladores de gran tecnología, entre ellos Alphabet, Meta, Microsoft y Amazon. A medida que estas empresas comprometieron cientos de miles de millones de dólares para expandir centros de datos de IA e infraestructura relacionada, los inversionistas elevaron casi todo dentro de la cadena de suministro que podría beneficiarse:

• Semiconductores y chips de memoria
• Equipos eléctricos y generación eléctrica de todo tipo
• Cobre y otros metales industriales y estratégicos, incluidas las tierras raras

La energía nuclear encajó bien en esa narrativa como la fuente de electricidad limpia, confiable y continua que la demanda de la era de la IA requeriría. Ese es un argumento sólido de largo plazo. Pero vale la pena reconocer que una parte de las ganancias de 2023 a 2025 provino del entusiasmo de los inversionistas, el impulso y la expansión de los múltiplos de valuación, más que de un aumento integral correspondiente en las utilidades actuales. Cuando una temática se valora con base en el futuro, el sentimiento puede impulsarla considerablemente al alza. También puede llevarla parcialmente de regreso a la baja.

El ajuste de la IA en 2026: impacto en las acciones nucleares y de uranio

NLR alcanzó su máximo el 28 de enero de 2026, y la mayor parte de la caída desde entonces se concentró durante y después de las llamadas de resultados del primer trimestre de los hiperescaladores, con una aceleración de las ventas desde mediados de mayo en adelante. A medida que avanzó el año, los inversionistas pasaron de celebrar la escala del gasto en IA a cuestionarla. ¿Qué tan rápido generarán rendimiento estas inversiones? ¿Seguirá creciendo el gasto de capital al mismo ritmo? ¿Realmente se podrá entregar la energía en los plazos que se están prometiendo? Ese cambio de tono volvió a fijar precios en las áreas más caras y más impulsadas por narrativas del mercado, y las acciones del sector nuclear y del uranio se ubicaban claramente dentro de ese grupo.

Dentro de este espacio, el impacto ha sido desigual, y esa desigualdad es reveladora:

• Los desarrolladores de reactores sin ingresos, como Oklo y NuScale, que cotizan casi por completo con base en expectativas más que en utilidades, han caído con más fuerza, en algunos casos muy por debajo de sus máximos.
• Los mineros de uranio también enfrentaron presión a medida que se debilitó el apetito por riesgo y los precios de sus acciones comenzaron a desvincularse del precio subyacente del uranio.
• Los productores de energía consolidados, como Constellation, que hoy generan flujo de efectivo real, resistieron mucho mejor. Varios reafirmaron sus proyecciones durante la temporada de resultados del primer trimestre, e incluso uno fue elevado a grado de inversión.

Si la tesis de demanda realmente se estuviera deteriorando, deberíamos esperar que eso se reflejara en la materia prima. No ha ocurrido. Los precios spot del uranio, después de alcanzar brevemente su máximo de 2026 en enero, se han mantenido en términos generales dentro de un rango en la zona media de los 80 dólares. Más importante aún, el precio de largo plazo del uranio, que es la referencia vinculada a la contratación real de las empresas de servicios públicos, ha seguido subiendo, hasta llegar a aproximadamente 95 dólares por libra, su nivel más alto en cerca de 18 años. En otras palabras, las acciones mineras registraron una fuerte venta mientras que la materia prima que las sustenta se mantuvo firme e incluso se fortaleció. Esa es la señal de un ajuste de sentimiento, no necesariamente de un colapso en la demanda.

Los mineros de uranio cayeron mientras los precios spot se mantuvieron dentro de un rango y los precios de largo plazo subieron

Precios a 5 años de materias primas e índices mineros al 30/6/2026

Fuente: Morningstar; Cameco; UxC; TradeTech. Solo con fines ilustrativos. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. El desempeño del índice no es representativo del desempeño del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. Consulte las definiciones de los índices y otras divulgaciones importantes al final de este contenido. Uranium Miners representa el VettaFi Global Uranium Mining Index.

Mientras tanto, las noticias por debajo de la superficie han sido alentadoras. Algunos desarrollos de 2026 sobresalen:

• Washington respaldó con recursos reales a los reactores grandes. En junio, el Departamento de Energía de EE. UU. anunció un compromiso condicional de préstamo por 17,500 millones de dólares para apoyar componentes de largo plazo para hasta 10 reactores grandes, principalmente unidades Westinghouse AP1000. Cada reactor produciría alrededor de 1.1 gigawatts, una producción combinada suficiente para abastecer a cerca de 10 millones de hogares.
• La demanda se amplió más allá de las grandes tecnológicas. Walmart firmó su primer contrato de compraventa de energía (PPA) nuclear, contratando aproximadamente 176 megawatts de la planta Dresden de Constellation en Illinois a lo largo de dos periodos de 15 años. Fue uno de los primeros acuerdos de este tipo entre un gran minorista y una instalación nuclear, un recordatorio útil de que el apetito por energía confiable y libre de carbono no se limita a los hiperescaladores.
• Los reactores avanzados alcanzaron un hito. Antares llevó su microreactor Mark-0 a criticidad en el Idaho National Laboratory, convirtiéndose en el primer reactor avanzado desarrollado de forma privada en alcanzar ese punto en EE. UU. en más de cuatro décadas, y lo hizo antes del objetivo del 4 de julio de la administración. Varios otros desarrolladores alcanzaron hitos similares cerca de la misma fecha límite.

Hubo más, incluida la nueva estrategia nuclear nacional de Canadá, una importante expansión de la capacidad de enriquecimiento de uranio en EE. UU. por parte de Urenco, una extensión de 20 años de vida útil para la planta Diablo Canyon de California y avances continuos en la reactivación de reactores. Nada de ello fue suficiente para compensar las ventas impulsadas por el sentimiento, pero todo ello es el tipo de progreso tangible que tiende a importar con el tiempo.

También vale la pena recordar que el sector nuclear no fue el único afectado. La misma compresión de valuaciones se extendió a otras partes del mercado con valuaciones altas y apalancadas a la operación de IA, desde ciertos nombres vinculados a centros de datos hasta el conjunto más amplio de energía y equipos eléctricos, así como los productores de cobre, metales estratégicos y tierras raras. Cuando los inversionistas deciden reducir riesgo en una operación saturada, rara vez lo hacen un sector a la vez.

Ajuste en temáticas apalancadas a la operación de IA

Rendimiento (%) en 2025 frente a meses recientes

Fuente: Morningstar. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. El desempeño del índice no es representativo del desempeño del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. Consulte las definiciones de los índices y otras divulgaciones importantes al final de este contenido. El desempeño del fondo actualizado al cierre del mes más reciente está disponible en vaneck.com o llamando al 800.826.2333. Copper Miners: Solactive Global Copper Miners Index; Lithium Miners: Solactive Global Lithium Index; Rare Earths/Strategic Metals: MVIS Global Rare Earth/Strategic Metals Index; Nuclear Companies: MVIS Global Uranium & Nuclear Energy Index; Uranium Miners: VettaFi Global Uranium Mining Index: Hydrogen Economy: Solactive Hydrogen Economy Index.

Perspectivas de largo plazo para la inversión en uranio y energía nuclear

Entonces, ¿dónde deja eso a los inversionistas? Puede ser útil separar el corto plazo del largo plazo. Del lado de la demanda de largo plazo, la tesis es, en todo caso, más firme que hace un año. Pero el momento es donde las expectativas suelen adelantarse más a la realidad:

• Los reactores nuevos toman tiempo. Tanto los reactores grandes como los reactores modulares pequeños (SMR) implican plazos de varios años, y a veces de una década, desde la decisión hasta la primera generación eléctrica, y 2026 ha dejado suficientes recordatorios de que los calendarios se retrasan. Los megawatts nucleares más cercanos en el tiempo no provienen de nuevas construcciones. Provienen de reactivaciones, mejoras de eficiencia y extensiones de vida útil de la flota existente.
• Los catalizadores a seguir son la contratación y la ejecución. Las empresas de servicios públicos han estado insuficientemente contratadas durante bastante más de una década. Una aceleración significativa en la contratación de uranio de largo plazo, más acuerdos corporativos de energía y una continuidad en la implementación de políticas públicas ayudarían a cerrar la brecha entre los precios de las acciones y los fundamentos.
• El panorama de oferta es el ancla. Incluso a los precios actuales, la oferta de uranio no puede responder con rapidez. Los grandes depósitos son difíciles de encontrar y tardan en obtener permisos y construirse. Las proyecciones de la industria apuntan a requerimientos de uranio sin cubrir de más de 3,000 millones de libras hasta 2045, lo que requeriría aproximadamente duplicar la producción primaria. Ese es un desequilibrio estructural, no algo pasajero.

The Bottom Line for the Nuclear Trade

Simply put, the nuclear and uranium trade seems to have gotten expensive, rode the same wave of AI enthusiasm that lifted much of the market, and has now given a chunk of that back as sentiment turned and investors began demanding proof rather than promise. That is uncomfortable, but it is not the same as the story being wrong. The commodity has held, policy support has strengthened, demand has broadened, and the supply deficit remains. What changed was the price investors were willing to pay, not the reasons to be there.

Volatility comes with the territory for a theme tied to such innovative and unpredictable technology. It is a big part of why we built NLR the way we did. Rather than making a single bet on one segment of the nuclear ecosystem, the VanEck Uranium and Nuclear ETF (NLR) offers exposure across the entire value chain: the utilities and power producers generating electricity today, the uranium miners supplying the fuel, and the companies building the next generation of reactors. In a year when the drawdown has been so uneven, with utilities holding on and developers falling hard, that breadth is the point. It lets investors participate in the long-term nuclear story without having to be right about which single name wins. Time will tell where the market moves from here, but one thing seems apparent: the entry point for exposure to the nuclear value chain appears more attractive than it was a few months ago.