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Umschichtung in Höhe von 20 Milliarden Dollar verdeutlicht Unterschiede bei Aktien aus Industrieländern

16 März 2026

Martijn Rozemuller

CEO Europa

Die Zuflüsse in Aktien aus Industrieländern außerhalb der USA zu Beginn des Jahres 2026 erinnern an ihre besonderen Merkmale.
Asiatische und europäische Aktien haben ein weitaus diversifizierteres Sektorengagement und niedrigere Bewertungen.
Es ist unmöglich zu prognostizieren, ob die Kapitalflüsse anhalten werden, aber sie haben die Auswahlmöglichkeiten verdeutlicht.

Angesichts der Krise im Nahen Osten, die die Finanzmärkte erschüttert hat, vergisst man leicht, dass in den ersten beiden Monaten des Jahres 2026 eine historische Rotation weg von US-Aktien eingesetzt hat. Nach mehr als einem Jahrzehnt der Dominanz von US-Aktien erlebten die Aktien der asiatischen und europäischen Industrieländer ein Comeback.

Während Anleger teure US-Aktien verkauften, floss ihr Geld in Nicht-US-Aktien. Nach Angaben von EPFR, das die Zuflüsse in ETFs und aktiv gemanagte Fonds verfolgt, verzeichneten europäische ETFs im Februar einige der höchsten Zuflüsse aller Zeiten, darunter zwei aufeinanderfolgende Wochen mit rund 10 Milliarden Dollar.

Diese Rotation verdeutlichte die grundlegenden Wahlmöglichkeiten an den globalen Aktienmärkten. Die Geschichte des US-Exzeptionalismus, der Glaube an die Einzigartigkeit und Überlegenheit der US-Wirtschaft, hat die Outperformance der US-Aktien so lange angetrieben, dass sie die globalen Aktien dominieren. Das bedeutet, dass US-Technologieaktien die globalen Indizes in den Schatten stellen und die durchschnittlichen Bewertungen erhöhen.

Lässt man jedoch US-Aktien außer Betracht, haben die Anleger eine ganz andere Wahl. Industrieländer außerhalb der USA bieten eine größere Ausgewogenheit in Sektoren wie dem Finanzsektor, dem Gesundheitswesen und dem Industriesektor. Darüber hinaus werden sie zu weitaus niedrigeren Bewertungen gehandelt.

Anfang 2026 spiegelten die Kapitalflüsse der Anleger die unterschiedlichen Entwicklungen in den Industrieländern Europas und Asiens wider, wo Japan einen starken Aufschwung verzeichnete. Dies geschah zu einem Zeitpunkt, als die im Januar veröffentlichten Daten auf eine moderate Erholung der deutschen Wirtschaft im Jahr 2025 hindeuteten und die Befürchtungen hinsichtlich einer KI-Aktienblase in den USA zunahmen.

Unterschiedliche regionale und sektorale Engagements

Es ist aufschlussreich, die Unterschiede zwischen den globalen Aktienindizes der Industrieländer mit und ohne die Vereinigten Staaten zu untersuchen. Dabei werden deutliche Kontraste sichtbar.

Der Morningstar Developed Markets Index hat eine Gewichtung von 73,0% in Amerika und nur von 17,1% in Großeuropa und 9,9% in Großasien. Das führt dazu, dass der Index viele Merkmale von US-Aktien aufweist, insbesondere die großen Technologieunternehmen.

Quelle: Morningstar. Februar 2026. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Die Wertentwicklung des Index ist nicht repräsentativ für die Wertentwicklung des Fonds. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Bitte beachten Sie die Indexdefinitionen und andere wichtige Informationen am Ende dieses Artikels.

Was die Sektoren betrifft, hat der Morningstar Developed Markets Index eine Gewichtung von 24,7% in Informationstechnologie, gefolgt vom Finanzsektor mit 16,7% als zweithöchster Allokation und dem Industriesektor mit 12,6% an dritter Stelle. Im Vergleich dazu ist der Morningstar Developed Markets ex-US Index, der keine US-Aktien enthält, stärker diversifiziert. Seine größte Gewichtung liegt mit 25,0% im Finanzsektor. Es folgen der Industriesektor mit 19,0% und das Gesundheitswesen mit 9,3%. Auf Informationstechnologiesektor entfallen nur 8,4%.

Gegensätzliche Bewertungen

Der Ausschluss der USA führt zudem zu niedrigeren Bewertungen. So wurde Ende Februar der breite Morningstar Developed Markets Index im Durchschnitt mit dem 23,4-Fachen der Unternehmensgewinne gehandelt, gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) als Benchmark. Die Indexversion ohne die USA hatte ein KGV von nur 18,2.

Kurs-Gewinn-Verhältnis

Ein weiterer Unterschied besteht darin, dass der breite Morningstar Developed Markets Index eine niedrige Dividendenrendite aufweist, was die Tatsache widerspiegelt, dass US-Unternehmen weitaus weniger Dividenden als früher ausschütten und es oft vorziehen, Aktien zurückzukaufen. Im Gegensatz dazu ist die Dividendenkultur in Europa nach wie vor lebendig und gut etabliert, während sie in Japan zunehmend an Bedeutung gewinnt.

Dividendenrendite

Die Rotation der Anleger weg von den USA und hin zu Asien und Europa führte dazu, dass die globalen Indizes, die die USA einschlossen, Anfang 2026 zurückblieben. Der Morningstar Developed Markets Index lag Ende Februar um 3,64% im Plus. Der Index ohne US-Aktien stieg dagegen um 10,33%.

Eine lohnende Alternative

Ob sich der Aufschwung der Nicht-US-Aktien für den Rest des Jahres 2026 fortsetzen wird, lässt sich schwer sagen, insbesondere angesichts der Möglichkeit anhaltender geopolitischer Turbulenzen. Doch der Jahresbeginn zeigt, dass sich die Anleger dieser Alternative bewusst sind.

Ein Industrieländer-Index ohne US-Aktien bietet eine größere sektorübergreifende Diversifizierung und günstigere Bewertungen. Für Anleger, die dem Thema KI und der Unvorhersehbarkeit der US-Politik zunehmend skeptisch gegenüberstehen, ist das eine lohnende Wahl.

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