Moat-Aktien steigen in einem konzentrierten Markt

Wesentliche Risiken
Aktienmarktrisiko; Konzentration auf Technologieaktien; Volatilität bei Small- und Mid-Caps; Währungsschwankungen; die Integration von Nachhaltigkeitsrisiken kann dazu führen, dass bestimmte Anlagen vermieden oder veräußert werden, was die Diversifizierung einschränken könnte; Risiko der Indexmethodik. Diese Faktoren können zu erheblichen Verlusten führen, und vergangene Kursanstiege lassen sich möglicherweise nicht wiederholen. Vollständige Informationen zu allen Risiken sind im Prospekt und in den wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) enthalten, die kostenlos unter vaneck.com abgerufen werden können.

Wichtige Erkenntnisse:

• Der Moat Index übertraf im Oktober den S&P 500, was auf eine starke Aktienauswahl zurückzuführen ist.
• Teradyne und Thermo Fisher Scientific leisteten die größten positiven Beiträge zum Moat Index.
• Der SMID Moat Index fiel um 0,6%, hielt sich aber angesichts der Konsumschwäche besser als Small-Cap-Pendants.
• WESCO International und Ionis Pharmaceuticals leisteten die größten positiven Beiträge zum SMID Moat Index.

Im Oktober verzeichnete der S&P 500 den sechsten monatlichen Anstieg in Folge und erreichte neue Rekordhochs, da eine starke Berichtssaison im dritten Quartal und Ankündigungen fortgesetzter KI-gestützter Investitionen die Risikobereitschaft aufrechterhielten. Die Aktienkurse wurden zusätzlich durch die zweite Zinssenkung der US-Notenbank um 25 Basispunkte in diesem Jahr und die damit einhergehende Ankündigung eines Endes der quantitativen Straffung gestützt. Die Hoffnung auf eine schrittweise Entspannung in den Handelsbeziehungen zwischen den USA und China trug ebenfalls dazu bei und rundete ein konstruktives Umfeld für Anfang November ab. Die Marktbreite blieb im Berichtsmonat jedoch eng. Die Führung konzentrierte sich weiterhin auf die typischen Mega-Cap-Technologiewerte, während Small Caps unter dem Druck des andauernden Shutdowns der Regierung und der daraus resultierenden Lücken bei der Veröffentlichung wichtiger Wirtschaftsdaten standen.

Der Morningstar Wide Moat Focus Index (der „Moat Index“) stieg im Oktober um 2,66% und übertraf damit den S&P 500, der 2,34% zulegte. Die starke Aktienauswahl war der Hauptgrund für die relative Outperformance, angeführt vom Gesundheits- und Industriesektor, wo mehrere Positionen ihre Branchenkollegen übertrafen. Die überdurchschnittliche Performance wurde trotz Gegenwind für gleichgewichtete Anlagestrategien im Laufe des Monats erzielt, was sich am gleichgewichteten S&P 500 zeigte, der am Ende fast einen vollen Prozentpunkt im Minus lag.

Im Gegensatz dazu schnitten kleinere Unternehmen schlechter ab, da die Anleger auch nach einer weiteren Zinssenkung um 0,25 Prozentpunkte weiterhin die großen Technologiekonzerne bevorzugten. Der Morningstar US Small-Mid-Cap Moat Focus Index (der „SMID Moat Index“) sank im Laufe des Monats um 0,6% und lag angesichts des gemischten Engagements der Strategie zwischen den breiten Small- und Mid-Cap-Benchmarks.

Aktie mit breitem Burggraben zeigt Stärke, während die Marktbreite abnimmt

Quelle: Morningstar. Stand der Daten: 31.10.2025. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Erträge. Die Wertentwicklung eines Index ist nicht repräsentativ für die Wertentwicklung eines Fonds. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Bitte beachten Sie die Indexdefinitionen und weitere wichtige Offenlegungen am Ende dieses Textes. Die Wertentwicklung des Fonds bis zum Ende des letzten Monats können Sie unter vaneck.com abrufen. Alle Zahlen zur Wertentwicklung in der Vergangenheit sind in US-Dollar angegeben; die Anlagerenditen können aufgrund von Währungsschwankungen in der jeweiligen Landeswährung steigen oder fallen. *Die Wertentwicklung unter einem Jahr ist nicht annualisiert.

Highlights des Moat Index: Halbleiter und Wissenschaft führend

Im Oktober schloss der Moat Index vor dem S&P 500 ab und überwand damit die Gegenwinde, mit denen gleichgewichtete Anlagestrategien im Allgemeinen im Laufe des Monats konfrontiert waren. Die starke Aktienauswahl war der Hauptgrund für die relative Wertentwicklung, aber auch die Sektorallokation in bestimmten Segmenten, insbesondere die Übergewichtung im Gesundheitswesen und in der Industrie, erwies sich im Laufe des Monats als vorteilhaft.

Teradyne (TER) leistete im Oktober den größten Beitrag zum Moat Index, da die Aktie nach einer guten Ergebnisveröffentlichung um 32 % stieg. Der Umsatz im dritten Quartal stieg um 4 %, was am oberen Ende der Prognose lag, und das Management rechnete im vierten Quartal mit weiterem Umsatzwachstum aufgrund der steigenden Nachfrage nach KI. Morningstar hebt eine stärkere Position im Bereich der KI-Chip-Tests hervor, einschließlich kundenspezifischer Beschleuniger von Broadcom und Speicher mit hoher Bandbreite, und zeigt zunehmendes Vertrauen darin, dass Teradyne sich als zweite Testquelle für GPUs bei Nvidia und AMD qualifizieren kann. Da KI mittlerweile der wichtigste Wachstumstreiber ist und mobile Technologien an Bedeutung verlieren, hat Morningstar seine faire Wertschätzung von 115 auf 140 USD pro Aktie angehoben und bekräftigt seine Einschätzung der starken Marktführerschaft des Unternehmens im Bereich automatisierter Tests. Auch wenn die Aktie nach dieser Entwicklung im Vergleich zu dieser Schätzung etwas überbewertet erscheint, rechnet Morningstar in den nächsten zwei Jahren mit einem zweistelligen Wachstum bei Chiptests, da der Ausbau der KI-Systeme Kapazität und Komplexität erhöht.

Zu den Outperformern in diesem Monat gehörte auch Thermo Fisher Scientific Inc. (TMO), ein weltweit führender Anbieter von Tools und Dienstleistungen für die Biowissenschaften, die von Instrumenten über Verbrauchsmaterialien und Logistik bis hin zur Unterstützung klinischer Studien reichen. Die Aktien legten im Oktober um 17 % zu, nachdem das Unternehmen die 8,9 Mrd. USD schwere Übernahme von Clario Holdings, einem Anbieter von Datenlösungen für klinische Studien, angekündigt hatte. Der Abschluss der Transaktion wird für Mitte 2026 angestrebt. Die Endpunkt-Datensoftware von Clario wird bei rund 70 % der Arzneimittelzulassungen in den USA eingesetzt und wird das Portfolio an Lösungen für klinische Studien von Thermo Fisher erweitern. Das Management geht davon aus, dass die Umsatzbasis von Clario in Höhe von 1,25 Mrd. USD mit einer hohen einstelligen Wachstumsrate steigen und sich unmittelbar positiv auf die bereinigte operative Marge auswirken wird. Der breite Burggraben von TMO spiegelt sich in der unübertroffenen Größe, dem umfassenden Portfolio und den geringen Wechselkosten wider, die sich aus der tiefen Integration in die Arbeitsabläufe der Pharmaindustrie und einer großen Basis an regelmäßig benötigten Verbrauchsmaterialien und Dienstleistungen ergeben. Morningstar hält an einer fairen Wertschätzung von 630 US-Dollar je Aktie und einem Rating mit großem Wettbewerbsvorteil fest.

Weitere Outperformer im Moat Index während des Monats waren der Halbleiterausrüster Applied Materials Inc. (AMAT), der Anbieter biowissenschaftlicher Instrumente und Diagnostika Agilent Technologies Inc. (A) und der globale Paket- und Logistikanbieter United Parcel Service Inc. (UPS).

Zu den Unternehmen, die die Performance im Oktober am stärksten belasteten, zählte das Consumer Health Unternehmen Kenvue Inc. (KVUE), der Halbleiterhersteller NXP Semiconductors (NXPI), das globale Lebensmittel- und Getränkeunternehmen Mondelez International Inc. (MDLZ), der Hersteller von Haushaltsprodukten Clorox Co. (CLX) und die Sportschuh- und Bekleidungsmarke Nike Inc. (NKE).

Die wichtigsten Out- und Underperformer des Moat Index – Oktober 2025

Outperformer

Underperformer

Quelle: Morningstar. Diese Unternehmen stellen eine Auswahl innerhalb des Index zum 31. Oktober 2025 dar und repräsentieren nur einen Teil des zugrundeliegenden Portfolios. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Erträge. Die Wertentwicklung eines Index ist nicht repräsentativ für die Wertentwicklung eines Fonds. Diese Aussage stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der hierin erwähnten Wertpapiere dar. Alle Zahlen zur Wertentwicklung in der Vergangenheit sind in US-Dollar angegeben; die Anlagerenditen können aufgrund von Währungsschwankungen in der jeweiligen Landeswährung steigen oder fallen.

Highlights des SMID Moat Index: Kabel und Kapseln legen zu

Der SMID Moat Index verzeichnete in diesem Monat eine verhaltene Performance und fiel aufgrund seines Engagements in beiden Größenklassen zwischen die Small- und Mid-Cap-Benchmarks. Die Strategie profitierte von ihrer Übergewichtung im Gesundheitswesen, einem Sektor mit der besten Performance im Berichtsmonat, sowie von ihrer Untergewichtung in Finanzwerten. Allerdings wirkten sich Gegenwinde bei Nicht-Basiskonsumgüteraktien ausgleichend aus.

WESCO International (WCC) leistete im Oktober den größten Beitrag zum SMID Moat Index, da die Aktie nach guten Quartalsergebnissen um 23% stieg. Der organische Umsatz stieg und der Gewinn je Aktie stieg trotz eines gewissen Margendrucks im Jahresvergleich. Die stärkste Dynamik zeigte sich bei Rechenzentrumslösungen, womit der Umsatz im fünften Quartal in Folge um mehr als 50% stieg und dieser Endmarkt fast 20% des Umsatzes von Wesco ausmachte. Auch Wesco profitiert von den US-Infrastrukturausgaben und mehrjährigen Projekten, bei denen das Unternehmen Mehrwertdienste anbietet. Morningstar erhöhte seine Schätzung des fairen Werts auf 240 US-Dollar und bestätigte den Wettbewerbsvorteil von WCC. Der Burggraben spiegelt Größe, breite Lieferanten- und Produktreichweite sowie Serviceleistungen wie lieferantengesteuerte Bestandsverwaltung wider, die die Kundenbeziehungen vertiefen und einen Kostenvorteil unterstützen.

Ionis Pharmaceuticals Inc. (IONS) leistete im zweiten Monat in Folge mit einem Anstieg um rund 13% im Oktober den größten positiven Beitrag. Die positive Entwicklung folgte auf die starke Nachfrage nach ihrem Medikament gegen seltene Krankheiten, Tryngolza, das einen Quartalsumsatz von 32 Million US-Dollar erzielte und im Vergleich zum Vorquartal um 68% wuchs, was zu einer höheren Umsatzprognose führte. Das Management plant zudem, in Kürze Zulassungsanträge in den USA für zwei weitere Produkte, Olezarsen und Zilganersen, einzureichen. Morningstar schätzt die Zulassungswahrscheinlichkeit für jedes Produkt auf 90%; die Markteinführung wird im Jahr 2026 erwartet. Der schmale Wettbewerbsvorteil von Ionis beruht auf der firmeneigenen Antisense-Plattform und dem vielschichtigen geistigen Eigentum sowie auf den Fortschritten beim Aufbau unabhängiger kommerzieller Kapazitäten. Morningstar hält an einer fairen Wertschätzung von 74 US-Dollar und einem positiven langfristigen Ausblick fest.

Zu den wichtigsten Outperformern zählte auch Agilent Technologies Inc. (A), ein Anbieter biowissenschaftlicher Instrumente und Diagnostika, Huntington Ingalls Industries (HII), das größte Schiffbauunternehmen des US-Militärs, und Albemarle Corp. (ALB), ein führender Lithiumproduzent für Lieferketten von Elektrofahrzeugen.

Die Unternehmen, die im Oktober im SMID Moat Index am stärksten abfielen, stammten aus verschiedenen Sektoren, wobei der Nicht-Basiskonsumgüterbereich besonders hervorstach. Zu den Titeln zählten die Online-Sportwettenfirma DraftKings Inc. (DKNG), der Kreuzfahrtbetreiber Norwegian Cruise Line Ltd. (NCLH), der Hersteller von Schlaf- und Atemgeräten ResMed Inc. (RMD), die Süßwarenfirma The Hershey Co. (HSY) und der alternative Vermögensverwalter The Carlyle Group Inc. (CG).

Die wichtigsten Out- und Underperformer des SMID Moat Index – Oktober 2025

Outperformer

Quelle: Morningstar. Diese Unternehmen stellen eine Auswahl innerhalb des Index zum 31. Oktober 2025 dar und repräsentieren nur einen Teil des zugrundeliegenden Portfolios. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Erträge. Die Wertentwicklung eines Index ist nicht repräsentativ für die Wertentwicklung eines Fonds. Diese Aussage stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der hierin erwähnten Wertpapiere dar. Alle Zahlen zur Wertentwicklung in der Vergangenheit sind in US-Dollar angegeben; die Anlagerenditen können aufgrund von Währungsschwankungen in der jeweiligen Landeswährung steigen oder fallen.

Die Quelle für alle Leistungsdaten, Beiträge und Unternehmensanalysen ist Morningstar Direct (Stand: 31. Oktober 2025).

Wählen Sie Ihre Burggraben-Strategie

VanEcks Suite von Moat-Anlagestrategien basiert auf den Erkenntnissen des Aktienanalyseteams von Morningstar, das nach Qualitätsunternehmen mit attraktiven Bewertungen sucht. Die folgenden ETFs bieten Zugang zu Unternehmen mit Wettbewerbsvorteilen in verschiedenen Marktsegmenten:

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): Ziel ist ein Engagement in US-Unternehmen, die nach Einschätzung der Aktienanalysten von Morningstar über nachhaltige Wettbewerbsvorteile und attraktive Bewertungen verfügen.

VanEck Morningstar US ESG Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Investiert in potenziell attraktiv bewertete, ESG-gefilterte US-Unternehmen, die von Morningstar aufgrund ihrer nachhaltigen Wettbewerbsvorteile identifiziert wurden. Zu den ESG-Filtern gehören der Ausschluss von Unternehmen, die Umsätze aus umstrittenen Waffen, zivilen Schusswaffen und Kraftwerkskohle erzielen, wie von Sustainalytics definiert, sowie von Unternehmen mit einem höheren Maß an ESG-bezogenen Risiken gemäß den Schätzungen von Sustainalytics. Die Anwendung von ESG-Filtern kann zudem dazu führen, dass das Anlageuniversum in seiner Größe eingeschränkt wird und dass sich der ETF im Vergleich zu nicht gefilterten Portfolios anders entwickelt. Die Anleger sollten alle Merkmale des Fonds prüfen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. Entsprechende Offenlegungen finden Sie auf der Fondsseite sowie unter diesem Link.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): Der Fokus liegt auf potenziell unterbewerteten US-amerikanischen Small- und Mid-Cap-Unternehmen, die aufgrund ihrer möglichen dauerhaften Wettbewerbsvorteile identifiziert wurden.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): Laut Morningstar zielt die Anlage auf qualitativ hochwertige, global agierende Unternehmen mit breiten Wettbewerbsvorteilen und Potenzial für langfristiges Wachstum ab.

Die genannten ETFs bergen mehrere Risiken. Dazu gehören das Aktienmarktrisiko (der Wert Ihrer Anlage kann steigen oder fallen), das Konzentrationsrisiko (die ETFs konzentrieren sich möglicherweise auf bestimmte Sektoren oder Unternehmen und investieren in weniger Wertpapiere als ETFs, die einfache Benchmarks abbilden) und das Währungsrisiko (die Renditen können durch Wechselkursänderungen beeinflusst werden).

Zu den weiteren Risiken gehören das Bewertungsrisiko (Unternehmen, die günstig erscheinen, können sich unter Umständen nicht gut entwickeln) und das Risiko kleinerer Unternehmen (da kleinere Firmen volatiler sein können). Da die ETFs eine Gleichgewichtung verwenden, hat jedes Unternehmen den gleichen Einfluss auf die Wertentwicklung, was zu unterschiedlichen Ergebnissen im Vergleich zu nach Marktkapitalisierung gewichteten Benchmarks führen kann. Es besteht auch die Möglichkeit, dass der ETF die Wertentwicklung seines Index nicht vollständig abbildet (Tracking Error).

Weitere Informationen zu Risiken und andere wichtige Informationen können Sie vor einer Anlageentscheidung den wesentlichen Anlegerinformationen und dem Fondsprospekt entnehmen, erhältlich unter www.vaneck.com.

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