O reinado da Moat Stocks sobre o S&P 500 continua

Os mercados de ações dos EUA encerraram 2023 em alta em dezembro, com uma recuperação de final de ano que levou os principais índices de ações dos EUA à nona semana positiva consecutiva. O S&P 500 valorizou 4,5% em dezembro e encerrou o ano com uma valorização de 26,3%, pouco antes de atingir um novo máximo histórico. A Reserva Federal ajudou a alimentar grande parte desse movimento ascendente com uma política pacífica durante a sua última reunião do ano. Na reunião de 13 de dezembro, o presidente do FED, Jerome Powell, comunicou que o ciclo de compressão estava completo e, além disso, indicou que o início de um ciclo de redução das taxas começaria em 2024, provocando uma ruptura nas ações no final do ano.

O Índice Morningstar Wide Moat Focus (o “Moat Index”) subiu 7,87% em dezembro, ultrapassando o S&P 500 em mais de 300 pontos-base durante o mês, e encerrou o ano civil de 2023 com uma alta de 32,41%, ou 600 pontos-base acima do S&P 500. O desempenho do Moat Index é particularmente notável este ano, uma vez que ocorreu em um mercado de alta atividade, em que a mega-caps dos “Sete Magníficos” foi responsável por grande parte dos ganhos globais do mercado. Ilustrando isso está o S&P 500 Equal Weighted Index, que ganhou apenas cerca de 14% em 2023. O Moat Index teve um desempenho superior, apesar desse ambiente desafiador para estratégias de ponderação igual, testemunhando a filosofia de investimento em fosso econômico e a rigorosa pesquisa de ações da Morningstar que sustenta o índice.

As small e mid caps beneficiaram da expansão da amplitude do mercado em dezembro, levando à continuação da sua recuperação iniciada em novembro e a um desempenho superior em relação aos large caps no último mês do ano. O Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (o “SMID Moat Index”) apresentou um retorno de 9,72% em dezembro, ultrapassando o índice de referência amplo das empresas de mid cap, mas ficando atrás das small caps. No entanto, para o ano inteiro, o SMID Moat Index ganhou 17,93%, superando os benchmarks puros de small e mid caps em mais de 100 pontos-base.

Ações dos EUA terminam o ano com força | Em 31/12/2023

Fonte: Morningstar. Em 31/12/2023. Desempenho passado não é garantia de resultados futuros. O desempenho do índice não representa o desempenho do fundo. Não é possível investir diretamente em um índice. Para saber o desempenho do fundo atual até o final do mês mais recente, acesse vaneck.com ou ligue para 800-826-2333.

Posicionamento rumo a 2024

Os índices Moat e SMID Moat foram submetidos a revisões trimestrais em 15 de dezembro de 2023. A cada trimestre, eles visam sistematicamente as empresas dos EUA de alta qualidade e com preços mais atraentes dentro de seus respectivos universos. Veja algumas conclusões das análises e como os índices estão posicionados para iniciar o novo ano. Os resultados completos das revisões trimestrais mais recentes estão disponíveis aqui: Moat Index e SMID Moat Index.

Além disso, participe do nosso webinar sobre investimentos em fosso econômico em 9 de janeiro para obter mais informações sobre o posicionamento atual e o desempenho recente e ouvir diretamente a equipe de pesquisa de ações da Morningstar sobre seu ponto de vista em relação às tendências de mercado e as empresas que cobrem.

Destaques da avaliação do Moat Index

Crescimento e tecnologia permanecem com pouca participação

O Moat Index viu a sua exposição à tecnologia aumentar para grande participação maior em algum momento no início de 2023, após as quedas extremas nas avaliações do setor em 2022. No entanto, ao longo de 2023, o índice migrou das ações de tecnologia em crescimento para ações de valor, à medida que os preços das ações de nomes de tecnologia se recuperavam. Essa tendência continuou na revisão de dezembro, com o índice se afastando ainda mais da tecnologia e do crescimento. A exposição a setores mais defensivos, como os setores de saúde, de bens de consumo básicos e industrial, aumentaram este trimestre, enquanto o setor de tecnologia se encontra agora com pouca participação: 13% em relação ao S&P 500.

A oportunidade impulsiona a inclinação da small cap

A metodologia de ponderação igual do Moat Index introduz uma tendência estrutural de afastamento das empresas de mega cap em relação aos índices de referência ponderados pela capitalização de mercado, como o S&P 500. No entanto, ao longo de 2023, o Moat Index se inclinou mais para empresas de fosso de menor dimensão, o que normalmente acontece. As avaliações atraentes de empresas menores que registaram atrasos durante grande parte do ano são a principal força por trás dessa mudança. O perfil do tamanho da capitalização de mercado do índice é praticamente tão pequeno como tem sido nos últimos dez anos. No entanto, no seu conjunto, ainda permanece dentro do segmento de grande capitalização.

Avaliação atrativa

A média ponderada do preço/valor de mercado do Moat Index caiu de 0,85 para 0,83 após a revisão de dezembro, sinalizando um desconto de 17% na estimativa de valor justo da Morningstar. Isso comparado com a relação preço/valor de mercado do S&P 500 Index, que atualmente está em 1,0, o que implica que as empresas do S&P 500 são, em geral, avaliadas de forma justa de acordo com a Morningstar.

Destaques do SMID Moat Index

Consumo discricionário e indústria automobilística mantêm excesso de peso

Esta revisão trimestral do SMID Moat Index viu a remoção de vários varejistas especializados, incluindo Williams-Sonoma (WSM) e Burlington Stores (BURL). Apesar dessas remoções, o setor do consumo discricionário continua sendo o que apresenta grande participação maior no índice. Os concessionários e fornecedores de automóveis, uma importante indústria em 2023, representam a maior parte dessa exposição discricionária, com uma ponderação de cerca de 9%. Na revisão de dezembro, foram acrescentados nomes adicionais do setor automobilístico, indicando que ainda há oportunidades nesse segmento do mercado. As empresas adicionadas incluem Lithia Motors (LAD), CarMax (KMX), AutoNation (AN) e Lear Corp (LEA).

Mid cap continua sendo a maior exposição; no entanto, small caps aumentaram

As empresas com Moat normalmente são entidades maiores e mais estabelecidas, levando a uma inclinação geral para empresas de mid cap dentro do SMID Moat Index em relação a referências SMID amplos, como o índice Russell 2500. No entanto, a análise trimestral de dezembro registou uma leve mudança, cerca de 3% em peso, de mid caps para small caps. A exposição às empresas de small cap aumentou para cerca de 1/3 dentro do índice, enquanto as empresas de mid cap representam os restantes 2/3. As avaliações atrativas dentro do menor grupo do universo qualificado são um fator primordial para essa mudança.

Núcleo e valor permanecem exposições de estilo primário

A exposição de estilo no SMID Moat Index se moveu um pouco em direção ao valor neste trimestre, com a mudança ocorrendo inteiramente às custas do núcleo. Tanto o núcleo quanto o valor continuam sendo os principais estilos de exposição, enquanto a mudança no crescimento foi insignificante, com o estilo representando notável pouca participação em relação ao índice Russel 2500.

Fonte: Morningstar. Em 15/12/2023. O desempenho do índice não representa o desempenho do fundo. Não é possível investir diretamente em um índice.

Oportunidade de avaliação em SMID Moats

A média ponderada do preço/valor justo do SMID Moat Index caiu para 0,81 após a revisão de dezembro, sinalizando um desconto de 19% na estimativa do valor de mercado da Morningstar. O Russell 2500 Index de base ampla apresentava uma relação preço médio ponderado/valor justo de 1,00 a partir da mesma data.

Acessando ações Moat

O VanEck Morningstar Wide ETF (MOAT) procura replicar o mais próximo possível, antes de taxas e despesas, o desempenho de preço e rendimento do índice Morningstar Wide Moat Focus.

O VanEck Morningstar SMID Moat ETF (SMOT) procura acompanhar o mais próximo possível, antes de taxas e despesas, o desempenho de preço e rendimento do Índice Morningstar Wide Moat Focus.