O Caos no Mercado Impulsiona a Alta do Ouro – Você Está Dentro?

Mercado mensal de ouro e insights econômicos de Imaru Casanova, Gestor de Carteiras, apresentando suas visões exclusivas sobre os benefícios da carteira de mineração e ouro.

TEM OURO?

Se a resposta for sim, você está entre os vencedores de 2025 até agora. Se a resposta for não, veja janeiro como mais um exemplo claro do por que vale a pena ter ouro em sua carteira de investimentos. Uma tempestade perfeita de eventos - o lançamento do DeepSeek, a liquidação de ações de tecnologia, um governo imprevisível dos EUA emitindo uma onda de ordens executivas, a escalada das tarifas e das tensões comerciais e o aumento das preocupações com a inflação - abalou os mercados financeiros globais.

Historicamente, o ouro tem servido como o melhor porto seguro, como proteção contra a incerteza e a volatilidade do mercado, o risco geopolítico e a inflação, e como um lugar para se esconder quando há um nível elevado de risco e medo. No entanto, o sentimento dos investidores em relação ao ouro tem sido excepcionalmente fraco há muitos anos. No entanto, em janeiro, o foco do mercado mudou para muitos dos riscos que há muito tempo sustentam o ouro. Defendendo seu status como o melhor hedge do mercado e como um diversificador eficaz, o ouro se comportou exatamente como a história prevê - atingindo um novo recorde histórico de US$ 2.798,41 por onça em 31 de janeiro, marcando um ganho mensal de US$ 173,91 por onça, ou 6,63%.

Gold Rush 2.0: Investidores Ocidentais Impulsionam a Retomada

O ouro obteve um início de ano impressionante, potencialmente sinalizando o tão esperado retorno dos investidores ocidentais. Com o aumento da urgência em diversificar os portfólios, o interesse pelo ouro está se acelerando, evidenciado por um aumento de 0,70% nas participações em ETFs lastreados em barras de ouro. O ouro está, literalmente, seguindo rumo ao Ocidente—mais precisamente para Nova York. As ameaças de tarifas de Trump desencadearam uma verdadeira corrida pelo ouro físico, com investidores e traders se apressando para garantir barras de ouro antes de possíveis aumentos de preço. Isso perturbou os mercados, ampliou os spreads de preços entre Londres e Nova York e drenou as reservas de Londres, restringindo ainda mais a oferta.

Normalmente, o ouro é negociado em contango (ou seja, os contratos futuros de prazo mais longo têm preços mais altos do que os contratos de curto prazo ou o preço à vista atual). No entanto, o ouro está agora apresentando casos de backwardation, em que o preço à vista supera os preços dos contratos futuros. As taxas de leasing de ouro a 1 mês subiram recentemente para até 4%, refletindo a escassez no mercado. Nada mal para um ativo que não rende!

Os Grandes Players por Trás da Alta Recorde do Ouro

Embora o aperto do mercado exerça pressão de alta sobre os preços do ouro, os verdadeiros impulsionadores de sua força são os bancos centrais e os investidores. O relatório World Gold Council 2024 Gold Demand Trends estima que a demanda total de ouro atingiu níveis recordes no ano passado, tanto em tonelagem (4.974 toneladas) quanto em valor em dólares (US$ 382 bilhões).

Pelo terceiro ano consecutivo, os bancos centrais foram compradores líquidos de mais de 1.000 toneladas de ouro—mais do que o dobro de sua média anual de compras entre 2010 e 2021. Até o final do terceiro trimestre de 2024, haviam adicionado 712 toneladas, levando muitos a acreditar que não atingiriam a marca de 1.000 toneladas. No entanto, eles aumentaram significativamente o ritmo no quarto trimestre, comprando 333 toneladas, terminando apenas 6 toneladas abaixo do total de 2023. Essa compra sustentada por parte dos bancos centrais continua sendo um pilar sólido da demanda, com a expectativa de que essa tendência persista no longo prazo.

A demanda por investimentos aumentou 25%, mas esse aumento foi resultado de uma desaceleração nas saídas de ETFs, e não de novas entradas. Embora a Índia e a China tenham registrado aumentos significativos na demanda de ouro físico, a demanda global de barras e moedas permaneceu estável em relação ao ano anterior. Em outras palavras, a demanda de investimento aumentou porque os fluxos de saída dos ETFs lastreados em barras de ouro diminuíram significativamente (-6,8 toneladas em 2024 vs. -244,2 toneladas em 2023), e não devido ao aumento das compras. Uma desaceleração das saídas em 2024, seguida de entradas nos ETFs globais de barras de ouro no início de 2025, poderia sinalizar um interesse renovado dos investidores ocidentais pelo ouro e a possibilidade de preços mais altos no futuro.

Tendências da demanda de ouro em 2024

Fonte: Metals Focus, Refinitiv GFMS, ICE Benchmark Administration, World Gold Council. https://www.gold.org/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-full-year-2024

As mineradoras de ouro brilham: Um Início Promissor para 2025

A notícia mais empolgante sobre o ouro em janeiro foi o forte desempenho das ações de ouro. Com o aumento do interesse dos investidores pelo ouro, as mineradoras de ouro estão apresentando o desempenho superior esperado em relação ao metal. O Índice NYSE Arca Gold Miners (GDMNTR)¹ subiu 14,91%, enquanto o índice de pequena/média capitalização, o Índice MVIS Global Juniors Gold Miners (MVGDXJTR)² registrou um ganho de 13,69% no mês.

A temporada de lucros do setor começa em meados de fevereiro. Este é um período crucial para a elaboração de relatórios, pois as empresas divulgarão os resultados do ano de 2024 e fornecerão orientações para 2025. Os mercados estarão atentos às projeções de custos operacionais, avaliando a expansão das margens e a geração de fluxo de caixa livre. As empresas que atingirem ou excederem as metas para 2024 e as expectativas para 2025 poderão ser recompensadas, enquanto as que não atingirem poderão ver o preço de suas ações cair.

As atualizações do projeto também serão fundamentais, com os investidores observando atentamente os cronogramas de licenciamento e produção, bem como quaisquer revisões de custo de capital. Além disso, os anúncios sobre dividendos e programas de recompra de ações estarão em foco.

Para que as ações de ouro sejam reavaliadas de seus níveis historicamente baixos, os altos preços do ouro e o interesse renovado dos investidores devem ser apoiados por um forte desempenho das mineradoras de ouro. A baixa correlação do ouro e das ações em ouro com a maioria das classes de ativos também aumenta seus benefícios de diversificação, tornando-os uma opção atraente para os investidores atualmente.

Baixa correlação do ouro e das ações em ouro com a maioria das classes de ativos, dezembro de 2004 - dezembro de 2024

Fonte: FactSet, VanEck. Dados de 31 de dezembro de 2024. "Ações de ouro" representadas pelo Índice NYSE Arca Gold Miners. "Títulos internacionais (Int'l)" representados pelo Bloomberg Global Aggregate ex U.S. Index. "Ações TIPS" representado pelo índice Bloomberg U.S. Treasury Inflation Protected Notes (TIPS). "Commodities", representadas pelo Bloomberg Commodity Index. "Ações "Títulos" representados pelo Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index. "Ações de Mercados Emergentes (ME)", representadas pelo Índice MSCI Emerging Markets. "Ações internacionais" representadas pelo Índice MSCI World ex USA. "REITs" representados pelo FTSE NAREIT All Equity REITs Index. "Ações dos EUA" representadas pelo índice S&P 500. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. As descrições do índice estão incluídas no final desta apresentação.