Resumo octubro do mercado: Posicionamento pós-eleitoral

Visão geral do mercado: Uma história de mudança e continuidade

O povo americano se manifestou, e o resultado está aí: O presidente eleito Donald Trump e o vice-presidente eleito J.D. Vance estão prontos para liderar o país. Os mercados aplaudiram a vitória republicana, impulsionados pela esperança de cortes de impostos e desregulamentação. As tarifas podem não agradar a todos, mas esse resultado dissipou a névoa de incerteza. Agora, estamos atentos para ver se essa nova liderança conseguirá unir uma nação dividida. Vamos manter a visão do quadro geral. Nosso principal tema de investimento — excesso financeiro — está intacto. Quando as condições financeiras são favoráveis, ativos com valor escasso, como ouro, Bitcoin e imóveis, geralmente apresentam um desempenho superior. Essa dinâmica permanece no centro de nossa estratégia.

Política fiscal: Um momento decisivo

A história moderna dos Estados Unidos é marcada por gastos excessivos, e é improvável que o resultado dessa eleição mude essa trajetória. O excesso de gastos não é específico de nenhum partido político. A história mostra que ambos os partidos têm uma tendência a gastar:

Dívida pública total dos EUA em todos os mandatos presidenciais nos últimos 20 anos

Fonte: Bloomberg, em 2024.

O debate crítico agora diz respeito à política fiscal. A primeira opção é a austeridade, que consiste na redução da dívida e na aposta no crescimento econômico, impulsionado por inovações como a inteligência artificial (IA). Esse é um cenário promissor, mas pode levar mais tempo para se desenvolver. A segunda opção? Dominância fiscal, em que as demandas de dívida do governo pressionam o banco central a priorizar a manutenção de taxas baixas, independentemente dos riscos de inflação. O cenário provável a curto prazo é de "negócios como de costume": superempréstimo para gastar em excesso, com políticas tendendo para o déficit. A atitude prudente? Esperar pelo crescimento, mas se preparar para um controle fiscal rigoroso – diversificando com ouro, Bitcoin e outros ativos reais.

Ações: Um mês desafiador

As ações sofreram uma queda em outubro, impactadas pelo aumento das tensões geopolíticas, o nervosismo em torno das eleições e os dados robustos de crescimento econômico. Parece que estamos em um paradoxo econômico desconfortável, em que as boas notícias são vistas como ruins e as más notícias como boas, devido às suas implicações para as futuras políticas de taxas de juros.

O mês favoreceu as ações de grande capitalização em comparação com as de pequena capitalização, o setor de crescimento em relação ao valor, e as ações dos EUA em relação às internacionais.

Renda fixa: Um mercado de trabalho forte, taxas em alta

O forte desempenho do emprego e os gastos do consumidor levantaram dúvidas sobre possíveis cortes nas taxas pelo FED, o que fez com que os preços dos títulos caíssem durante o período. Como a demanda por esses títulos diminuiu, os rendimentos subiram, elevando os custos dos empréstimos em geral. Um mercado de trabalho robusto mudou as expectativas de cortes nas taxas para uma realidade de aumento nos custos de empréstimos.

Ativos reais: Ouro ganha, petróleo desacelera

O ouro brilhou em outubro, impulsionado pelos mesmos fatores que fizeram com que as ações caíssem. O comportamento clássico do investidor é comprar ativos com melhor desempenho. No momento, o ouro é esse ativo, gerando aumento nos fluxos para ETFs de ouro. Os ETFs globais de ouro com lastro físico vêm registrando fluxos de entrada nos últimos seis meses e levantaram US$ 4,3 bilhões em outubro. Em nossa opinião, essa tendência está apenas começando e elevará significativamente os preços do ouro no médio prazo.

Enquanto isso, o petróleo não teve nenhum momento de alívio. Ao mesmo tempo, apesar das tensões no Oriente Médio terem elevado brevemente os preços, a fraca demanda da China e a oferta abundante mantiveram o WTI abaixo de US$ 70 por barril — um exemplo clássico do efeito "porto seguro", que favorece o ouro. Em contrapartida, o petróleo enfrentou dificuldades devido a forças econômicas.

Ativos digitais: A disparada do Bitcoin

O Bitcoin atingiu uma alta histórica, subindo acima de US$ 76.000 após o anúncio dos resultados da eleição. A postura pró-criptomoedas de Trump está gerando otimismo, o que pode atrair mais participantes institucionais e aumentar o apelo do Bitcoin como uma proteção contra a inflação. A agenda de corte de impostos de Trump apenas alimenta o crescimento do Bitcoin como uma reserva digital de valor.

Conclusão

Nosso conselho: equilibre a esperança e a preparação. O cenário pode mudar, mas a necessidade de diversificação, não. Em um mundo de excessos fiscais e alterações políticas, o ouro, o Bitcoin e outros ativos reais continuam sendo proteções inteligentes em um cenário volátil.