Schwellenländeraktien: Das Engagement im Finanzsektor verstehen

Die VanEck Emerging Markets Equity Strategy ist ein aktiv verwaltetes Bottom-up-Portfolio von Wachstumswerten, das in der Regel nicht in zyklische Large-Cap-Substanzwerte investiert. Viele dieser Titel sind Unternehmen im Staatsbesitz, die dem Finanzsektor zugeordnet werden. Da die Strategie zum 31. Oktober 2019 zu 31,1 % im Finanzsektor investiert war, ist es wichtig, unsere Gewichtung in diesem Sektor zu verstehen. Der folgende Artikel analysiert den Finanzsektor und seine Zusammensetzung und erklärt, warum wir von der größten Sektorposition des Portfolios überzeugt sind.

Entwicklung des Finanzsektors

In der Vergangenheit setzte sich der Finanzsektor in erster Linie aus Unternehmen im Staatsbesitz zusammen, die strengen Auflagen vonseiten der Regierungen unterworfen waren. Dabei handelte es sich größtenteils um zyklische Large-Cap-Substanzwerte. Heute ist der Finanzsektor gut diversifiziert und umfasst Banken, Versicherungsgesellschaften, Verbraucherfinanzierung, Kapitalmärkte und andere Finanzunternehmen, wie im Folgenden dargelegt.

Quelle: Bloomberg, FactSet. Stand der Daten: 31.12.1999 und 31.10.2019. Zu den diversifizierten Finanztiteln zählen auch Industriekonglomerate sowie Sparkassen und Hypothekenfinanzierer.

Unser Ansatz im Finanzsektor

Bei Investitionen in den Finanzsektor konzentriert sich die VanEck Emerging Markets Equity Strategy in erster Linie auf Mikrofinanzierung, Versicherungen und hochwertige Privatkundenbanken. Unsere Unternehmen spezialisieren sich unter anderem auf die folgenden Dienstleistungen: Konsumentenkredite, Lebens- und Krankenversicherung, Kreditkarten, Ersparnisse, Hypotheken und Automobilfinanzierung. In diesem Sektor kaufen und halten wir Titel, von denen wir sehr überzeugt sind. Wir glauben, dass diese Anlagegelegenheiten Unternehmen mit berechenbarem und robustem Wachstum darstellen, die in einer sich rasch ändernden Anlageklasse überleben und florieren werden. Das strukturelle Wachstum, die Binnennachfrage und Verbraucherthemen, nach denen wir bei Schwellenländerunternehmen suchen, sind: Aufstieg vom Sockel der sozioökonomischen Pyramide, wachsende Mittelschicht und eine größere Marktdurchdringung.

Quelle: FactSet. Stand 31.10.2019.

Innerhalb des Finanzsektors: Beispiele von Schwellenländeraktien im Portfolio

Unser Anlageansatz und unsere Entscheidungsfindung basieren zu 100 % auf den Unternehmen, in die wir investieren. Im Folgenden finden Sie als Beispiel drei Finanzwerte, die derzeit in unserem Portfolio enthalten sind – Bank Tabungan Pensiunan Nasional Syariah („BTPS"), Ping An Insurance Company of China („Ping An") und HDFC Bank Limited („HDFC"). Wir glauben, dass jedes dieser Unternehmen einzigartig ist und strukturelles Wachstum zu einem angemessenen Preis aufweist (Growth at a Reasonable Price, GARP) – Eigenschaften, nach denen wir in Schwellenländern weltweit suchen und in die wir nach Möglichkeit investieren.

Mikrofinanzierung: BTPS unterstützt verarmte, auf dem Land lebende Frauen in Indonesien

• BTPS hat ein risikoarmes Geschäftsmodell. Das Unternehmen verleiht Darlehen an Gruppen von verarmten Frauen, die füreinander bürgen.
• Dadurch können diese Frauen, denen in der Regel kein Betriebskapital zur Verfügung stünde, Kleinstunternehmen besitzen und führen. Die positiven Auswirkungen auf die Gesellschaft sind also beträchtlich.
• Das Unternehmen prognostiziert ein Kreditwachstum von mindestens 20 %, bedingt durch die strukturell steigende Marktdurchdringung in den kommenden fünf bis sieben Jahren.
• Das Unternehmen weist eine hohe und stabile Eigenkapitalrendite auf – ein zweiter struktureller Faktor.
• Dank anhaltend geringer notleidender Kredite ist das Unternehmen risikoärmer als die meisten Finanzwerte im MSCI EM Index.

Versicherung: Ping An ist ein innovativer Anbieter von Leben- und Nichtlebenversicherungen in China

• In den Schwellenländern, insbesondere in China, folgt der Versicherungssektor den allgemeinen und strukturellen Konsumtrends der Mittelschicht.
• Ping An weist im Vergleich zu den meisten Mitbewerbern im Staatsbesitz Skalenvorteile, bessere Produkte und technologische Wettbewerbsvorteile auf.
• Als Technologieführer steigerte das Unternehmen sein Wachstum und erschloss ergänzende Branchen, um durch Cross-Selling von seinen 500 Millionen aktiven Kunden zu profitieren.
• Wir glauben, dass aufsichtsrechtliche Auflagen für dieses Unternehmen ein geringes Risiko darstellen.

Hochwertige Privatkundenbank: HDFC profitiert von der strukturell wachsenden Kundenbasis mit großem Wachstumspotenzial in Indien.

• Besicherte und unbesicherte Konsumentenkredite sind in der Regel weniger riskant und weisen in den Schwellenländern ein strukturelles Wachstum auf (z. B. Hypotheken, Kreditkarten etc.)
• HDFC ist nicht nur gut darin, Darlehen zu vergeben. Die Bank erhält ihr Geld auch zurück. Die Kreditkosten sind strukturell niedrig.
• Angesichts der zunehmenden Formalisierung und Digitalisierung Indiens wird damit gerechnet, dass der Einsatz formeller Bankenprodukte beträchtlich steigen wird.
• Vorteile im Hinblick auf Technologie, Produkte und Preisgebung sollten sicherstellen, dass HDFC sein strukturelles Wachstumsziel von 20 Millionen Kunden auf 50 Millionen Kunden innerhalb der nächsten fünf Jahre erreichen kann.