Analyse approfondie de Pyth Network

Qu’est-ce qu'un oracle ?

Les blockchains sont déjà utiles en tant que telles, pour des transactions sans confiance, sans autorisation ni censure. Aucune confiance ou vérification de la part de l'utilisateur n'est requise, car les données sont stockées dans un registre décentralisé faisant l'objet d'un consensus mondial. Que se passe-t-il si certaines transactions nécessitent des données fiables, en temps réel, provenant de sources externes qui ne font pas nécessairement l'objet d'un consensus global ou qui ne peuvent pas être stockées sur le même registre ? Par exemple :

• Les produits qui s’appuient sur des flux de prix d’actifs provenant d’autres blockchains ou de marchés réels : De nombreuses applications financières décentralisées (DeFi), comme les bourses décentralisées ou les plateformes de prêt, ont besoin d’informations précises et opportunes sur les prix des actifs (par exemple, les actions, les crypto-monnaies, les matières premières). Comme ces prix changent continuellement sur les marchés réels, les blockchains ont besoin d’un moyen d’accéder en toute sécurité à ces données hors chaîne.
• Produits nécessitant des nombres aléatoires vérifiables et sûrs : Le caractère aléatoire est crucial pour une variété de cas d’utilisation de la blockchain, tels que les loteries, les jeux et même les protocoles cryptographiques sécurisés. Cependant, il est difficile de générer des nombres réellement aléatoires sur la chaîne sans introduire de biais ou de prévisibilité. Le caractère aléatoire hors chaîne, lorsqu’il est fourni par une source fiable, est souvent nécessaire.
• Produits dépendant de données historiques sur les prix : Certaines plateformes DeFi et certains produits financiers peuvent avoir besoin d’accéder à des données de prix archivées pour l’évaluation des risques, le backtesting de stratégies de trading ou l’analyse historique. Étant donné que les blockchains se concentrent principalement sur le stockage d’informations sur l’état actuel, elles ont besoin de sources externes pour fournir ces données historiques de manière efficace.

Pour relever ces défis, les Oracles ont été introduits. Les oracles servent de passerelles entre les blockchains et le monde extérieur, en permettant aux smart contracts d’accéder à des données hors chaîne. Ils connectent des fournisseurs de données externes - tels que des propriétaires de données de marché, des API web ou des appareils IoT - à des applications décentralisées sur plusieurs blockchains. Les oracles permettent à ces applications d’obtenir des données en temps réel de manière sûre et fiable, d’exécuter des transactions basées sur des événements externes et d’interagir avec des données qui ne peuvent pas être directement stockées sur la chaîne.

Pourquoi ces données sont-elles fiables ? Les oracles fournissent un mécanisme robuste pour garantir l’intégrité et la fiabilité des données hors chaîne avant qu’elles ne soient utilisées sur la blockchain. Un réseau d’oracles vérifie les points suivants :

• Authenticité : Pour s’assurer que les données sont authentiques et proviennent d’une source légitime, les réseaux oracle s’approvisionnent en données auprès de plusieurs fournisseurs de confiance ou d’API vérifiables. Ce processus réduit le risque d’introduction d’informations malveillantes ou fausses dans les smart contracts.
• Précision : Des données précises sont essentielles au bon fonctionnement des smart contracts. Les oracles y parviennent en agrégeant des données provenant de plusieurs sources indépendantes. Au lieu de s’appuyer sur un seul fournisseur, un réseau oracle interrogera plusieurs sources de données et comparera leurs réponses.
• Fiabilité : Les réseaux Oracle améliorent la fiabilité en utilisant des nœuds décentralisés, ce qui augmente la résilience contre les défaillances ou les activités malveillantes. Si une source de données ou un nœud tombe en panne ou fournit des informations incorrectes, les autres nœuds du réseau peuvent continuer à fonctionner et à fournir des données valides.

Source : VanEck Research

La demande de données précises et fiables hors chaîne augmente à mesure que le nombre de cas d’utilisation dans le monde réel et l’adoption de la blockchain augmentent. Les utilisateurs d’applications sont plus que disposés à payer pour un service d’oracle qui soit précis et fiable et qui couvre une grande variété de cas d’utilisation.

Comparaison du réseau Pyth à d’autres oracles

Lisez l’article de blog Bataille des Oracles pour en savoir plus sur les différentes solutions d’oracles. Pour résumer, Pyth Network est un oracle à haute fréquence qui s’appuie sur la technologie de Solana, offrant une solution robuste pour le partage de données hors chaîne pour les applications financières décentralisées (DeFi). Il fournit des services tels que des flux de prix en temps réel et des indices de référence, accessibles à un large éventail de fournisseurs de services financiers. PYTH est le jeton de gouvernance et le jeton d’utilité du réseau Pyth. L’offre et la demande de jetons PYTH sont directement liées au niveau d’utilisation et à la demande totale des services de Pyth et de la tokenomie de Pyth Network.

Valeur totale garantie par les oracles

Source : Defillama.com, données au 19/08/2024. Les performances historiques ne garantissent pas les résultats futurs. Ce document ne doit pas être considéré comme un conseil financier pour les actifs numériques mentionnés dans le graphique.

Si Chainlink se taille la part du lion en termes de valeur totale garantie par les oracles, Pyth affiche de loin la plus forte croissance en termes de TVS, de nombre de protocoles pris en charge et de nombre de DApps. Pyth se développe rapidement, à travers différents réseaux et protocoles, en supportant chaque jour plus de DApps, de fournisseurs de données et de partenaires d’intégration. Au cours de la même période, la part de marché de Chainlink a diminué. En comparant les principales mesures du ratio MCAP/TVS et du ratio MCAP/TTV, nous constatons que, sur la base de la capitalisation boursière (offre circulante), Pyth est sous-évaluée, tandis que le ratio TVS basé sur la valeur entièrement diluée brosse un tableau différent. En effet, seuls 37 % des jetons PYTH ont été débloqués. Le prochain déblocage important de jetons PYTH aura lieu en mai 2025, puis tous les ans à la même date, jusqu’à ce que la totalité des jetons ait été débloquée en 2027.

	Chainlink	Pyth
Capitalisation de marché (offre circulante)	6,715 Md$	1,221 Md$
Capitalisation boursière (entièrement diluée)	$10.758B	$3.397B
Valeur Totale Bloquée (TVS)	24,788 Md$	4,740 Md$	Croissance potentielle (en %) si Pyth avait le ratio MCAP/TVS de Chainlink
MCAP/TVS (en circulation)	0.271	0.248	+5.2%
MCAP/TVS (dilué)	0.434	0.717	-39.4%
Volume total des transactions (TTV)	31,679 Md$	34,846 Md$	Croissance potentielle (en %) si Pyth avait le ratio MCAP/TTV de Chainlink
MCAP/TTV (en circulation)	0.212	0.0350	+504.9%
MCAP/TTV (diluée)	0.340	0.0975	+248.4%

Source : Defillama, Coingecko, données au 05/11/2024. Les performances passées ne constituent pas une garantie pour les résultats futurs. Ceci ne doit pas être considéré comme un conseil d’investissement pour les actifs numériques mentionnés dans le tableau ci-dessus.

Les avantages uniques de Pyth

	Les fournisseurs de données publient directement	Agrégation transparente et facilement vérifiable	Mises à jour en moins d’une seconde	Intervalles de confiance	Tous les symboles sur toutes les chaînes	Actifs cryptographiques	Actifs de finance traditionnelle
Pyth	✔️	✔️	✔️	✔️	✔️	✔️	✔️
Chainlink	❌	❌	❌	❌	❌	✔️	❌
Uniswap TWAP	❌	N/A	❌	❌	❌	✔️	❌
Band Protocol	❌	✔️	❌	❌	❌	✔️	❌
API3	✔️	N/A	❌	❌	❌	✔️	❌
Switchboard	❌	✔️	❌	❌	❌	✔️	❌

Source : Pyth, données au 19/08/2024. Ceci ne doit pas être considéré comme un conseil d’investissement pour les actifs numériques mentionnés dans le tableau ci-dessus.

Cas d’utilisation possibles avec Pyth

Produits et services :

• Flux de prix : données de marché en temps réel pour les smart contracts, les blockchains et les applications.
• Critères de référence : données de marché historiques pour les smart contracts, les blockchains et les applications.
• Relais express : smart contracts ou protocoles qui ont besoin d’être protégés contre la MEV (Express Relay)
• Express Relay est un produit unique en son genre qui permet aux développeurs de vendre aux enchères des transactions de valeur directement aux entités recherchant la MEV sans interférence du nœud validateur.
• Entropie : smart contracts qui nécessitent des nombres aléatoires sécurisés sur la chaîne. Des nombres aléatoires sûrs et vérifiables sont extrêmement importants pour créer des actions équitables et imprévisibles on-chain (par exemple, pour les jeux).
• Modèle de gouvernance de la Pyth DAO.

Exemples :

• Les échanges décentralisés (DEX) ont besoin de flux de prix fiables en temps réel pour fournir aux utilisateurs des échanges précis.
• Le modèle d’extraction de données de Pyth fournit des données directement à partir de la source, comme les bourses, les teneurs de marché ou les protocoles DeFi. Comme les données ne sont extraites qu’à la demande et non pas transmises selon un intervalle donné, elle se dimensionne efficacement et les coûts sont transférés aux utilisateurs lorsque les mises à jour sont basées sur la demande.

Étude de cas : Drift (DEX)

Remise à niveau : Qu’est-ce qu’un DEX ?

L’échange décentralisé (DEX) permet aux utilisateurs d’échanger des crypto-monnaies directement, sans intermédiaire, en utilisant des smart contracts sur une blockchain. Les DEX fonctionnent selon un système de type "par à pair", offrant une plus grande confidentialité et un meilleur contrôle des actifs par rapport aux échanges centralisés.

Il existe deux types principaux de DEX :

1. DEX à carnet d'ordres: Ces plateformes rapprochent les ordres d’achat et de vente à l’aide d’un carnet d’ordres en temps réel, à l’instar des bourses traditionnelles. Parmi les exemples, citons dYdX.
2. Teneurs de marché automatisés (AMM) : Les AMM utilisent des pools de liquidités et des algorithmes pour déterminer les prix des actifs, ce qui permet aux utilisateurs de négocier instantanément sans avoir besoin d’une contrepartie. Parmi les exemples, citons Uniswap et SushiSwap.

Contexte

Drift est un DEX d’échange perpétuel basé sur Solana. La vitesse, la fiabilité et la performance sont des facteurs déterminants pour un écosystème d’échange perpétuel. Drift est une plateforme de négociation perpétuelle qui permet aux traders de créer des positions à effet de levier sur la performance d’actifs synthétiques.

Pourquoi Pyth ?

Drift cherche à offrir l’échange décentralisé perpétuel le plus riche en fonctionnalités et le plus puissant avec une exécution extrêmement rapide. Cette ambition nécessite une solution Oracle robuste. Les oracles hérités sont lents et susceptibles aux "front running" (fuites en avant) et aux "back running" (fuites en arrière).

Pyth et Drift se sont associés pour déployer rapidement une démonstration de faisabilité. Cette relation fructueuse répond aux exigences de réseau ultra-rapide des outils d’exécution de Drift et est capable de prendre en charge des milliers d’utilisateurs et des centaines d’actifs numériques.

Ce n’est qu’un exemple parmi d’autres d’un partenariat et d’une intégration efficaces qui permettent aux utilisateurs de Web 3.0 de bénéficier d’une expérience utilisateur supérieure à celle des applications décentralisées qui utilisent d’autres solutions oracle. Actuellement, plus de 410 partenaires d’intégration soutiennent la transition des oracles "push" vers les oracles "pull" avec Pyth Networks.

Pyth contre Chainlink

	Pyth	Chainlink
Mission principale	La mission de Pyth est de fournir des données de haute fidélité et de haute fréquence sur les marchés financiers aux utilisateurs finaux pour sécuriser leurs protocoles DeFi.	La mission de Chainlink est d’étendre les capacités des smart contracts en permettant l’accès aux données du monde réel et aux calculs hors chaîne.
Fournisseurs et sources de données	Pyth utilise des données de première main provenant de bourses, de sociétés de négoce et d’institutions financières.	Les données de Chainlink proviennent de relais (souvent appelés opérateurs de nœuds).
Disponibilité	+ de 74 blockchains Plus de 205 protocoles sécurisés	+ de 19 blockchains 401 protocoles sécurisés
Performance lors des événements cygne noir	Lors de l’incident LUNA/UST en mai 2022, Pyth a réussi à suivre le prix de LUNA de manière très précise pendant le de-peg de l'UST.	Lors de l’incident LUNA/UST en mai 2022, Chainlink disposait d’un "disjoncteur" qui cessait de mettre à jour le prix d’un actif s’il était inférieur à 0,1 USD. De ce fait, certains protocoles risquaient de recevoir des prix inexacts.

Source : Pyth, données au 19/08/2024. Ceci ne doit pas être considéré comme un conseil d’investissement pour les actifs numériques mentionnés dans le tableau ci-dessus.

Étude de cas : Pyth et Chainlink sur Solana

Source : Defillama, données en date d’octobre 2024. Les performances historiques ne garantissent pas les résultats futurs. Ceci ne doit pas être considéré comme un conseil d’investissement pour l’un des actifs numériques mentionnés dans la figure ci-dessus.

Nous comparons Chainlink et Pyth Network à l’aide de deux mesures principales : Valeur totale bloquée (TVS) et volume total des transactions (TTV)

Valeur Totale Bloquée

La valeur totale sécurisée (TVS) de Pyth est davantage répartie sur différentes blockchains et applications par rapport à Chainlink, ce qui offre une plus grande résilience et une meilleure diversification. Voici comment se présente la comparaison :

• Répartition sur les blockchains : La TVS de Pyth montre une répartition plus large sur plusieurs blockchains. Par exemple, seulement 61,1 % de la TVS de Pyth est concentrée sur la blockchain Solana, ce qui signifie que la valeur restante est distribuée sur d’autres blockchains, contribuant ainsi à son empreinte décentralisée. En revanche, 97,1 % de la TVS de Chainlink est concentrée sur Ethereum, ce qui crée une plus grande dépendance à l’égard d’une seule blockchain. Cette forte dépendance à l’égard d’Ethereum rend Chainlink plus vulnérable aux problèmes spécifiques au réseau, tels que les problèmes d’évolutivité ou les baisses de marché affectant Ethereum.
• Distribution de l’application : Pyth fait également preuve d’une diversification plus saine entre les différentes applications. Seuls 23,8 % de la TVS de Pyth sont liés à son application principale, ce qui signifie que la valeur restante est répartie entre diverses autres applications. Cette répartition plus large des applications réduit le risque qu’une application dominante affecte les performances globales du réseau. Chainlink, cependant, a 48,8 % de sa valeur totale sécurisée liée à sa principale application, ce qui signifie que près de la moitié de sa valeur garantie dépend d’une seule application. Cette concentration crée un point de défaillance unique potentiel, ce qui rend Chainlink plus sensible aux changements dans l’utilisation ou le succès de cette application clé.

La répartition plus équilibrée de la valeur totale sécurisée de Pyth entre les différentes blockchains et applications améliore sa résilience. Avec une répartition plus saine de sa valeur, Pyth est mieux positionnée pour résister aux fluctuations du marché ou aux ralentissements qui peuvent affecter les blockchains ou les applications individuelles, ce qui la rend moins exposée aux risques associés à la dépendance à un seul réseau ou produit. Cette approche diversifiée confère à Pyth un avantage structurel en termes de stabilité et d’adaptabilité à long terme.

Volume total des transactions

Un autre indicateur, peut-être meilleur, pour mesurer la part de marché réelle et l’utilisation d’un réseau Oracle est le volume total de transactions (TTV). Le TTV est fortement corrélé à la fréquence des mises à jour des prix des oracles et, par conséquent, aux recettes des oracles et à la demande réelle pour leurs produits et services. La TVS peut surestimer ou sous-estimer la demande de mises à jour de prix d’une application, car une application peut avoir une valeur bloquée disproportionnée par rapport à la quantité d’interactions d’oracle que l’on s’attendrait à observer.

Source : Defillama, données en date d’octobre 2024. Les performances historiques ne garantissent pas les résultats futurs. Ceci ne doit pas être considéré comme un conseil d’investissement pour l’un des actifs numériques mentionnés dans la figure ci-dessus.

Source : Defillama, données en date d’octobre 2024. Les performances historiques ne garantissent pas les résultats futurs. Ceci ne doit pas être considéré comme un conseil d’investissement pour l’un des actifs numériques mentionnés dans la figure ci-dessus.

Chainlink, le leader traditionnel du marché des réseaux d’oracles, perd du terrain après avoir été lent à servir les clients qui ont besoin de mises à jour de données plus rapides, bien qu’il ait récemment lancé un nouveau service à grande vitesse. Pyth est devenu un concurrent efficace en se concentrant sur la fourniture rapide de données sur plusieurs plateformes, facilitant ainsi l’accès des applications financières aux informations sur les prix en temps réel. Les grandes plateformes de négociation sont de plus en plus nombreuses à créer leurs propres systèmes internes de suivi des prix plutôt que de payer des fournisseurs externes, ce qui suggère que le coût est un facteur important dans leurs décisions.

La clé du succès futur du trading numérique sera la rapidité. Les bourses traditionnelles ont actuellement un avantage avec leurs systèmes centralisés, mais les nouvelles plateformes commencent à combler cet écart en développant des capacités de mise à jour des prix plus rapides.

Gouvernance du réseau Pyth

Le réseau Pyth exploite un système de gouvernance décentralisé qui donne du pouvoir à la communauté en permettant à tous les détenteurs de jetons PYTH d’avoir un droit de regard direct sur le développement du réseau et les processus de prise de décision. Ce modèle de gouvernance décentralisée garantit que le contrôle du réseau est réparti entre ses utilisateurs, ce qui favorise la transparence et l’inclusion.

Pour participer à la gouvernance, les détenteurs de jetons doivent staker leurs jetons PYTH par le biais du programme de mise en jeu de Pyth. En mettant en jeu leurs jetons, les utilisateurs ont la possibilité de voter sur les propositions de gouvernance de la communauté, garantissant qu’ils ont une voix dans les décisions clés qui façonnent l’avenir de Pyth Network.

Outre le droit de vote, tout détenteur de jetons PYTH a le droit de soumettre des propositions au DAO de Pyth, à condition de détenir et de staker au moins 0,25 % du total des jetons PYTH stakés Les propositions qui peuvent être soumises à la DAO sont diverses et ont un impact sur de nombreux aspects essentiels de la fonctionnalité du réseau, notamment :

• Déterminer le montant des frais de mise à jour : Les propositions peuvent influencer les tarifs appliqués aux mises à jour du réseau, en veillant à ce qu’ils restent équitables et compétitifs.
• Mécanismes de distribution de récompenses pour les éditeurs : La communauté peut voter sur la manière dont les récompenses sont attribuées aux éditeurs de données, ce qui garantit que ceux qui fournissent des données exactes et fiables sont rémunérés de manière équitable.
• Approuver les mises à jour de logiciels à travers les blockchains : Le réseau Pyth fonctionne sur plusieurs blockchains, et les participants à la gouvernance ont le pouvoir d’approuver les mises à jour essentielles des programmes sur la chaîne, ce qui garantit que le réseau reste à jour et sécurisé.
• Lister les flux de prix et déterminer leurs données de référence : Les détenteurs de jetons peuvent voter sur les flux de prix qui sont listés sur Pyth, ainsi que définir les paramètres techniques de ces flux, tels que le nombre de décimales dans les prix et les plateformes d’échange de référence utilisées pour déterminer les données.
• Sélection des éditeurs de données : Le système de gouvernance permet à la communauté d’autoriser les éditeurs ou de sélectionner les entités autorisées à fournir des données pour chaque flux de prix. Cela garantit que seules des sources de données fiables et vérifiées contribuent au réseau.

Diversifiez votre exposition aux crypto-actifs et aux oracles décentralisés avec le VanEck Pyth ETN

Caractéristiques principales du VanEck Pyth ETN

• Entièrement garanti par PYTH en cold storage
• Exposition à l’un des réseaux décentralisés d’oracle à la croissance la plus rapide
• Rendement total de PYTH : Suit l’évolution de l’indice MarketVector™ Pyth Network VWAP Close (MVPYTHV)

Pourquoi VanEck Crypto ETNs ? Voici pourquoi :

• Les crypto-actifs ne représentent qu’une petite partie de nos actifs totaux, ce qui nous permet de résister aux marchés baissiers sans prendre de mesures draconiennes, protégeant ainsi vos investissements.
• Avec près de 70 ans d’expérience dans la gestion d’actifs et de solides antécédents dans le domaine des cryptomonnaies, nous apportons une connaissance approfondie du secteur et une fiabilité éprouvée.
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• Nous veillons à la clarté des structures de nos produits et évitons les pratiques opaques ou à haut risque, les actifs étant entièrement garantis par des crypto-monnaies stockées à froid, de façon sécurisée.
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• Nos actifs sont garantis par une banque européenne agréée au Liechtenstein, ce qui garantit une conformité et une sécurité de premier ordre.
• Nous utilisons un système de garde (conservation des jetons) institutionnel donnant la priorité à votre sécurité plutôt qu’aux économies de coûts.

Les crypto-actifs sont une classe d’actifs à fort potentiel de rendement, mais l’investissement dans les actifs numériques s’accompagne d’un risque important. Choisissez VanEck pour une expérience d’investissement en crypto-monnaie transparente et gérée par des experts.

Principaux facteurs de risque :

• Risque technologique : Les systèmes d’échange et de transaction peuvent être piratés ou présenter des dysfonctionnements, entraînant la perte d’actifs numériques.
• Risque réglementaire : Les perturbations et les interventions peuvent rendre les actifs numériques illégaux.
• Risque de perte totale : Aucune garantie concernant la conservation en raison du risque de piratage, du risque de contrepartie et du risque de marché.
• Risque de volatilité extrême : Les cours des actifs numériques peuvent être extrêmement volatils.

D’autres risques spécifiques aux actifs numériques de cet ETN peuvent également être consultés sur la VanEck Crypto Academy.

• Le jeton PYTH est un jeton SPL, en direct sur le réseau principal Solana ainsi que sur Pythnet (la blockchain spécifique à l’application de Pyth Network basée sur Solana). Pyth Network peut faire l’objet d’attaques de manipulation de prix. Il s’agit de tentatives par des acteurs malveillants de manipuler le prix d’oracle par divers moyens. Cela peut avoir de graves effets négatifs sur le réseau Pyth et le jeton PYTH.
• Le réseau Pyth peut également souffrir de problèmes de réputation et de confiance, étant donné qu’un certain niveau de confiance est requis pour les applications utilisant les services Pyth. Si la confiance ou la réputation est entamée, cela peut avoir un impact négatif sur le réseau Pyth et le jeton PYTH.

Comme Pyth est basé sur Solana, il est exposé aux facteurs de risque spécifiques du réseau Solana, tels que le risque réglementaire, le risque d’adoption et le risque de gouvernance. Tout ce qui peut avoir un impact négatif sur Solana peut donc également avoir un impact négatif sur Pyth Network et le jeton PYTH.

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