Por qué Vietnam destaca hoy entre los mercados emergentes

Puntos Clave:

• Vietnam crece más rápido que sus pares de los mercados emergentes, pero sigue cotizando a descuento. El consenso espera un crecimiento de utilidades por acción (UPA) de aproximadamente el 20% en 2026 a una valoración atractiva.
• FTSE Russell iniciará la reclasificación a mercado emergente secundario en septiembre de 2026. La inclusión en MSCI podría seguir, lo que potencialmente desbloquearía 25 mil millones de dólares en flujos de capital hacia acciones para 2030.
• El auge del sector manufacturero vietnamita refleja años de inversión real. Apple y Samsung lo han convertido en un centro de producción principal, no solo en una alternativa frente a aranceles.

El rendimiento del índice no ilustra el rendimiento del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. Este material tiene únicamente fines informativos y no constituye un consejo de inversión ni una recomendación. Las opiniones y proyecciones están sujetas a cambios y es posible que no se cumplan.

El alto crecimiento de Vietnam sin múltiplos exigentes

El PIB de Vietnam creció 7,83% interanual en el primer trimestre de 2026¹, superando las expectativas incluso cuando el aumento en los precios del petróleo afectó el crecimiento en Asia emergente. La inversión extranjera directa, el impulso de las exportaciones manufactureras y el consumo interno han seguido respaldando la economía de Vietnam durante el choque energético, demostrando la resiliencia de su crecimiento frente a sus pares.

El consenso del mercado espera aproximadamente un crecimiento del BPA del 20% en Vietnam en 2026, impulsado por mejoras generalizadas en el consumo respaldadas por reformas fiscales en curso.² Sin embargo, Vietnam aún cotiza con descuento frente a sus pares de Asia emergente, ubicándose cerca del extremo superior en crecimiento dentro de la región con una de las valuaciones más atractivas. Esta combinación de crecimiento de utilidades superior al de sus pares y una valuación inferior es cada vez más difícil de encontrar en los mercados globales actuales.

Las acciones de Vietnam tienen una apariencia atractiva frente a sus pares asiáticos

Fuente: Bloomberg. Datos de estimaciones de consenso basados en índices MSCI. Datos al 31/3/2026.

MarketVector^™ Vietnam Local Index (MVVNMLTR) registró un rendimiento aproximado del 64% en 2025, impulsado por un rally en las acciones vietnamitas antes de la confirmación en octubre de 2025 por parte de FTSE Russell del estatus de Vietnam como mercado emergente secundario. A pesar de esa racha, Vietnam sigue cotizando con descuento respecto a sus homólogos de los mercados emergentes, incluso cuando las expectativas de utilidades han aumentado.

Factores estructurales que respaldan a Vietnam

Tres pilares estructurales sustentan los argumentos a favor de Vietnam de cara al futuro, cada uno de los cuales hemos tratado en investigaciones anteriores.

1. La inclusión de Vietnam en índices globales

FTSE Russell confirmó el 7 de abril de 2026 que la reclasificación de Vietnam de mercado fronterizo a mercado emergente secundario sigue en curso, con la inclusión en índices de acciones globales comenzando en septiembre de 2026.³ El gobierno de Vietnam actuó rápidamente sobre el requisito de acceso de brókers globales, permitiendo a los inversionistas extranjeros realizar operaciones a través de casas de corretaje internacionales sin necesidad de abrir cuentas locales y ampliando el universo de acciones elegibles para operaciones sin prefinanciamiento.⁴

Estas reformas cumplieron con los requisitos de revisión intermedia de FTSE y también podrían mejorar la posición de Vietnam en la evaluación de Accesibilidad de Mercados Globales de MSCI, particularmente en “Compensación y liquidación” y “Registro de inversionistas y apertura de cuentas”, dos criterios evaluados en la revisión de la lista de seguimiento de mercados emergentes de MSCI de junio de 2026. Si bien no está claro si esta tendencia continuará, los países que históricamente han sido agregados a la lista de seguimiento de MSCI EM han registrado alzas de entre 15% y 60% en los 24 meses posteriores.² La reclasificación también probablemente impulse mejoras más amplias en la infraestructura del mercado, incluyendo procesos de liquidación, compensación y conectividad con brókers globales, facilitando un mayor acceso institucional con el tiempo.

2. Vietnam se consolida como un centro de manufactura

Vietnam se ha convertido en el destino preferido de las empresas que diversifican su producción fuera de China, apoyándose en unos costos laborales competitivos, la proximidad geográfica a China, una mano de obra joven y una red en expansión de acuerdos de libre comercio. Las exportaciones de productos electrónicos alcanzaron casi 108 mil millones de dólares en 2025, posicionando a Vietnam entre los 10 principales exportadores del mundo en este sector.⁵

Apple ahora obtiene la mayor parte de sus productos electrónicos destinados a Estados Unidos desde Vietnam, y Samsung produce aproximadamente la mitad de sus smartphones en ese país.⁶ Esto no es un ajuste impulsado por aranceles, sino que refleja años de inversión en capacidad manufacturera, infraestructura y desarrollo de la fuerza laboral.⁷

3. Reformas de mercado y políticas públicas en Vietnam

El gobierno de Vietnam está promulgando reformas estructurales destinadas a fortalecer el sector privado y mejorar el clima de inversión. Las autoridades de políticas buscan que la contribución del sector privado al PIB alcance entre el 60% y el 70% para 2030, frente a aproximadamente el 50% actual, mediante iniciativas para eliminar barreras regulatorias, proteger los derechos de propiedad privada y garantizar una competencia justa.⁸

En el ámbito fiscal, la inversión pública como porcentaje del PIB ha alcanzado su nivel más alto desde 2012, con más de 160 mil millones de dólares asignados a infraestructura de transporte a nivel nacional, y nuevos centros financieros internacionales en Ciudad Ho Chi Minh y Da Nang diseñados para atraer inversión global.⁹

Las nuevas reformas fiscales de 2026 reducen la carga del impuesto corporativo para las pequeñas y medianas empresas y rebajan el impuesto sobre la renta de las personas para los hogares, medidas ambas destinadas a estimular la inversión y el consumo. En conjunto, estas políticas refuerzan el objetivo gubernamental de crecimiento económico del 10% para 2026.⁹

Inversión pública de Vietnam en % del PIB

Fuente: Datos del CEIC, J.P. Morgan

Invertir en Vietnam

VanEck Vietnam ETF (VNM) es el ETF de Vietnam listado en EE. UU. más grande y con mayor liquidez, proporcionando a los inversionistas acceso al mercado de acciones vietnamita mediante una sola operación.¹⁰ VNM ofrece exposición a un mercado caracterizado por un fuerte impulso en las utilidades, reformas continuas en los mercados de capitales y catalizadores creíbles para una revalorización sostenida, mientras permanece subrepresentado en relación con su potencial peso en carteras globales.