Sottovalutare il rischio di concentrazione dei "Magnifici Sette"
10 gennaio 2024
È sorprendente che il titolo Apple abbia chiuso il 2023 con un valore di mercato di 3.000 miliardi di dollari. Si tratta di una cifra superiore al valore dell'intera economia italiana, pari a circa 2.600 miliardi di dollari.
Paragoni come questo segnano spesso il picco dei mercati in bolla. Ad esempio, al culmine della bolla economica giapponese degli anni '80, il Palazzo Imperiale di Tokyo valeva quanto l'intero Stato americano della California. In effetti, gli immobili di Tokyo potevano essere venduti a 139.000 dollari al metro quadrato, una somma superiore di quasi 350 volte rispetto a spazi simili a Manhattan.1 Ciò che seguì, tuttavia, fu il crollo della bolla negli anni Novanta.
Questo non vuol dire che Apple e gli altri principali titoli tecnologici statunitensi, ossia i Magnifici Sette (Mag7), siano destinati a un crollo. Ma sono dei titoli con valutazioni decisamente elevate a cui è legata la ricchezza di molti investitori di tutto il mondo. A mio avviso, questo è uno dei maggiori fattori di rischio per gli investitori nel 2024. Inoltre, dimostra che gli indici di borsa equamente ponderati sono molto più efficaci nel diversificare il rischio rispetto ai tradizionali indici ponderati per la capitalizzazione.
Indici equamente ponderati rispetto a quelli ponderati per la capitalizzazione di mercato
Lascia che ti spieghi. Lo scorso anno c'è stato grande entusiasmo intorno ai Mag7. Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Tesla, Meta e Nvidia sono state riunite dal tema generale dell'intelligenza artificiale generativa e dalla probabile tenuta dei loro utili in un periodo di tassi di interesse elevati.
Alla fine dell'anno, il valore di questi titoli era aumentato di oltre il 100%. Ciò ha reso gli indici tradizionali dei mercati azionari, basati sulla capitalizzazione, insolitamente concentrati e dipendenti dalle fortune di soli sette titoli molto apprezzati. Prendiamo gli Stati Uniti: Alla fine del 2023, i titoli del gruppo Mag7 rappresentavano il 28% dell' indice S&P 500 in termini di valore.2 Questi titoli tecnologici statunitensi hanno dominato anche i mercati globali. Rappresentano il 19% dell'indice MSCI World.3
Se si confrontano gli indici dei mercati azionari in generale, è evidente che il problema dell'eccessiva concentrazione va oltre il Mag7. Una misura comune della concentrazione del mercato azionario è l'indice di Herfindahl-Hirschman.4 L'inverso di questo indice è talvolta indicato come il numero "effettivo" di azioni. Questa misura suggerisce che, sebbene l'indice MSCI World comprenda 1.480 titoli, in realtà il numero "effettivo" di titoli è di soli 131.
Al contrario, l'indice ponderato che viene tracciato dal nostro VanEck Sustainable World Equal Weight UCITS ETF comprende solo 251 titoli effettivi, ma ne detiene un numero "effettivo" pari a 241. In altre parole, l'indice ponderato con il minor numero di titoli offre una maggiore diversificazione del rischio rispetto all'indice MSCI World ponderato per la capitalizzazione di mercato.
Numero reale di azioni rispetto al numero effettivo
Fonte: Morningstar
Dopo il 2023, anno eccezionale per i titoli del gruppo Mag7, l'indice l'MSCI World è ampiamente ponderato verso il Nord America, come mostra il grafico sottostante.
Esposizione regionale
Fonte: Morningstar
Evitare il problema
Il caso dei titoli del gruppo Mag7 ha avuto un ruolo utile nel rivelare i difetti dell'utilizzo di benchmark ponderati per la capitalizzazione di mercato in relazione agli investimenti.
Ma non è detto che tutto sia così perfetto come sembra. Dopo l'euforia iniziale legata allle potenzialità dell'IA generativa, il 2024 sarà l'anno in cui bisognerà giustificare tutto questo grande entusiasmo. Basterà che alcune Mag7 non rispettino le previsioni di guadagno o che si insinuino dubbi sull'utilità pratica di questa nuova tecnologia, per far soffrire gli investitori di tutto il mondo.
Riteniamo che la predominanza del Mag7 sottoponga gli investitori al rischio di poche società, proprio ciò che gli indici di borsa dovrebbero evitare. Gli indici di mercato tradizionali hanno il difetto di sottovalutare il rischio di concentrazione: Abbiamo creato il nostro ETF globale ponderato e il suo equivalente europeo, il VanEck Sustainable European Equal Weight UCITS ETF, proprio per evitare questo problema. Tuttavia, prima di investire in questo fondo è necessario considerare altri fattori di rischio, come indicato nella documentazione dell'ETF.
1 Fonte: SCMP. https://www.scmp.com/magazines/style/news-trends/article/3091222/japan-1980s-when-tokyos-imperial-palace-was-worth-more
3 Fonte: Morningstar. Un ETF viene utilizzato come rappresentazione dell'indice MSCI World.
4 Fonte: Wikipedia. https://en.wikipedia.org/wiki/Herfindahl%E2%80%93Hirschman_index
INFORMAZIONI IMPORTANTI
La presente è una comunicazione commerciale. Si prega di consultare il prospetto dell'UCITS e il KID prima di prendere qualsiasi decisione finale di investimento.
Queste informazioni sono redatte da VanEck (Europe) GmbH, che è stata nominata distributore dei prodotti VanEck in Europa dalla società di gestione VanEck Asset Management B.V., costituita ai sensi della legge olandese e registrata presso l'Authority for the Financial Markets (AFM) dei Paesi Bassi. VanEck (Europe) GmbH con sede legale in Kreuznacher Str. 30, 60486 Francoforte, Germania, è un fornitore di servizi finanziari regolamentato dall'Ente federale tedesco di vigilanza dei servizi finanziari (BaFin).
Per gli investitori in Svizzera: VanEck Switzerland AG, con sede legale in Genferstrasse 21, 8002 Zurigo, Svizzera, è stata nominata distributore dei prodotti VanEck in Svizzera dalla società di gestione. Una copia dell'ultimo prospetto, dello Statuto, del Documento contenente le informazioni chiave, della relazione annuale e della relazione semestrale è disponibile sul nostro sito web www.vaneck.com o può essere richiesta gratuitamente al rappresentante in Svizzera: First Independent Fund Services Ltd, Feldeggstrasse 12, CH-8008 Zurigo, Svizzera. Agente pagatore svizzero: Helvetische Bank AG, Seefeldstrasse 215, CH-8008 Zurigo.
Per gli investitori nel Regno Unito: VanEck Securities UK Limited (FRN: 1002854), un rappresentante designato di Sturgeon Ventures LLP (FRN: 452811), è autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority (FCA) nel Regno Unito, per distribuire i prodotti VanEck alle imprese regolamentate dalla FCA, come i consulenti finanziari indipendenti e i gestori patrimoniali. I clienti retail non devono fare affidamento su nessuna delle informazioni fornite e devono rivolgersi a un consulente finanziario indipendente per tutte le indicazioni e i consigli sugli investimenti.
Le informazioni hanno l'unico scopo di offrire agli investitori indicazioni generiche e preliminari. Non devono pertanto essere interpretate come consulenza d'investimento, legale o fiscale. VanEck (Europe) GmbH, VanEck Switzerland AG, VanEck Securities UK Limited e le relative consociate e affiliate (congiuntamente "VanEck") declinano ogni responsabilità per decisioni d'investimento, disinvestimento o mantenimento delle posizioni assunte dall'investitore sulla base di queste informazioni. Le opinioni e i pareri espressi sono quelli degli autori, ma non corrispondono necessariamente a quelli di VanEck. Le opinioni sono aggiornate alla data di pubblicazione e soggette a modifiche in base alle condizioni del mercato. Alcune dichiarazioni contenute nel presente documento possono costituire proiezioni, previsioni e altre indicazioni prospettiche che non riflettono i risultati effettivi. Le informazioni fornite da fonti terze sono ritenute affidabili e non sono state sottoposte a verifica indipendente per accertarne l'accuratezza o la completezza; pertanto non possono essere garantite. Possono essere applicate commissioni di intermediazione o di negoziazione.
VanEck Asset Management B.V., la società di gestione di VanEck Sustainable World Equal Weight UCITS ETF e VanEck Sustainable European Equal Weight UCITS ETF (gli "ETF"), comparto di VanEck N.V., è una società di gestione UCITS costituita ai sensi della legge olandese e registrata presso l'Authority for the Financial Markets (AFM) dei Paesi Bassi. Gli ETF sono registrati presso l'AFM, sono gestiti passivamente e seguono un indice azionario. L'investimento nell'ETF deve essere interpretato come l'acquisizione di quote dell'ETF e non delle attività sottostanti.
Gli investitori sono invitati a leggere il prospetto di vendita e le informazioni chiave per gli investitori prima di investire in un fondo. Tale documentazione è disponibile in lingua inglese (e i KIID/KID in alcune altre lingue, a seconda del caso) e può essere ottenuta gratuitamente accedendo al sito www.vaneck.com oppure richiedendola alla Società di gestione o ai seguenti agenti informativi locali:
Regno Unito - (Facilities Agent): Computershare Investor Services PLC
Austria - Facility Agent: Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG
Danimarca - Facility Agent: VanEck (Europe) GmbH
Germania Facility Agent: VanEck (Europe) GmbH
Francia – Facility Agent: VanEck (Europe) GmbH
Spagna - Facility Agent: VanEck (Europe) GmbH
Svezia - Agente incaricato dei pagamenti: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ)
Portogallo - Agente incaricato dei pagamenti: BEST – Banco Eletrónico de Serviço Total, S.A.
Lussemburgo - Facility Agent: VanEck (Europe) Gmbh
Le informazioni su MSCI possono essere utilizzate esclusivamente per fini interni dell'utente, non possono essere riprodotte o distribuite in alcuna forma e non possono essere usate come base o componente di strumenti, prodotti o indici finanziari. Nessuna delle informazioni su MSCI è da intendersi come consulenza d'investimento né come raccomandazione a prendere (o all'astenersi dal prendere) qualsiasi tipo di decisione d'investimento e non dovrebbe essere utilizzata in tal senso. I dati storici e le analisi non devono essere interpretati come indicazione o garanzia di analisi o previsioni di performance future. Le informazioni su MSCI sono fornite "allo stato dei fatti" e chiunque ne faccia uso si assume per intero il rischio associato a qualsivoglia loro utilizzo. MSCI, ogni consociata e ogni altra persona coinvolta o correlata alla compilazione, al calcolo o alla creazione di qualsiasi informazione su MSCI (collettivamente, le "Parti MSCI"), declinano esplicitamente ogni garanzia (comprese, a mero titolo esemplificativo, eventuali garanzie di originalità, esattezza, completezza, tempestività, non violazione, commerciabilità e idoneità a un determinato scopo) relativamente a tali informazioni. Fermo restando quanto precede, in nessun caso MSCI o sue consociate potranno essere ritenute responsabili di alcun danno diretto, indiretto, speciale, accidentale, punitivo, consequenziale (compreso, a mero titolo esemplificativo, il danno per lucro cessante) o qualsiasi altro tipo di danno.
L'indice S&P 500 (l'"Indice") è un prodotto di S&P Dow Jones Indices LLC e/o delle sue affiliate ed è utilizzato da VanEck Associates Corporation su licenza. Copyright © 2020 S&P Dow Jones Indices LLC, una divisione di S&P Global, Inc., e/o delle sue affiliate. Tutti i diritti riservati. La redistribuzione o la riproduzione totale o parziale sono vietate senza il consenso scritto di S&P Dow Jones Indices LLC. Per ulteriori informazioni sugli indici di S&P Dow Jones Indices LLC, visitare il sito www.spdji.com. S&P® è un marchio registrato di S&P Global e Dow Jones® è un marchio registrato di Dow Jones Trademark Holdings LLC. Né S&P Dow Jones Indices LLC, Dow Jones Trademark Holdings LLC, le relative affiliate né alcun licenziante di terze parti rilascia alcuna dichiarazione o garanzia, esplicita o implicita, sulla capacità di qualsiasi indice di descrivere in maniera precisa l'asset class o il settore di mercato che è inteso a descrivere e né S&P Dow Jones Indices LLC, Dow Jones Trademark Holdings LLC, le relative affiliate né i loro licenzianti di terze parti saranno responsabili per qualsiasi errore, omissione o interruzione di qualsiasi indice o dei dati qui inclusi.
Non è possibile investire direttamente in un indice.
Tutte le informazioni sulla performance si basano su dati storici e non sono predittive di ritorni futuri. L'investimento è soggetto a rischi, compresa l’eventuale perdita del capitale.
Nessuna parte di questo materiale può essere riprodotta in alcuna forma né essere citata in un'altra pubblicazione senza l'esplicita autorizzazione scritta di VanEck.
© VanEck
Informazioni importanti
Esclusivamente per scopi informativi e pubblicitari.
Queste informazioni sono redatte da VanEck (Europe) GmbH che è stata nominata distributore dei prodotti VanEck in Europa dalla Società di gestione VanEck Asset Management B.V., costituita ai sensi della legge olandese e registrata presso l'Authority for the Financial Markets (AFM) dei Paesi Bassi. VanEck (Europe) GmbH con sede legale in Kreuznacher Str. 30, 60486 Francoforte, Germania, è un fornitore di servizi finanziari regolamentato dall'Ente federale tedesco di vigilanza dei servizi finanziari (BaFin). Le informazioni contenute in questo commento hanno l'unico scopo di offrire agli investitori indicazioni generiche e preliminari e non costituiscono in alcun modo consulenza d'investimento, legale o fiscale. VanEck (Europe) GmbH e le sue affiliate (congiuntamente "VanEck") declinano ogni responsabilità relativamente decisioni d'investimento, disinvestimento o di mantenimento delle posizioni assunta dall'investitore sulla base di queste informazioni. Le opinioni e i pareri espressi sono quelli degli autori, ma non corrispondono necessariamente a quelli di VanEck. Le opinioni sono aggiornate alla data di pubblicazione e soggette a modifiche in base alle condizioni del mercato. Alcune dichiarazioni contenute nel presente documento possono costituire proiezioni, previsioni e altre indicazioni prospettiche che non riflettono i risultati effettivi. Le informazioni fornite da fonti terze sono ritenute affidabili e non sono state sottoposte a verifica indipendente per accertarne l'accuratezza o la completezza, pertanto non possono essere garantite. Tutti gli indici menzionati sono studiati per misurare i settori e le performance di mercato comuni. Non è possibile investire direttamente in un indice.
Tutte le informazioni sulle performance sono storiche e non costituiscono garanzia di risultati futuri. L'investimento è soggetto a rischi, compreso quello di perdita del capitale. Prima di investire, è necessario leggere il Prospetto e il documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KID).
Nessuna parte di questo materiale può essere riprodotta in alcuna forma né citata in un’altra pubblicazione senza l’esplicita autorizzazione scritta di VanEck.
© VanEck (Europe) GmbH
Approfondimenti collegati
Related Insights
15 aprile 2024
14 marzo 2024
15 aprile 2024
14 marzo 2024