Crescita economica della Cina: analisi post-COVID in base ai dati di febbraio

09 marzo 2021

Jan van Eck

CEO

L'attività economica della Cina – uno dei paesi che ha maggiormente contribuito alla crescita globale – tende a esercitare una profonda influenza sulla congiuntura mondiale. Per comprendere in quale fase del suo ciclo di crescita si trovi il gigante asiatico riportiamo di seguito alcuni grafici chiave che possono contestualizzare l'impatto del coronavirus. La Cina continua a rappresentare un'importante riferimento economico per i paesi che hanno cominciato a riaprirsi dopo la pandemia di COVID-19.

A febbraio, gli indicatori di attività della Cina hanno deluso le aspettative. L'Indice ufficiale dei responsabili degli acquisti del settore manifatturiero1 è sceso ai minimi da giugno 2020 e il PMI dei servizi ha segnato il dato peggiore da febbraio 2020. In effetti, il rallentamento potrebbe destare qualche preoccupazione, ma a nostro avviso vi sono buoni motivi per ritenere che questa debolezza sia solo temporanea.

Check-up dell'economia cinese: gli indici PMI

Purchasing Managers Index - PMI della Cina

Fonte: Bloomberg. Dati aggiornati al 28 febbraio 2021. Le performance passate non sono indicative dei rendimenti futuri. Il grafico ha scopo puramente illustrativo.

In primo luogo, il rallentamento dell'indice PMI non manifatturiero sembra avere portata limitata: a febbraio il settore delle costruzioni è stato più colpito di quello dei servizi. I cinesi sono stati incoraggiati a viaggiare meno a causa dell'impennata invernale della pandemia di COVID-19, ma hanno finito con lo spendere di più per beni e servizi locali e per acquisti online.

In secondo luogo, in genere il settore manifatturiero cinese rallenta durante il Capodanno lunare per effetto della chiusura degli stabilimenti. Le celebrazioni di quest'anno sono coincise con le nuove restrizioni legate al COVID-19, accentuando l'andamento stagionale.

In terzo luogo, molti indicatori ad alta frequenza sono migliorati rispetto a gennaio. I grafici aggiornati rispetto al commento del mese scorso indica che la diffusione di nuovi contagi è notevolmente rallentata, mentre la produzione di energia da parte dei sei maggiori produttori cinesi è tornata ai livelli di novembre. Molti osservatori hanno anche segnalato che la riapertura delle fabbriche dopo il Capodanno lunare è avvenuta prima del solito. Questo è un segnale forte che il rallentamento degli indici PMI cinesi dovuto alla "staycation" – ossia la permanenza entro i confini nazionali – potrà essere presto superato.

Nella Cina continentale i casi confermati rallentano

Casi confermati di COVID-19 nella Cina continentale

Fonte: Bloomberg LP. Dati aggiornati al 26/2/2021.

La produzione di energia in Cina torna ai livelli di novembre

Indicatori di attività ad alta frequenza della Cina

Fonte: Bloomberg LP. Dati aggiornati al 26/2/2021.

Quarto, nonostante la seconda ondata di restrizioni alla mobilità, a febbraio le aspettative di produzione e delle imprese hanno tenuto molto bene sia nel settore manifatturiero sia in quello dei servizi. Infine, il commercio globale è in ripresa – come testimonia, ad esempio, l'aumentata offerta di container da parte della Cina – e dovrebbe sostenere gli indici PMI cinesi legati alle esportazioni.

Buone aspettative per le imprese cinesi

PMI legati alle aspettative delle attività delle imprese in Cina

Fonte: Bloomberg LP. Dati aggiornati al 28/2/2021.

¹Il Purchasing managers index (PMI) è un indicatore economico ricavato da sondaggi mensili condotti tra società del settore privato. Al di sopra di 50 indica espansione mentre al di sotto di 50 indica contrazione. Riteniamo che gli indici PMI siano un indicatore migliore della salute dell'economia cinese rispetto al prodotto interno lordo (Pil) che è un dato politicizzato e, in ogni caso, composito. Gli indici PMI del settore manifatturiero e non manifatturiero (servizi) sono stati separati per consentire di comprendere i diversi settori dell'economia. In questo periodo, è l'indice PMI manifatturiero che va tenuto sotto osservazione per la ciclicità.

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