La différenciation compte : les actions Moat en tête en juillet

Principaux risques
Risque du marché des actions ; concentration dans les actions technologiques ; volatilité des petites et moyennes capitalisations ; fluctuations des devises ; l’intégration des risques liés au développement durable peut entraîner l’évitement ou le désinvestissement de certains investissements, ce qui pourrait limiter la diversification ; risque lié à la méthodologie de l’indice. Ces facteurs peuvent entraîner des pertes importantes, et les reprises passées peuvent ne pas se reproduire. Des informations complètes sur tous les risques sont disponibles dans le prospectus et dans le KID/KIID, qui peuvent être consultés gratuitement sur le site vaneck.com.

Principaux enseignements

• Les annonces de bénéfices, l’extension des réductions d’impôts et l’élan de l’IA ont permis aux marchés boursiers américains d’enregistrer un troisième mois consécutif de hausse en juillet.
• L’exposition différenciée de l’indice Moat a conduit à une surperformance par rapport au marché général en juillet, mais est inférieure à l’indice S&P 500 sur des périodes plus longues.
• La forte sélection de titres dans les secteurs de la consommation de base et de l’industrie, avec Teradyne et Huntington Ingalls en tête, a compensé la sous-pondération de l’indice Moat dans les méga-capitalisations technologiques, qui a souvent joué un rôle de frein pour la stratégie.
• L’indice SMID Moat a dépassé les indices de référence des petites et moyennes capitalisations, grâce à Norwegian Cruise Line et Chart Industries.

En juillet, les marchés boursiers américains ont poursuivi leur progression estivale, enregistrant un troisième mois consécutif de hausse, l’indice S&P 500 ayant atteint un nouveau record. Le Nasdaq Composite a progressé, tandis que le Dow Jones Industrial Average a terminé le mois sur une note globalement stable. Le sentiment des investisseurs a été renforcé par les bénéfices des entreprises, les données positives sur le PIB¹, et l’adoption de la "One Big Beautiful Bill", qui a promulgué une nouvelle législation fiscale prolongeant les réductions antérieures². Toutefois, la reprise des discussions sur les tarifs douaniers avec plusieurs pays³ et un rapport sur l’emploi plus faible que prévu⁴ vers la fin du mois ont introduit de la volatilité. Le secteur technologique est resté au premier plan, propulsé par les développements de l’intelligence artificielle, alors même que la Réserve fédérale a une nouvelle fois maintenu ses taux d’intérêt inchangés⁵. La poursuite des révisions importantes à la baisse des données sur l’emploi a toutefois renforcé les attentes du marché quant à d’éventuelles réductions de taux plus tard dans l’année.

L'indice Morningstar Wide Moat Focus (l'"Indice Moat") a également progressé en juillet, surpassant à la fois le S&P 500, qui reflète l'ensemble du marché, et sa variante à pondération égale. Cette surperformance s’est produite malgré la sous-pondération structurelle de l’indice Moat dans les grandes méga-capitalisations technologiques, ce qui constitue souvent un frein à la stratégie. La forte sélection de titres au cours du mois, en particulier dans les secteurs de la consommation de base et de l’industrie, a plus que compensé les allocations sectorielles. Cette stratégie continue d'offrir une exposition différenciée, ce qui est de plus en plus difficile à trouver pour les investisseurs compte tenu des niveaux historiques de concentration sur les marchés boursiers américains.

Les petites actions ont également progressé au cours du mois, mais comme cela a été le cas pendant une grande partie de l'année jusqu'à présent, leur performance a été inférieure à celle des grandes capitalisations. L'indice Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus (l’"indice SMID Moat") a néanmoins enregistré une performance positive en juillet, surpassant l’ensemble des indices de référence des petites et moyennes capitalisations. Malgré leur performance en demi-teinte, nombreux sont ceux qui gardent un œil attentif sur les petites et moyennes capitalisations, car les perspectives de ce segment pourraient s’améliorer grâce à un revirement dovish de la Fed. Les actions de petite capitalisation, comme celles de l’indice SMID moat, peuvent être plus risquées dans l’ensemble et réagir plus fortement à un éventuel sentiment négatif à l’avenir.

Les actions Moat en tête au mois de juillet

Source : Morningstar. Données en date du 31/07/2025. Les performances passées ne préfigurent pas les rendements futurs. La performance d’un indice n’illustre pas la performance du fonds. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice. Veuillez consulter les définitions de l’index et d’autres informations importantes à la fin de ce contenu. Les performances des fonds à la fin du mois le plus récent sont disponibles sur le site vaneck.com. Toutes les performances passées sont exprimées en dollars américains ; les rendements des investissements peuvent augmenter ou diminuer en monnaie locale en raison des fluctuations des taux de change. *Les performances inférieures à un an ne sont pas annualisées.

Indice Moat : Faits marquants du mois de juillet : les semi-conducteurs et le transport maritime tirent les gains

En juillet, l’indice Moat a bénéficié d’une forte sélection de titres, plusieurs sociétés ayant publié des résultats qui ont incité le marché à réévaluer leurs actions plus en ligne avec les estimations de juste valeur de Morningstar. Ce relèvement fondé sur les bénéfices fait plus que compenser les vents contraires liés à la construction à pondération égale de l’indice dans le marché actuel dominé par les méga-capitalisations. En conséquence, l’indice a surpassé le marché dans son ensemble, fortement axé sur la technologie, tout en continuant à offrir une exposition différenciée. Les investisseurs devraient examiner les périodes de performance à plus long terme avant d’investir et ne pas se fier uniquement aux rendements du dernier mois.

Teradyne (TER), leader des tests de semi-conducteurs à large spectre, a été le principal contributeur à l’indice Moat en juillet, ses actions ayant augmenté de près de 20 % à la suite des bénéfices du deuxième trimestre et de commentaires positifs sur l’avenir. Bien que les ventes aient reculé d’une année sur l’autre, les prévisions de la direction indiquaient un retour à la croissance au second semestre 2025⁶, et les discours positifs sur la demande en tests de semi-conducteurs liés à l’IA ainsi qu’en robotique a entraîné une réévaluation marquée du titre. Morningstar estime que Teradyne est bien positionné pour tirer parti de la complexité croissante des semi-conducteurs, en particulier dans les domaines mémoires à large bande passante et les accélérateurs d’IA personnalisés, et considère que le récent succès commercial dans la robotique constitue un moteur de croissance significatif à l’horizon 2026. Grâce à une part de marché dominante, des relations clients solides et un pipeline de R&D robuste, Morningstar maintient son estimation de juste valeur à 115 dollars, ce qui laisse entrevoir un potentiel de hausse supplémentaire. Toutefois, il est également possible que la dynamique actuelle ne se poursuive pas à l’avenir.

L’entreprise de défense Huntington Ingalls (HII) a également été l’un des principaux contributeurs à la performance de l’indice Moat en juillet, ses actions ayant progressé grâce à des résultats trimestriels et des prévisions solides. Si le bénéfice trimestriel a baissé en raison de retards temporaires dans la construction navale, le chiffre d’affaires a légèrement augmenté et la direction a souligné l’arrivée de composants clés qui devraient permettre d’accélérer la construction au cours du second semestre de l’année⁷. Morningstar s’attend à une amélioration progressive des marges au cours des prochaines années, grâce à un rendement plus efficace et à des contrats à plus forte marge, en particulier dans les programmes sous-marins. La marine américaine continuant d’investir dans la capacité des chantiers navals et la production de sous-marins, Morningstar voit une demande durable à long terme pour les activités de construction navale de Huntington Ingalls, qui jouissent d’une position unique. Suite à cette mise à jour, Morningstar a relevé son estimation de la juste valeur à 324 dollars par action, suggérant que le prix des actions reste attractif. Il convient de noter que les entreprises de défense ont tendance à être sensibles aux changements de politique des gouvernements et au sentiment à l’égard des dépenses de défense.

Parmi les autres contributeurs à l’indice Moat au cours du mois figurent le leader mondial du marché des produits de beauté de prestige, Estee Lauder (EL), la société de produits et de solutions de sécurité, Allegion (ALLE), ainsi que le fournisseur de logiciels de conception de semi-conducteurs, Synopsys (SNPS).

Les entreprises qui ont le plus régressé en juillet sont issues de différents secteurs, l’industrie représentant deux des cinq noms de la liste : United Parcel Service (UPS) et le fabricant d’équipements fluidiques IDEX Corp. (IEX). Parmi les autres détracteurs notables figurent la plateforme de négociation de titres à revenu fixe MarketAxess (MKTX), le géant des logiciels et de l’analyse Adobe Inc. (ADBE) et le leader de l’informatique dématérialisée Salesforce Inc. (CRM).

Principaux contributeurs et détracteurs de l’indice Moat - juillet 2025

Contributeurs

Freins

Source : Morningstar : Ces sociétés sont une sélection au sein de l’indice au 31 juillet 2025 et ne représentent qu’une partie du portefeuille sous-jacent. Les performances passées ne préfigurent pas les rendements futurs. La performance de l’indice n’est pas représentative de la performance du fonds. Ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente des titres mentionnés dans le présent document. Toutes les performances passées sont exprimées en dollars américains ; les rendements des investissements peuvent augmenter ou diminuer en monnaie locale en raison des fluctuations des taux de change.

SMID Moat Index - Faits saillants du mois de juillet : le secteur du voyage est vigoureux et l'activité de fusion et d'acquisition se distingue

L’indice SMID Moat a surpassé les indices de référence des petites et moyennes capitalisations en juillet, grâce à une solide sélection de titres dans plusieurs parties du portefeuille. Les secteurs de l’industrie et de la consommation discrétionnaire se sont distingués, puisque quatre des cinq principaux contributeurs du mois provenaient de ces deux secteurs. Les investisseurs devraient examiner les périodes de performance à plus long terme avant d’investir et ne pas se fier uniquement aux rendements du dernier mois.

Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH) est arrivé en tête de l’indice SMID Moat en juillet, marquant ainsi son deuxième mois consécutif en tant que principal contributeur. Les actions ont augmenté de 26 %, les investisseurs étant de plus en plus confiants dans la solidité des prix de l’entreprise, la vigueur de la demande de voyages et l’augmentation des dépenses à bord⁸. Morningstar estime que Norwegian reste bien positionné pour améliorer son rendement sur le capital investi, grâce à une échelle efficace, des avantages en termes de coûts et une forte fidélité à la marque au sein de son portefeuille. La flotte plus jeune de la compagnie et le pipeline de nouveaux navires lui permettent de maintenir son pouvoir de fixation des prix, tandis que les initiatives en matière de coûts et les avantages d’échelle continuent de soutenir l’expansion des marges. Morningstar maintient son estimation de la juste valeur de 31,50 $ par action, ce qui suggère que les actions ont encore de la marge. Cela dit, le secteur du tourisme pourrait réagir particulièrement fortement aux évolutions du sentiment économique, et les gains récents pourraient s’en trouver affectés.

Chart Industries (GTLS), un fournisseur d’équipements cryogéniques et de solutions spécialisées utilisées sur les marchés du GNL, de l’hydrogène et du gaz industriel, a également largement contribué à la performance de l'indice SMID Moat en juillet, ses actions ayant bondi de 20 % à la suite de l’annonce de la conclusion d’un accord définitif en vue de son acquisition par Baker Hughes⁹. L’opération, évaluée à 13,6 milliards de dollars ou 210 dollars par action, représente une prime par rapport aux niveaux de négociation antérieurs de Chart et a entraîné une forte hausse de l’action. Morningstar considère que le prix de l’offre est conforme à son estimation de la juste valeur et que l’acquisition est une issue positive pour les actionnaires de Chart, car elle offre une plus grande certitude que l’offre précédente de Flowserve. Malgré un ralentissement des ventes au deuxième trimestre, l'activité de services après-vente de la société reste un atout majeur, et Morningstar continue de penser que les produits spécialisés et le modèle de revenus axé sur les réparations de Chart renforcent son avantage concurrentiel. Bien entendu, cette situation pourrait s’inverser à l’avenir, les performances passées ne garantissant pas les résultats futurs.

Les sociétés qui ont le plus perdu en juillet au sein de l’indice SMID Moat comprenaient deux noms de l’industrie automobile, les détaillants automobiles Lithia Motors (LAD) et CarMax (KMX) ayant pesé sur la performance au cours du mois. Le fabricant de jouets Mattel (MAT), le fournisseur de soins de santé Baxter International (BAX) et le fournisseur de communications Charter Communications (CHTR) ont également été à la traîne.

Indice SMID Moat - Principaux contributeurs et détracteurs - juillet 2025

Contributeurs

Source : Morningstar : Ces sociétés sont une sélection au sein de l’indice au 31 juillet 2025 et ne représentent qu’une partie du portefeuille sous-jacent. Les performances passées ne préfigurent pas les rendements futurs. La performance de l’indice n’est pas représentative de la performance du fonds. Ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente des titres mentionnés dans le présent document. Toutes les performances passées sont exprimées en dollars américains ; les rendements des investissements peuvent augmenter ou diminuer en monnaie locale en raison des fluctuations des taux de change.

Choisissez votre stratégie Moat

La suite de stratégies d'investissement Moat de VanEck est alimentée par l'équipe chargée de la recherche sur les actions de Morningstar, qui recherche des sociétés de qualité se négociant à des valorisations attrayantes. Les ETFs ci-dessous offrent un accès aux entreprises de la catégorie moat dans tous les segments du marché :

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU) : Cherche à s’exposer aux sociétés américaines considérées par les analystes de Morningstar comme ayant des avantages compétitifs durables et des valorisations attrayantes.

VanEck Morningstar US ESG Wide Moat UCITS ETF (MOAT) : Investit dans des sociétés américaines potentiellement bien valorisées, filtrées ESG et identifiées par Morningstar pour leurs avantages concurrentiels durables. Les filtres ESG comprennent l’exclusion des entreprises dont les revenus proviennent d’armes controversées, d’armes à feu civiles et de charbon thermique, selon la définition de Sustainalytics, ainsi que des entreprises présentant des niveaux de risques ESG plus élevés selon les estimations de Sustainalytics. L’application des filtres ESG peut également limiter la taille de l’univers d’investissement et l’ETF peut se comporter différemment par rapport aux portefeuilles non filtrés. Les investisseurs doivent vérifier toutes les caractéristiques du fonds avant de prendre une décision d’investissement. Les informations pertinentes peuvent être consultées sur la page du fonds ainsi que via ce lien.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT) : Se concentre sur les sociétés américaines de petite et moyenne capitalisation potentiellement sous-évaluées, identifiées pour leurs éventuels avantages concurrentiels durables.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT) : Cible les entreprises mondiales de haute qualité, dotées d’une large assise économique et d’un potentiel de croissance à long terme, selon Morningstar.

Les ETF mentionnés comportent plusieurs risques. Il s’agit notamment du risque lié au marché boursier (la valeur de votre investissement peut augmenter ou diminuer), du risque de concentration (les ETF peuvent se concentrer sur certains secteurs ou certaines sociétés et investir dans moins de titres que ceux qui suivent des indices de référence ordinaires) et du risque de change (les rendements peuvent être affectés par les variations des taux de change).

Les risques supplémentaires comprennent le risque de valorisation (les entreprises qui semblent bon marché peuvent ne pas être performantes), ainsi que le risque lié aux petites entreprises (car celles-ci peuvent être plus volatiles). Comme les ETF utilisent une pondération égale, chaque entreprise a le même impact sur la performance, ce qui peut conduire à des résultats différents par rapport aux indices de référence pondérés en fonction de la capitalisation boursière. Il peut également exister des écarts de performance entre l’ETF et son indice (erreur de suivi).

Pour de plus amples informations sur les risques et d’autres informations importantes, veuillez consulter le KID/KIID et le prospectus des fonds, disponibles sur www.vaneck.com avant d’investir.

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Glossaire supplémentaire

• "Poids égal" - chaque action est détenue dans des proportions identiques
• Le terme "pondéré par la capitalisation" indique que les positions sont dimensionnées en fonction de leur capitalisation boursière ou de leur capitalisation flottante.
• Le terme "méga-cap" désigne les entreprises dont la capitalisation boursière est particulièrement importante. Les seuils peuvent varier
• Les termes "surpondération" et "sous-pondération" désignent le fait de détenir une part plus ou moins importante d’un secteur ou d’une action par rapport à l’indice de référence (par exemple, l’indice S&P 500).
• Les "vents contraires" sont des facteurs qui peuvent ralentir ou réduire les rendements
• Les "vents favorables" désignent des facteurs susceptibles d’accélérer ou d’accroître les rendements.
• Le "fossé économique" est un avantage concurrentiel durable qui aide une entreprise à protéger sa rentabilité à long terme.
• "Estimation de la juste valeur" – estimation par l’analyste Morningstar de la valeur d’une action
• "Prix/juste valeur" – rapport entre le cours d’une action et son estimation de la juste valeur.

La source de tous les points de données de performance, des contributions et de la recherche sur les sociétés est Morningstar Direct, au 31 juillet 2025.